一、本周重点事件回顾与分析
(一)钢价创新高 钢铁行业利润丰厚
7日,螺纹期货主力持续上涨,盘中多次触及涨停,创出近四年以来新高。螺纹上涨带动整个钢铁板块持续走高,钢铁行业业绩反转成为共识。
早在今年2月份,环保部、京津冀及周边地区大气污染防治协作小组于发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,《方案》实施范围为“2+26”个城市,即京津冀大气污染传输通道包括北京市,天津市,河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市,山西省太原、阳泉、长治、晋城市,山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市,河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市。《方案》中指出,各地实施钢铁企业分类管理,按照污染排放绩效水平,制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。
近日,山东省出台限产政策,将限产扩展至全省,要求达到排放标准的按比例限产,不达标直接关停,10月1日起即执行特别排放限值。 河北史保厅近日公布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,其中钢铁企业实施分类管理,按照污染排放绩效水平,各市(含辛集市)制定错峰生产方案;石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产 50%。唐山地区粗钢产能合计约 1.2 亿吨,若高炉限产达到 50%,在采暖季持续的四个月中,合计将影响粗钢产量约 2000 万吨,占全国每月钢产量的 7%左右。即使考虑淡季需求下滑因素,预计对供需边际影响仍有 3-4%。因此,在目前开工率高位,供给仍有缺口的情况下,对后续钢价形成了有力支撑。
另外一方面,钢材社会总库存回落,整体库存偏低位。本周钢材社会总库存较上周小幅下降5.70万吨。其中,螺纹钢和线材的社会库存分别较上周下降1.98万吨和4.11万吨,热轧板卷的库存较上周下降2.31万吨。从钢厂库存数据来看,截至上周五, 调研216 家钢企的厂内库存环比7月下降1.7%,其中螺纹钢和线材的厂内库存均出现下降。在钢厂开工率已经处于高水平时,整体库存仍处于低位震荡,需求整体淡季不淡。
在近年来供给侧结构性改革的大背景下,落后小微企业的市场出清、违法企业的行政取缔叠加兼并重组,提高了行业集中度。截至2017年6月30日,年产能1.2亿吨以上,年产量6000万吨以上,企业数量500家以上的地条钢企业基本已全部取缔。这不仅淘汰了大量落后产能,提高了行业集中度,也净化了市撤境。在供给侧结构性改革的持续推动下,2016年以来钢铁相关主要产品价格也不断上升,仅从期指主要品种来看,2016年以来螺纹钢期指主力合约累计大幅上涨超100%,因此,2017年上半年钢铁行业整体业绩表现亮丽。
后期供给端开工率提升有限,电炉钢增量不大,又有环保督查、停限产等接连来袭,而需求端贸易商可能开启补库阶段,随后步入旺季,预计供需格局较好,库存压力不大,钢价仍有支撑。钢厂调价不停,利润持续攀高。本周多家钢厂陆续对建筑钢材、热轧卷板、冷轧卷板、中厚板等价格进行上调。铁矿双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限,而钢价绝对涨幅明显更高,行业吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升28元/吨,毛利率上升至26.12%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升43元/吨,毛利率上升至10.93%;螺纹钢(20mm)毛利上升33元/吨,毛利率上升至31.95%;中厚板(20mm)毛利上升30元/吨,毛利率上升至11.29%。
