· 本周重点事件回顾与分析
(一)猫狗大战持续升级京东和唯品会联合抵制“二选一”
12日下午两点,中国第二大电商平台JD.comInc.(NASDAQ:JD)京东集团联手折扣电商VipshopHoldingsLtd.(NYSE:VIPS)唯品会分别通过各自的新浪微博平台京东和唯品会发布长微博联合声明,声称要抵制“某电商平台滥用市场优势地位裹挟商家”。
在京东和唯品会的联合声明中,两间公司称,不断有商家分别向京东和唯品会反馈:某电商平台利用其市场垄断地位,以各种方式要求商家签署所谓的“独家”合作,并从京东和唯品会等平台退出,否则将会受到削减活动资源、搜索降权、屏蔽等处罚。
毫无疑问,京东和唯品会所指的“某电商平台”即为中国最大电商平台AlibabaGroupHoldingLtd.(NYSE:BABA)阿里巴巴集团旗下天猫平台。
由于中国零售商几乎清一色的选择电商平台进行在线销售,因此孕育了阿里巴巴这一超级电商平台,与此同时,唯品会则借助中国零售商清库存回笼资金的迫切需求建立另一方天地,而京东近年亦开始拓展平台服务,因此,上述三大平台在商家争夺战中势必存在极大的利益冲突,而“2选1”是不少商家必须面临的商业选择,不过,目前这一现状在激烈的竞争,特别是每年一次的“618”和“双11”中已经开始由台下走向公开。
时尚行业的“2选1”策略由来已久,其中最著名的即是奢侈品入华初期的LouisVuitton路易威登和Gucci古驰,两大品牌在中国市场一直争夺同一上场的最大、最好位置,形成势不两立局面,对于招商高端商场来说,往往必须“2选1”,且需要给予免租3-5年的优惠政策方能吸引其中一间品牌入驻,以期吸引客流和其他商家入驻,这种局面在中国的次级城市尤其明显。
2012年中国反腐以及快时尚等大众品牌在中国急速扩张之后,导致主要高端商场铺位面临供不应求局面后,上述情况才有所改观,不过,伴随而来的即是LV和Gucci在中国的关店和店铺调整策略。2015财年年报分析师会议上,VMHMoëtHennessyLouisVuittonSE(MC.PA)酩悦·轩尼诗-路易·威登集团首席执行官BernardArnault就关店新闻评论时表示,中国有太多的商场,存在过度建设,同时称,如果中国有一些新的商场两三年不要租金,LV会考虑重新开店。
目前,商家面对天猫、京东,甚至唯品会的“2选1”政策实际上可以看做是商家试图通过节省成本发展电商渠道的“自作自受”,亦是其不得不承担的后果,尽管其最终反映出来为“猫狗大战”,但无论结局如何,商家在没有自建平台之下,都会受制于人。
在今年的“618”年中大促中,服装行业淘品牌裂帛和七格格就双双退出京东,市场认为这即是“2选1”的结果。
至于京东和唯品会声明中指摘的“某电商平台”涉嫌违反《反不正当竞争法》,无时尚中文网咨询相关律师,得到回应为,目前很难定论,即使调查亦需要时日;而多个要求匿名的服饰品牌电商业务运营负责人向无时尚中文网透露,“2选1”无论是处于灰色地带还是公开化,都不会代表其会消失,而这一“规则”在传统零售渠道实际亦长期存在,“同意商圈的两间商场亦可能需要签署排他性协议”,上述几位品牌电商负责人表示,实际操作中,品牌均会向某一平台有所倾斜,目前天猫是更多品牌选择的一方,若被迫“2选1”商家亦只能做出选择。
(二)美国人也开始在网上买衣服了,线下服装行业恐慌
据CNBC报道,零售业分析公司OneClickRetail发布最新报告指出,那些前往零售店购买文胸和内衣而感到尴尬的女性现在正转向网上购买内衣,而这正帮助亚马逊获得梦寐以求的市场份额。所谓的“亚马逊效应”再次引发关注,这次是在服装行业引发恐慌。
这家互联网巨头当前的业务已经覆盖电子、娱乐、书籍等,最近甚至宣布要通过收购WholeFoods进军杂货店行业,然而亚马逊在加强其服装产品方面却始终比较低调。2016年,美国服装市场(包括线上和线下)的总价值为2000亿美元,其中亚马逊占34亿美元。去年美国服装销售总额增长了3%,但同期亚马逊在美国服装领域的销售额增长了25%。
