一、本周重点事件回顾与分析
(一)郎酒与分众传媒宣布启动为期5年的战略合作
9月1日,郎酒•分众战略合作发布会在上海召开,会上宣布双方开始为期5年的战略合作。郎酒集团董事长汪俊林、分众传媒董事长江南春以及双方公司高管、特劳特公司全球总裁邓德隆出席发布会。
郎酒集团董事长汪俊林表示,本次战略发布是两家企业取得价值合作共识后,瓜熟蒂落、顺理成章式的合作。未来5年,是郎酒转型升级,提速增效的关键5年,是冲击中国白酒旗帜性品牌和企业的关键5年;未来5年内,青花郎和小郎酒要分别达到100亿元的年销售规模,郎酒股份完成上市。郎酒坚持选择有价值的媒体共同创造价值,和有价值的人一起创造价值,用价值创造价值。
分众就是价值媒体。4亿城市人口,每天2亿会看到分众,分众已成为仅次于央视的媒体集团。从
分众电梯媒体覆盖的120个城市,110万块电梯海报,20多万块电梯电视,造就了品牌传播5亿人次城市主流人群的日均到达。拥有价值人群的地方,就是郎酒的价值之选,郎酒通过分众电梯媒体的"在家门口、在办公室"品牌覆盖,和通过电视的"在客厅"、通过城市LED的"在街上"、通过高铁媒体的"在路上"、通过手机等移动端的"在线上"品牌覆盖,实现五位一体的整合传播,团结一批有价值的人创造价值。
分众传媒董事长江南春表示,未来10年,中国企业将从低端同质化转向高端差异化,从产品价格战转向品牌价值战。所以未来5年,分众将运用自身的广大资源优势充分助力郎酒品牌的传播,把"青花郎•中国两大酱香白酒之一"、"小郎酒•全国热销的小瓶白酒"的独特定位和品牌价值最快最有效地打入城市中高端风向标人群的心智中,在顾客的心智中与竞争对手形成有利的差异化,构建郎酒品牌的认知优势,引领白酒业的消费升级。
会上,郎酒还发布了全新定位的青花郎品牌广告:"云贵高原和四川盆地接壤的赤水河畔,诞生了中国两大酱香白酒,其中一个是青花郎。青花郎,中国两大酱香白酒之一。"据悉,这个刚刚制作完成的广告将会在分众传媒上首播。
(二)2017年上市白酒半年报探秘 关注万亿市值背后的变化
白酒行业向来是A股市场白马股扎堆的板块。不过在一堆浓眉大眼的优等生中,有个急于扭亏的“熊孩子”却要投身赚不了快钱的教育产业,令投资者着实有些看不懂
8月18日,贵州茅台股价盘中冲高501元,这也宣告了沪深股市第一只500元股的诞生。而在近一个月以来最火的电影《战狼2》中,吴京在非洲痛饮的中国酒就是茅台,并且,这不是植入。
从这些现象都可以看出,贵州茅台可以说是优质白马股的典型,而以它为代表的白酒板块,其整体业绩表现又如何呢?
8月28日,18家上市白酒企业已“亮”出各自的2017年半年报,这万亿市值将会折射出白酒行业怎样的趋势?