(二)景气度处于高位 钢铁供需继续向好
在近年来供给侧结构性改革的大背景下,去产能、去库存、降成本协同作用、共同发力,使钢铁行业顺利度过了产能过剩和业绩探底的艰难阶段,行业迎来逐步复苏态势。数据显示,7月份国内钢铁行业PMI指数为54.9%,较上月上升0.8个百分点,连续3个月处在50%以上的扩张区间,并创2016年5月以来的新高,显示钢铁行业景气度处于高位,当前钢市整体供需形势继续向好。
截至7月31日,A股钢铁板块已有25家上市公司发布了中报业绩预告,22家预喜,占比88%,两家业绩预忧,1家业绩不确定。其中,太钢不锈、首钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、河钢股份等10家公司预计净利同比增长超100%,宝钢股份、沙钢股份、酒钢宏兴3家公司预计净利润同比增长超过50%,韶钢松山、凌钢股份、*ST华凌预计净利润同比扭亏为盈。
广发证券 :供需和盈利的景气度有望持续,看好钢铁行业投资机会。综合而言,国内钢材市场供需景气度持续,预计8月份钢价走势偏强、矿价震荡为主,盈利仍将维持高位。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)钢铁电商上市热后亟须冷思考
越来越多的钢铁电商正将上市作为短期冲刺的首要目标,热浪背后凸显的却是钢铁电商板块整体缺乏可持续盈利能力的现实。要防止“带病上市”,更要防止“疯狂套现”,不能让上市成为资本的狂欢,少数人暴富的工具,更不能在上市后就被扯掉了遮盖在身上的遮羞布,让购买公募或者私募资金的普通投资人买单。
2017年年初,国内排名靠前的几家钢铁电商纷纷高调宣布盈利消息,这是继2012年钢铁市场进入盘整期后,钢铁电商首次宣布摆脱亏损的帽子,但接受中国经济时报记者采访的钢铁电商和行业分析师却普遍认为,2017年将难以复制2016年的繁荣。
但问题是,2016年钢铁电商的盈利会是短期内的昙花一现吗?
电商商业模式优劣并存
中国政府正在大力推进的去产能,推动2016年钢铁价格的单边上扬,钢铁产业迎来长达一年的好日子,但在进入2017年后,钢铁价格便呈现出震荡波动态势,一些钢铁电商上半年的盈利不如2016年同期,某得到诸多资本青睐的行业龙头企业上半年利润不增反降。
钢铁行业作为传统的资金密集型重化工业,电商出现的时间并不长,仍处在探索阶段,逐渐形成以撮合交易、寄卖和自营为特征的商业模式。在一些业内人士看来,撮合交易和寄卖更符合电商平台第三方的特点,以为买卖双方搭建交易平台为特征,而自营则更像是传统的贸易商,通过赚取差价获得短期利润。相比较而言,前者收入相对稳定,细水慢流,后者快进快出,一旦钢价调掉头向下,高买低卖将容易出现资金断裂的风险。
中国电子商务研究中心主任张周平在接受中国经济时报记者采访时表示,钢铁电商中撮合、寄售、自营模式各有优劣,在现阶段都会共存,关键看是否通过互联网优化了供应链、效率得到了提升。但目前市场上符合条件的企业不多,少数企业是阶段性实现或做到了其一。
分析排名靠前的三家钢铁电商,钢银、欧冶和找钢,三家电商在模式上各有侧重,相比较而言,有上海钢联(300226,股吧)做背景的钢银和以宝武钢铁为背景的欧冶资源优势相对明显,找钢是三家中得到较多风险投资的企业。
钢银作为国内较早上市的钢铁电商,其董事长朱军红在接受中国经济时报记者采访时表示,资本把上市作为目的,企业不能把上市作为目的,要考虑到股东、员工、客户的利益,要顺其自然,不能逆势而为。
自2015年国内两家钢铁电商先后在新三板上市以来,两家公司便已呈现出不同的发展态势,其中,相对运作稳健的实现了较稳定的发展,而另一家企业却正面临投资者的质疑。
钢铁电商需培养长期赢利能力
目前资本退出路径主要有上市、兼并和分红,但由于钢铁电商平台普遍处在摸索盈利模式的过程中,也就让上市成为一些追求短期回报资本的现实选择。钢铁市场已经从之前的供过于求转为供求动态平衡后,对钢铁电商的商业模式提出更高的要求,需要行业抛弃浮躁冒进的心态,反思如何适应当前变化了的市场环境,创新商业模式。
