一、本周重点事件回顾与分析
(一)大豆供应增量可控 产量前景得“看天”
投机基金净空头持仓下降反应市场悲观预期有所缓解,美豆期价下行压力减轻。国内虽然面临进口大豆蜂拥到港,但有关部门严查其流向,令港口大豆流向市场的节奏有所放缓,后期关注市场需求对价格的支撑。
自6月12日以来,CBOT大豆和DCE大豆期价均呈现出重心震荡下移的走势。虽然CBOT大豆期价在6月19日创下本轮反弹高点947.4美分/蒲式耳,DCE大豆期货主力1709合约在6月16日当天也一度创下本轮反弹新高4008元/吨,但很快遇阻回落,CBOT大豆期价承受950美分压力,DCE大豆期价在上方4000元/吨一线的压力短期难以突破,再度承压下行。
月末报告前交投谨慎
北美市场方面,上周四美国全国油籽加工商协会发布的压榨报告显示,5月份美国大豆压榨量为1.49亿蒲式耳,不仅高于市场预期,更是达到了历史同期的次高纪录,为美豆期价带来提振。整体来看,目前美豆播种接近尾声,播种进度好于往年均值。随着美豆进入生长关键期,后期天气变化引人关注。
虽然美农业部公布的作物生长报告显示,截至6月18日当周,美豆生长优良率为67%,低于去年同期的73%,却并未给美豆期价带来过多提振。主要是市场预期本周将会出现更多有利的降雨,有助于大豆初期的生长。更有市场人士表示,6月份只要不出现2012年那样极端的干旱天气,美豆单产完全可以在7~8月份的正常降雨中得到恢复。
市场在关注天气变化的同时,也在关注美豆出口销售的变化情况。美国大豆出口协会称,中国商务部代表团将在7月13日抵达美国农产品(行情000061,诊股)出口重镇德梅因,拟签订的进口合同规模,将超过2012年创下的1340万吨的历史纪录。一旦中美签订进口大豆合同大单,届时美豆期价将受到有力提振。而6月末美国农业部即将公布种植面积报告,市场普遍预计美国大豆播种面积将会超过3月份的种植面积预测数据。因此,报告之前市场交投仍将表现谨慎。
南美政局动荡影响售粮节奏
南美市场方面,截至5月末,巴西豆农售粮节奏仅为58%,较去年同期低18个百分点;而截至6月上旬,阿根廷豆农的销售节奏则同比下降22%左右。南美大豆销售进展仍旧缓慢。来自巴西方面的最新消息显示,巴西环球电视台曝光了两张支票复印件,疑似为现任总统特梅尔受贿证据。6月20日巴西雷亚尔收于3.32657,较上一日贬值1.33%,一定程度上刺激豆农销售,但后续的销售节奏仍有待于观察。
另一边,阿根廷港口工人罢工仍在进行,在阿根廷重要出口港之一的罗萨里奥港口,已经有超过60艘船只抛锚。罗萨里奥港口工人罢工的目的是要求上调最低工资标准。据统计,罢工已造成港口损失高达150万美金,目前尚无迹象表明罢工会很快结束。可见,阿根廷工人罢工阻碍阿根廷大豆出口进程,也在一定程度上延缓南美大豆对全球大豆市场供给的冲击。
美豆期价下行压力减轻
基金持仓动态来看,CFTC发布的报告显示,投机基金在大豆期货和期权市场继续大幅减持净空单。截至6月13日的一周,投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单79673手,比前一周的94737手减少15064手。目前基金持有大豆期货和期权的多单83694手,上周82054手,持有空单163367手,上周是176791手。大豆期货期权空盘量为903351手,上周是904932手。