OneClickRetail数据显示,2016年亚马逊网站上表现最好的服装类别包括男性下装(销售额为3.75亿美元)、女性紧身衣(销售额为3.75亿美元)、女式牛仔(销售额为1.7亿美元)、男式内衣(销售额为1.65亿美元)。亚马逊代表没有立即回应CNBC关于这些数字的置评请求。
KantarRetail分析师米根·沃勒(MeaghanWerle)表示,亚马逊本周正进行第三年度“PrimeDay”活动,这对网络零售商提升自己在时尚领域销量堪称是完美机会。沃勒正关注亚马逊如何“利用其自有品牌的知名度”,特别是在时尚领域。她认为亚马逊可以做更多的事情。
在亚马逊“PrimeDay”活动的“潜行高峰”期,该公司表示其独家服装、手袋以及更多产品都在4至5折间出售。亚马逊还说,其Prime会员在选择男性、女性、儿童以及婴儿服装时可以享受30%的优惠。今年春季,亚马逊曾联手Carter's推出SimpleJoys活动,即一系列捆绑销售的儿童服装。Carter's公司设计这些服装,专门在亚马逊上出售,主要针对亚马逊Prime会员。
在此之前,亚马逊正在销售自有品牌的服装,但他们几乎没有在网上销售。到目前为止,亚马逊在在服装方面主打所谓的“面包和黄油”策略,即让服装成为“日常必需品”,而非奢侈品。OneClickRetail报告指出:“我们的数据表明,亚马逊在必需品和日常用品方面已经取得了巨大成功,如牛仔裤、袜子、内衣以及男性工作服等。”
不过,在他们努力实现无忧购物体验的过程中,亚马逊正在投资于创新,包括在支付、订单履行、产品选择等,现在有了AmazonPrimeWardrobe,退货政策更加灵活。其中一个减轻购物体验压力的项目就是测试PrimeWardrobe,这是亚马逊新的时尚平台,看起来与StitchFix和TrunkClub服装订阅服务相似。
亚马逊网站宣称,PrimeWardrobe包括亚马逊私人品牌以外的品牌,例如阿迪达斯、CalvinKlein、Levi's以及HugoBoss等。这项服务允许顾客订购鞋子、衣服或饰品之类的物品,而不需要预先交纳费用,只有当他们决定保留物品时才需要支付账单。购物者有7天时间来决定是否想要留下物品。
而且,亚马逊在服装市场上的扩张可能会延伸到物理世界。早在宣布收购WholeFoods时,有些分析人士开始猜测,亚马逊将来也会收购专业的服装零售商,例如Luluemon。FungGlobalRetail&Technology最近发布研究报告称,亚马逊可能会在未来进行房地产大规模收购,包括百货商店、折扣店以及专卖店等。
与此同时,今年许多专业零售商已经申请破产保护,包括TheLimited、WetSeal、BCBGMaxAzria、Rue21、Gymboree以及TrueReligion等品牌服饰。Kirkland&Ellis的重组集团合伙人乔什·苏斯伯格(JoshSussberg)表示,无需怀疑,亚马逊很可能成为这些待售服装零售商的买家。他说:“我认为每家零售公司都在考虑他们的规模经济,无论他们是否拥有流动资金,所有这些公司都在试图搞清楚如何适应不断变化的环境。”
· 本周重点政策跟踪分析
(一)产业政策作用显现2017年棉花产业将迎来转折点
由于我国内外棉差价等因素的影响,多年来棉农弃种棉花的问题越发凸显。然而,根据国家棉花市场监测系统调查,2017年棉花生产格局似乎有了转变。2017年国内棉花实播面积同比增加8.5%,棉农积极性有所提高,这主要是因为:种棉效益和比较效益有所提高、棉花产业政策扶持力度加大、国内外棉花价差缩小等。
