· 本周重点事件回顾与分析
(一)国际黄金、白银ETF最新持仓查询(2017-7-5)
截止7月3日,全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust GLD 黄金持仓量较前一日减少6.21吨,总持有量为846.29吨或27209049.20盎司。
白银ETF-iShares Silver Trust持仓量截止7月2日持仓量较上一交易日持平,总持有量为10571.73 吨或339888953.50盎司。
周二,金价小幅反弹,美市盘中最高上探至1226.37美元/盎司。由于昨日是美国独立日假期,市场成交清淡,金价窄幅波动。然而,7月起实施的新的印度黄金消费税,将会对实物黄金市场产生一定的影响。印度黄金消费税由此前的1%上升到3%,对消费者来说,负担加重许多,也激发了黑市交易。同时也鼓励更多的走私黄金进入这个世界第二大黄金消费国,世界黄金协会估计2016年进口印度的走私黄金可达120吨,该国的合法进口通常每年约800吨,如此高的走私量对正常的市场次序都是破坏。
从技术面看,周二金价小幅止跌反弹,持稳在1220一线之上,但由于今日市场成交稀少,价格波动较小,因此也很难断定黄金就此企稳。
德国商业银行分析师Carsten Fritsc表示,债券收益率上涨和实物黄金的需求疲软正影响了对黄金的兴趣。黄金与收益之间的联系目前强于与美元之间的联系,他说 “这是由于事实上,退出超宽松货币政策是不仅仅是与美联储有关。”
瑞银在报告中称 “全球利率上涨将对黄金造成压力,就像我们多次强调的,欧元有走高的潜力,全球的利率有可能上涨是关键压力,也是我们正在看到的风险。今天以前,美国的通货膨胀数据成为焦点渗透到实际利率。”
(二)农行将向浪潮、山东黄金提供100亿、200亿意向性信用额度
记者从农行获悉,近日,农业银行与浪潮集团、山东黄金集团在京签署全面银企战略合作协议。根据协议内容,农业银行将向浪潮集团、山东黄金集团提供意向性信用额度分别为100亿、200亿元人民币。
据了解,农业银行与浪潮集团将在科技金融、供应链金融、资产证券化、金融租赁、境内外业务联动、IT基础设施建设、信息安全、云计算、大数据、智慧银行等方面发挥各自特色优势,深入推动互惠合作;农业银行与山东黄金集团将在市场化债转股、黄金租赁、资产管理、财务顾问、投行、本外币结算、现金管理、财务公司同业、代理业务、银行卡、个人金融等方面双方携手深度挖掘金融需求,开展全方位互利合作。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)两部委:出让新设矿业权应缴纳矿业权出让收益
财政部和国土资源部日前下发《矿业权出让收益征收管理暂行办法》(以下称《暂行办法》)。
《暂行办法》要求,自本通知执行之日起,出让新设矿业权的,矿业权人应按《暂行办法》缴纳矿业权出让收益,之前形成尚未缴纳的探矿权、采矿权价款缴入矿业权出让收益科目并统一按规定比例分成。
同时,申请在先方式取得探矿权后已转为采矿权的,如完成有偿处置的,不再征收采矿权出让权益;如未完成有偿处置的,应按剩余资源储量以协议出让方式征收采矿权出让收益。尚未转为采矿权的,应在采矿权新立时以协议出让方式征收采矿权出让收益。
《暂行办法》提出,对于无偿占有属于国家出资探明矿产地的探矿权和无偿取得的采矿权,应缴纳价款但尚未缴纳的,按协议出让方式征收矿业权出让协议。其中,探矿权出让收益在采矿权新立时征收;采矿权出让收益以2006年9月30日为剩余资源储量估算基准日征收(剩余资源储量估算的基准日,地方已有规定的从其规定)。
