一、本周重点事件回顾与分析
(一)2017年钢价跌势开局 下跌势头仍未完结
2016年的钢材价格表现轰轰烈烈,暴涨暴跌行情持续演绎,年末收尾出现回踩,而这种回踩也延续至2017年年初。新年伊始,国内钢价跌势开局,期货市场早盘的拉升上扬以及唐山地区环保限产的升级并未刺痛钢市敏感的神经,相反,现货钢价仍旧呈现出较为明确的下跌劲头,而这种下跌势头的源头仍旧是来自于钢厂端,反推到市场端。据兰格网了解,目前各钢厂对于春节期间的备货接单仍在持续,尤其是二三线钢厂,受压于需求的疲弱、市场价格的大幅下滑,整体成材端口的需求被压缩,而年末市场需求的主力冬储操作虽在今年被重提,但是现下也多数搁浅,市场成交情况萎靡不振,而市场心态也在持续下跌后逐渐转坏,对现货价格的下跌形成助推。而2016年屡试不爽的唐山环保炒作在年末的两次均以失败告终,去年年末和今年年初的两次环保限产还是近年来较为严厉的限产行为,其中元旦期间唐山的限产更是要求在原有重点工业企业减排50%的基础上,全市所有独立轧钢企业停止生产,要是在以往多数时候,市场肯定会掀起一翻波澜,但是连续两次的出台,市场表现却是麻木不仁,一方面是本身钢价运行价位已较前期出现暴涨,高价位继续冲高的心理承受力在加大,抑制了后期调整空间;另一方面库存在近期出现上量,而需求端表现弱势,钢企接单压力大导致价格挺市操作弱化,对市场形成一种偏弱预期;而更为主要的压力应该是来自于宏观货币政策的变化引发的市场对于流动性的警惕,而这也是导致近期期货持续下跌的主因。同时从今日期盘的表现来看,高开窄幅震荡后,在午后出现增仓放量跳水,且日线图下破了60日均线,空方势力明显增强,下跌通道仍在延续,短期内将继续对现货市场形成拖累。从后期来看,钢价仍将受心理预期偏空、外部宏观政策面偏空压制的期盘继续下跌以及供需面格局转坏的矛盾局面所影响,继续向下调整。但是原料端的支撑虽然在年末出现弱化,但是整体工业原料成本价格已运行至高位,对于钢价的支撑依然存在,因此,建议等待机会,近期钢价的下跌或为后期的运行腾出空间。
(二)供给侧改革:钢铁等去产能的红利继续
2015年11月10日中央财经领导小组第十一次会议上提出:在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率,增强经济持续增长动力,首次提出“供给侧改革”概念。
所谓“供给侧结构性改革”,其有别于凯恩斯主义强调的“需求”刺激,它回到增长本源——创新,强调供给、强调拉动经济增长需要提高生产能力,注重经济增长的效率、侧重增强企业长期发展的活力,以期通过供给端发力破除增长困境。供给侧改革其核心在于提高全要素生产率,旨在调整经济结构,使要素实现最优配臵,提升经济增长的质量和数量。
从数量的角度看,供给侧改革注重“去产能、去库存”,通过淘汰落后过剩产能减小供给端压力、释放生产资源,缓解供需矛盾;从质量的角度,供给侧改革注重“去杠杆、降成本、补短板”,优化融资结构、控制金融风险、提高产品结构、增加有效供给和提高经营管理效率等。
广发证券指出,在中央明确改革的目标和工作思路后,地方政府和钢企也积极配合、纷纷出招。地方政府方面,河北、江苏、山东等钢铁大省确立了十三五期间产能去化的目标,已公布十三五期间去产能计划的15个省市,产能出清目标已达1.4亿吨;钢企方面,河钢、武钢、鞍钢等代表性钢企继续压减过剩产能,并在员工安置方面提出了解决办法。
中期来说,上市公司除了资产重组退出钢铁行业外,由于供需格局无法得到根本性改善等原因,钢价实际要持续上涨概率低,钢铁行业的上市公司业绩中期仍然低迷,坏账、人员安置等问题会突出,要注意股价脱离业绩太高的风险。从估值的角度来考虑,供给侧结构性改革超预期有助于提升钢铁行业板块估值。长期来看,普钢优质龙头企业或成为钢铁资产重要的资产整合平台,且在过剩产能出清、坏账等问题得到解决后,普钢行业的上市公司的股价将呈现业绩驱动,由EPS上涨而推动股价上涨,重点看好优质龙头公司。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)运用价格手段促钢铁行业改革
