· 本周重点事件回顾与分析
(一)环保风暴!注意!这几类饲料厂容易被中央环保督察组盯上
通威股份是中国,乃至全球最大的水产饲料生产企业,其目前年饲料生产能力为1148万吨,全国市场占有率已超过20%,并且连续20余年位居全国第一。
而其实,通威股份很早就在布局另一个产业,就是光伏产业。早在2007年,通威便涉足光伏行业的上游,多晶硅,而近日,通威又发了公告,计划投资80亿,建立5万吨多晶硅的产能。
同时,通威股份也在光伏行业的电池片环节也有十分大的野心:通威目前电池片产能为2.3GW,太阳能组件产能0.35GW,二期规划电池产能2.3GW,2018年规划产能达到9.7GW,而9.7Gw的电池片产能将会是世界第一。
那为什么通威要在饲料之外,会去进入一个看似完全不相关的行业,光伏行业呢?
I. 入行 - 多晶硅与电池片:顶点与抄底
2007年,是通威进入光伏行业多晶硅产业链的时候,也其实是整个光伏行业的一个顶点。
当时,施正荣,彭晓峰都创造了造富神话,而当时的光伏无论是在投资者还是实业家的眼里都是未来。
而当时的通威,已经是饲料行业的老大,并且正在谋求转型。通威股份的董事长刘汉元这么回忆道:
我清楚地记得,进入多晶硅行业的时间点是2006年12月19日。当时我在北京,感觉PVC产业已落在了人后,但新能源还没有真正开启,我们认为社会需求、环境压力等各方面因素对这一产业的发展是有好处的,如果我们动手更早,也就更有先机。
但好景不长,通威刚刚一进入光伏行业,2008年美国金融危机爆发,使得全球经济进入衰退,而当时以出口为主的光伏产业链全面受挫,上游多晶硅也被卷入其中,大量产品积压,产品售价大幅跳水。
我想,大多数人遇到这样的时候,多半都会退出或是放弃,就像当年都在乐山设立多晶硅厂的另外6家多晶硅企业一样。而刘汉元确坚持下来了,他这么说道:
在某些时刻,如果你把一些问题想通了就不会纠结太久。有的时候放弃不是唯一的选择,在我们公司,坚持已是一种习惯。
刘汉元并没有像当时其他企业关闭工厂,而是用了十年时间坚守了下来,刘汉元在采访中这么回忆道:
那2~3年(注:2008 - 2011年),我把永祥的多晶硅业务抓起来其实也没有太大的意义。任何企业都会经历波峰和波谷,有些时机需要紧紧把握,但低谷时不如让它先好好地调整、休憩。现在回想起来,这段经历是很有意思的。行业煎熬之时,永祥多晶硅是低流血状态,最多有2亿元的亏损。该停产就停产,该控制就控制。企业只有安全地活下去才能迎来新的一天,否则一切都不可能发生了。所以我当时就跟同事们说,我们还是以自己的判断为准,我的要求是多晶硅不允许干太大,工厂要控制住产能和产量。
正是通过这种‘休克疗法',通威一直熬到了2014年,才开始正在再次发力多晶硅。
而对于电池片,通威是抄底了:在欧美双反后整个光伏行业最惨烈的时候,通威在2013年收购了合肥赛维,进入了光伏电池片领域,并且通威的电池片在行业内的口碑一直不错,转化率较高。
那为什么通威会进入多晶硅和电池片呢?而不是其他环节呢?他的意图是什么?
II. 思考 - 为什么是多晶硅与电池片?
我认为,这两者的核心逻辑都是属于'替代进口'。
对于多晶硅行业,在2008年以前,我国光伏行业呈现典型的“两头在外”的局面,而上游原材料多晶硅产量较低,占全球多晶硅产量不到10%,2009年后占比持续提升,2016年我国多晶硅产量为19.5万吨,占全球比重约50%。
即便是这样的情况下,由于硅片产量 90%以上聚集在中国,所以2016年我国多晶硅进口率仍然高达40%以上。
对于电池片环节,行业格局一直比较分散,而其中的企业主要包括的是两类,一类是组件一体化的电池企业,如天合,晶科,晶澳等,而其大部分是自用,而另一类是纯电池片企业,主要以台湾企业居多,如茂迪,新日光,昱晶等,其电池片主要出口给我国的组件企业。
那么为什么通威做出来的多晶硅或者电池片可以替代进口呢?