此外,已缴清价款的采矿权,如矿区范围内新增资源储量和新增开采矿种,应比照协议出让方式征收新增资源储量、新增开采矿种的采矿业出让收益。对于仅涉及新增资源储量的,可在已缴纳价款对应的资源储量耗竭后征收。
《暂行办法》还提出,欠缴探矿权、采矿权价款的,依据《矿产资源勘查区块登记管理办法》和《矿产资源开采登记管理办法》规定的标准缴纳滞纳金,最高不超过欠缴金额本金。
· 本周聚焦
(一)黄金产业迎“钱紧”大考
黄金行业不但是一个劳动力密集型行业,也是一个资金密集型行业。从地质勘探到矿山建设,再到生产管理,都需要大量资金,黄金企业在发展过程中不可避免地会遇到一系列的资金问题。
随着我国黄金产业的发展,从2012年开始,我国黄金产量的增长率整体呈下滑趋势,2017年一季度黄金产量同比下降9.46%。而在利润率方面则从2013年开始至2015年也出现下滑,分别是60.12%、20.05%和34.57%。
究其原因,一方面是由于我国易选冶、浅层资源被逐渐消耗殆尽,黄金的生产成本升高,更重要的原因是由于资金的短缺,导致我国黄金企业难以增加资源储备,利润率降低,也由此造成我国黄金产业发展进入瓶颈期。
如何破除资金瓶颈,已成为解决我国黄金产业发展问题的关键。
难以有效解决
“从中国黄金行业来看,大部分的黄金企业都需要资金的融通,而银行贷款则是我国黄金企业获取资金的最主要方式。”中国黄金集团财务有限公司总经理李东表示。
随着今年中国人民银行货币政策的收紧,导致银行运营资金减少,从而收紧了放贷业务,除了几大黄金集团,大部分黄金企业都很难在银行获得贷款。加之国内黄金企业普遍资产负债率较高,导致银行也不敢轻易放贷给黄金企业。
资源是黄金企业生存发展的基础,黄金企业为了持续发展,需要大量的资金进行地质勘探,甚至购买资源。而随着国家对安全环保的要求日益严格,黄金企业在安全环保上的资金投入也越来越大。
同时,由于国内黄金资源禀赋相对较差,黄金开采成本居高不下,导致利润减少,造血能力不足。“目前大部分企业的开采成本都在240元/克左右,但黄金价格只有270元/克左右,国内大部分黄金企业的现金流都存在紧缺的情况。”李东说。
近几年来,中国黄金集团先后成立财务公司、融资租赁公司;紫金矿业集团积极与各大银行等金融机构达成战略合作协议;山东黄金集团也在积极搭建境外金融业务平台。我国的各大黄金集团希望通过这些途径增加资金融通渠道,获取低成本资金,为企业的发展服务。
目前获得资金的途径主要是银行贷款、发债、信托、IPO和基金等,但是李东认为,对于大部分黄金企业来说,基本上只有银行贷款这一种途径,其他途径是行不通的。
对于近年来逐渐兴起的产融结合,北京招金和信投资有限公司总经理徐康桥认为也是走不通的。“只有大企业才能做到产融结合,小企业是很难做到产融结合的。”他表示,由于产融结合的门槛较高,多数小企业根本无法与金融企业合作。
“在国内很多省份,矿业权是不能用来抵押进行融资的,如陕西省,这样,直接融资的手段就比较少了。”中信证券副总裁王家骥表示。
矿业权主要包括探矿权和采矿权,但是由于国内矿业资本市场的特点,只拥有探矿权无法得到投资者的认可。“国内矿业资本市场并不认可探矿权,更看重采矿权,只有拿到了采矿权,才能获得银行贷款或者其他投资者的投资。”首建阳光资产管理有限公司总经理杜文广说。“获得低成本资金的途径是没有的,资金瓶颈是一个尚未解决的问题。”北京黄金经济发展研究中心副主任、专家委员会秘书长刘山恩说。