钢铁行业资深分析师李怀贺在接受中国经济时报记者采访时强调,钢铁行业已经过了需求巅峰期,长期是下行趋势,2016年钢铁价格的上涨,是供给侧结构性改革,去产能显现的效果,钢铁电商整体并不具备长期盈利能力。
与传统的消费品电商不同,大宗商品电商的盈利空间相对较小,特别是钢铁产业,作为资金密集而利润率相对较低的行业,市场低迷期曾出现卖一吨钢材不如卖一斤白菜利润高的现象。本报记者在调查中获悉,一些以自营为主体业务的钢铁电商,为拿到更多钢铁资源,不得不请下游的消费企业为平台从钢厂拿货,凸显出当下钢铁电商的生存困境。而居间的撮合和寄卖业务,则考验电商平台的用户黏性,是否能够提供有吸引力的增值服务,是将容易流失的买卖双方留在平台上的关键。
与此同时,越来越多的大型钢铁企业正在积极拥抱互联网,也在改变行业格局。国内一家电商平台负责人分析表示,短期内,有第三方支付牌照和国企公信力的电商平台更具有竞争优势。如果从长期发展来看,自营和第二方平台不具有优势,第三方平台属性将更有优势。与此同时,自有贸易和销售上线虽然有一定优势,但未来胜出的大宗平台,一定是线下物贸市场、线上电商平台、金融交易的多方联动。
面对日趋严峻的竞争,是否能够找到长期稳定的盈利模式,已经变成钢铁电商的当务之急。企业要有长期发展的战略思维,要创新商业思维,摒弃谋求短期快钱的行为。否则,当前的上市热很可能变成少数人一夜暴富的工具,对行业发展无利,甚至伤害行业健康发展的根基,让资本对行业投反对票。
三、本周聚焦
(一)统计局:受钢材等价格上涨影响 7月PPI环比转升
2017年7月份CPI环比微涨 PPI由降转升
——国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读2017年7月份CPI、PPI数据
国家统计局今天发布的2017年7月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨0.1%,同比上涨1.4%;PPI环比上涨0.2%,同比上涨5.5%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。
一、居民消费价格环比微涨,同比涨幅略有回落
从环比看,7月份CPI上涨0.1%,走势基本平稳。食品价格下降0.1%,影响CPI下降约0.02个百分点。受大范围持续高温天气和区域性强降水影响,鲜菜价格连降5个月后上涨7.0%;高温导致蛋鸡产蛋率下降,储运成本提高,鸡蛋价格上涨4.0%,两项合计影响CPI上涨约0.17个百分点。时令水果大量上市,鲜果价格下跌9.2%;猪肉消费进入淡季,价格下降0.7%,两项合计影响CPI下跌约0.18个百分点。非食品价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.13个百分点。暑期旅游出行人数增多,飞机票和旅行社收费价格分别上涨10.5%和6.1%,两项合计影响CPI上涨约0.13个百分点。
从同比看,7月份CPI上涨1.4%,涨幅比上月回落0.1个百分点。食品价格下降1.1%,影响CPI下降约0.21个百分点。其中,猪肉价格下降15.5%,影响CPI下降0.46个百分点;鲜菜价格上涨9.1%,影响CPI上涨约0.20个百分点。非食品价格上涨2.0%,影响CPI上涨约1.62个百分点。其中,医疗保健类价格上涨5.5%,教育服务类价格上涨3.3%,居住类价格上涨2.5%。
据测算,在7月份1.4%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾因素约为1.0个百分点,新涨价因素约为0.4个百分点。
二、工业生产者出厂价格环比由降转升,同比涨幅连续3个月相同
