· 本周重点事件回顾与分析
(一)涪陵榨菜拟7.6亿元在锦州投建年产5万吨萝卜食品生产线
涪陵榨菜(002507)15日晚间公告,公司与锦州滨海新区(锦州经济技术开发区)管理委员会于9月15日签署《年产5万吨萝卜食品生产线建设项目进区框架协议书》,拟以自有资金约7.6亿元在辽宁省锦州滨海新区投资建设年产5万吨萝卜食品生产线建设项目。公司称,利用辽宁省优质丰富的资源,布局5万吨/年萝卜深加工项目,是公司实施产业结构优化调整的重要一环。框架协议仅为双方进行深入合作的意向性文件,截至公告日,公司未对以上项目有实质性投建行为。
(二)广西地储先行投放郑糖承压走低
9月6日公布的广西地方储备糖投放招标公告触碰了市场敏感的神经,白糖期货价格应声下跌。截至9月12日,SR1801合约最低跌至6124元/吨。
广西地储投放
本次地储竞拍投标时间是9月15日。6400元/吨的竞拍底价包含了加工费,所以实际竞拍价格等于竞拍单价减去每吨储备糖的加工费。加工费上限500元/吨,价差高者中标。如果糖企报竞拍单价6400/吨,加工费500元/吨,实际竞拍成交价也就是储备糖实际底价5900元/吨。此外,自合同签订之日起,中标人应在3个工作日内支付货款,加上公示期,中标的糖企在竞拍结束后大概半个月之内需要完成货款的支付。这对于即将迎来开榨的糖企还是存在一定的压力。
事实上,在此次储备糖招标公告公布前,市场便已有传言。因此白糖期价于8月29日开始急转直下,在放储公告落地之时再次加速下跌,放储对市场短期的冲击已经被逐步消化。当前工业库存压力不大,截至8月底全国工业库存141.32万吨,略低于去年同期143.31万吨。去年8、9月共进口86万吨,而今年进口数量严控,预期大幅度低于去年,因此广西地储投放的32.6万吨陈糖上对今年进口减少的补充,对市场的冲击本不应如此之大。笔者认为可能是地储先行增加了市场对国家储备糖出库的预期。据最新传言,国家储备糖也即将出库,首轮竞拍16万吨。
增产压力犹存
近期因印度以25%的低关税追加30万吨进口、巴西燃料乙醇加征关税实施、艾玛飓风灾情等因素影响,短期原糖获得支撑。但这只能影响短期市场行情,长周期的市场逻辑依然没有发生变化。在增产周期下,技术阻力以及生产商在15美分/磅之上的套保限制了原糖价格进一步上涨。在刚结束的2017年印度糖会中,KINGSMAN对国际糖市进行了展望,其认为因有利天气促使多国增产,2017/2018年度全球糖产量增幅达到近7年最高水平,全球糖消费量增幅创近7年最低水平。供求关系将从2016/2017年度的160万吨缺口转为490万吨过剩。
隐含波动率下行
白糖期货在经历一轮大跌后,南宁现货-白糖主力合约基差走高至400元/吨以上,是今年以来的高点。基差过高以及技术面的支持,使得SR1801合约在6100点暂时得到支撑,并小幅反弹。但国储将在不久后出库的市场预期则限制白糖期货反弹高度。二者相互制约,使得近两天白糖窄幅振荡。行情振荡整理,隐含波动率将持续下行。此类行情适合卖出期权组合。建议短期内卖出SR1801-P-6000和SR1801-C-6300的宽跨式期权组合,以获取期权时间价值和隐含波动率下行所带来的收益。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)发改委等三部委发公告:9月中旬起分批投放37万吨国家储备糖
9月13日,据国家发改委网站消息,为保障食糖市场供应和价格平稳运行,国家发改委、商务部、财政部联合发布公告,决定自9月中旬开始分批投放国家储备糖,数量37万吨左右,竞卖底价为6500元/吨(仓库提货价)。国家储备糖投放通过华商储备商品管理中心电子网络系统公开竞卖,竞卖标的单位为300吨。
