一、本周重点事件回顾与分析
(一)受补充库存及季风季销售带动 印度2017年黄金进口料反弹
据印度一家主要炼金商上周日(8月13日)表示,因珠宝商补充库存,且季风季降雨良好料提振农村地区在即将到来的节日季需求,2017今年印度的黄金进口量料增加三分之一至750吨。
印度最大的炼金商MMTC-PAMP India常务董事Rajesh Khosla称,“在去年遭到冲击后,今年印度黄金需求和进口恢复正常。珠宝商去年去库存后,今年又补充库存。”
据世界黄金协会(WGC)此前的报告,作为全球第二大黄金消费国,印度2016年的黄金进口量为557.7吨,为13年最低。另据咨询公司GFMS初步数据显示,2017年1-7月印度黄金进口较上年同期增加一倍多,至550吨。
不过,Khosla也补充道,未来几个月印度黄金进口增长可能放缓,因今年珠宝商补充库存比往年早,因担心税费上调。
新加坡一家向印度提供黄金的主要银行的官员表示,“今年季风季降雨正常,这可能提振农村在节日期间的需求。”印度三分之二的黄金需求来自农村,这里通常用首饰来存储财富。
通常来说,第四季度占到印度黄金销售的约三分之一,因为婚礼季在此期间开始,排灯节也落在此期间,这时购买黄金被认为是吉祥的兆头。
(二)金币成为南非50年来的最佳投资
在南非铸造出首枚克鲁格硬币(Krugerrand)以后的50年中,金币已成为了这个国家最佳的投资资产之一。
据彭博社(Bloomberg)报道,克鲁格金币在1967年时最初的售价为27兰特(当时相当于35美元)。今天,随着全球金价上涨而南非本国货币贬值,一盎司黄金值16840兰特(合1273美金)。
自从2000年以来,以南非货币衡量的克鲁格金币的价值已超过了当地的房地产、股市以及以美元计价的黄金。在人们对法定货币的信仰逐日瓦解的当下,这正是黄金作为一种财富储备所应该表现的。
但是,除此之外还有着其它基本面因素支持黄金价值的增长。根据澳新银行(ANZ)上周的一份报告,黄金的矿产供应今年已“急剧”下降,在地缘政治紧张的环境下推升了这一安全避险资产的价格。
“矿产量的增长正处在全球金融危机以来的最低点,风险只会不断加大”,ANZ高级大宗商品策略师Daniel Hynes说。Hynes又援引世界金属统计局(World Bureau of Metal Statistics)的数据表示黄金产量在今年前五个月相比去年同期下降了2%.
5月份一个月的产量比去年同期下降了3.1%. Hynes称黄金生产国政府政策的改变正创造着不确定性并打击了供应。根据矿产研究公司PiercePoints的数据,今日的黄金价格没比大多数矿的生产成本高多少。
一个普通的矿需要1083美金的成本才能开采出一盎司黄金,在目前的黄金价格下这只有几百美元的利润。那相当于不到20%的利润率。这样的数字也许不能说很糟,但绝对不是能够鼓励很多新开发的数字。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)全球黄金需求涨跌交错 金条金币仍是“心头好”
回顾2016年,“黑天鹅”事件频发,全球经济风险陡然上升,作为重要避险资产的黄金也因此成为了“香饽饽”。而在今年上半年,经过近8年的挣扎,全球经济终于坐上了复苏的“列车”,经济动能不断增强。与此同时,法国大选也并未出现“黑天鹅”,马克龙的当选为欧元区经济打下一剂“强心针”。在此背景下,今年二季度及上半年全球黄金需求出现整体下滑,世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》(以下简称“报告”)显示,2017年第二季度,全球黄金需求为953吨,较2016年同期下降10%,而2017上半年,黄金总需求为2004吨,同比下降14%。
世界黄金协会市场信息部负责人阿利斯泰尔·休伊特(Alistair Hewitt)表示,今年下半年,除美国之外的世界各地通货膨胀数据疲软,市场已经降低了他们对利率上涨的预期。印度市场势头良好,市场若适应了新的商品与服务税(GST),在排灯节左右黄金需求可能会开始旺盛。
报告的最新数据显示,二季度全球黄金投资总需求为297吨,同比2016年第二季度的450吨下降了34%,其中二季度金条和金币投资达到241吨,而黄金交易所交易基金(ETF)流入量为56吨。另外,本季度全球金饰总需求为481吨,高于去年同期的447吨,同比上涨8%;各国央行对于黄金的需求为94吨,同比增长20%;科技领域总需求为81吨,相比去年同期的80吨,上涨了2%。