可见,投机基金的净空头寸衰减反映出市场悲观情绪得到一定缓解,减轻了美豆期价的下行压力。短期美豆期价或将在900~950美分/蒲式耳区间内进行盘整。接下来仍需要密切关注投机基金的资金动向,尤其是投机基金净持仓大的方向变动,或将成为美豆期价走势的转折点,同时将给国内豆类市场带来联动性影响。
国内大豆供给压力增加
海关总署公布的数据显示,5月份中国进口大豆数量959万吨,刷新单月进口量历史最高纪录,超过2015年7月份创下的950万吨的历史纪录,同比增长25.19%,环比增长19.57%。1~5月份进口大豆数量为3713万吨,同比增加613万吨,增幅为19.77%。
随着高水分的巴西大豆持续到货,国内大豆市场供应压力凸显。6月份预估到港量为920万吨,7月份预计到港880万~900万吨,8、9月份到港量预计分别为800万吨和650万吨,如果实际情况如市场预期一致,本年度进口大豆总量将超过9160万吨,市场中乐观预估更是达到9300万吨。国内市场将面临进口大豆持续到港的压力。
不过有消息称,6~7月份会分别有100万~150万吨的进口大豆数量归还临储豆,因此实际到港压力可能并不会像市场预期的那么大。截至6月16日,港口库存为648.1万吨,6月份以来港口库存水平持续上升,虽然较年初的高点679万吨有所下降,但较3月31日的低点590万吨已出现显著上升,考虑到后期进口大豆持续到港压力,同时国家质监部门对于进口大豆流向调查仍在进行,令部分港口贸易商提货受到影响,港口大豆库存仍然存在进一步上升的可能。但国产大豆消费预期上升将对国产大豆期价带来支撑。
天气变化影响产量前景
国产大豆方面,2017年东北产区大豆播种基本结束,黑龙江全省和内蒙古东部大豆播种面积较上年明显增加。从大商所组织的产区调研情况来看,黑龙江地区大豆种植面积延续去年的增长态势,总体恢复程度明显好于去年同期。今年黑龙江地区玉米改种大豆的效果十分明显,尤其是在黑龙江西部地区。
玉米改种大豆的原因主要来自三个方面,其一是临储逐步取消玉米价格下跌之后导致种植收益的持续下降;其二是国家补贴政策引导,今年大豆补贴额度将高于玉米,此外,黑龙江还有作物轮作补贴,玉米改种大豆可以享受补贴;其三是地方政府的积极引导。也就是说,如果生长季天气不出现重大灾害,今年大豆产量将出现恢复性增长。
随着大豆播种进入收尾阶段,生长期的天气状况显得尤为重要。5月份东北产区大部水热条件利于大豆春播和幼苗生长。内蒙古东部上中旬高温少雨致使部分地区土壤墒情持续下降,旱情发生发展,大豆播种进度较上年同期偏慢,也造成已播种大豆正常出苗和生长困难。天气预报显示,6月21日~23日,辽宁西部、内蒙古东部等旱区大部出现降水,利于未完成大豆播种的地区抢播补种、已播种大豆幼苗生长。此外,24日~25日内蒙古大杨树、黑龙江嫩江等地出现低温冻害,苗情较上年同期偏差,对单产的影响还有待后期观察。可见,大豆生长期天气情况至关重要,不仅影响大豆生长,还将会影响市场对大豆产量前景的预估。
宝城期货认为,国际大豆市场关注美国大豆生长季天气变化的同时,也在关注南美大豆出口节奏,评估中美可能签订进口大豆订单对美豆期价带来的影响。同时,投机基金净空头持仓下降反应市场悲观预期有所缓解,美豆期价下行压力减轻。国内虽然面临进口大豆蜂拥到港,但有关部门严查进口大豆流向,令港口大豆流向市场的节奏有所放缓,短期国内大豆市场供应增加预期渐强但总体可控,后期关注市场需求对价格的支撑。
(二)白糖呈现抵抗性下跌走势
步入5月以来,原糖一蹶不振,长期处于低谷,其主要原因在于市场供给过剩。在外盘下跌的拖累下,国内糖价也出现跟跌。传统上的夏季消费旺季和双节备货并没有对糖价产生刺激,郑糖出现抵抗性下跌。目前市场分歧较大,多空争夺激烈。但现货方面持稳,下调的可能性较小。
