· 本周重点事件回顾与分析
(一)沱牌舍得:产品结构调整助公司驶入业绩复苏快车道
2016年全年公司实现营业收入14.62亿元,同比增长26.42%;实现归属母公司所有者净利润8020万元,同比增长10.25倍;EPS0.24元,加权平均净资产收益率为3.51%。
全年业绩显著恢复,中高档酒收入大幅增长:2016年公司共完成营业收入14.62亿元,创下2012年以来的新高,同比增长26.42%。受益于中高端白酒市场的回暖和消费升级趋势的增强,公司中高档酒收入增长45.20%,占到酒类业务收入的71.90%,较2015年占比上升9.3pct。
产品结构上的改变带动公司酒类业务的整体毛利率由前一年度的51.07%跃升至2016年度的65.07%,其中中高端酒、低端酒毛利率分别为71.66%、27.77%,分别同比增长11.63pct、4.02pct。2016年归属上市公司股东净利润为8020万元,同样是2012年以来的最高值。
销售费用投放目标直指精细化营销:2016年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率为21.76%、15.12%、1.43%,同比分别增长1.14pct、0.66pct、-1.62pct,在收入显著提升的同时,费用控制效果良好。销售费用方面,公司在报告期内减少广告费0.66亿元,转为加大市场开发投入,新增市场开发费0.90亿元,以精细化营销的方式深耕重点市场。
加速推进销售渠道扁平化:公司力推销售渠道的扁平化,拆分以批发业务为主的省市平台商,扁平到以终端运作为主的县区经销商。针对沱牌与舍得分类公司进行渠道拓展,成都、河南、东北等重点市场的经销商数量分别增加31家、48家、21家,增幅近30%,2016年年底以来新品招商情况达到预期。管理层目前进一步完善了对销售人员的激励制度,销售团队也由535人扩充至818人,销售人员深入终端门店帮助经销商完成精细化营销,并加强了公司自身对渠道的掌控力度。
(二)河池酿酒产业去年实现产值34亿元
比来几年来,依托自然生态资源下风,河池市主动培养生长酿酒产业,造定齐市酿酒财产生长规划,诱惑酿酒产业范围化、会聚化生长,酿酒产业闪现范围会聚、总量扩大、品牌提升的出色势头,正在齐区、世界的影响力和驰名度持续提升,成为河池新的经济增进点。
据悉,齐市共有22家酿酒企业,告急漫衍正在9个县(市、区),产能8.5万吨,范围以上企业有5家,已组成黄酒、白酒、红酒、清酒和保健酒并进生长、特色凸起的5类产业集群。丹泉酒业、德胜红兰酒业成为广西白酒行业领军企业;德胜红兰酒、罗城山野葡萄酒、皆安密洛陀野生葡萄酒成为广西名牌产品;天龙泉、巴马神酒成为广西著名商标。2016年,我市酿酒产业实现产值34.19亿元,连气儿波动增进。
“1035”时代,我市将放缓培养生态原料基地,培养生长龙头企业,齐面执行品牌策略,持续推动产业整合提升、增量提质生长,挨造1批具有较强合做下风、具有海内驰名品牌的大型酿酒企业团体。
为进1步做大做强做优酿酒产业,我市将重点培养“5其中心”:依托丹泉酒业公司,培养中国桂派酱香白酒中心;依托德胜红兰酒业,培养中国生态清酒中心;依托中天领御酒业、密洛陀野生葡萄酒公司,培养中国华南生态葡萄酒中心;依托巴马神酒业、东兰墨米酒厂,培养中国短命保健酒中心;依托皆安宏慧黄酒、南丹莫府黄酒,壮大黄酒破耗范围,培养中国生态黄酒中心。终极,将河池挨组成为正活着界有较大影响力的高端酿酒基地,力图2017年实现酒产业年产值50亿元以上,到2020年产值冲破100亿元,具有中国著名商标2个以上。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)孙明波:推动中国经济发展进入“质量时代”
“要大力弘扬工匠精神,厚植工匠文化,培育‘中国工匠’,打造更多享誉世界的中国品牌,推动中国经济发展进入‘质量时代’”。全国人大代表、青岛啤酒股份有限公司董事长孙明波在大会上呼吁。
今年全国两会上,孙明波代表提交了《关于系统联动、多措并举,传承创新中华老字号的建议》。“但凡发展势头良好的老字号,一定是把质量放在第一位,这种精益求精的文化必须传承下去。”他认为无论市场环境如何变化,质量是创品牌最根本的基础。
