· 本周重点事件回顾与分析
(一)工业企业结构调整专项资金取消 火电“大减负”?先别下结论
财政部日前先后发布《关于降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准的通知》和《关于取消工业企业结构调整专项资金的通知》,要求自7月1日起,两项政府性基金征收标准统一降低25%,并取消工业企业结构调整专项资金。其中,工业企业结构调整专项资金的取消相当于变相提高发电企业上网电价,根据各省原征收标准,这一幅度将在0.2分/千瓦时至1.68分/千瓦时之间。
上网电价提高,是否意味着火电减负,记者就此采访了相关电厂了解情况。
经营压力或将缓解
“山东区域目前有65%到70%的电厂,今年经营业绩处于累计亏损。”一位刚刚参与完山东7月电力直接交易集中竞价的电厂人士告诉记者,“6月份,我们厂的入厂标煤单价提高了15元/吨到20元/吨,现在达到740元/吨左右。”
山东火电装机容量全国第一,火电利用小时数也长期领先于其他地区,其火电大面积亏损一定程度上反映了火电行业的低迷现状。据了解,740元/吨的标煤价格虽已远离山东部分电厂的盈亏平衡点,但煤价整体处于高位的局面并未发生实质改变,入厂煤价格飙升时期带来的亏损仍未被抵消。
经营压力下,取消工业企业结构调整专项资金,对发电企业的“减负”幅度究竟有多大?
以华电章丘电厂为例。记者了解到,该电厂燃煤发电上网电价为0.35元/千瓦时左右,因其较早完成超低排放改造试点工作,获批1分/千瓦时的超低排放电价。此外,脱硫、脱硝、除尘电价总计2.52分/千瓦时。相应的,山东省内工业企业结构调整专项资金征收标准为1.39分/千瓦时。
“虽然专项资金看上去少,但联想火电企业目前经营现状,其在电价构成中的分量并不小。”江苏某电厂副总经理告诉记者,“江苏省内大部分电厂煤价维持在盈亏平衡点附近,相当一部分电厂截至目前还是亏损。”
江苏经济较为发达,用电需求和火电利用小时数水平也在全国处于前列。据了解,近年来随着送电通道不断增多,四川、安徽等区外来电电量开始增加。江苏火电装机容量紧随山东排在第二位,外来电增多使本地机组电量受到挤压。
江苏工业企业结构调整专项资金的征收标准为0.88分/千瓦时。“如果政策能切实落实到电厂,相当于度电利润直接提高了0.88分,假设一个电厂一年发60亿度电,相当于多出超过5000万的年利润空间。目前在电量和电价都在承压的情况下,这块利润空间一定程度上可以缓解燃眉之急。”上述副总经理称。
最终影响仍待观察
记者在采访中发现,对于电价结构调整带来的电价上涨空间,各火电企业负责人的态度普遍较为谨慎。
山东某电厂负责人直言,虽然《通知》从7月1日起生效,但各省尚未出台相关规定。“作为国家政策,《通知》目前还只是一个指导性文件,具体到各省怎么落地,落实到电厂具体怎么操作,还要等各省的文件出台。”
“所谓‘利好’,目前只停留在消息层面,还没最终落地。但是全国范围内,煤炭企业了解这一消息后又开始涨价了。”某火电厂企法部负责人表示,“在各省政策落实之前,电厂上网电价没提高,成本却提高了,客观上反而增大了经营压力。”
但也有观点指出,应该看到电价结构调整对火电行业的长远影响。某电厂市场部负责人称:“调整电价结构除了缓解火电经营困境外,还通过降低政府性基金征收标准降低了用电成本,与输配电价改革衔接,有利于电力市场建设推进。最后还是竞争力强的企业获得更多市场空间。”
值得注意的是,5月17日,国务院常务会议提出要调整电价结构,除取消工业企业结构调整专项资金、降低重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准外,还提出要适当降低脱硫脱硝电价。
