一、本周重点事件回顾与分析
(一)上海新世界百货营收14.11亿 同比下降3.44%
8月30日,上海新世界股份有限公司发布2017年半年度报告。报告期内,新世界获得营业收入14.11亿元,较上年同期下降3.44%;归属于上市公司股东的净利润为3.62亿元,较上年同期增长1017.3507%。其中,新世界百货获得营业收入90574万元,较上年同期下降5.2%。
上海新世界方面表示,营业收入下降主要是百货业务下降所致。同时,归属于上市公司股东的净利润大幅增长,主要原因是公司不再对上海新南东项目管理有限公司产生重大影响,根据规定对剩余股权投资进行会计处理,在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额1.93 亿元计入当期损益所致。
分业态看,上半年,百货商场业务获得营业收入90574万元,较上年同期下降5.2%;医药销售业务获得营业收入37458万元,较上年同期下降1.3%;酒店服务业获得营业收入9258万元,较上年同期增加8.7%。值得注意的是,2017年上半年,新世界生产加工类医药销售增长迅猛,获得营业收入3272万元,同比增长71.27%,这一数字在2016年同期为940万元。
上海新世界方面表示,公司的收入和利润主要来源于百货零售以及医药销售。受传统零售行业持续低迷态势的影响,商业地产、电商迅猛突起以及运用大数据、人工智能等高科技的新型购物中心的新业态的冲击,百货零售行业销售增长率和毛利率波动较大。公司在2017上半年制定了做大健康业的目标,全资子公司上海蔡同德药业有限公司主要经营销售各类中药材、中成药、西药、参茸滋补品、营养保健品、医疗器械等5000余种。
据了解,上海新世界是位于上海市南京路步行街上的区域性百货零售企业,主要业务为百货零售,截止报告期末,拥有一家百货零售门店。全资子公司旗下有蔡同德堂药号、上海胡庆余堂国药号药业有限公司、上海群力草药店、吴江上海蔡同德堂中药饮片有限公司等医药企业。经营模式为联营销售、自营销售,报告期内联营销售占整体销售比例约63.39%。
(二)王府井42.91亿吸收合并王府井国际商业以整体上市
8月30日,王府井集团股份有限公司发布王府井集团吸收合并北京王府井国际商业发展有限公司暨关联交易报告书(草案)(修订稿)。
据观点地产新媒体查阅公告显示,本次交易是王府井国际整体上市的后续步骤,通过吸收合并的方式简化王府井持股层级,实现王府井国际的四方股东王府井东安、国管中心、信升创卓、福海国盛直接持有上市公司的股份,从而进一步减少国有资产出资监督主体与上市公司之间的决策层级,进一步提升王府井东安作为北京市属一级企业在上市公司中的决策权限和决策效率,优化上市公司治理结构。
本次交易的具体实现方式为:王府井通过向王府井国际的四方股东王府井东安、国管中心、信升创卓、福海国盛以发行股份和支付现金作为吸收合并对价,对王府井国际实施吸收合并。王府井为吸收合并方,王府井国际为被吸收合并方。本次吸收合并完成后,王府井为存续方,将承继及承接王府井国际的全部资产、负债、合同及其他一切权利与义务。王府井东安、国管中心、信升创卓、福海国盛将成为上市公司的股东。
具体而言,本次交易中王府井向王府井国际四方股东王府井东安、国管中心、信升创卓、福海国盛合计增发 A 股股份的数量,等于本次交易实施前王府井国际持有的王府井 A 股股份数量(296,390,323 股);同时,本次交易实施后,王府井国际持有的全部王府井 A 股股份将注销。因此,本次交易实施前后,上市公司的总股份数量保持不变,注册地、组织形式、法定代表人、名称亦保持不变。
本次交易以2017年5月31日为评估基准日,王府井国际母公司总资产的账面价值为65.69亿元,评估价值为79.30亿元,增值额为13.60亿元,增值率为20.71%;总负债账面价值为36.39亿元,评估价值为36.39亿元,无增减值;股东全部权益账面价值为29.31亿元,评估价值为42.91亿元,增值额为13.60亿元,增值率为46.41%。
本次吸收合并的对价42.91亿元,其中王府井通过向交易对方合计新发行296,390,323股A股股份支付本次吸收合并的部分对价,使得交易对方在本次吸收合并完成后持有的王府井A股股份数量与本次吸收合并前王府井国际持有的王府井A股股份数量保持一致,剩余部分对价由王府井以货币资金支付。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)谈谈零售的本质——货(商品)至关重要