国际市场供过于求
巴西2016/2017榨季蔗料产量比同期下降,但糖醇比例提高,使其最终产糖量超出市场预计:原油价格下降,使巴西制糖企业发现生产原糖更加有利可图,调整糖醇比到59%:41%,巴西最终产糖量达到3562.8万吨,出口量约2158.3万吨。此外,美联储上调联邦基金利率25个基点到1%—1.25%,这是加息周期内的第四次加息,也是本年度内第二次加息。
美元升值导致雷亚尔被动贬值,目前已经突破之前的1:3。雷亚尔下行导致其对外出口速度加快,糖价有望继续下跌。印度前期以零关税只进口50万吨原糖,大大低于市场预估的150万吨。其表示如果后期糖价仍然下行,印度将考虑将现行的40%关税提高到60%。而另一出口大国泰国也预计下一榨季继续增产,本榨季出口800万吨原糖,下榨季将提高到900万吨。总体上,2017/2018榨季全球食糖市场将重返供给过剩至300万吨,糖价中长期压力渐显。
国内进口政策变化可能减缓外糖流入速度
国内通过两种渠道来控制进口糖:一方面,国家缩紧进口,通过贸易保障措施在今后三年时间内逐步降低进口总数量;另一方面,通过打击程度的不断升级来降低走私糖数量。但从实际情况分析,贸易保障措施最终的实现程度远低于市场预期,原糖价格不断下跌,按照今年45%的保障关税来推算,配额外进口成本也低于6000元,仍然与国内现货价格存在价差。
2016年度,全国精炼糖生产总量达到390万吨,相比同期增加较多,原因在于进口后加工销售存在利润。目前,国内现货价格仍然持稳,只要价差存在,进口就仍可获利。此外,边境加大了走私力度。云南等地传统的陆运走私渠道被封堵,但很多走私糖目前通过小船进小港口的形式来绕过国家堵截。国家实行进口政策的调整是给国内处于弱势的糖业一个调整喘息发展的机会,但只要利润存在,国外糖仍然会想法通过各种渠道涌入国内。
替代品占据了后期抛储糖的部分空间
今年国内新糖产量仍然比不上消费量,两者之间存在供需缺口。进口途径被管控后,后期为国储糖出库就挪出了空间。今年,从古巴进口的40万吨国储糖并没有像往常一样直接入库,而是陆续加工成成品糖,准备投放市场。前期数次抛储共成交64.9万吨,市场接受度较高。后期国储糖仍然存在抛储任务,预计将在榨季末青黄不接的时候重启。
但值得注意的是,国储糖存在一个竞争对手,即食糖的替代品,通常分为糖精和淀粉糖。但糖精生产受限,国家严控其生产,并将成品绝大部分对外出口。我国食糖市场的主要替代品是淀粉糖,包括玉米糖浆、果糖和葡萄糖。目前F55果葡糖浆价格优势明显,大量饮料企业倾向于使用F55,且使用F55可以直接用槽罐车对生产线进行原料添加,使用白糖还需要人工拆袋添加,很多企业在尝试使用F55后,价格优势和人工成本节约使其难以回到之前大量用糖的情况。保守估计,将替代掉至少300万吨的食糖使用,占据用糖份额。
综上所述,目前糖价上行遇到瓶颈,传统的消费旺季可能不会对糖价出现太多的利好刺激,在原糖市场下行的背景下,国内糖市很难独善其身。预计后市糖价将在振荡中不断下行。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)国家发改委:中国玉米收储制度改革取得显著成效
作为中国农业供给侧结构性改革的第一场硬仗,中国玉米收储制度改革受到各方关注。
中国国家发改委23日表示,在各方努力下,玉米收储制度改革首战成功,实现了玉米价格形成机制的重大转变,推动了农业种植结构调整优化,促进了玉米产业健康发展和竞争力提升,改革成效显著。