6月份美国农业部全球棉花供需预测月报显示,2017/2018年度(2017年9月~2018年8月)全球棉花产需缺口38.7万吨;中国棉花产需缺口304.9万吨。虽然我国棉花库存很大,但若以每年200万吨的速度抛储,也仅够维持5年,未来供需缺口会越来越大。2017年是棉花产业的转折年。在这一年国内外棉差价缩小,棉农植棉效益上升,多年下滑的种植面积由降转升。随着国内库存量的继续降低,棉花生产的机遇或将来临。
种植面积多年下降
根据国家统计局数据,近10年全国棉花种植面积,基本呈现出不断下降的趋势。从2007年的8889.15万亩降至2016年的5064.15万亩,降幅为43.0%。2007~2010年,棉花面积从8889.15万亩逐年降到7273.05万亩;2011年小幅回升到7556.71万亩;2012~2016年大幅下滑。与此同时,棉农的植棉积极性严重下滑。据国家棉花市场监测系统统计,2016年黄河流域、长江流域分别同比下降24.8%、27.7%。相比之下,新疆植棉面积较为稳定。
今年棉花面积增加
6月21日,国家棉花市场监测系统发布全国棉花实播面积调查报告。2017年全国棉花实播面积4757.3万亩,同比增加8.5%。其中,新疆棉花实播面积3162.9万亩,同比增加8.9%,面积全国占比提升至66.5%,全国种棉向新疆地区聚集。(数据来自国家棉花市场监测系统5月中下旬就棉花实播面积在全国范围展开的专项调查,样本涉及15个省(自治区)、70个植棉县(市、团场)、2800个定点植棉信息联系户。)报告显示,西北内陆棉花实播面积3198.8万亩,同比增加9.2%。其中,新疆增加8.9%,甘肃增加52.8%。黄河流域棉花实播面积899.3万亩,同比增加8.0%。其中,天津、河北、山东、陕西增幅较大,分别为13.8%、9.3%、7.5%和7.1%。长江流域棉花实播面积607.7万亩,同比增加5.8%。其中,江苏、湖南、湖北、安徽和江西分别增加12.5%、6.2%、5.4%、5.1%和4.9%。
植棉效益大幅回升
今年植棉面积回升,最直接的原因是去年棉农效益回升。2016年全国棉花主产品产值增加,收益由负转正,增幅较大。全国样本籽棉产量293.0公斤(亩产量,下同),同比增12.1%。全国棉花主产品产值2047.39元(亩产值,下同),增560.46元,增37.7%。全国棉花主产品纯收益541.57元(亩收益,下同),同比增563.90元。
棉花比较效益较高
在收益提升的同时,与玉米(1681,7.00,0.42%)等作物相比,棉花比较效益也相对较高。据国家棉花产业技术体系项目组调查,从比价来看,2016年皮棉与水稻比价同比上涨12.7%~20.0%,与小麦比价同比上涨9.7%,与玉米的比价同比上涨51.0%。据国家棉花市场监测系统数据,2016年度内地籽棉收购均价7.28元(公斤价,下同),同比上涨24.2%;新疆籽棉收购均价7.23元,同比上涨33.7%。相关数据显示,2016年12月底全国玉米均价1.621元,较年初下跌17.4%。从2014年到2017年,三等小麦国家最低收购价均合2.36元,保持稳定。2016年早籼稻比2015年下调2元,中晚籼稻、粳稻保持2015年水平不变。棉花价格上涨,玉米价格下降,水稻、小麦价格稳定,棉花比较效益提高。
据新疆农业厅数据,预计2017年全疆小麦面积1776.5万亩,较上年减少207.6万亩。一方面是去年芽麦发生面积大,另一方面国家确定新疆棉花目标价格三年不变,农民对棉花收益预期提高。因此,新疆小麦面积减少、棉花面积增加。近期新疆发展改革委对全区10个地(州、市)28个调查县(区、市)(不含新疆生产建设兵团)2017年棉花单产、生产成本及收益情况进行了调查分析,结果显示,棉花单产、销售价格、成本略增,收益增加。预计2017年亩净利润较上年增加34.55元,增幅122.62%;亩现金收益较上年增加92.13元,增幅11.35%。
产业政策作用显现