在场货人三者中,货(商品)是非常关键的,如果把农业社会称为第一次社会浪潮变革,工业社会称为第二次社会浪潮变革,这也是将在这场我们称之为第三次浪潮的变革中,商品将最改变产业结构带来深远影响的。
但,这种变化是缓慢的,是已经从上个世纪70年代一直持续到了今天,还只是走了1%进程的。
对于未来的商品,我们幻想的是由消费者定制,然后反馈给工厂,按消费者的需求,工厂生产出消费者需要的商品。这个美好的幻想,从马克思的资本论开始,就有众多的西方经济学家社会学家尝试去达到的美好境界。究其根源,是被称为第二次浪潮的工业革命总会发生间歇性的社会性抽疯,这种抽疯是由于工业社会的生产和销售脱节导致,生产端根据KPI每年增长生产任务,销售端则更多由消费者来取决是否能够达成商品交易。永远都是生产端是可控可衡量预测采购计划的往上增长,也永远都是销售端无法预测的可能会陷入难以卖出的僵局,当两者越来越无法完美统一时,滞销的商品造成的库存积压,难以回笼的资金链导致经销商的破产,紧接着是庞大工厂的高昂固定资产人工费用日常经营管理费用等等陷入停产的僵局,再跟着就是原材料采购的崩裂,整个社会陷入商品滞销的恶循环。众多伟大的经济学家和思想家尝试解决这个问题,也给出了无数个未来可能会得到缓解的供需之间的矛盾。
而,对于美好的幻想世界,按需来生产,这从马克思年代就开始的整个社会经济政治结构的重构,虽然很美好,实现却还远远或者永远达不够。
话题太大,不做铺开伸展,只将“商品”作为“物”存在的工业社会,其造成的社会经济的不可调和性来做一个开端
此次互联网的科技推动,对于工业社会的本质,并没有起到颠覆性质的改变,但却是大大加速了工业化商品流通的速度。商品从生产到售出的各个环节,被加速了!被严重的加速了!
这种加速最明显的可以体现在服装行业。在没有互联网的时代,依赖于电话信件电报电视广播等传递信息的方式,一件衣服从设计,到原材料的采购,款型的制版,再到生产,以及被送到前端零售度店,整个过程,最快可能需要两个月时间,而如今,两周时间,一切可以搞定。从两个月到两周,这在经济学上而言,就是货币的流通速度被大大加快,而承载了货币本质意义的商品,让整个产业链严重加速。类似ZARA的老板,为何能稳稳的站稳于世界首富位置,不受股市市值影响,究其原因,是类似ZARA这种快时尚品牌服装,在基于互联网的科技帮助下,加速了整个服装行业的流通速度。及其简单一个对比,2000年前,我们一年四季买几件衣服?而如今我们一年,甚至一个月在服装上的开销是多少?购买频率的增加,导致整个服装行业流通速度加剧。2000年服装行业的老板靠消费者一年买四件衣服的估量来设计未来产量,而如今快时尚服装老板是以每个月消费者买两件衣服的估量来设计产量,在假设毛利不变的情况下,快时尚服装老板比传统服装老板一年要多挣六倍的钱,这个差距是可想而知的。
因此,当下生意做得好的服装行业都是加速消费者采购频次的。款型的时尚感,服装材质的低劣,最好穿一次就扔,这些都是让消费者在消费社会被商家潜移默化养成的消费习惯,而衣服的周转率却加速了几倍,甚至十几倍。
在此文,我们不探讨社会责任性,对于地球母亲能源掠夺的加速等等问题。我们还无力做这些,这是全球性问题。
在大家都在讨论CRM,讨论要挖掘个体消费者信息的时候,笔者更关注的还是,未来五十年或者一百年,批量性生产模式会不会消亡。而笔者的观点是:个性化生产只是乌托邦的零售科技宣言。我们在最有智慧的商家引导下,加速着我们消费频次,衣服,食物,家具,电器等等,越有能力主导消费者加速消费频次的,越有能力成为新的财富聚集者,比如苹果手机,宜家家居,而他们都不会是个性化的商品生产,效率低且生产周期长。
商品的消费频次加剧是这二十年消费领域非常明显的变化,这背后有着互联网科技带动的通信技术的提升,物流被加速,生产也被加速,流通领域的任何一个环节都因为通信的加速,而比原先产生了质上的飞跃。
