暴哥很少连续写股市,不过今天值得破例。
为什么?
因为股市又像暴哥所言在调整?(今天三大股指全面下跌,沪指下跌0.37%,深成指下跌0.57%,创业板跌幅超1%)
不是,今天要说的是股市中出现的两个重要突破。
第一个突破是截止到11月1日,两融余额重新突破1万亿。距离上一次两融余额在万亿以上已经过去22个月(上一次两融余额在万亿以上是在2016年1月14日,从那一天之后,两融破万亿大关直到现在)。
距离上一次两融从九千多亿站上一万亿时间跨度更是快3年。(上一次两融余额从底部抬升是2014年12月19日,其后有过几天的反复,最终圣诞节那一天正式站上1万亿)
第二个突破是央行最近的数据显示,2017年9月份,外资持股规模历史上首次突破1万亿。
央行有数据以来,外资持股历史数据
应该说这两大突破同时出现(从消息面来说几乎是同时出现,其实外资的持股被披露是比较滞后的,目前我们只能看到9月份的整体数据,最近的数据还没出现),对于A股而言是利好啊,因为看着资金都在往A股跑,但怎么感觉A股好像不吃这一套是的呢?
暴哥以为,是不是利好得辩证的看,如果确认突破,资金持续流入,打开上涨的空间,那绝对是利好,但如果,是乐观情绪的终点,或者阶段性的顶点,那就无法说是利好的,说是阶段性的头部反而更恰当。
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是突破还是阶段性的头部呢?我们把这两个利好分拆来看一下。
先说两融余额。
暴哥此前在5月份底撰文说A股已经到了底部,其中一个很重要的因素是两融余额没跟上A股脚步。
下面这张图是近1年来两融余额和沪深300之间的走势图,很明显我们看到,在5月份左右两融余额持续低迷,而与此同时沪深300开始从底部抬升。两者之间在这一阶段出现了较为罕见的背离,即两融余额的增速并没有跟上大盘上涨的速度。
在当时,这个信号应该说是投机者们,一种悲观情绪的表现。结合当时的环境来说,这种悲观预期可以说是有些过度了,所以是明显的入市点位。
两融余额增速没有大盘上涨的速度快其实还说明一点,就是长期资金,波动性相较于融资这种短期资金占到了更大的比重,他们的作用更加突出。
就现在而言,还是上面的图,可以看到,两融余额已经追上了大盘的上涨幅度,此前的这种背离就已经消失了。
考虑到借钱的成本再随着利率环境的提高而提升,两市的估值却逐渐在失去吸引力,这情况下,对于短期赚钱效应很看重的融资客而言,短期来说很难有此前的明显赚钱效应在。当赚钱效应逐渐缺失的情况下,零星的亮点,比如一些妖股,间歇性的次新股,一些题材的上涨是不足以托起两融资金的后续动力的,因此可能我们还需要等待一阵子,在底部更扎实的情况下,做出进一步的判断。
再来说说外资的问题。
大家都知道跟着外来的和尚好念经,暴哥看到,当外资持有股票的超过1万亿之后,媒体的关注点主要是集中在外资的投资偏好大蓝筹,以及我们的开放因素吸引大量资金。
上述解释当然没问题,但是不够细节,我们从中还可以挖掘出一些对投资者实操有用的信息。
暴哥这里说几点自己的观察:
1、从节奏来看,外资基本上采取年初投资,四季度逐渐撤退的模式,从暴哥给出的外资持股变化中可以比较明显的看出这一点。
2、从时间点上来看,几乎每一次重大的开放政策,都会带来一定程度的外资资金进入中国股市。比如说2014年11月17日,沪港通落地;2016年12月5日,深港通落地;今年6月20日MSCI纳入A股,几次重大的和股市相关的政策过后,可以明显的看到外资资金的变化(斜率)。
上述开放政策,能够吸引外资好像看着是废话,但是如果我们能预判,有一些感知力,那么就能够跟着外资的进入赚取利润。更巧合的是,几乎每一次这种开放都能够带来一波行情。
未来会有哪些重要和A股和外资相关的措施吗?
明年MSCI正式纳入A股,有一个时间序列表,大家可以关注;再有就是国内层面,比如昨天暴哥提到的H股全流通等等。
3、还有一点关于外资要说的是,外资作为资金可以抬升股市,同时他们也需要看到赚钱效应才会进入股市,这两个因素共同作用,共同发酵,是一个循环反馈增强的过程,也就是说助长助跌。
未来,尽管趋势性的随着开放外资的持股规模长期是上涨的,但就现在来说,外资们偏爱的白马、蓝筹,估值不便宜了,如果后面增速跟不上外资的高要求,那么外资减持这些股票恐怕会是显而易见的。这时候在追高这部分股票就显得不合适了,做了外资的接盘侠。
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接下来A股怎么走?