对于今年二季度和上半年黄金需求量的下滑,报告认为,这主要源于黄金ETF在二季度流入的减缓。2016年上半年,黄金ETF流入量创下新纪录,达到237吨。虽然今年二季度黄金ETF整体流入仍呈现正增长,增持56吨,并且上半年总持有量依然维持增长态势,达到168吨,但流入的大幅放缓也是不争的事实。
具体而言,今年上半年,欧洲黄金ETF增持表现最为强势,达到128.4吨,占上半年总流入量的76%。紧随其后的是北美洲市场,为44.9吨,亚洲市场则出现7.8%的下降,而其他市场总体增持2.5吨。世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示,今年上半年,欧洲依然面临了很大的不确定性,凸显了黄金作为安全“避风港”的作用。
“今年上半年,受到英国脱欧谈判,法国和荷兰的选举右翼选举势力较大以及中东难民事件的影响,令市场对欧洲风险较为关注和担忧。”王立新表示,这些因素造成了资金大规模的流入黄金市场。值得注意的是,2015年年底,欧洲的黄金ETF市场总量约为570吨,而截至今年二季度,欧洲黄金ETF总持有量已达到978吨,一年半之内,净增了400多吨流量,这一增长相当可观。
在其他类型的黄金需求中,金条和金币投资市场表现亮眼,从低位强势反弹,今年二季度需求与2016年同比增长13%,上半年总需求同比增长11%,达到532吨。另外,尽管总量依然没有达到长期的平均值,但2017年上半年全球金饰也呈现出强劲的需求。而在这两个市场的优异表现背后,有一个共同的助推因素——印度市场。
印度市场摆脱了2016年低迷的状态,市场表现较为强劲。王立新表示,由于当时预计印度政府将于今年7月1日开始实施新的商品与服务税,黄金行业和消费者都担心,新的服务税会大规模增加黄金税收,令价格上升,因此在5月份之前,印度的首饰进口量和黄金进口量都出现了迅速增长。
此外,由于经济复苏以及两位数的通货膨胀率和稳定的货币表现,土耳其今年上半年的黄金需求增长较快。与此同时,土耳其央行于今年增加了黄金储备,而这也是该国央行从20世纪80年代以来首次增持。
中国黄金投资需求旺盛黄金ETF仍处于初级阶段
尽管今年二季度和上半年,全球黄金需求总体下降,但中国黄金的投资需求仍旧表现突出,二季度中国金条和金币市场需求比去年同期增长56%,远超全球二季度13%的同期增长水平。“考虑到今年一季度同比增长30%和去年四季度创历史纪录的增长,我们认为这种‘逆季性’增长进一步说明,中国消费者、尤其是那些高净值群体对金条和金币已形成了稳定的习惯性投资需求。”王立新表示。
具体而言,报告显示,2017年第二季度,中国金条和金币需求表现强劲,与前3年的平均需求62.9吨和前5年的平均需求69.5吨相符。2016年第四季度和2017年一季度,中国市场金条和金币交易量均超过100吨,其主要原因在于中国民众对于货币贬值以及对国家针对一、二线城市房地产市场实施限制政策的担忧,刺激了黄金作为高品质流动资产的需求。然而,从目前的情况看,人民币大环境已经稳定,并且政府针对房地产市场的监管政策也没有产生让投资者担忧的重大影响,中国金条和金币的零售投资需求也因此出现轻微放缓。
而在金饰方面,中国金饰需求从纯24k黄金转向相对低纯度金饰产品,设计感强和高利润的黄金首饰仍然是市场上的主流趋势。与此同时,阻挡中国金饰需求的“逆风”趋势或将消退,并且随着中国金饰行业有效地迎合主要消费群体。报告认为,随着2013年需求峰值之后的稳步下滑,中国金饰市场可能即将见底回升。
此外,相比北美和欧洲市场,作为重要黄金投资需求之一的黄金ETF在中国仍处于早起发展阶段。根据世界黄金协会的研究,中国投资者的投机心态与黄金ETF的联系更加紧密。约有54%的中国投资者将其投资黄金ETF的主要目的定义为投机或希望获得短期回报。然而,值得注意的是,尽管今年上半年中国投资者持有的黄金ETF总量再次下降,但由于中国黄金ETF投资者对金融产品的数字化创新接受程度非常高,这对中国黄金产业的转型升级和深化金融改革具有积极的促进作用。
三、本周聚焦
(一)现货金价亚市持稳 美国政治疑虑仍提供支撑
周五(8月18日)亚市盘中金价走势平稳,亚洲股市走软,受美国政策的不确定性和造成13人死亡的巴塞罗那事件的影响,一些投资者增加了避险资产的投资。
在经历连续两天的上涨后,金价今日企稳于1,287.34美元/盎司。
12月交割的美国黄金期货微降至1,293.10美元/盎司。
亚洲股票投资者周五加入了全球抛售高风险资产浪潮,对美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)完成其经济计划的能力的日益怀疑加剧美元波动。
周四一辆疑似伊斯兰恐怖分子驾驶的货车在巴塞罗那市中心兰布拉大道冲入人群后,致13人死亡,西班牙周五进行了大规模的反恐行动,市场进一步受到震荡。