III. 思考 - 为什么可以代替进口?
我想,最核心的原因是成本优势。
以多晶硅来说,首先这个行业有一个属性是'后发优势',即相同条件下,后进入这个行业的人有成本优势,这主要来自于设备降价与技术进步。如果我们把时间拉长看,在2008年左右投资多晶硅所需资本是目前的约10倍。这就导致了过去的产能,在算成本时,折旧上就吃了很大的亏。
另一方面,多晶硅的成本里约40%来自于电力成本,哪里的电便宜,哪里的生产成本就低。这就可以解释为什么现在很多多晶硅企业将在新疆建厂(火电便宜),以及为什么之前乐山是多晶硅的一大发源地(水电充沛)。
而基于这两个方面,国内大多企业成本低于海外企业,海外企业多晶硅生产现金成本在7-8万元/吨左右,而国内企业基本都低于海外企业,通威股份多晶硅生产成本都降至6万元/吨以下,能够做到成本领先。
目前,通威计划的多晶硅产量已经达到12万吨(目前产能2万吨,预计投入160亿扩产10万吨),预计完全达产后,其市占率能够达到30%。
电池片环节,之前一直较为分散,而目前通威在整个电池片行业已经有一定的口碑,其转化率一直处于行业领先,同时,通威的多晶电池生产成本降至1.2元/W 以下,其中加工成本降至0.3元/W左右,对比台湾电池片企业成本优势明显,而其9.7Gw的产能扩张也将进一步带来规模优势。
IV. 估值
对于未来的规划,通威将走'渔光一体',刘汉元算过这么一笔账:
2014年,我国养殖水面高达1.2亿亩,其中池塘达4000万亩,可支撑1200GW-1500GW的光伏电站规模。而通威股份目前已拥有超过15000家下沉到村镇的饲料销售网点,在全国范围内形成良好合作关系的养殖户超过30万户,涉及水域面积达1000万亩,其中池塘水域面积400万亩左右,可支撑120GW-150GW的光伏电站规模。同样,在渔业养殖一端,目前的趋势是水产品消费量在稳定上升,而通威以水产饲料为切入口,迅速介入水产品养殖销售环节,加之以“通威鱼”为代表的产品质量高,未来在市场中无疑将具有相当大的竞争优势。
目前,通威股份的股价为6.99,对应市值为270亿人民币。下图是分析师给的大致的估算:
这里,我特别想指出的是多晶硅这一块,未来可能面临的价格战。因为目前整体产能扩张十分疯狂,并且目前各个企业毛利都比较高,对于未来,是否短期一直能保持30%以上的毛利,这是一个需要斟酌的地方。
如果我们从估值的角度来看,农业因为其传统的稳定性加龙头效应,每年正常利润在5亿人民币左右,给予20倍的估值,即在100亿的市值,这是比较好预测的一部分。
而对于光伏板块,由于未来价格的波动,我认为短期的盈利并不一定能够预测,尤其是上面我指出的多晶硅板块。而在我看来,我们将目光放得长远些,多晶硅如果全面达产,即每年12万吨产量,假设多晶硅价格可能在8万/吨(大约在德国瓦克等海外厂的现金成本左右),即对应约100亿收入,净利润在15-20亿是合理的;而电池片环节,如果也全面达产,其约10Gw的产能能够带来约110亿的收入,对应约10亿的纯利。那么光伏板块的纯利在25-30亿,对应20倍的估值,则为500-600亿的估值,而这样的估值预计要在2020年左右能够达到。
总的来看,如果通威股份能够将其目前想做的事情做成,其市值有望达到600亿左右,即距离现在有一倍的空间,而当然,这是建立在其能够完成其所说的规划。
最后,再提我们四川的另一位实业家,东方希望的刘永行,也看上了多晶硅行业,而其实他已经研究这个行业超过10年。目前,东方希望计划在新疆新建12万吨多晶硅产能,而东方希望的成本据传言可以做到4万/吨,与通威最新投产的产能成本相近,这其实意味着多晶硅行业的'替代进口'的不可阻挡之势,也意味着多晶硅行业将会重新洗牌。
(二)海大集团半年销售饲料370万吨,11家益豚养猪公司正在筹建