“脱硫脱硝电价作为鼓励火电厂环保改造的手段,在环保、规划等方面要求日益严苛的现在,针对其存在合理性的质疑声开始出现。”有分析人士指出,“尽管目前火电企业生存状况不容乐观,但并不能排除国家出台文件降低脱硫脱硝电价,从而利用取消专项基金形成的空间来消减环保补贴的可能性。”
上述分析人士称,未来环保电价和标杆电价的调整将继续通过大用户直供和挂牌报价等手段转移到用户身上,电厂度电利润短期内或难以快速修复。
(二)发电集团6月密集发行超短融
上海清算所披露的相关信息显示,今年6月,各发电集团密集发放超短期融资券,华电、大唐、国电、国家电投合计发行共计13期,涉及面值总额达到330亿元。
根据统计,大唐集团6月份发行两期共计30亿元超短期融资券,其中18亿元用于补充公司本部生产经营活动所需营运资金,12亿元用于归还公司本部银行借款。华电集团则发行两期合计50亿元超短期融资券,全部用于归还公司本部及下属公司银行贷款及其他债务。
国电集团共发行三期共计90亿元超短期融资券,其中两期共60亿元用于置换银行贷款,一期30亿元用于补充运营资金及偿还到期债务。
国家电投6月发行超短期融资券规模较大,五期发行金额合计160亿元。根据各期超短期融资券募集说明书,该五期超短融全部用来偿还国家电投本部及下属公司的贷款及到期债务,包括其先前发行的债券。其中,国家电投2017年度第十二期超短期融资券募集说明书明确,当期30亿元金额将用于偿还国家电投2016年度第十六期超短期融资券。
根据募集说明书公开的信息,几大电力集团资产负债率仍维持在高位。截至今年3月份,华电、大唐、国电、国家电投资产负债率分别为81.53%、81.46%、81.75%和82.20%,基本与上年末持平,甚至略有提高。业内人士指出,较高的资产负债水平,会显著增加财务费用负担,加剧财务风险和经营风险。
高负债对发电企业资金流动性和偿债能力等方面均形成了压力。有分析师指出:“超短期融资券的发行对于改善企业融资结构,降低公司间接融资比例,进一步降低综合融资成本等,具有重要意义。较为灵活的融资模式也可以帮助减少其他种类债务违约的发生。”
国家电投募集说明书中称,公司近年来投资加快、负债增加。华电方面则指出,2016年以来机组利用小时数下降、煤价上升和上网电价下调等因素,使得公司盈利能力有所减弱。国电近年来拟建和在建项目较多,投资额度较大,且主要由负债拉动,因此资产和负债规模逐年增长较快。大唐则表示,未来几年内公司装机容量将持续增长,预计资产负债率仍将保持较高水平。
“此外,在债市整体情况不理想的情况下,企业能够成功发行超短融且利率不高,客观上也反映出市场对这些企业有着较高认可度。”上述分析师称。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)“3万公里”政策不能一刀切
日前,中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)上书工信部,建议调整新能源汽车补贴“3万公里”的行驶里程要求,以车型种类和用途来分档要求。
据记者了解,中汽协的建议调整方案包括几方面内容:首先,租赁用途的新能源乘用车行驶里程要求下降至1万公里,新能源出租车保持3万公里行驶里程要求;其次,在客车领域,新能源长途客运车辆和公交客车保持3万公里要求不变,但通勤用途的客车下调至1万公里;第三,新能源物流车调整为1万公里。
“3万公里”何处起
“3万公里”的相关政策从2017年1月1日起开始实施,有人称2017年为“3万公里”规定的元年。