为了稳定棉花生产,国家出台了棉花目标价格补贴政策。如果棉花市场价超过目标价格,国家不干预;市场价若低于目标价格,国家给棉农补贴。2014~2016年,新疆棉花目标价格水平分别为每吨19800元、19100元和18600元;内地补贴范围覆盖山东、湖北、湖南、河北、江苏、安徽、河南、江西和甘肃9省。
今年3月16日,国家发改委、财政部发布《关于深化棉花目标价格改革的通知》,从2017年起,棉花目标价格由试点期间的“一年一定”改为“三年一定”。2017~2019年,新疆棉花目标价格为每吨18600元,与去年持平。按照WTO规则,目标价格补贴属于“黄箱”政策。6月15日,新疆出台《2017-2018年度自治区棉花目标价格改革工作要点》,利用保险、期货等金融工具开展“收入保险期货”试点。“保险+期货”试点已在莎车、巴楚等产棉县市展开。据了解,“保险+期货”也是美国等发达国家保证农民收益、规避价格风险的重要工具。4月10日,国务院《关于建立粮食生产功能区和重要农产品生产保护区的指导意见》明确提出了棉花生产格局:新疆为主,两河流域为补充,保证面积在3500万亩以上。新疆棉花生产的重要地位得到明确。
国内外价差缩小
这三年实行的目标价格补贴试点政策,使得国内棉花价格下跌,国内外棉价差缩小。据国家发改委经济贸易司7月3日发布数据,5月,内地标准级皮棉销售均价每吨16006元;新疆标准级皮棉销售均价每吨15912元;郑棉期货主力合约(9月合约)结算价每吨15832元。同期外棉价格却小幅上涨。进口棉中国主港到岸报价每吨15648元(按1%关税);纽约棉花期货主力合约(7月合约)结算价为每磅78.8美分。
可见内外棉花价差已经缩小至几百元,内外棉逐步接轨。2014年,新疆棉价为每吨19800元,当年中印、中美棉花最高价差达到6010元和5030元。中国棉花进口实行配额制:配额为89.4万吨,关税1%,配额外实行滑准税(根据进口棉价不同实行不同税率)。当进口棉完税价大于等于每吨15000元时,进口关税3.8%;低于15000元时,则按一定公式计算,最高可达40%。完税价14000元,税率约5.4%;13000元,税率约7.8%。当前税率对棉花进口影响有限,进口量取决于内外棉价差。
棉花需求缺口扩大
目前中国棉花市场供给包括国内产量、抛储和进口三部分。根据USDA6月10日发布的全球棉花供需预测月报显示,2017/18年度全球棉花期初库存1945.2万吨,产量2498.0万吨,消费量2536.7万吨,期末库存1909.7万吨,创2011/12年度以来的新低,需求缺口38.7万吨。中国期初库存1060.3万吨,产量522.5万吨,进口量108.9万吨,消费量827.4万吨,期末库存856.8万吨,需求缺口304.9万吨。根据国家棉花市场监测系统数据,2014年度以来中国棉花年消费量保持在760万吨左右。而棉花产量大幅下降,2014~2016年度降幅分别为8.4%、16.7%和9.7%,产需缺口分别扩大到126万吨、218万吨及272万吨,产需缺口扩大。
棉花生产扩大机遇来临?
2015年度国储棉出库204万吨,2016年度出库量或将接近300万吨,国储棉库存下降速度加快。据海关统计,2014~2016年棉花进口量分别为244.1万吨、147.24万吨、89.66万吨。2017年前5个月进口56.52万吨,同比增长58.1%。专家认为,棉花库存看似很大,但如果继续以每年200万~250万吨的速度抛储,仅够维持4年左右时间,之后棉花肯定供不应求。
在品质上,品质较高的新疆棉还无法与美棉竞争;在种植条件上,印度一整年都可以种植棉花,我们无法与印度竞争。有观点提出,我们应利用国外廉价的土地资源,多进口低价农产品。不过,专家认为,“我们至少要保证60%的用棉靠自己,否则我们对棉花的话语权、定价权就没了。让其他国家决定我们的用棉,将来的风险会更大”。可以说,未来两三年随着棉花库存降低,国内棉花扩大生产的机遇将到来。同时,上游种子、化肥、农药、农膜等农资产品以及全产业链服务的机遇也将到来。