8月17日,海大集团发布2017年半年度报告。报告显示,2017年上半年海大集团营业收入145.32亿元,同比增长25.06%;利润总额达6.48亿元,同比增长31.17%;归属上市公司股东净利润5.19亿元,同比增长34.89%。
半年销售饲料370万吨,行情低迷、疫病不断仍能保持较高增长
海大集团饲料板块包括猪、禽以及水产饲料三大板块。报告显示,2017年上半年海大集团饲料销量高达370万吨,同比增长14.55%;销售收入112.52亿元,同比增长23.26%;毛利率同比提升0.57%。具体到细分板块:
其中猪饲料销量同比增长24.46%,禽饲料销量同比增长10.4%,水产饲料销量同比增长18.33%。
值得注意的是,在2017年上半年猪价行情低迷、H7N9和对虾疫病爆发严重的情况下,各版块饲料仍能保持10%以上的增长。其中,猪饲料仍能增长24.46%,禽料仍增长10.4%,水产饲料销量增长18.33%。
2017年上半年,在生猪板块,除了猪价低迷以外,随着环保监管的进一步加强,加速了小散户、低效小农经济养户退出市场,为规模化生猪养殖户提供了更有利的发展空间。
另外,在水产板块,上半年我国对虾养殖疫病暴发严重,养殖成功率创近年新低,对虾饲料需求锐减,但对虾饲料销量同比增长仍超过20%,且产品毛利率创新高。而海大集团特种高档膨化饲料销量也同比增长超过40%。
而在家禽板块,上半年爆发的H7N9流感导致活禽市场整体低迷;鸡蛋本身产能过剩及蛋鸡延长淘汰直接导致鸡蛋的价格一跌再跌,跌至近十年最低价。肉禽和蛋禽养殖深度亏损,导致上半年禽类存栏持续下降,部分区域存栏降至6-7成,饲料需求大幅减少。
注:农产品主要包括生猪养殖和水产苗种;
贸易业务主要以以饲料原料为主。
出栏生猪22万头,有11家益豚养猪子公司正在筹建
报告显示,2017年上半年海大出栏肉猪22万头,同比增长44%。与此同时,海大集团正在加快在华南、华中、西南等区域上的土地布局,并已经分别与广西、贵州、湖南等当地政府签订生猪养殖战略合作协议,争取快速取得未来几年发展所需的土地资源。
公告显示,目前海大集团共有11家益豚猪场正在筹建,包括恩平益豚、英德益豚、岳阳益豚、四会益豚、平南益豚、桂平益豚、平果益豚、覃塘益豚、衡山益豚、衡阳益豚、港北益豚。
其中已新设立平南益豚、桂平益豚、平果益豚、覃塘益豚、衡山益豚、衡阳益豚、港北益豚7家养猪子公司,还有恩平益豚、英德益豚、岳阳益豚、四会益豚等4家仍未设立。
2017年上半年海大集团新签订的养猪扶贫项目一览
今年上半年,海大集团与平果县人民政府签订合作框架协议,拟以自有资金6亿元投资年出栏50万头的商品猪(年存栏2万头母猪)养殖场及配套年产20万吨生物饲料生产项目,扶持年出栏1000-2000头育肥猪的农户300-500户参与项目建设,目前公司已成立设立平果县益豚生态农业有限公司。
另外,海大集团还与贵港市政府签订生猪生态环保养殖项目投资框架协议。目前,公司已成功在桂平市设立桂平市益豚生态农业有限公司,以“公司+农户”模式发展养猪。
今年2月21日,海大集团公告披露,海大集团还与贵州省榕江县人民政府签订战略合作框架协议,拟以自有资金6亿元投资年产50万头的猪苗场及配套年产15万吨饲料生产项目,扶持年出栏500-1000头育肥猪的农户500-1000户参与项目建设;
公司与贵州省都匀市人民政府签订战略合作框架协议,拟以自有资金4.5亿元投资年出栏仔猪30万头的猪苗场及配套年产15万吨饲料厂,扶持年出栏500-1000头育肥猪的农户300-600户参与项目建设,并提供500-800人的就业岗位。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)环保风暴!注意!这几类饲料厂容易被中央环保督察组盯上
自第四批中央环保督查开始进驻以来,大批的饲料厂停产,为何此次巡查饲料厂成为重点“关照”对象?