2016年12月29日,财政部、工信部、科技部、发改委等四部委联合发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,首次明确提出“非个人用户购买的新能源汽车申请补贴,累计行驶里程须达到3万公里(作业类专用车除外),补贴标准和技术要求按照车辆获得行驶证年度执行”。
3月20日,上述四部委又跟进签发《关于开展2016年度新能源汽车补贴资金清算工作的通知》,进一步要求“目前行驶里程尚不达标的新能源汽车,应在达标后申请补贴”。
专家认为,设置“3万公里”政策的初衷很明显,即防止因车辆闲置的骗补行为,杜绝出现新能源汽车不运营的现象;督促推广新能源汽车的应用,促使汽车生产企业对车辆负责,不断提升车辆性能和产品质量。
中汽协的建议调整方案中将3万公里的门槛部分下调至1万公里,是否意味着3万公里的门槛设置偏高?据业内人士透露,相关部委原来拟定的新能源汽车补贴调整方案比现在大家所了解到的政策更为苛刻,当前的补贴调整政策已经是折中后的方案。
记者了解到,财政部早已在2017年度补贴清算预算总额确定前,即安排了非常密集的调研。调研结果显示,诸如传统通勤客车、公里客车、公交车、物流车等商用车,日均行驶100公里已成为常态。租赁用途的新能源乘用车日均行驶100公里也没有障碍。按出勤率90%预算,一年内完成3万公里不成问题。
细化门槛呼声高
自“3万公里”的消息传出,众多车企便纷纷叫苦。
由于国家对新能源汽车的购置补贴(以下简称“国补”)都是由汽车生产企业来垫付的,消费者买车时支付的是扣除国补之后的购车价。因此,“3万公里”新政可能让大量车企获得国补的时间延后至少半年甚至一两年。资金短期内回笼困难导致资金压力加大,同时增加了坏账风险,这给很多车企和零部件企业的生存发展带来了巨大挑战。
北京富电科技有限公司董事长庞雷在接受本报记者采访时认为,“3万公里”过于宽泛,会误伤到很多新能源汽车企业和分时租赁企业,因为公务用车、分时租赁用车都难以短期达到3万公里的里程。“现在新能源汽车已经进入政府公共信息平台了,汽车是否在使用,平台上可以一目了然,发现有闲置的可以直接处罚。”他指出,可以借用政府公共信息平台的技术手段来监督新能源汽车是否闲置的问题。
“3万公里当然开得到,” 浙江吉利控股集团有限公司副总裁刘金良对本报记者调侃道,“可能要5年才能开到吧。”
业界普遍认为,累计行驶3万公里对不同车型的难度不同。因此多数人呼吁,“3万公里”亟待细化,一刀切的方式似乎欠妥。
“我个人特别赞成‘3万公里’的补贴调整建议调整方案。3万公里的补贴指标如果不加以区分客户情况而一刀切是欠妥当的。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示。
国家新能源汽车技术创新工程专家组组长王秉刚在采访中也表示,对一些车型适当减少补贴里程要求是合理的。
然而,中汽协的细化调整方案似乎并不能令所有人满意。
“我认为现在的细化调整方案过于细化了。” 庞雷称,中汽协调整的出发点是好的,但细化成七种情况根本不可执行,太复杂。
刘金良则建议直接取消“3万公里”,他表示更相信市场的力量,无需这样的政策约束。
“无形的手”最有力
“目前新能源企业资金实力不强,如果需要增加筹备2年以上的国补加地补(地方对新能源汽车的购置补贴)的补贴资金维持运营,则有利于传统车企,对新能源车为主企业有巨大的压力。” 崔东树表示,如果改变“3万公里”的一刀切的政策,企业能够针对不同类别单位用户制定合理的销售模式,防止对部分单位用户采取歧视性销售的问题,设定各种限制措施确保用户早跑到3万公里,企业就能早拿到国补和地补。