相比其他行业来说,白酒行业的上市公司上半年整体表现较好。18家上市公司中,除了皇台酒业持续亏损,金种子酒和迎驾贡酒的净利润出现不同程度的下滑以外,其余上市白酒企业均表现较好。
盛初集团董事长王朝成认为,酒企必须能够持续占据竞争优势,才能发展下去,谁失去竞争优势谁就掉队,必然被市场淘汰。
那么,在今年上半年里,哪些上市酒企失去了优势?哪些优势增长?每个上市酒企业绩的背后又都有着怎样的故事?就此,记者采访了部分酒企。
八成酒企业绩正增长
根据Wind数据统计显示,A股18家上市白酒企业,上半年的总市值超过1.1万亿元。其营业收入总共为814亿元,同比增长20%;净利润共计251亿元,同比增长25%。这18家上市白酒企业中有83%的企业营业收入和净利润均出现增长,这是自2013年以来表现最好的一次。
18家上市白酒企业中,有12家的净利润同比增长超过20%。其中,沱牌舍得和酒鬼酒的增幅最为抢眼,均超过100%;净利润增幅超30%及以上的酒企分别有口子窖、泸州老窖、山西汾酒和老白干酒;净利润涨幅超20%及以上的酒企分别包括贵州茅台、五粮液、古井贡酒、水井坊、金徽酒和今世缘。
而在净利润下滑的三家企业当中,皇台酒业继续亏损,其净利润亏损5463万元,同比下降191%;金种子酒净利润为557万元,同比下降53%;迎驾贡酒的净利润则为3亿元,同比下降0.32%。
值得一提的是,一线白酒龙头企业贵州茅台、五粮液和洋河股份,都在高端白酒量价齐升的背景下,上半年均取得了较好的业绩。其营业收入分别为242亿元、156亿元和115亿元,同比增长36%、18%和13%;净利润分别为120亿元、52亿元和39亿元,同比增长28%、28%和14%。同时,这三家上市白酒企业在上半年的每股收益分别为8.96元、1.31元和2.59元;销售净利率分别为50%、33%和34%。
Wind数据显示,18家上市白酒企业的存货共计673亿元,同比增长8%。其中,贵州茅台、洋河股份的库存目前过百亿元,分别为208亿元和116亿元,五粮液的存货则为96亿元。
有券商分析师认为,白酒企业的存货增长与服装、食品等企业的库存增长意义完全不同,白酒的属性是越陈越香,且具有增值的属性。对于企业长远发展来说,有足够量优质的基酒,企业才有更好的发展。因此,对于白酒企业来说,酒企必须有一定量的存货才能健康发展。
而白酒行业分析师蔡学飞则认为,白酒企业有着存量绑架的问题,一方面库存过高对于公司流动资金不利,但为了正常的生产经营又必须储备足够的库存,这也使酒企处于两难的境地。
不管怎么说,上述三家龙头白酒企业的库存数据都可谓健康,这或许也是近段时间这几只白酒类股票股价表现良好的原因。其中贵州茅台更是在8月创出了历史新高。
沱牌舍得和酒鬼酒成“增长王”
在18家上市白酒企业中,上半年业绩表现抢眼的当属沱牌舍得和酒鬼酒。Wind数据显示,两家酒企的营业收入分别为8.8亿元和3.7亿元,同比增长13%和27%;净利润分别为6234万元和8084万元,同比增长169%和114%。
具体来看,沱牌舍得净利润暴涨的背后,与其营业成本有关,其上半年的营业成本为2.3亿元,相比去年的3.9亿元下降40%。
对比其他上市白酒企业的营业成本,沱牌舍得的营业成本的确是“一枝独秀”。水井坊今年上半年营业成本为1.9亿元,同比增长46%;今世缘营业成本为5.3亿元,同比增长14%。
对于成本骤降的原因,沱牌舍得解释称,主要是公司产品结构调整优化,中高档酒占比提高拉低了企业整体营业成本。净利润增长的主要原因在于中高档酒的销量增加。中高档酒的占比从去年四季度起不断提高,这也影响了公司营业成本整体下降。
就此,食品行业分析师朱丹蓬则表示,沱牌舍得的营业成本下降可能与天洋控股入主有关。天洋控股去年控股后,调整了营销策略,一些策略得到有效落地,又正逢中国消费升级红利和白酒利好红利,沱牌舍得的营业成本下降与其在利好形势下的营销难度降低、营销费用减少有关。