华侨银行(OCBC)分析师Barnabas Gan在一份说明中写道,风险厌恶情绪再次上升,市场观察家们几乎忽视了美国首次申请失业救济人数好于预期的消息,而是关注于巴塞罗那突发的恐怖袭击事件及美国政策不断增加的争议性。
在美国总特朗普发表了关于弗吉尼亚暴动的言论及解散两个商业咨询委员会之后,市场对于特朗普团队推行其政策的能力愈加担忧。
国际资产控股公司(INTL FCStone)的分析师Edward Meir称,正如美联储引起的对其加息时间的新一轮疑虑一样,华盛顿持续混乱形势也可能提振黄金,压制美元。
达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰(Robert Kaplan)周四表示,金融市场正受到美国经济疲软的警示,所以美联储应该“非常耐心和审慎”地考虑是否加息。
周五美元/日元下跌,欧元/美元今日走势平稳,周四该汇价因欧洲央行7月20日会议纪要对欧元超调的担忧跌至近三周低点。
金价对加息预期很敏感,因为加息推高债券收益率,增加了持有黄金的机会成本,但会使黄金的计价货币——美元走高。
路透社技术分析师王涛表示,现货金目前面临1,291美元/盎司的阻力位,可能徘徊在此水平以下或回落至1,271美元/盎司的支撑位。
(二)黄金进入看涨区间 黄金股行情尚待时日
7月中下旬以来,美元与黄金的“跷跷板”效应加剧:美元指数加速走弱,黄金距离千三只差“临门一脚”。尽管周一、周二黄金开始在高位持续盘整,但分析人士指出,随着美国经济数据疲弱、地缘政治风险持续发酵,黄金已经具备进入上涨区间的条件。专业理财顾问对记者表示,目前阶段应率先布局实物黄金以及紧跟国际金价的黄金ETF,通常来说,在黄金上涨第一阶段,黄金股表现要晚于金价。
两大因素促使黄金上涨
上周五,美国劳工部公布的最新通胀数据显示,7月份消费者物价指数(CPI)微升0.1%,6月为持平,7月份消费者物价按年升1.7%,6月升幅为1.6%。路透调查的经济学家预计7月CPI较上月上涨0.2%,同比升1.8%。去除波动较大的食品和能源价格,核心CPI连续第4个月上涨0.1%。鉴于通胀不及预期,华尔街投行都相信黄金正在为短期内突破1300美元/盎司作准备。
在美国PPI、CPI数据均不及预期的情况下,国际现货黄金上周五一度上破1290美元/盎司,触及逾两个月以来的最高点1291.95美元/盎司。多数市场分析师预计,在弱通胀的背景下,美联储持续加息的预期大幅减弱,这同样利好金价。根据美联储利率观察工具FedWatch指标,CPI数据发布后,利率期货走势显示今年12月美联储进一步加息的几率仅为36%,大幅低于一个月前的54%。
截至上周末,ICE美元指数投机净空头增加1117份,或71%至2684份。与此同时,黄金投机净多头增加19165份,或15%至148837份。根据专业贵金属研究公司金拓(Kitco)的调查,53%的分析师认为金价在本周五之前会上涨,仅12%的分析师认为金价将走低。传统上,三顶形态对黄金而言是一个强烈的看涨先兆,若金价上破1298美元/盎司,则打开了一扇通往1386美元/盎司的大门。
黄金股表现通常晚于金价
近日海外投资者对黄金的增持热情创下阶段新高。数据显示,英国和德国的投资者正纷纷涌入黄金ETF,在过去5个季度内欧洲此类基金持仓量暴涨42%至978吨。前三季度,英国相关黄金ETF持仓从280吨增至358吨,德国Xetra-Gold基金则从71吨增至168吨,美国最大两个此类基金增加57吨。最新数据显示,截至14日,全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量较上一交易日增加4.14吨,当前持仓量为791.01吨。
此外,根据美国证券监管当局近日发布的持仓报告,桥水基金二季度在组合中明显增持了黄金。桥水分别买入iShares黄金信托和SPDR黄金信托308.3万股和57.73万股,两者都是以黄金为主要资产的基金。值得注意的是,桥水在二季度减持了多只在美上市的黄金股,持仓量较一季度减少过半。
桥水一边增持黄金ETF,一边却减持黄金股,其中的逻辑是什么呢?前海开源基金经理谢屹对上证报记者表示:“如果风险类资产见顶,处于底部的黄金资产会迎来崛起的契机。在第一阶段,实物黄金以及跟踪金价的ETF将率先表现,黄金股则会受到股市整体走势的拖累,配置最佳时点要晚于实物黄金。”
最新调查显示,交易员与分析师连续第八周看多金价走势,为3月初以来最长看涨周期。技术上,此次是金价年内第三次冲击千三关口,尽管看多氛围浓厚,但按照惯例,整数关口通常会有短期波折。鉴于此,有分析师认为调整当口不失为较好的“上车”时机。