崔东树进一步指出,随着社会对新能源发展的协同推进不断提高,新能源车运营的效果监管不仅是车企,也是社会的共同责任。政府应该在放宽里程限制的同时,通过监控平台强化对租赁企业的抽查和监管,避免僵尸车和骗补现象。
然而,专家认为“3万公里”政策下调的可能性并不大。
王秉刚告诉本报记者,一方面,“3万公里”对于肃清新能源汽车骗补情况效果显著;另一方面,政策不宜朝令夕改,即使修改政策,流程也相当复杂。
“我国的补贴力度在世界上是最高的,补贴客观上促进了产业的快速发展。然而过高的补贴会产生一些不良影响,容易导致大家都冲着补贴去,而忽略了真正合理的技术路线。”王秉刚指出,当前车企对补贴依赖性太大,抗风险能力偏低。“我极力主张补贴退坡,长期还是要回归市场。”
中国电动汽车充电技术与产业联盟副秘书长后德虎对上述观点表示认同。他进一步指出,接受市场的考验是逐步进行的,前期政府补贴引导产业发展,后期补贴逐渐退坡是必然的。“‘3万公里’的政策不会延续太久,视行业能否自己良性循环地发展下去,一两年之后补贴可能就停止下发了。”
此外,后德虎在采访中对记者透露,当前除分时租赁外,可运营的新能源汽车中有70%处于正常使用中。
· 本周聚焦
(一)中国去年煤炭产量下降7.9% 创下近36年来最大年度跌幅
挤掉埃克森美孚、力压切萨皮克,缔造美国最大天然气生产商——这应该是美国油气勘探生产公司EQT成立至今最具野心的目标。
眼下,EQT正在将梦想变成现实,其于6月19日向同业对手莱斯能源(Rice Energy)发起收购,意在将两个页岩开发先锋“合二为一”,从而占据美国天然气市场“半壁江山”,成就本土天然气供应霸主之业。
页岩领域的大胆结合
《金融时报》报道称,EQT宣布以67亿美元现金加股票的方式收购莱斯能源,交易完成后将超过埃克森美孚,一跃成为美国最大天然气生产商。
作为交易的一部分,莱斯能源股东每股股份将获得0.37股EQT普通股和5.3美元的现金,EQT还将承担莱斯能源约15亿美元的净债务。
《华尔街日报》汇编数据显示,EQT的收购价相当于莱斯能源股票每股27.05美元,较后者6月16日收盘价溢价37.4%。
这笔收购案可谓美国页岩领域的大胆结合。《匹兹堡邮报》指出,宾夕法尼亚州西南部两个大型油气钻探商即将“结合”,一家无与伦比的页岩巨头呼之欲出。瑞穗银行分析师Tim Rezvan更是以“创造帝国”来形容这笔收购案。
EQT首席执行官Steve Schlotterbeck表示:“这笔交易将两家以马塞勒斯(Marcellus)和尤蒂卡(Utica)页岩区为核心的生产商结合。莱斯能源的勘探面积,很大程度上和我们现有的勘探区域相连接,两家公司合二为一后,将产生巨大的协同效应并将在第一年就显现。”
据了解,这是EQT迄今为止在天然气领域进行的最大一笔交易,同时也是美国近3年来最大一笔上游油气收购交易。分析指出,近来能源价格小幅上涨,促使一些独立生产商在收购方面变得大胆,希望借机填补价格暴跌时的空白。
金融数据提供商Dealogic指出,今年迄今,美国已经有超过20笔总价值超过500亿美元的交易出现,比2016年同期的350亿美元增加不少。
路透社消息称,初步预计这笔收购案将在第四季度完成。
技术专长是收购主因
技术专长是EQT选上莱斯能源的主因。能源咨询公司Atlas Consulting首席执行官Dallas Salazar指出,EQT收购莱斯能源后钻探技术将得到改进,可以在更长距离内进行水平钻井,预计长度有望达到平均8000至1.2万英尺,每个井的回报率将提升,钻井能力也将扩大一倍。
“EQT虽然于2009年就开始在马塞勒斯页岩区进行钻探活动,但相比其它页岩开发先驱,其技术已经落后10年。”Dallas Salazar表示,“EQT需要更多、更新的技术支持,而莱斯能源能够满足这样的需求。”
