一、本周重点事件回顾与分析
(一)基本面欠佳 豆粕或偏弱运行
2月中旬,巴西大豆丰产压力限制美豆上方空间,且USDA2月报告中性偏空。国内2-5月大豆到港同比增15%,而2-3月为养殖淡季,禽流感蔓延影响禽料需求,基本面欠佳令豆粕走势承压,存回调风险。
USDA2月报告中性偏空
根据美国农业部公布的2月份大豆供需报告数据显示,美豆产量为43.07亿蒲,压榨量为19.30亿蒲,出口为20.50亿蒲,期末库存为4.20亿蒲;巴西新豆产量为10400万吨,阿根廷新豆产量5550万吨。巴西大豆产量未调整、阿根廷大豆调降幅度低于预期,美豆数据均未调,美豆库存高于预期,报告略偏空。因报告意外利空,令美豆市场承压回落。此外,南美大豆丰产压力将开始显现,在南美大豆有效供应全球市场之前,南美大豆与美国大豆之间的出口竞争或是左右美豆走势的关键所在。
进口大豆依然供应宽松
统计数据显示,2017年2月份国内各港口进口大豆预报到港为92船,共计590.9万吨,同比增31.08%。3月份到港量最新预期为650万吨,4月份最新预期为760万吨,5月份最新预期为840万吨。2-5月份大豆到港总量2841万吨,较去年同期增长15%,通过数据可以清晰地看出,国内进口大豆依然保持比较宽松态势,油厂的压榨原料总体宽裕,只要油厂开机率维持在高位水平,那么豆粕的供应量就能得到保证。
基本面欠佳豆粕或偏弱运行
节后油厂开机恢复,豆粕库存或止降回升
统计数据显示,截至2017年2月12日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续增加,当周进口大豆总库存量为437.31万吨,较上周的369.35万吨增加64.96万吨,增幅17.58%。也就是说当前压榨货源依然充足,只要压榨利润尚可,油厂的开机率理论上就会增加,也就意味着豆粕的供应量将增加。就压榨利润而言,以江苏地区进口大豆、山东地区进口大豆为例,当前的压榨利润分别为128元和110元。
既然油厂的压榨利润尚可,压榨货源也充足,这就导致了当前的油厂开机率维持在相对高位水平,截至2月10日当周油厂的开机率为37.25%,这主要是春节因素导致的,随着时间的推移,在压榨利润的驱使下,油厂开机率将逐步上升,其走势如图3所示。就当前的时间窗口期而言,由于春节期间油厂基本停产,且买家节后迎来一波补库,令油厂豆粕库存量消耗速度加快,本周豆粕库存量明显减少。截至2月12日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为64.4万吨,较上周的69.1万吨减少4.7万吨,降幅为6.80%,豆粕库存走势如图4所示。在随后的一段时间内,油厂开机率将大幅提高,而经过一轮积极补库之后,豆粕需求将减少,买家提货速度或放缓,这也就意味着豆粕库存量将重新增加。
既然油厂的压榨利润尚可,压榨货源也充足,这就导致了当前的油厂开机率维持在相对高位水平,截至2月10日当周油厂的开机率为37.25%,这主要是春节因素导致的,随着时间的推移,在压榨利润的驱使下,油厂开机率将逐步上升,其走势如图3所示。就当前的时间窗口期而言,由于春节期间油厂基本停产,且买家节后迎来一波补库,令油厂豆粕库存量消耗速度加快,本周豆粕库存量明显减少。截至2月12日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为64.4万吨,较上周的69.1万吨减少4.7万吨,降幅为6.80%,豆粕库存走势如图4所示。在随后的一段时间内,油厂开机率将大幅提高,而经过一轮积极补库之后,豆粕需求将减少,买家提货速度或放缓,这也就意味着豆粕库存量将重新增加。
基本面欠佳豆粕或偏弱运行 正是由于预期豆粕供应较为宽松,导致其现货价格稳中偏弱运行,上涨是乏力的。以江苏张家港、山东日照为例,普通蛋白豆粕出厂价格分别为3240元/吨和3180元/吨,其走势如图5所示。从统计的视角来看,豆粕现货价格在大部分时间内升水于期货价格,通常在交割前基差才会修复至0-200元/吨之内。当基差缩窄至200元/吨水平附近,平稳的现货价格对盘面价格上涨造成的阻力较前期将加大。
正是由于预期豆粕供应较为宽松,导致其现货价格稳中偏弱运行,上涨是乏力的。以江苏张家港、山东日照为例,普通蛋白豆粕出厂价格分别为3240元/吨和3180元/吨,其走势如图5所示。从统计的视角来看,豆粕现货价格在大部分时间内升水于期货价格,通常在交割前基差才会修复至0-200元/吨之内。当基差缩窄至200元/吨水平附近,平稳的现货价格对盘面价格上涨造成的阻力较前期将加大。