· 本周聚焦
(一)国内最大婚纱城布局跨境电商望助推国内婚嫁行业转型
江苏苏州虎丘婚纱城,作为国内最大的婚纱礼服集散地,婚纱城的跨境电商平台与“百城千店”等项目正有条不紊地推进中,有望助推国内婚嫁行业的转型升级并走向世界。
苏州虎丘地区的婚嫁产业在中国国内占有重要地位。目前,在全国婚纱礼服领域的一级批发市场中,来自虎丘地区的产品占到了整个市场的70%。仅今年春季的订货会销售额就突破了8200万元人民币。
“但与之相对的是,在终端消费者领域,大部分消费者对虎丘婚纱的认识仍旧停留在低价、低端、抄袭等负面印象上”。虎丘婚纱城总经理顾伟春表示,“虎丘地区婚纱礼服商户主要以中小商户及生产工厂为主,缺少整体性和有效的营销推广能力”。在顾伟春看来,“新人们有对更高性价比婚纱商品的需求,而我们却难以直接满足他们的需求”。为此,婚纱城计划采用加盟与直营并行的方式,5年内在全国100座城市开设1000家门店。构建面向C端客户的零售网络,扩大渠道影响力及零售市场占有率,直接满足一般大众的需求。
除了在国内的布局,已经是国内龙头老大的婚纱城也在计划着走向世界。婚纱城运营推广部总监许晓丽展示了一组数据,“以美国为例,每年210万新人举办婚礼,婚纱平均销售金额为1517美元,仅婚纱市场容量已达32亿美元。中国婚纱礼服"走出去"的潜力巨大。”“现有婚纱礼服商户的跨境交易缺少统一化管理,尚处在各自为阵的阶段。恶性竞争、款式抄袭等大量问题存在。婚纱经营户规模较小,物流投入有限,大部分商户无法独立完成境外物流配送。”许晓丽表示,尽管潜力巨大,但中国婚纱礼服业者要走出去,还有很长的道路要走。
为了解决这些问题,婚纱城正在规划建设跨境电商产业园,依托线下实体商城,扶持优质商家树立自主婚嫁品牌,增强产品的品牌竞争力。同时坚持原创设计,改变虎丘婚纱来料加工、贴牌生产的粗放型生产模式,增加产品附加值,助推全国婚嫁行业实现产业升级。据许晓丽介绍,“目前启动的跨境电商产业园一期项目,招商率已经达到68%”。
(二)纺织服装:行业变革,机遇新生
基本面数据向好,板块走势偏弱。2017年1-5月零售数据有所改善,全国社会消费品零售总额增速和全国限额以上企业商品零售总额增速较去年同期都有所改善。百家和50家数据稳步改善,消费者信心指数大幅上扬。17年以来我国纺织服装行业出口开始呈现弱复苏的态势,2017年1-5月纺织品以及服装及其附件出口恢复正增长。从纺织服装上市公司的经营数据来看,截至2017年一季度,纺织服装行业公司经营基本面向好。从板块涨跌幅和估值来看,截至2017年7月10日,在所有申万一级行业中排名倒数第二,估值较年初持续回落。
原材料成本上行&产能转移东南亚,纺织龙头强者恒强。随着全球棉花以及中国棉花进入去库存周期,内外棉价格从长期来看呈现底部逐渐抬升趋势。全球羊毛供给持续收缩、羊毛需求稳定,羊毛价格亦呈现长期上涨。同时,东南亚地区由于人力成本及各项政策优惠,逐渐承接纺织产业转移。国内新疆地区受到政府多项政策支持,成为棉纺企业转移产业的地区。在纺织原材料成本上涨以及产业转移趋势下,我们认为纺织制造业将呈现强者恒强的格局,推荐色纺纱龙头华孚色纺以及毛纺龙头新澳股份。
消费升级趋势之下,追求个性和追求性价比共存。对比日本消费市场的发展经验,中国现在正处于第三消费时代和第四消费时代共存的局面,个性化消费和性价比消费同时成为消费升级的主流。从个性化消费来看,快时尚仍然高速增长而中高端消费持续回暖,对此我们推荐关注具备快时尚研发能力的太平鸟以及中高端轻奢品牌集团歌力思。从性价比消费来看,以网易严选为代表的精品电商突出重围,成为电商行业的新黑马。精品电商为消费者提供精选、高性价比产品,精准服务中产阶级客群,具备很大发展潜力。在行业蓬勃发展之际,精品电商背后的优质供应链迎来新的发展机遇,推荐关注优质供应链企业健盛集团以及小米生态链企业开润股份。