作为一个有着114年历史的老字号,青啤就是“质量第一”的践行者和引领者。储存啤酒花的恒温冷库到生产车间的距离,酿酒师每一步的时间都需要精确到分;每一滴酿造水都要经过7级处理、50多项指标检验;清洗一只啤酒瓶需要30分钟;花比别人高几倍的价格,使用吸氧材质啤酒瓶盖内垫,仅仅是为了消费者喝到更新鲜的啤酒;输酒管道用水洗净后,还要再用1吨多的啤酒冲掉残留的水分……青啤对质量的追求几乎达到了“苛刻”的程度。
“打造更多享誉世界的中国品牌,对老字号是一个机遇”,孙明波代表认为,质量是国家硬实力和软实力的综合体现,而品牌竞争已成为国际经济竞争的焦点。他建议在质量升级时代,一方面老字号要传承品质文化,全面加强质量管理;另一方面要与时代结合,在传承中创新,通过高品质、特色化打造国货精品,加快品牌建设和“走出去”步伐,力拓中国品牌的全球影响力。
(二)两会中的茅台:生态酿酒,转型发展
2017年3月3日和3月5日,备受瞩目的政协第十二届全国委员会第五次会议和第十二届全国人民代表大会第五次会议在北京相继开幕。
两会期间,贵州茅台集团有限责任公司董事长袁仁国表示:茅台集团正在推进消费转型,针对中国1.09亿人的中产阶级,创新产品开发了200多个具有茅台特色的纪念酒、收藏酒、文化酒品牌,不断满足消费者多层次、个性化需求。十三五期间,茅台集团要继续探索具有行业特色的转型跨越之路,实现产品结构、产业结构、产权结构、生态文明、环境保护、发展模式、营销方式、打假保知、战略重组等方面的升级转型和加速发展。
除此之外,还特别强调:未来贵州茅台将加强供给侧结构性改革,树立创新、协调、绿色、开放、共享的五大发展理念,坚持顾客至上,奋力推进供给侧改革,走出具有行业特色的转型升级之路。
两会政府报告重点显示:2017年国内生产总值增长6.5%左右,在实际工作中争取更好结果;居民消费价格涨幅3%左右;城镇新增就业1100万人以上(比2016年还多100万人),城镇登记失业率4.5%以内;单位国内生产总值能耗下降3.4%以上;再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元;再减少农村贫困人口1000万以上;实现进城落户1300万人以上。
就大趋势而言,酒类行业发展的大环境并没有发生大的变化,这对于目前已经逐步回暖的酒类行业来说,是稳定和继续良好发展的“定心丸”。而减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元,则是对白酒行业最大的利好。特别是茅台酒成功完成消费转型,公务消费由过去的30%以上降至1%以内,销售量连续四年不降反升,茅台酒已经成为百姓餐桌不可缺少的酒。
严格控制价格,坚守酿造品质,做绿色的酒、健康的酒、老百姓喝得起的酒。2017年,茅台酒必将借着两会的“东风”,凭着自身的高品质和大担当,创造出更加令人瞩目的成绩。
· 本周聚焦
(一)业绩高走定增完成 珠江啤酒持续放大招
3月8日,珠江啤酒又传来利好消息,公告43.12亿元定向增发工作圆满完成,顺利实现国企“二次混改”。而就在半个月前,珠江啤酒业绩快报显示,2016年,在中国啤酒行业持续下滑的情况下,公司营收和利润均实现增长,利润总额和净利润更是达到双位数增长。在国家加快推进国企转型升级,深化混合所有制改革的政策背景下,珠江啤酒持续放大招,如化蛹之蝶,领舞翩飞。
国企改革是近两年社会经济发展的热点,2017年,深化国资国企改革更被提升到国家和地方政府的战略高度。刚刚发布的国家政府工作报告和广州市政府工作报告,都将国资国企深化混合所有制改革写入年度工作重点。在这方面,已形成品牌和市场化程度高的珠江啤酒向来触觉敏锐,早早完成中国中高端啤酒领军企业的定位转型,推动“二次混改”,实施定向增发进一步增强企业市场竞争力和未来发展的实力。
国资支持同行加持
股权结构如虎添翼据悉,珠江啤酒此次向广州国发、英特布鲁国际(即百威英博)等定向发行股份,发行后,广州国发等国有方合计持股56.26%,百威英博持股比例提升到29.99%。