国家发展改革委、工业和信息化部日前联合印发《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》,决定自2017年1月1日起,对钢铁行业实行更加严格的差别电价政策和基于工序能耗的阶梯电价政策。
通知要求,对列入《产业结构调整指导目录(2011年本)(修正)》钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业生产用电继续执行差别电价,在现行目录销售电价或市场交易电价基础上实行加价。其中:淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至每千瓦时加价0.5元;限制类继续维持每千瓦时加价0.1元;未按期完成化解过剩产能实施方案中化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。
业内人士表示,《通知》的出台,对进一步利用差别电价、阶梯电价等价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革,促进钢铁企业实施节能降耗技术改造、化解产能过剩等发挥积极作用。
三、本周聚焦
(一)我国钢铁企业2016年前11个月实现利润331亿元
从中国钢铁工业协会获悉,2016年11月,99家大中型钢铁企业实现销售收入2648.93亿元,利润总额44.22亿元,亏损企业22家,亏损额为23.07亿元。2016年1至11月份,累计实现销售收入 25098.27亿元,同比下降4.36%;累计实现利润331.46亿元,较去年同期亏损529.06亿元的情况大幅好转。
中钢协副会 长、冶金工业规划研究院院长李新创表示,尽管钢铁企业效益有所改善,但是行业的利润率仍然很低,仅1.28%左右。2016年前11月还有亏损企业26 家,亏损面26.3%,亏损总额达218.84亿元,钢铁行业脱困还任重道远。因此,2017年钢铁去产能的力度和决心不能动摇,特别是要进一步淘汰落后 产能和打击“地条钢”,以维护正常的市场秩序。
(二)国内钢价连续两周大幅下跌 目前价格下手冬储风险大
本周国内钢价连续第二周下跌,且跌幅较大。建筑钢材价格由于季节性需求减弱、库存增长的原因跌幅较大,库存压力较小的板材产品价格跌幅相对较小。上周末的中央政治局会议确定的2017年稳定中性的货币政策基调,从期货层面给本周的钢价带来较大的下行压力,恰逢钢材现货价格偏高、需求减弱,钢价顺势向下调整。截至2016年12月30日,兰格钢铁综合价格指数达到135.3点,比上周同期跌2.39%;长材价格指数达到 135点,比上周同期跌3.68%;板材价格指数达到136.1点,比上周同期跌1.29%。今天为2016年最后一个工作日,总结下来,兰格钢价综合指数比去年同期上涨70.08%,长材指数上涨63.01%,板材指数上涨78.76%。自2011年开始的、连续四年的单边下跌行情在2016年 结束,2016的钢市行情正如这个年份的属性“猴”一样,上蹿下跳,可谓是惊心动魄的一年,2016年的钢市必将被历史所铭记。
今年国内钢材市场屡次呈现涨多跌少,“进二退一”,基本上回调就是买入的时机,胆大与不犹豫的操作在今年应该说是丰收的。但是现行的价位仍旧处在年内的相对高位,而这个节点无论是钢企的资金压力、钢贸商的资金压力以及过节的备货压力和需求端的表象来看,都不是一个好的时间点。2015年的12月初,钢价出现 近十多年来的最低价,当时流通环节的钢材资源库存是出现了极低值,2016年的春季行情除了受到期盘的大涨、世园会的炒作,更多的是低库存、零库存以及连续多年的无冬储操作助推了钢价的暴涨。但是2016年的年末,目前无论是钢企的库存还是钢贸商的库存都较去年同期有明显增量。另外,近期市场成本的助推力缺失,原料端的支撑力度在进一步减弱,进口矿价格表现尚可,钢企采购焦炭的价格也是出现明显下跌,而钢企部分经营品种的利润空间仍旧较大,在钢厂高价销售 压力逐渐增大的情况下,来自钢厂端口的降价压力或仍旧存在。而鉴于近期中央经济工作会议对于货币政策稳中偏紧的预期以及淡化GDP增速的提法,对于 2017年开初的整体走势而言,保持谨慎乐观的态度,应该说整体钢价并未调整到位,目前的节点作为冬储储备节点或不太适合。