从环比看,7月份PPI由降转升,上涨0.2%,主要受钢材、有色金属等产品价格上涨影响。生产资料价格上涨0.2%,生活资料价格持平。在调查的40个工业大类行业中,20个行业产品价格上涨,比上月增加9个。从主要行业看,环比涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业,分别上涨2.7%和1.5%,合计影响PPI上涨约0.3个百分点;环比降幅收窄的有煤炭开采和洗选业,下降0.1%;环比降幅扩大的有石油和天然气开采业、石油加工业,分别下降5.3%和3.0%。
从同比看,PPI上涨5.5%,涨幅连续3个月相同。在主要行业中,同比涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业,分别上涨32.3%、12.7%和10.9%;同比涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业,分别上涨27.5%和8.5%;此外,化学原料和化学制品制造业价格同比上涨7.6%,涨幅与上月相同。上述六大行业合计影响PPI上涨约4.4个百分点,占总涨幅的80.0%。
据测算,在7月份5.5%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾因素约为4.6个百分点,新涨价因素约为0.9个百分点。
(二)8月份建筑钢价仍有上涨动能
“8月份,螺纹钢、线材等建筑钢材市场价格将在高位震荡,仍有上涨动能。”这是上海华磊企业发展有限公司总经理梁太庚接受《中国冶金报》记者采访时所做出的预测。
梁太庚做出上述预测的依据是供需关系的变化。他说,从供给层面来看,建筑钢材市场将出现“两减一增”的局面。6月下旬到7月份,热轧卷板、圆棒市场价格大幅上涨。“长强板弱”的局面有所改变,板材盈利有所好转,螺纹钢、线材等建筑钢材产量减少,投放市场的资源量减少。这样,近期建筑钢材市场供给有所减少。这就是“一减”。
8月份钢厂检修增多。6月份、7月份,钢价上涨,钢厂利润增长,检修大都放在8月份进行,所以8月份钢厂产量将有减难增。其实,进入7月份,钢厂产量已呈下降态势。钢协统计显示,7月上旬,会员钢企粗钢日均产量为184.97万吨,旬环比减少1.70万吨,幅度为0.91%;全国估算的日均产量为234.49万吨,旬环比减少1.34万吨,幅度为0.57%。这是“二减”。
此外,6月份、7月份,国内钢材市场价格持续震荡上涨,国内钢价高于国际市场。国际市场钢价下跌,我国钢材市场价格攀升,导致钢厂和钢贸商外销的积极性不高,钢材出口量减少。目前国内钢价仍然高于国际市场,预计8月份钢材出口量会继续下降,投放国内市场的资源将增加。这就是“一增”。
梁太庚分析了8月份建筑钢材市场的需求状况。他认为,受到高温天气的影响,露天建筑工程施工进度放缓,而进入8月中下旬,一批建筑工程为了赶施工进度,将出现施工高潮。届时螺纹钢、线材的需求将明显增多,且第三季度各地的基础设施建设项目将加快落地,拉动螺纹钢、线材需求。
在采访中,梁太庚指出,影响8月份建筑钢材市场行情的一些因素主要体现在以下几个方面:
一是关注钢材进出口的实际变化。最近几个月以来,国内钢材价格较高,进口方坯数量有所增加,后期需跟踪和关注进口钢坯和钢材的实际到货情况。这对国内钢市走势会产生直接影响。
二是关注钢铁等大宗商品期货市场行情的变化。如今期货市场与现货市场的关联性越来越强,钢铁产品期货市场行情走势直接波及现货市场,两个市场的走向和波动大都是一致的。但近期期货市场价格波动幅度大,而现货市场价格波动幅度相对小。这些新变化、新动向都会波及8月份乃至下半年的钢材市场行情走势。
三是关注钢厂和社会的钢材库存变化。截至7月24日,全国钢材市场库存结束了此前连续21周的下降,转而出现上升。7月上旬末,重点钢企库存量为1294.29万吨,上升7.18%。钢厂库存大幅上升,说明钢材市场供大于求的态势未有根本改观,贸易商的“恐高”心态很明显,这将波及8月份的钢市走势。
四是关注铁矿石、焦炭等钢铁原料市场行情的变化。最近以来,国内铁矿石、焦炭价格仍在上涨。钢铁原料价格的上涨使钢材生产成本上升,不少大型钢企对8月份板材出厂价格均做了上调,且幅度不小。此举将对8月份后期的钢市行情产生较大影响。