记者查看沱牌舍得近两年的财务报告后发现,其营业成本下降与大股东入主在时间上较为吻合。去年7月6日,沱牌舍得发布公告,宣布原控股股东沱牌舍得集团正式完成股权交割。新的大股东入主近半年后的2016年年报数据显示,沱牌舍得的营业成本为5.24亿元,比上年同期下降8.58%。而沱牌舍得今年一季报数据也显示,其营业成本为1.5亿元,比上一报告期下降了35%。
再看酒鬼酒,在营业收入增长27%的情况下,净利润还能翻倍。这样的爆发式增长与中粮入主酒鬼酒有关。
几年前受到“塑化剂风波”重创后的酒鬼酒,在迎来中粮间接入主后,重新回到正常的发展轨道。今年上半年,酒鬼酒对高端品牌酒——内参酒实行了控量稳价策略,目的是想引领全线系列酒往中高端化方向发展。
根据酒鬼酒半年报数据显示,高端产品酒鬼系列的营业收入为3亿元,同比增长35%;毛利率为83%,同比增长5%;低端的湘泉系列产品的营业收入为5978万元,仅同比增长2%;毛利率为48%。
此外,酒鬼酒的净利润快速增长,也与市场费用投入大幅缩减有关。半年报数据显示,酒鬼酒储运费用同比增长3.6%,增幅较小;市场费用同比下降72%,主要源于广告费大幅下降所致。
值得注意的是,在迎来中粮入主后的酒鬼酒,高管人事方面变动频繁。今年7月份,公司相继宣布财务总监、副董事长辞职的消息。今年2月份,公司还出现总经理助理辞职的情况。
前途未卜的皇台酒业
18家上市白酒企业里,业绩最差的便是皇台酒业。在白酒行业向好的大环境下,皇台酒业业绩依然持续低迷。
半年报数据显示,皇台酒业的营业收入为3811万元,同比下滑40%;净利润亏损5463万元,同比下降191%。这一业绩,将会使皇台酒业再次面临被ST的局面。公司称其亏损的原因有三方面:一是公司资金短缺;二是夏季恰逢白酒销售的传统淡季;三是因为电商等新的营销方式在二季度仍处于筹备阶段。
根据往年的年报数据显示,2014年-2016年期间,皇台酒业的扣非净利润分别为-3319万元、-162万元、-1亿元。
在皇台酒业发布半年报之前,其发布公告称,从7月24日开始停牌筹备重大资产重组。拟剥离白酒资产增资教育产业。
7月24日,皇台酒业开始停牌。8月31日,皇台酒业发布重大资产重组停牌进展公告,宣布继续停牌。
本次重组的内容为,皇台酒业控股股东上海厚丰投资有限公司以现金方式购买公司拟剥离的与白酒业务相关的资产;与此同时,公司拟以现金方式对标的公司进行增资,对外投资标的资产属于教育行业,主营业务为幼儿园课程开发与运营。
这个公告一出,基本等于宣布公司将剥离一直以来的白酒主业,而与主业不符的跨界类重组正是近年来证监会在审核上市公司重组方案时重点监管的对象,因此皇台酒业此次重组自然引来市场各界的极大关注。
那么,本次资产重组是否预示着皇台酒业欲更换主业,正式转型教育行业?皇台酒业证券部相关人士对记者透露:“这件事我们也都没想到,目前相关领导正在讨论,目前我们也不清楚具体进展如何。”
针对皇台酒业投资教育行业的举措,有业内人士表示,资本投入教育培训业无可厚非,但如果想快速赚钱也是不可能的,教育培训业必须遵循教育的发展规律。所有进入教育培训业的都以为教育培训业盈利空间大,其实,除了有现金流的优势外,很多教育培训机构盈利能力很差。
数据显示,2016 年“全面二胎”政策实施后,全国新增131万增量新生儿,预计2020年幼教市场规模将达3000亿元,但竞争将非常激烈。
据了解,海尔等一大批上市公司已经开始前期布局幼教产业,皇台酒业作为后来者,能否在一个全新的领域杀出血路?同时,公司拟收购的教育产业,估值水平如何?与海尔等已经做了布局的企业相比,皇台的此次收购估值是高还是低?对于记者的这些问题,皇台酒业证券部相关人士回复称,由于目前重组事宜还未有定论,暂时无法告知。
值得注意的是,除业绩下降以外,今年皇台酒业也是“麻烦缠身”。上半年业绩预亏、多名高管辞职、财务造假被判罚款等负面消息接踵而来。此次拟剥离白酒业务,增资教育资产到底能否令皇台酒业走出窘境?目前还很难看到清晰的前景。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)以大数据为助推器 剑南春全力支持一带一路建设