想必不少暴财经的读者都等着暴哥说一说接下来A股怎么走。
说实话做预测是很难的,预测对了封神,预测错了,有名誉扫地之忧。正是因为有这种预测的效果,所以在财经自媒体包括股票类的,都选择放大自己说对了部分,有意识的模糊自己不对的成分。
对暴哥而言其实没这么多顾虑。暴哥只是提供自己的一种逻辑上的思考和推演,结合不同的市场氛围做出一个判断,错了就修正自己的模型,争取更好,对了,可能也不能忽视运气的成分。暴哥目的是希望大家能从暴哥的话中获得一些收获和一些思考的启迪。
那么究竟下面股市怎么走呢?
暴哥提供几个思考方式:
1、利率和股市
2018年尽管还没有到,但是我们必须得提前对2018年的影响作出判断。2018年有什么能够显著影响股市的呢?一个重要的因素就是利率环境。
截至到8月份的实际利率和股指变化
从上面这张图中我们会发现,两个规律性的东西:
一个是最一般性的规律,即实际利率走高,股市走低;再有就是,变盘的前奏,利率和股市走势同步的情况,比如2010年和2016年出现的情况;特殊的情况出现在2015年政策上的能动性超出一般想象,这种情况可能未来很难再度出现。
(关于利率和股市的关系的道理,不深入展开不然,不然文章太过繁琐,我们只从呈现出来的结果入手进行一定的推测)
就现在来说,股市和利率之间呈现出的是拟合关系,没有展现出一般性走势相反的规律,这或许意味我们正处在变盘的前奏阶段。
如何变?
此前暴哥说过,目前股市的情绪因素大于资金面上的宽松。但这有一个度,当资金层面,资金的价格也就是利率,从相对低逐渐向相对高攀升的时候,突破一定的水平线,利率因素将成为市场的主导,人们的预期和情绪也将受到市场实际高利率环境的左右。
未来实际利率会继续走高吗?从国内货币政策来说,中性货币政策加监管强化,最乐观的局面可能是维持现有名义利率不变;但是,中国经济的超预期表现以及全球经济超预期之下,货币紧缩周期的推进在2018年可能会出现强化,那么国内的名义利率很难扭转不断走高的过程。
国际油价和价格因素的传导,能不能抵消这种利率提振的因素,还是说因为人们预期通胀,不是通缩成为新的关注点,会进一步提高利率的上涨速度都是一个不确定性的因素。这等于说名义利率走高相对于通胀上涨幅度更具确定性,由此带来实际利率走高更具确定性。
那么2018年可能会出现,股指的走势和实际利率之间脱离拟合区间。
当然,具体我们还要到2018年看当时得到内外部环境变化,在做具体的分析。
2、人民币因素
今年5月中旬以后,人民币和股市的走势很有意思,几乎呈现出完全同步的情况。人民币升值,股市涨,人民币贬值,股市调整。
当然不是说硬要把两者之间扯上关系,但走势这么雷同是在不免让我们想要从中获得一些灵感。
暴哥目前有两个不成熟的观点来解释上述情况,一个是情绪的稳定,人民币的币值稳定,代表了国内外人们对于中国经济发展形势的一种判断,进而影响到对于资本市场的乐观情绪。尤其在2016年底大家都比较悲观,认为人民币破7 是必然,2017年人民币走势比较令人惊喜,打消了人们悲观预期,这也传导到了股市;
另外一个观点是,只有人民币稳定,才能够吸引国际上的资金购买人民币资产,也才能让国内的一些有条件走出去的资本留在国内。这些资金对于存量为主,增量稀缺的股市来说显得尤为珍贵。
那么2018年人民币还能够和股市扯上关系吗?
应该说还可能有,现在大家对于人民币的稳定是比较满意的,尤其近来美元比较强势,人民币也没有怎么贬值。但是这种稳定的预期会不会有变化呢?如果2018年美元表现强势,人民币贬值的预期有加速,那么对于股市来说肯定不是好消息,而翻过来如果人民币继续保持相对稳定,那么对股市来说则可能是中性的,因为不会在出现今年扭转人们预期的情况发生了。
所以,从人民币未来的走势预判,2018年对股市相对中性。
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下面让我们梳理一下上面这些观点,给出一个短期的判断,年底前,股市能够保持在3300点以上是合理的,有效站稳3400进而继续突破目前来看有点困难;
2018年着眼于目前,外部环境对股市相对比较中性,但比其他投资市场,比如楼市和债券市场好,所以股市仍然是少有的具备投资价值的地方,这种价值随着政策面的改革红利,以及企业成长跟上目前的估值水平而提高,有黄金坑出现那更要抓住。
最后暴哥想送自己和大家两句话。一句话叫市场总是对的。面对外资逐步进入,给我们中国资本市场带来投资偏好的改善,我们需要逐步适应,不适应市场会惩罚你;
另一句话出自索罗斯,叫市场总是错的。这句话看似和上面的话相反,但其实暴哥以为理解起来要换一个角度。市场总是被情绪因素放大,导致价值高估或者低估,当存在价值错位的时候,需要我们及时的发现被错杀的股票,发现其中的价值。在A股做多的市场中,我们要学习外资发现价值的本事,而不是在价值不在的时候,给外资接盘!