2016年,中国官方在东北三省和内蒙古自治区将玉米临时收储政策调整为市场化收购加补贴新机制。国家发改委称,此举激活了市场实现了“两个转变”。
一方面,实现了从国家政策性收储唱“独角戏”到多元市场主体收购“大合唱”的转变。玉米价格回归市场,合理的地区差价、品质差价逐步形成,各类加工企业和贸易企业入市积极,成为农民售粮的主渠道,形成了多元市场主体共同入市收购的新格局。另一方面,实现了收购资金从“来源单一”到“渠道多元”的转变。
国家发改委指出,此项改革还搞活了产业链,提高了“两方面效益”。一方面,玉米加工企业经营效益明显改善。东北深加工企业入市收购和生产积极性显著提高,绝大多数企业满负荷生产,产品竞争力增强,出口扩大,营业收入和利润大幅增加。
另一方面,产业综合经济效益开始显现。改革后东北地区玉米相关产业发展优势显现,吸引了一批深加工和饲料企业到东北投资建厂。
国家发改委表示,改革还增强了农业竞争力。一方面,推动了农业结构调整优化。据统计,2016年籽粒玉米种植面积下降3000万亩,大豆种植面积增加1000多万亩。另一方面,国产玉米市场竞争力增强。国内玉米价格逐步与国际市场衔接,玉米及其替代品进口减少,国产玉米市场空间增大。
农民也是此项改革的受益者。国家发改委表示,通过引导多元市场主体积极入市收购、建立收购贷款信用保证基金等多方面措施,官方保障市场化购销平稳运行,较好满足了农民售粮需要。与此同时,针对玉米市场价格回落对农民收入的不利影响,官方及时足额发放生产者补贴,加强对农民收获、烘干、存放等环节的指导服务,基本保障了多数农民特别是优势产区农民的玉米种植收益。
国家发改委透露,改革后,财政支出压力明显缓解,仓容和安全储粮压力大幅减轻。同时,玉米收储制度改革为完善粮食收储制度、推进农业供给侧结构性改革积累了宝贵经验。
三、本周聚焦
(一)玉米种植面积2016年调减三千万亩
从国家粮食局获悉:作为推进农业供给侧结构性改革的重大举措,去年我国在东北三省和内蒙古自治区将玉米临时收储政策调整为市场化收购加补贴新机制。经过有关部门、地方和相关各方面的共同努力,这项改革首战成功,玉米价格回归市场,实现了从国家政策性收储唱“独角戏”到多元市场收购“大合唱”的转变,推动了农业种植结构调整优化。截至今年4月30日,东北地区新产玉米累计收购2038亿斤,收购工作圆满结束。
据统计,2016年,全国籽粒玉米种植面积下降3000万亩,为13年来首次减少,超出年初确定的调减1000万亩的目标。大豆面积增加1044万亩、产量增加23亿斤。杂粮面积增加700多万亩、产量增加40多亿斤。马铃薯面积增加160多万亩、产量增加10亿斤。
玉米收储制度改革激活了市场,搞活了产业链,提高了“两方面效益”。一是玉米加工企业经营效益明显改善。东北深加工企业入市收购和生产积极性显著提高,绝大多数企业满负荷生产,产品竞争力增强。二是产业综合经济效益开始显现,增强了东北地区经济活力,有利于农业增效和农民持续增收。改革增强了农民围绕市场需求发展生产的意识和能力。国产玉米市场竞争力增强。国内玉米价格逐步与国际市场衔接,玉米及其替代品进口减少,国产玉米市场空间增大。
玉米收储制度改革保障了农民合理收益,守住了“两条底线”。一是守住了不出现“卖粮难”的底线。二是守住了保障种粮基本收益的底线。针对玉米市场价格回落对农民收入的不利影响,及时足额发放生产者补贴,加强对农民收获、烘干、存放等环节的指导服务,基本保障了多数农民特别是优势产区农民的玉米种植收益。截至2016年11月,中央财政安排的补贴资金就已基本兑付到农户手里,政策惠及东北三省一区超过4500万人口。