8月25日,由中国三大名酒剑南春与财新传媒联合打造的《剑南春一带一路指数(Jiannanchun Belt and Road Index)》正式发布,剑南春此次携手财新传媒出品《剑南春一带一路指数》,标志着剑南春即将全面参与一带一路建设,加快白酒国际化步伐。
剑南春一带一路指数是一项政策性、前瞻性和投资实用性并重的指数。该指数通过大数据分析,反映中国与一带一路沿线国家的双边关系、双边贸易、相互投资、人口互通等方面的发展情况。力求以指标的方式更加准确、及时地对一带一路整体倡议做出量化分析、科学探讨,并预测全球一带一路发展的整体走势以及企业应如何在一带一路的倡议下实现共赢共享发展。
剑南春与一带一路的联系在哪里?其实早有渊源。据《后唐书·德宗本纪》记载,在盛唐时期剑南春被选为宫廷御酒,是现代中国唯一载入正史的中国名酒,也是中国至今唯一尚存的大唐名酒。大唐盛世兼容并蓄、繁荣和谐,通过丝绸之路提升了周边各国的经济实力和文化交流。宫廷御酒剑南春就曾沿着丝绸之路走向世界,美名远扬四海。因此早在唐朝,剑南春就是丝绸之路上最早的行走者和最坚定的拥护者!大唐国酒剑南春用美酒助推繁荣之行,让宫廷御酒飘香丝绸之路。
历经千年岁月,剑南春始终秉承1500年匠心坚持,甄选川西土地上“大米、糯米、小麦、玉米、高粱”优质粮食五种,酿艺严苛只取精华,优中选优创造出完美品质。剑南春与五粮液一起,被誉为全国两大正宗五粮浓香白酒。
在现代酒业进程中,中国三大名酒剑南春获得了更大的发展。剑南春的生产规模和贮存规模居全国白酒行业第二位,从品牌影响力、品牌美誉度、产品产销量三个角度始终处于前三名。茅台、五粮液、剑南春被消费者誉为中国三大白酒—“茅五剑”。剑南春秉承匠心精神,持续打造中国三大名酒金字招牌,始终引领中国白酒文化。
一带一路国家倡议为剑南春提供了更大的舞台。随着一带一路为中国酒业创造的良好外贸环境,2017年也成为了剑南春国际化市场发展历程中重要的一年。中国三大名酒剑南春年初登陆“世界十字路口”美国纽约时代广场,向全球人民拜年;今年5月,剑南春在“世界级糖酒会”米兰国际食品展中力压群雄,一举斩获双项国际大奖。
无论是从大唐丝绸之路,还是到世界一带一路,中国三大名酒剑南春始终是最忠实的践行者和最坚定的拥护者!在一带一路倡议的支持下,我们将继续以专业化的眼光和国际化的视野,努力寻求国际合作,扩大对外贸易,让中国白酒飘香“一带一路”沿线国家,让现代丝绸之路上重现唐时宫廷酒的风采,让世界感受中国白酒文化的魅力!
三、本周聚焦
(一)八成酒企上半年业绩正增长 库存高达673亿元
上市公司2017年半年报披露接近尾声,截至8月29日,沪深两市19家白酒企业中,有18家公司中报全部出炉。
相比其他行业,白酒类上市公司上半年整体表现向好,18家公司中,除皇台酒业继续亏损,青青稞酒、金种子酒和迎驾贡酒3家酒企净利润在报告期内同比下滑外,其他14家酒企上半年均实现了业绩同比增长的好成绩,其中,沱牌舍得和酒鬼酒的增幅超过100%。
近八成酒企业绩正增长
记者通过Choice数据统计得知,A股18家白酒上市公司今年上半年实现营业总收入合计814.33亿元,同比增长20%;实现归属于母公司股东的净利润合计为251.16亿元,同比增长25.5%。
上半年,在高端白酒量价齐升下,77.7%的酒企实现了营收和净利润的双增长,对于白酒行业来说,本报告期内企业的业绩也是自2013年以来表现最好的一次。
查阅各家酒企中报数据显示,18家酒企中,有11家公司净利润同比增长超过20%,其中,沱牌舍得、酒鬼酒上半年业绩表现抢眼,在报告期内的净利润增幅超过100%。另外,山西汾酒的增幅为67.63%,泸州老窖增幅32.73%,口子窖、五粮液、贵州茅台、古井贡酒、水井坊、金徽酒、今世缘的增幅分别为29.86%、27.9%、27.8%、25.6%、23.9%和22.2%。伊力特、洋河股份和顺鑫农业的净利润增幅低于20%。
值得一提的是,一线白酒龙头企业五粮液和贵州茅台在高端白酒量价齐升的背景下,上半年均实现了较好的业绩。