基本面欠佳豆粕或偏弱运行
生猪养殖市场对豆粕行情推动作用有限
从仔猪的供应角度来看,由于能繁母猪存栏量继续维持在底部震荡,截至2017年1月份,能繁母猪存栏量为3651万头,这也就是说生猪存栏规模的快速恢复可能性不大,当前数据为35668万头,这主要是以下两方面导致的,一是能繁母猪存栏量低,供应仔猪的市场能力有限;二是环保政策的高压之下,今年很多地区依旧面临拆迁工作,这很大程度上掣肘了产能的恢复速度。加之,补栏成本较高,专业育肥养殖户的补栏态度也将更加谨慎。正因为生猪存栏量等指标性数据维持在相对低位水平,故而饲料销量也在减少,1月份饲料销量较去年12月份下降20%左右,2月份因春节因素销量将更少,较去年12月份或减少一半左右,1-3月份处于养殖业淡季,故而需求也不会好,进而对豆粕行情的推动作用有限。
综上所述,巴西大豆丰产在望,即将转化为全球市场有效供给,供应压力亟待市场进行消化,同时也增加美豆旧作出口竞争压力,使其难以为美豆价格提供持续支撑力。国内方面,春节禽畜集中出栏,节后饲料需求转淡,且油厂陆续恢复开机,预计后期豆粕库存止降回升,抑制现货价格上涨空间,随着基差的缩窄,进而对期价上涨形成压制。总而言之,从基本面角度来看,无论是大豆供应,还是豆粕下游需求,暂时都不利于市场向好运行。
综上所述,巴西大豆丰产在望,即将转化为全球市场有效供给,供应压力亟待市场进行消化,同时也增加美豆旧作出口竞争压力,使其难以为美豆价格提供持续支撑力。国内方面,春节禽畜集中出栏,节后饲料需求转淡,且油厂陆续恢复开机,预计后期豆粕库存止降回升,抑制现货价格上涨空间,随着基差的缩窄,进而对期价上涨形成压制。总而言之,从基本面角度来看,无论是大豆供应,还是豆粕下游需求,暂时都不利于市场向好运行。
(二)玉米价格反弹支撑不足
近日,东北产区玉米购销价格和部分港口玉米价格均有上扬。对此,业内人士表示,本轮东北产区玉米价格反弹幅度有限,随着农户售粮量增加,玉米价格将重回下行通道。
据介绍,春节过后,多重利好因素推动东北产区玉米购销价格上涨20元~40元/吨。其中,锦州港玉米价格一度回升至1500元/吨,部分贸易商和农户售粮心态发生转变,认为春节后玉米价格将继续攀升。
据监测,目前东北地区整体售粮进度达56%,去年同期售粮进度为75%,同比下降19%。其中,黑龙江售粮进度为62%、吉林为46%、辽宁为68%、内蒙古为48%。“纵观产区售粮情况,东北产区后市供应压力较大,预计本轮价格反弹幅度有限。随着农户售粮量增加,玉米价格将重回下行通道。”陈庆庆提醒贸易商以短线操作为主,合理规避玉米价格的潜在下滑风险。
春节假期结束后,港口玉米贸易逐步恢复运作。据卓创监测,春节假期期间,蛇口港日均玉米走货量不足1万吨。正月初七后,日走货量提升至近3万吨。截至正月十四,日走货量已突破4万吨,贸易活跃度明显提升。但近期北方港口下海量尚未恢复,短期内南方港口到货量仍较少,贸易商挺价较为积极,港口玉米价格也随之迎来开年之后的第一次上调。截至2月8日,蛇口港玉米自提价格为1620元~1640元/吨,比年前上涨40元/吨;周边港口玉米价格也有40元~60元/吨的上调,平均涨幅约3%。据了解,近日蛇口港玉米库存在50万吨以上,主要供应下游散户,周边大型终端饲料企业多数以消化库存为主。“预计2月底北方港口玉米下海量或将明显提升,受其影响,南方港口玉米价格届时或将出现一定程度的回落,国内玉米价格也将重现疲软之势。”卓创资讯分析师邹骏表示。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)政策暖风频吹 玉米下游企业需择优而入
春节刚过,主产区农户仍沉浸在节日氛围之中,售粮活动减少。作为收购主力军的主产区玉米深加工企业,2月2日起已逐渐恢复收购,特别是东北地区部分深加工企业春节期间普遍不停机。究其主要原因就是政策暖风频吹,一方面,节后市场流传一份关于鼓励东北各省(区)政府积极下达给予规模饲料企业加工玉米补贴的通知,连盘玉米期价随即反弹;另一方面,华北深加工企业库存并不充裕,部分企业库存甚至不足15天,为满足加工生产需要,普遍较早恢复原料采购。
深加工企业节后开收普遍“早”
今年东北深加工企业在春节期间普遍不停机,农历初七、初八后大部分企业就恢复收购,加之南方港口库存下降,导致北方港口对产区有货源需求,如果节后中储粮等央企仍然保持较快的收购进度,意味着节后东北玉米市场需求处于较高水平。而农户节后短期内售粮意愿相对低迷,这或将造成市场短期供应偏紧局面,对东北玉米市场价格形成支撑。