据悉,2017年我国将继续深入推进玉米收储制度改革,推进种植业结构调整,促进农业转型升级和现代农业发展。预计今年玉米面积比上年再减少1000多万亩,调减的玉米面积因地制宜改种大豆、杂粮杂豆、马铃薯等作物。
(二)猪肉价格回落 同比大跌25%
2016年猪价上涨备受关注,给养殖上市公司带来利好。不过近期猪价下降,多家生猪养殖相关业务上市公司5月销售简报显示,销量和收入环比下降。专家分析后期猪价或有零星反弹,但稳中有降是大势所趋。
猪肉价连续第7周小幅下跌
近日,华商报记者走访西安市部分超市发现,猪肉售价比年初有所下降。在西安市金花路附近一家超市,一位工作人员说猪排骨售价为20元每斤,最近比较便宜。在附近另一家小型生鲜超市,猪排骨售价19元/斤。市民刘先生说,猪肉价格最近比春节便宜。
数据显示,西安近期生猪价略涨,猪肉价平稳。华商报记者查询省物价局价格监测分局数据发现,今年6月14日数据显示,生猪(毛猪)全省平均销售价每公斤13.05元,比6月7日涨3.90%;猪肉(剔骨后腿肉)全省平均销售价每500克11.95元,与7日持平。而在今年1月4日猪肉价为14.65元;在2016年6月15日猪肉价为15.98元。计算可发现,目前猪肉价格比年初和去年同期均下降,与去年同期相比,肉价下降约25%。
农业部市场与经济信息司最新数据显示,猪肉周均价每公斤19.85元,环比跌1.0%,为连续第7周小幅下跌,同比低26.4%。卓创资讯生猪行业分析师王燕洁对记者分析,6月猪价频繁涨跌。总体看,夏季属传统消费淡季,暑假到来下游消费量进一步压缩,猪价大幅上涨的可能性本就不大。豆粕等饲料价格下降养殖成本降低,预计7月出栏量较大,猪价持续上涨可能性较小。近期多数屠企对收购体重要求严格,建议养殖单位心态理智顺势出栏。
不过,生意社农副产品分析师李文旭对华商报记者分析,上半年生猪价格持续下跌,部分养殖户抛售,而近期部分区域生猪价格触底反弹,加上鸡蛋价格上涨,带动国内生鲜指数触底反弹。近期养殖户惜售挺价心理凸显,将对四季度生猪价格起到一定支撑。
生猪养殖公司销售收入下降
去年猪价上涨,拥有生猪养殖类业务上市公司业绩暴涨。不过随着近日猪价回落,相关企业净利润增幅开始回调。据Wind数据统计显示,目前共有36家农业公司发布半年报业绩预报,其中,有5家上市公司预计净利润最大变动幅度将超过100%。
从产业链看,生猪养殖企业虽净利润可观,但近期出现下降趋势。6月份以来,多家拥有生猪养殖相关业务的上市公司发布了5月销售简报。比如,上市公司金新农公告称,5月份生猪销量环比下降30.07%,收入环比下降38.54%,5月猪价整体呈下降趋势。
温氏股份2017年一季报提到,公司业绩同比出现一定程度下滑,主要是以下原因导致:肉猪销售业务方面,2017年一季度受到肉猪销售价格从2016年的高位回落的影响,商品肉猪销售均价同比下跌7.71%,造成商品肉猪销售毛利率下降。
牧原股份公告称,2017年5月份,公司商品猪销售均价13.46元/公斤,比2017年4月份下降10.4%。商品猪价格在5月份总体呈现下降趋势。
搜猪网首席分析师冯永辉对华商报记者分析,近期部分省份暴雨或将影响猪源供应,短期提振猪价小涨,但很难改变猪价进入下降区间的大趋势。2016年6月份开始,猪周期进入周期性下跌期,全国均价基本保持平稳微跌态势。目前供需两端博弈激烈争夺定价权,猪价暂时涨跌两难、小幅震荡。