其中,五粮液上半年实现营收156.2亿元,同比增长17.84%;实现归属于母公司股东的净利润为49.7亿元,同比增长27.9%;而贵州茅台在报告期内实现营收254.9亿元,同比增长36%;净利润为112.5亿元,同比增长27.81%。
相比上述11家业绩正增长的酒企,在报告期内,皇台酒业则继续亏损,在报告期内公司实现净利润为-5462.5万元,同比下降190.96%;金种子酒净利润同比下降53%,青青稞酒净利润下滑29.19%,迎驾贡酒则同比下降0.32%。
事实上,白酒行业经过4年多调整后,白酒品牌集中度越来越高,一线酒企茅台和五粮液率先完成结构调整,市场价格不断攀升,也为其他著名酒企带来价格上涨的空间,而产品提价给企业带来的是丰厚的利润,这从已经发布中报上市公司业绩数据中清晰可见。
上半年酒企库存673.22亿元
从上市公司中报业绩数据可以看出,2017年上半年,多数白酒企业都取得了喜人的业绩,白酒行业也出现了久违的热闹景象,当然,白酒行业的盛宴主要集中在以茅台、五粮液为主的酒企身上,不过,此轮高端白酒量价齐升的背后,给其他次高端酒企业带来上升空间的同时,行业竞争也更加残酷,三、四线酒企生存困难。
不过,作为行业龙头的上市酒企来说,它们对企业对行业未来发展还是比较看好,这从酒企的存货量上则清晰可见。
记者查阅白酒上市公司中报数据时发现,酒企们的存货也逐年递增。
值得一提的是,上市酒企的存货包括:原材料、在产品、产成品、包装物、低值易耗品、委托加工材料、委托代销商品等,由于不同的酒企存在差异,因此,所有的酒企存货并不一定都包括上述明细,但是,存货里面一定包括基酒。
据Choice数据统计显示,2017年上半年18家酒企的库存合计673.22亿元,而上年同期为623.07亿元,同比增加50.15亿元,增长幅度为8%。
以2012年至2016年年报数据为准,具体到每家上市酒企来看,18家酒企每年都保持一定金额的增长,而且,增长的幅度并不是很大。其中,贵州茅台、洋河股份的库存目前过百亿元,其中,贵州茅台2016年的库存为206.2亿元,洋河股份为122.2亿元。而五粮液2016年的库存为92.5亿元。
以茅台为例,2012年,公司的存货为96.6亿元,到了2013年变成118.3亿元,2014年为149.8亿元、2015年为180.1亿元,2016年为206.2亿元。每年保持20亿元,最多40亿元的增长。其他酒企也同样均匀增长。
对于白酒上市公司高企的存货,一位不愿具名的券商分析师对记者表示,白酒企业的存货增长与服装、食品等企业的库存增长意义完全不同,白酒的属性是越陈越香,具有增值的属性,而且对于企业长远发展来说,有足够量优质的基酒,企业才有更好的发展。因此,对于白酒企业来说,酒企必须有一定量的存货才健康。
(二)中国力助西班牙葡萄酒出口额创历史新高
西班牙国家报消息,2017年上半年,在中国市场的拉动下,西班牙葡萄酒出口额创历史新高,总额达到13.207亿欧元,比去年同期增长了6%。同时,中国也一跃成为西班牙葡萄酒第五大进口国。
据悉,尽管葡萄酒出口量比去年同期有所降低,但是由于出口葡萄酒的品质提升,价格上涨,所以出口额不减反增。2017年上半年,西班牙出口的葡萄酒比去年同期减少了780万升,每升均价为1.18欧元,比去年同期的1.11欧元有所提高。
西班牙葡萄酒市场观测局(OeMv)局长Rafael del Rey表示:“现在我们出口的葡萄酒品质更好,价格也更高。”
推动今年西班牙葡萄酒市场繁荣的主要是中国市场。中国已跃升为第五大进口国,进口量增长了53.7%,进口额则增长了23.1%。其中,散装酒增长了36.2%,瓶装酒增长33.7%,优质法定产区葡萄酒增长了23.4%。
据统计,按照进口额排名,西班牙红酒的主要进口国为德国(1.879亿欧元)、美国(1.651亿欧元)和法国(1.616亿欧元),进口额分别增长了3.9%、4.7%和5.7%。
而进口量最大的则为法国(3.145亿升)、德国(2.066亿升)和葡萄牙(9950万升)。