做好企业经营是基础
“从银行获取资金是所有黄金企业的第一选择。”李东表示,但是能否获得银行的贷款,则与项目有直接的关系,如果看不到收益,看不到现金流,银行是不太可能会放贷的。
但是作为矿山行业,只有做好地质勘探工作,才能对项目进行有效评价。而地质勘探不仅耗费时间长,而且需要大量的资金投入,例如,山东黄金集团有限公司今年探获的三山岛矿区西岭金矿就历时16年、累计投资约3.2亿元。
由于矿产勘查一直存在很大的不确定性,加之我国资本市场发行股票和上市交易条件,对主要从事矿产风险勘查企业来讲,门槛较高。地质勘查资金的落实一直是困扰业界的一大难题,大部分需要黄金企业自己承担。
“一方面,投资者要求对矿山进行尽职调查才能投资;另一方面,没有足够的资金则无法进行尽职调查,从而导致双方陷入困境。”赤峰邦瑞矿业投资有限公司总经理李建臣表示,必须先通过详细的矿业资源尽职调查来提高矿山的价值,吸引投资。
“项目的好坏,直接影响到能否获得低成本的资金。如果项目好、盈利率高,就可以通过融资、入股等方法获取资金,不一定要通过银行贷款,可以尝试更多的途径。”刘山恩说。
而李东则认为,只有通过黄金租赁的途径,才能获得低成本的资金。
“我国黄金企业的发债成本很高,今年估计不会低于4.9%,而IPO主要针对的是上市公司。对于发展基金,虽然许多黄金企业都在积极推动,但是投资者愿意将钱交给你做产权基金,都要求有固定收益,同时企业要承担兜底责任。目前来看,发展基金并没有发挥出其作用。”李东说。
黄金租赁可以先通过银行从上海黄金交易所租借标准金,到期后以等重的标准金归还。同时,企业闲置的黄金库存,同样可以租借给银行。这样可以释放企业占压资金,缓解企业资金压力,而且黄金租借利息比贷款利息低。
但是,李东也指出,虽然黄金租赁获取资金的成本较低,但是也存在着黄金价格波动的风险,一旦黄金价格大涨,对于黄金企业来说,损失较大,而要避免这种风险,则提高了资金的成本。
“我认为,练内功在获取资金方面是最重要的,通过提高经营质量,增加收入、降低成本,从而增加现金流,即使再向银行贷款时,也更容易得到银行的支持。”李东表示,银行在评级授信时,都要看企业的现金流和财务报表,因此,做好自身的经营,更容易获取银行的贷款。
(二)黄金创下年内最大单日跌幅 下半年形势持续承压
在上半年收获8%的涨幅之后,黄金在进入7月的第一个交易日即遭遇“开门黑”,由于大单抛盘再现,国际金价闪电暴跌20美元,创下2016年11月以来的最大单日跌幅。
7月3日欧洲午盘时段国际现货黄金突然间快速下挫,大跌超1%,最低跌至7周低位1220.20美元/盎司,大单抛盘再现,重现了6月底的大跳水。尽管7月4日亚洲时段国际现货黄金小幅上涨,但目前仍处于7周以来的低位。
分析人士指出,导致黄金单日暴跌20美元的主要原因是因为美元指数低位反弹,同时美债收益率的攀升也加剧了金价的下跌力度,“美国股市道琼斯创3月1日以来新高,标普也大涨刺激避险情绪的黄金下跌。晚上公布的6月ISM制造业PMI创2014年8月以来新高,更让金价进一步承压走低。”
2017年以来,黄金开启了一波反弹,今年前六个月黄金累计涨近8%。不过6月以来,黄金的连涨势头被终结了,6月国际金价累计下跌2.2%,为去年12月以来首度录得月线跌势。而下半年黄金的走势依然不被看好,“随着各国央行收紧货币政策,退出超宽松货币政策不仅仅与美联储有关,全球利率上涨将对黄金价格造成很大压力。”黄金分析人士指出。