市场监测显示,2月2日起,东北地区深加工企业逐渐恢复收购。截至目前,黑龙江肇东地区深加工企业15%水分三等玉米挂牌价1400元/吨左右,吉林长春地区1290~1320元/吨,内蒙古扎兰屯1300元/吨,均与节前持平。
另据了解,春节前华北地区深加工企业平均库存不到20天,部分企业库存不到15天,因此今年华北企业节后挂牌收购时间普遍较早。农历正月初三,华北地区个别深加工企业就已经开始挂牌收购玉米,正月初五、初六后挂牌收购玉米的企业已经明显增多,而往年初七后才开始陆续收购,且玉米收购价与节前基本持平。
截至目前,山东潍坊玉米深加工企业14.5%水分三等玉米进厂价1600~1620元/吨,滨州地区深加工企业收购价1600~1610元/吨;河北石家庄进厂价1550~1580元/吨,河南鹤壁进厂价1620~1640元/吨,均与节前持平。
东北玉米较华北玉米价格优势依旧明显。以山东为例,目前主流报价集中在1550~1640元/吨,较东北深加工企业挂牌价1300元/吨高出300元/吨左右,这也是导致当前山东淀粉企业每吨玉米加工盈利仅100多元、而吉林淀粉加工盈利高达530元(含每吨玉米200元补贴,相当于每吨淀粉补贴240元)的根本原因。
南北港口玉米价格稳中反弹
1月23日,北方港口玉米购销活动结束。节后2月3日部分开始恢复收购,其中辽宁锦州港口玉米收购价格平稳。截至目前,锦州港口干粮主流收购报价1420~1440元/吨,水分含量15%以内,价格与节前持平。随着东北产地玉米购销交易恢复,玉米上市量逐渐增加。
南方港口玉米行情稳中反弹。广东港口15%水分以内辽吉玉米主流成交价1600元/吨,部分上移20元/吨。企业备货尚未完全启动,市场交易清淡。港口库存不多,贸易商销售信心较强,报价维持坚挺,主要考虑受成本支撑。数据统计,港口内贸玉米库存61.2万吨,较节前增加10万吨。一部分是到货补给,另一部分因春节期间日采购数量下降所致。
节后饲料养殖消费进入淡季
春节过后,国内养殖业呈现冰火两重天,生猪养殖保持700~900元/头盈利,蛋鸡和肉鸡养殖均陷入亏损。节后是国内饲料消费传统淡季,因此,东北地区陆续出台鼓励饲料企业消费玉米的政策,可能起到阶段性缓解东北新玉米销售压力的问题。
此外,按照东北地区将近2000万吨配合饲料产量推算,平均每月150万吨计算,玉米月消费量90万吨,在政策鼓励下提前1~2个月甚至更长周期备货,对于缓解东北玉米卖压,尤其是2~3月份卖压还是有一定作用的。
三、本周聚焦
(一)吉林省生猪收购价格1月小幅走高
近日,记者从吉林省价格监测中心获悉,上个月我省生猪收购价格小幅走高。
监测显示,1月份我省生猪收购均价为8.81元/500克,仔猪销售均价为26.53元/500克,猪后鞧市场零售均价为14.4元/500克,环比分别上涨3.76%、17.54%和2.63%。与去年同期相比,生猪、仔猪、猪后鞧价格分别上涨了2.2%、16.2%和2.63%。监测数据显示,生猪养殖业盈利状况良好。
1月恰逢元旦、春节,终端市场陆续增加备货,生猪出现集中出栏行情,生猪价格承压后窄幅波动。
受春季补栏需求预期带动,仔猪价格涨幅较大。据农业部定点监测数据显示,截至2016年年末,国内生猪存栏量同比下降4.3%,能繁母猪存栏量同比下降3.6%,我国生猪产能全面恢复尚需时日。春节前集中出栏导致可出栏猪只减少,随着后期春节效应减弱,市场需求减少,预计2月份生猪价格将保持高位波动运行。
(二)菜粕短期观望 中期看多
上周(2.13-2.17),易盛农期指数在权重品种的带动下见顶回落,截至2月17日,报收于1198.40,全周下跌2.15%。目前,易盛农期指数处于弱势,探底过程走势难测,暂且谨慎观望为宜。
菜粕上周走软,但从1月中旬启动上涨以来,明显呈现清晰波浪上升形态,目前处于4浪调整,若不跌破上升趋势线,则应有最后一波5浪上升才会真正开始调整。截至2月12日,沿海地区菜粕库存增至4.8万吨,较年前增加0.7万吨。随着油厂开机率提升,预计后期库存还有上升空间,对菜粕价格形成压制。但市场需求逐渐转暖对价格也会产生明显支撑,总体上,菜粕短期观望,中期看多。
菜油上周跌破近期的窄幅振荡区间,7000元/吨一线关口告破,后市偏空,但下跌空间不宜过度看大。年后菜油因持续抛储及消费旺季逐渐消退而疲弱,市场成交情况一般。巴西大豆增产、美国1月大豆压榨量高于预期也都对市场造成冲击。后市,期价尚未止跌企稳之前,暂且谨慎观望为宜,耐心等待后市逢低买入机会。
综上所述,市场多重利空因素主导中短期走势,菜粕、菜油、白糖、棉花都处于弱势中,预计易盛农期指数将延续振荡偏弱走势。