《匹兹堡邮报》指出,莱斯能源在经过10多年的页岩技术开发和应用之后终于遇到了“伯乐”。莱斯能源创始人丹尼尔·莱斯三世曾在私募巨头黑石任职,积累了丰富的能源投资经验,2005年离开黑石后与几个儿子成立了莱斯能源,该公司主要利用技术和大数据在页岩开发领域大放异彩。
莱斯能源发现,水力压裂技术能够改善个别油井的经济效益,从而大大降低开发成本,因此开始将更多资金和精力投向这一方面。对于技术相对落后的EQT而言,这显得尤为关键,由于美国本土天然气价格较低,降低成本颇为重要。
面积和产量双双增长
EQT在一份声明中指出,收购莱斯能源是公司进入页岩气开发领域更成熟阶段的标志,不过未来将放慢开发和生产脚步,将更多精力投向天然气处理等其它领域。
据悉,收购交易除了莱斯能源的勘探和生产资产,还有该公司在中游有限合伙公司Rice Midstream GP Holdings所持的92%的股权,以及部分天然气收集和压缩资产和管道。
EQT预计收购后将节省25亿美元成本,同时还能壮大旗下EQT 中游合伙公司的资产规模,莱斯能源的中游资产以及管道业务都将转移至这家公司旗下,瑞穗银行估计这些资产价值13亿美元。
值得关注的是,通过这笔收购案,EQT的页岩勘探面积和产量都将实现增长。据了解,莱斯能源的开发足迹集中在宾夕法尼亚州Greene郡和华盛顿郡的干气区,以及俄亥俄州Belmont郡的尤蒂卡页岩区,该公司在宾夕法尼亚州西南部的大部分勘探土地毗邻EQT正在钻探的地区,很适合向整个美国东北部地区供应天然气。
美国CNBC新闻网指出,收购完成后,EQT将控制Greene郡约23.1万英亩的土地、华盛顿郡12.2万英亩的土地,其中马塞勒斯页岩区的核心面积将增加18.7万至67万英亩。此外,EQT天然气日产量将达到36亿立方英尺,相当于美国天然气供应的5%,2017年天然气日均销售量也有望增加13亿立方英尺。
美国天然气供应协会数据显示,2017年一季度,埃克森美孚天然气日产量约29.97亿立方英尺;切萨皮克约25.65亿立方英尺;西南能源(Southwestern Energy )约19.89亿立方英尺;阿纳达科(Anadarko)约18.81亿立方英尺。
为了顺利收购,EQT已经与花旗银行签署了14亿美元的过桥贷款协议,同时希望莱斯能源首席执行官丹尼尔·莱斯四世、董事会主席Robert Vagt能够留下来,不过并未承诺莱斯能源其他员工的去留。
《今日美国》援引EQT发言人Linda Robertson的话称:“与任何兼并或并购交易一样,可能会通过减少劳动力来获得协同效应。”据悉,EQT或将为莱斯能源高管层提供一笔遣散费,同时还将落实一个非竞争条款。根据该条款,他们在交易完成后3年内不能在阿巴拉契亚盆地(Appalachian basin)地区进行同类工作。
(二)成品油“价格战”持续发酵
成品油消费低迷日前引发市场主体“价格战”,这其中不仅有民营加油站,也有中石化、中石油所属加油站。
“价格战”从4月开始,到5月逐渐蔓延并引发社会关注,目前持续发酵。山东、河南、浙江、广州等地降价力度明显。据报道,一些竞争激烈的地区油价降幅高达2.3元/升,可谓“没有最高只有更高”。
随着“价格战”的持续,日前“中石化因消化汽油消费负增长而不断推高的库存,自6月份起就基本停止外采汽油”的消息也愈传愈烈。一位不愿具名的中石化某销售分公司负责人对本报记者表示,“消息不属实,没有这回事儿”。
他说,“不管是中石化还是中石油,仅凭一己之力无法满足市场需求”。安迅思能源研究中心总监李莉也对记者表示,中石化应该不会停止外采,只是外采量或有调整。
“战事”因何而起?