本次定增的两大对象可谓实力超群。广州国发,作为广州市政府学习新加坡淡马锡模式而特意打造的政府投资管理公司,是广州市分类发展混合所有制经济的资本运作平台。百威英博则为全球超大的啤酒生产商,有着高度国际化的市场运作水平。市场分析专业人士认为,广州国发增持珠江啤酒,无疑将对珠江啤酒资本实力和发展信心起到极大的增进作用,而百威英博的增持,也能看出外资对中国啤酒市场和珠江啤酒竞争实力的看好。现在的珠江啤酒一方面获得国资的大力资本支持,另一方面得到与行业巨头深化合作的机会,未来发展十分值得期待。
同时,此次定增的第三个对象——员工持股计划也是珠江啤酒实施激励机制改革的关键一招。员工通过持股计划认购企业股份6253万元,这种让企业和员工利益捆绑的做法,有效激发员工的积极性和创造力。
员工持股催化企业发展
2016年业绩逆势上扬如果定增是企业发展定心剂,那员工持股计划就好比企业发展的催化剂,让珠江啤酒的业绩在重重压力下成为2016年啤酒行业的一大亮点。2016年,中国啤酒行业持续下滑,全国啤酒总产量同比下降4.44%、广东啤酒产量同比下降4%(来源:中商产业研究院整理)。在这样的市场环境下,珠江啤酒业绩逆势上扬,全年实现营业收入35.43亿元,同比增长0.74%;利润总额1.63亿元,同比增长28.84%;归属于上市公司股东净利润1.13亿元,同比增长35.66%。
逆市中增长,意味着要付出比同行更多的尝试和有效推进。珠江啤酒在过去一年,啤酒主业和第三产业面临双重挑战。按照广州市“退二进三”工作部署,珠江啤酒广州总部全面停产,啤酒产能搬迁到南沙基地。在顺利完成设备安装磨合,人员安置调整等步骤后,还实现了工厂智能化升级,保证市场供应充足、产品质量稳定。
而之前因有轨电车建设部分商铺停业的珠江琶醍,启动了二期开业,高调举办“复骚”活动,琶醍迅速恢复火爆景象。对消费者来说,产品是最好的发言工具。珠江啤酒去年推出了多款创新产品,大力打造其高端品牌“雪堡”系列,在原有白啤酒、黑啤酒、红啤酒的基础上,全新研发了蔓越莓、桂花蜂蜜、IPA等多款优质风味啤酒,在国际赛事上赢得了多个奖项;推出的百香果汁啤酒“珠江小啤汽”形象俏皮可爱,消费者可在罐身自由创作表情,甫一推出便稳居国内同类产品电商销售前列。这些举动都体现了企业领先的技术研发实力和抢占中高端市场的决心。市场聚焦资金运用
未来啤酒可个性化定制公告显示,定增发行后的43.12亿元资金已到位。募集资金如何使用,成为倍受市场关注的焦点。据珠江啤酒负责人介绍,募集资金将专项用于六大定增项目,
未来,消费者可以在琶醍品尝多款珠江啤酒特制精酿啤酒,并可定制个性化啤酒。琶醍将被深入打造成广州旅游休闲观光新名片,消费者漫步江畔,感受深具中国(广州)特色的啤酒文化。
作为珠江啤酒向先进制造业和现代服务业转型的重要手段,精酿啤酒项目和珠江琶醍改造升级项目尤为受到关注。其中,精酿啤酒项目计划在广州、广西、东莞、湛江、湖南等地分别建设年产2000吨的精酿啤酒体验中心,项目将采用“前店后厂”的经营模式,在原有厂区用地中划分出精酿啤酒生产线和餐厅、酒吧、参观、休闲等两个区域。据透露,广州精酿啤酒体验中心已在琶醍建成,目前已进入招商阶段,预计年内开业。
此外,珠江啤酒还将大力发展文化创意服务产业,以珠江琶醍为基础,对6.9万平方米自留用地进行升级改造,建设国际啤酒总部大楼,积极发展文化休闲饮食娱乐等服务产业。
据负责人介绍,未来珠江啤酒将以大数据、互联网+等新技术推动啤酒主业和总部经济发展。在国家对国企改革的利好政策支持和企业生产经营的良好形势下,珠江啤酒描画出一幅波澜壮阔的发展蓝图,让人对其化蛹成蝶的转型升级大招充满期待。
(二)“股王”贵州茅台再创新高,后市依然可期
3月7日,贵州茅台早盘放量上涨,盘中股价最高达到 368.88 元,再创新高,坐稳两市第一高价股宝座,有股民惊呼:这个数太吉利。
截至收盘,贵州茅台股价涨 2.38% 报 367.5 元 / 股。2 月 22 日,贵州茅台曾以 366.52/ 股的股价创下历史新高,而该记录也仅仅保持了两周就再次被刷新。
从盘面上来看,白酒板块整体表现不俗,*ST 皇台涨幅 4.52%,泸州老窖、水井坊涨幅超 3%。