中国的经济发展腾飞是基于一个非常关键的世界时代转折点上,因此拜全球化经济所赐,WTO让中国制造业在加速商品流转速度上又添砖加瓦了一把。中国加入世贸的时刻点,恰好是互联网开始发力的时间点,原先被欧美国家做为生产基地的国家,类似台湾,有可能需要20年达到的财富积累,中国压缩到了五年。这其中商品的加速流通有着非常微妙且关键的作用。但工业化的本质没有变。
因此,观察某个成长期的品牌零售商是否可以迅速敛财,除了其内部组织的完整性,关键还是在于它所售卖的商品是否可以主导消费者形成加快频次的消费,专业术语称为“复购”“复购频率”。苹果手机最强大的是颠覆了诺基亚手机的消费频次,诺基亚手机三到五年的复购和苹果手机一年的复购,这之间本身已经有了各种不对等。诺基亚的衰败也是非常显然的。类似例子还有数码相机和传统的胶片相机,数码相机厂商半年一推的新款,同样加速了这个品类的消费频次,如今的数码相机越来越被手机取代,但不能忽略其曾经辉煌的十年。淘宝做为虚拟房地产商,利用双十一活动,也起到了类似的效果。
任何一个品类都有着黄金生长期和衰败期,没有一个品牌商可以主导永远的消费。而从笔者观察而言,这才是最值得探讨的话题,甚至如果可以完美到量化,那或许我们真的可以破除超量生产带来各种恶疾了。
三、本周聚焦
(一)退出内地市场后 马莎百货要把香港澳门业务卖掉了
在去年底宣布完全退出中国内地市场后,Marks & Spencer Group PLC (MKS.L) 马莎百货M&S进一步调整精简其国际业务,周二,该公司宣布出售其香港、澳门业务特许经营权予合作伙伴Al-Futtaim。
Al-Futtaim 之前一直作为马莎百货的特许经营合作伙伴,在中东七国、新加坡和马来西亚合共运营43间马莎百货门店。
马莎百货香港、澳门市场现状分析:
自1988年起,马莎百货即入驻香港市场,比中国内地早20年。
目前在香港和澳门有27间店铺,由于香港更加国际化,且曾是英属殖民地,该品牌在香港更具客户群。
马莎百货在港澳市场是盈利的。
Al-Futtaim将就收购谈判对马莎百货港澳市场进行尽职调查,预计交易进程需要几个月,在此期间, 港澳市场运营如常。
管理层评论:
马莎百货国际总监Paul Friston表示,去年11月,公司为国际业务更持续、更具盈利性、更好服务客户,将从直营渠道转换为聚焦合作特许经营合作伙伴模式,而Al-Futtaim是公司重要的亚洲合作伙伴,期待双方继续发展业务。
Al-Futtaim 时尚和生活方式业务高级总经理Stephen Rayfield 表示,作为马莎百货的长期合作伙伴,期待港澳市场的进一步扩张。
交易背景分析:
马莎百货2016年11月底调整国内、国际业务,宣布关闭英国市场60间门店,与此同时集团将增加食品店建设,未来5年新增200间独立食品店,而为此,头三年集团将每年投资5000万英镑,而第四、五年,每年投资额将上升至1亿英镑。
同时退出10个亏损的国际市场,关店数量达到53间,裁员2100人。其中包括退出中国市场,关闭全部10间门店;退出法国市场,关闭7间所有门店。其他关闭的国际市场还包括比利时、爱沙尼亚、匈牙利、立陶宛、荷兰、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克。上述10大市场2015/2016财年收入1.71亿英镑,但亏损高达4500万英镑。
上述关店行动在2017财年给马莎百货带来1.50-2.00亿英镑的花费,集团表示会继续以特许经营方式在国际市场经营,同时承诺在香港、爱尔兰、印度、捷克、希腊等表现较好市场继续营运。
2017财年,马莎百货国际市场收入增长10.7%至11.083亿英镑,不过主要归功于英镑贬值,固定汇率计算收入有0.1%的跌幅。
亏损3150万英镑,营业利润暴跌39.6%至5580万英镑,其中经调整后营业利润6440万 英镑,较2016财年5580万英镑增长15.4%,但营业利润主要来自特许经营业务8190万英镑的营业利润,直营业务营业亏损1750万英镑,唯较2016财年的3150万英镑大幅收窄44.4%。马莎表示,国际直营业务的亏损主要来自于关闭店铺亏损,现有店铺仍有1720万英镑营业利润,同比增长12.4%。不过,该公司表示,2017财年,香港市场由于减少折扣造成收入下跌,同时利润下跌。本财年,退出国际市场仍然会让集团花费1.35亿英镑现金。
Marks & Spencer马莎百货衣服销售刚有起色 食品又不行了
马莎百货的困境:
截至7月1日的一季度,马莎百货尽管大幅收窄了服装销售的跌幅,但食品业务意外出现倒退,首席执行官Steve Rowe 的复兴大计可能因此遭受阻力。随着全价销售连续第二季增长,集团收入录得2.7%的增幅,英国本土市场服装和家居部门的同店销售跌幅从四季度的5.9%和去年同期的接近9%显著缩窄至1.2%,低过市场预测的1.3%,Steve Rowe 指出期内集团减少了折扣,也没有清货促销,对该部门的表现感到满意。
Steve Rowe在季报后分析师电话会议上预期服装同店销售可在2018财年底前恢复增长。“我们绝对在去年提出的改革计划的轨道上,”他对分析师说道,“无论全价销售、销量还是门店数量,我们的市场份额都得到了提高”。
然而近年的增长引擎——食品部门同店销售同比微跌0.1%,若非复活节落在一季度期内,跌幅会更大,而市场预期会有0.6%的增长。Steve Rowe 在季报中强调一季度销售符合集团预期,食品专门店Simply Food 的扩张持续带来增长,表现比设想更佳。
但脱欧的决定导致英镑贬值,国内物价上升但工资水平滞涨,国民的可支配收入和购物意愿被削弱。Visa Inc. 的最新消费者支出指数显示4-6月英国消费者支出同比下降了0.3%,为2013年三季度以来的最大降幅。
虽然食品和饮品等必需品的开支上升了2%,但马莎百货的食品业务并非以低端必需品为定位,因此也遭受到了冲击。相反,Aldi 和Lindl 等折扣食杂百货零售商则大受欢迎,不断侵占市场份额。根据Kantar Worldpanel 最近的数据,在截至6月中旬的前12周内Lindl 和Aldi 是英国增长最快的超市,分别实现18.8%和18.7%的销售增长。
Peel Hunt 分析师Jonathan Pritchard 表示基于食品市场的有利外部环境,马莎百货食品业务的负面表现是始料不及的。Investec 分析师Kate Calvert 指出这已经是该业务连续第二个季度跑输整体市场。Hargreaves Lansdown 高级分析师Laith Khalaf 也认为由门店扩张带动的增长无法掩盖同店销售下滑所带来的失望。
Steve Rowe 承认在2020年前开设250间Simply Food 食品专门店的计划蚕食了部分原有门店的销售。Shore Capital 分析师Darren Shirley 在今天的研究报告中,指出这显示Steve Rowe 缩减服装销售网络的同时扩张食品业务的重组策略可能会是一个漫长而艰巨的过程。
(二)韩国乐天百货损失惨重 欲为中国业务继续砸钱
据新加坡《联合早报》27日报道,因“萨德”风波遭受重创的韩国乐天百货,正在考虑为公司的中国业务注入更多资金。报道称,这家韩国最大的百货业公司今年3月已向中国市场注资3.15亿美元(约合人民币21亿元),集团计划在香港发行新一批由韩国进出口银行担保的债券。彭博社引述乐天百货一名高层说,这批债券总值约3亿美元,一部分融资所得将用来支持公司的中国业务。
乐天百货从2008年起在中国大规模扩张。不过,乐天集团今年2月与韩国政府签署换地协议,同意让出集团属下的高尔夫球场土地,以便美国部署“萨德”反导弹系统。此举引发中国强烈不满,乐天百货在中国的业务也因此受到重创。
报道称,今年3月以来,乐天百货的87家在华超市暂停营业。这导致乐天百货今年上半年在中国的业务面临4160亿韩元的净亏损,是多年来的最糟业绩。乐天百货在中国有99家超市,剩下的12家也面对困境。因为饱受“萨德”风波影响,中国消费者对乐天超市敬而远之,即便没有停业的分店,也是门可罗雀。
公司发言人透露,由于超市长期停业,公司不得不削减月薪,约一成中国员工已选择离职。
中国业务去年约占乐天百货总营业额的4%,虽然这个比率不高,但随着网购、人口老龄化等趋势给韩国国内零售市场带来冲击,乐天百货近年来不断在中国市场加码押注。
数据显示,今年第二季到韩国旅游的中国游客同比下滑66%,中国游客大幅减少,也影响了乐天百货在韩国国内的业绩。乐天百货今年第二季的整体营业利润下滑56%。
尽管中国业务深受“萨德”风波影响,乐天集团高层之前曾表明,暂时没有撤出中国的计划。不过集团属下乐天百货一名高层向彭博社透露,如果情况到明年上半年依然没有好转,公司可能会调整在中国的业务组合,或是对一些商店进行重组。