注意!这几类饲料厂容易被中央环保督察组盯上
近日,第四批中央环保督察组率先进驻四川,掀起饲料厂停产潮,接着中央环保监督组又相继入驻山东、浙江、海南等地,又有大批饲料厂将会停产。据了解,绍兴通威、浙江海大等等已经停产或有停产计划。接下来,中央环保督察组还将进驻吉林、西藏、青海、新疆等地。
第四批8个中央环境保护督察组进驻各省
让行业关注的是,2017年8月7日开始,第四批8个中央环境保护督察组陆续进驻吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)开展督察,进驻时间约1个月左右。至此,中央环境保护督察将实现对全国各省(区、市)全覆盖。
饲料厂被关停,异味、废气排放、粉尘是主因
为何此次中央环保督察组巡查,很多饲料厂成为重点“关照”对象?执法部门不会无缘无故的去关停饲料厂,只有饲料厂自身存在问题,被周边居民投诉后,执法部门才会过来调查,如果存在问题,停产整改是必然的。不达标的饲料厂主要存在这几个问题:
首先是废气的排放。废气主要是由锅炉产生,很多饲料厂用的锅炉是烧煤的,并且没有处理设备,因此产生的废气含有很多污染物,如烟气超标、二氧化物超标等,这种饲料厂必然会被停产整改。
其次就是饲料生产过程中有异味产生。特别是水产料的生产,因为水产料的原料多会用鱼粉等动物性原料,因此很容易产生异味。
第三,粉尘等因素也是造成饲料厂被关停的一个重要原因。一些饲料厂没有配备防爆设施、防尘设施等,存在安全隐患。
此外,污水处理不达标、饲料厂太靠近居民区等也是造成饲料厂被关停的原因。
小饲料厂受影响较大,养殖户受影响较小
众多饲料厂被关停,经销商拿不到货,会对经销商造成一定影响。但受环保影响较大的主要是一些小型饲料厂,大型饲料厂受影响较小,因为大型饲料厂的原材料采购渠道比较多,因此受原料厂关停的影响比较小。而饲料厂停产对养殖户的影响不是太大,因为养殖户有很多饲料可以选择,就算这家饲料厂停产了,另换一家饲料厂即可。
据媒体报道,四川全省数十家中小型猪料厂、水产饲料厂被迫关停整改,“生产设备陈旧、燃烧煤气”等老厂几乎都要停产。但是也有饲料厂并未受到影响。应对环保督查,饲料厂需从根源做起。例如,首先要改进原料配方,要多使用产生异味较少的原料。其次,饲料厂本身要配备各种环保设施。
· 本周聚焦
(一)8月份第3周畜产品和饲料集贸市场价格情况
据对全国500个县集贸市场的定点监测,8月份第3周(采集日为8月16日)禽类产品、活猪、猪肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨,仔猪价格下降,玉米(1725, -10.00, -0.58%)价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格14.42元/公斤,比前一周上涨0.4%,与去年同期相比(简称同比,下同)下降22.6%。活猪价格上涨省份21个,下降省份9个。西北地区活猪平均价格较高,为15.42元/公斤;华中地区较低,为14.09元/公斤。全国猪肉平均价格24.38元/公斤,比前一周上涨0.6%,同比下降17.9%。猪肉价格上涨省份24个,持平省份1个,下降省份5个。西北地区猪肉平均价格较高,为25.32元/公斤;华北地区较低,为23.09元/公斤。全国仔猪平均价格34.91元/公斤,比前一周下降0.5%,同比下降25.8%。仔猪价格上涨省份7个,持平省份1个,下降省份22个。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.45元/公斤,比前一周上涨8.5%,同比上涨14.8%。全国活鸡平均价格17.11元/公斤,比前一周上涨1.9%,同比下降8.1%;白条鸡平均价格17.78元/公斤,比前一周上涨1.4%,同比下降6.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.21元/只,比前一周上涨3.2%,同比下降5.6%;商品代肉雏鸡平均价格2.84元/只,比前一周上涨2.5%,同比下降9.6%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格61.97元/公斤,比前一周上涨0.1%,同比上涨0.3%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格55.61元/公斤,比前一周上涨0.1%;上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格72.49元/公斤,与前一周持平。全国羊肉平均价格54.56元/公斤,比前一周上涨0.3%,同比下降0.4%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格52.74元/公斤,比前一周上涨0.3%;上海、浙江、福建、江西和广东等省份平均价格60.19元/公斤,比前一周下降0.2%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.41元/公斤,比前一周上涨0.3%,同比上涨0.3%。
饲料价格。全国玉米平均价格1.96元/公斤,与前一周持平,同比下降5.3%。主产区东北三省玉米平均价格为1.62元/公斤,比前一周上涨0.6%;主销区广东省玉米价格2.01元/公斤,与前一周持平。全国豆粕平均价格3.23元/公斤,与前一周持平,同比下降6.1%。育肥猪配合饲料平均价格2.99元/公斤,比前一周上涨0.3%,同比下降3.5%。肉鸡配合饲料平均价格3.06元/公斤,与前一周持平,同比下降2.5%。蛋鸡配合饲料平均价格2.79元/公斤,与前一周持平,同比下降2.8%。
(二)厦门口岸饲料出口暴增3倍
从厦门检验检疫局获悉,今年上半年厦门口岸累计出口饲料107批、2011.4吨,货值262万美元,出口重量同比增长382%。
据悉,这些出口饲料以虾饲料、鱼饲料和宠物食品为主,输往印度尼西亚、日本、澳大利亚等20个国家和地区,其中输往印度尼西亚的数量最多,共累计出口1297.5吨,占总量的64.5%。
饲料不仅关系到被饲喂动物的健康安全,因其中一些动物如禽、畜和水生动物供人类食用,故饲料也事关人类健康安全,国际社会对饲料的监管普遍较为严苛。为严把出口饲料质量安全,检验检疫部门对出口饲料企业实行注册登记管理,对出口品种实施“一厂一品一案”、安全风险监控等管理措施。