就在日前,茅台集团党委记,总经理李保芳在河南调研时首次披露茅台供应情况,预计全年茅台酒投放计划为 2.68 万吨。目前已售茅台酒 6500 余吨,占全年计划的 30% 以上。今年上半年,可勾调投放市场的 53 度买太久大概在 6500 吨左右,只能满足市场需求的 20%-25%。今年下半年可投放市场的 53 度茅台酒总量约为 1.28 万吨。除去节假日,每天可生产投放市场的量约为 80 吨,也只能满足市场需求的 50% 左右。
有市场分析人士认为,白酒股价目前仍被低估,更有券商将茅台目标价看高至 450 元。
看点01:贵州茅台股价创新高
值得一提的是,贵州茅台作为国内白酒行业龙头企业,53 度飞天茅台价格在高端白酒阵营中也是独一份,市场价超过千元。而茅台酒的稀缺性也让其变成了一种投资品,不少消费者把投资茅台酒当成一种理财方式。
在资本市场中,贵州茅台股票也让投资者收益颇丰。
资料显示,贵州茅台于 2001 年登陆 A 股资本市场,上市发行价为 31.39 元 / 股,以公司股价(后复权)计算,贵州茅台股价达到 2291.17 元 / 股(3 月 7 日),上市 16 年,贵州茅台股价涨幅 7199%,接近 72 倍的涨幅。而去年,A 股市场整体走弱的背景下,贵州茅台年内的涨幅达到 69%。
在业内人士看来,受益于沪港通的运行,香港投资者为茅台股价上涨起到推波助澜的作用,而资金对茅台的青睐也凸显了 " 价值依然为王 " 这一特性。
事实上,作为行业龙头,贵州茅台的业绩表现也超出预期。根据公司发布的 2017 年一季度业绩预告显示,在报告期内,公司实现收入为人民币 128.5 亿元,同比增长 25.4%,净利润为 56.7 亿元,同比增长 15.9%。
在白酒淡季,茅台量价齐升的背后则是个人消费和商务消费需求的增长,因此,茅台无淡季也被券商分析师写入研究报告中。
兴业证券分析师在研究报告中指出,预测茅台未来 3 年供应不足,此次厂家公开表态供不应求,市场一定会将此理解为涨价的信号,茅台将进入涨价周期,推动业绩加速增长。
看点02:茅台市值超 34 家 A 股旅游公司
截至 3 月 7 日,3128 家上市公司中,仅有工商银行、建设银行、中国石油、中国银行、农业银行 5 家公司的市值破万亿元,71 家公司市值属于千万级别,而不足百亿元市值的上市公司多达 1814 家。
通过市值大小排列可见,市值最大的 10 家公司包括银行、保险和 " 两桶油 ",而贵州茅台市值在 A 股中的排名为第 11 位。
统计显示,贵州茅台的市值要比一个行业内上市公司总市值都高,比如餐饮旅游行业,按照中信行业划分,A 股共有 34 家餐饮旅游上市公司,它们的总市值合计为 3381 亿元。而贵州茅台的市值超过 4600 亿元,比 34 家餐饮旅游公司的市值高出 1219 亿元。
在券商分析师看来,贵州茅台市值远未到天花板。甚至有券商对于贵州茅台股价给出了 400 元 / 股、420 元 / 股、431 元 / 股的目标价。根据券商分析师给出的目标价计算,茅台市值破 5000 亿元并不是梦。
看点03:多家券商看好白酒板块
白酒股的出色表现再度引发市场关注,3 月份以来,至少有 14 家券商看好白酒股后市表现,其中,招商证券就指出,白酒股在过去半个月仓位明显增加,市场情绪仍然高涨,板块仍有至少 15% 的上涨空间。而中金公司更建议继续重仓白酒板块水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘等 7 只龙头股,全年还有 30% 至 50% 的股价上涨空间,成长股空间相对更大。
为何机构在 2017 年继续坚定看好白酒股呢?安信证券表示,白酒行业从 2014 年企稳复苏,恢复性增长态势良好,从 2016 年的情况看,白酒行业业绩增速提升明显,白酒上市公司整体业绩增速在食品饮料行业中最快,展望 2017 年,高端白酒价格(或批价或出厂价)上行,预计高端白酒收入和利润增长较 2016 年继续加速。这一态势非其他食品饮料子行业可比,大众品需求回暖仍缺乏力度,投资角度关注估值比较效应。