今年以来,成品油价格六次下调,这个本该有利于刺激汽油消费的市场现状,却呈现出汽油消费量首次负增长的局面。这是由于近三年来,汽油产量平均增长率高达9%,而汽车销量增速却逐年放缓,汽油需求仅增长不足5%。在此背景下,汽油供需失衡已成当下成品油市场一个不容忽视的问题。
据了解,在中石化、中石油的销售模式中,汽油零售量在总销量占比中超过八成。今年一季度,中石化、中石油旗下的加油站销量首次出现下滑,给两大成品油销售主力带来不小的震动,也在一定程度上成为4月以来各地加油站竞相降价的诱因。
记者日前来到位于北京市东五环的中石化某加油站,工作人员告诉记者,目前95#汽油降价约0.21元/升,在此之前降价0.12元/升,以一辆油箱容量在50L的家用汽车为例,加满一箱油将少花10元左右。
卓创资讯成品油分析师张肇欣也给记者算了一笔账,以月跑2000公里,百公里油耗10升的小型私家车来计算,到下次调价窗口开启之前的半个月时间内,消费者用油成本将减少20元左右;物流行业柴油车成本减少较为明显,以月跑10000公里,百公里油耗在38升的斯太尔重型卡车来计算,未来半个月内单辆车油耗成本降低幅度高达380元。
除了加油站降价外,“两桶油”还在搞奖项降价促销。例如中石化安徽池州石油公司在市区内加油站实行“错峰加油有优惠”活动,每升约降0.3元。江苏石油分公司则联手江苏省农机局,推出“助耕惠农”等多项举措,优惠幅度约10%……中石油也“不甘落后”,打出微信支付立减等优惠措施。
针对如此大范围且大幅度的价格优惠现象,业内人士均表示,供应主体多元化、资源过剩局面加剧、油站利润高企是造成“价格战”的主要原因。
一方面,截至目前,已有22家地炼获得进口原油使用权,充足的资源使得地炼开工率大幅攀升。与此同时,作为国标汽油的补充,调和汽油资源持续存在,造成市场供应量激增。与此同时,地炼出口配额在今年初“被封”,“出口转内销”加剧了资源过剩局面。
另一方面,成品油批零价差较大,加油站存在“任性”资本。成品油批零价差拉宽,降价销售毫无压力。而零售自古以来是重点抢夺客户的渠道,无论是主营还是社会,抑或是外资油站,均因此进入降价销售阵营。
降价仍将持续?
近年来,加油站利润不断上升,成品油零售市场竞争日益激烈。为规避经营风险,必然会有部分民营加油站资源转投“两桶油”,依靠其在价格变动、分销渠道的宽度和促销力量等方面的更多话语权提升市场占有率,稳固零售市场,背靠大树好乘凉。在上述不愿具名的负责人看来,这样的“他有我营”的模式是否可行能否双赢仍有待观察,不论是“两桶油”还是民营、外资加油站大都要从扩大市场需求量、提高市场占有率两方面入手,积极谋变。
在车到加油创始人于畅看来,“价格战”硝烟弥漫,但也不难看出石油巨头在“价格战”中向市场传递了一个重要信息,就是“我敢动,也能动”。在市场竞争逐步替代垄断的今天,改变了市场对“两桶油”大象转身慢,温水煮青蛙的看法。
多位业内人士接受记者采访时表示,加油站为了最大限度维持现有市场份额,“价格战”仍将持续。但未来“两桶油”不会维持全国性、大幅度、常年的价格战,阶段性、不同力度、区域性的价格战可能较为频繁,“尤其是在民营加油站营销活跃、有一定网络规模、开始有一定品牌知名度的区域,也将对发展中的民营油企或造成一定影响。”于畅说。