据了解,本次国储糖是2017年以来的第二批投放,也将是近两年来投放数量最多的一次。2016年年底至2017年年初,三部委曾先后三次分批投放储备糖。分别是2016年10月下旬,投放数量35万吨;2016年12月下旬,投放数量30万吨;2017年1月23日,以竞卖形式投放中央储备糖24.93万吨。
商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉《每日经济新闻》记者,国家实施投放储备糖主要是为了平衡国内市场供应,防止出现过度波动。“糖既是生活资料,也是生产资料,影响着每个人的生活。但糖的供需平衡相对没有粮食那么稳定。气候、灾害等因素都会对糖供应产生较为明显的影响,所以我国长期以来都有投放国储糖的举措。”
根据华储网公布的信息,截至2017年8月底,全国累计销糖788万吨,比上年同期增加61万吨;累计销糖率84.8%,比上年同期加快1.3个百分点。
8月份,广西、云南等地甘蔗长势基本正常,但部分地区受台风天气影响,甘蔗出现受淹倒伏和轻度渍涝。云南甘蔗受降水偏多影响,锈病、梢腐病、螟虫等病虫害增多,各地均已采取防治措施。
《每日经济新闻》记者发现,在国内蔗糖供应容易受到气候、虫害等影响的同时,进口糖的数量也呈现下降趋势。
根据华储网公布的数据,今年前7个月,我国进口食糖147.3万吨、同比下降16.0%,进口额7.3亿美元、同比增长14.4%。
1~7月,我国进口糖类156.7万吨,同比下降15.1%。在我国糖类的进口中,食糖占糖类进口总量的94%。其中,巴西成为我国进口食糖的最大来源国,占我国食糖进口总量的47%。
在近日举行的第二届中国(郑州)国际期货论坛白糖分论坛上,中粮国际食糖业务亚洲区负责人丹尼尔.贝利齐表示,在中国的影响下,从2000年至今,全球糖的消费数额总体呈现上升趋势。与此同时,受到国际汇率影响和中国的配额限制,对于巴西、泰国等国来说,可能更愿意把白糖转化为乙醇,利润会更高一些。
(二)俄农业部拟出白糖进口禁令应对国内糖价大减
自8月以来,俄罗斯市场上的白糖价格开始大幅降低,对此,俄罗斯农业部希望通过限制白糖进口缓解这种局面。据俄塔社9月13日报道,俄农业部部长亚历山大•特卡切夫称,俄罗斯应该限制从白俄罗斯和哈萨克斯坦进口白糖。
特卡切夫解释称,采取这一措施一方面是因为,俄罗斯白糖生产过剩,还有约70万吨白糖在等待出口;另一方面,白俄罗斯和哈萨克斯坦在俄罗斯市场上进行不正当竞争,大量抛售第三国白糖。特卡切夫指出,这是对俄罗斯市场的打压,俄国内白糖价格自8月初的每公斤44卢布(约合5元人民币)降至9月的每公斤26卢布(约合3元人民币),降幅近一倍。
特卡切夫称,白俄罗斯和哈萨克斯坦以免税价格进口原材料进行加工,之后将成品糖廉价出口至俄罗斯,俄罗斯白糖的竞争力因此大幅减小,致使很多制糖企业都负债累累濒临破产。对此,特卡切夫认为,俄农业部应采取有效措施整顿欧亚经济联盟的市场秩序。
· 本周聚焦
(一)玉米深加工企业打响开秤收购第一枪
据了解,目前东北产区新季玉米已经处于成熟期,其中辽宁锦州、海城、黑龙江双鸭山等局部地区已有新粮零星上市,整体收获期预计在9月底前后到来,而伴随着本月8日锦州元成等深加工企业率先挂牌收购新粮,且定位高于陈粮水平,预示着今年东北早熟玉米不但收获上市较上年有所提前,且从开秤时间来看,今年东北玉米深加工企业挂牌收购新粮似乎也比往年早一些。具体分析如下:
东北玉米收获较上年提前
目前东北大部分地区玉米正从蜡熟向完熟过渡,此阶段一般需要10-15天时间,部分地区已经有零星玉米上市,局部地区玉米上市时间有较上年提前10-15天的倾向,但回顾过往可以发现,去年东北玉米因上市前降水较常年偏多,2016年9月17日-26日东北等地降雨量较常年同期偏多3-6成,直接造成玉米上市时间较常年延迟5-7天,因此今年玉米上市时间提前是基于去年延迟的基础之上的。据最新消息,继9月初辽宁黑山地区玉米按传统率先收获以来,辽宁海城玉米少量上市,今年两地玉米品质普遍好于去年同期,容重可达到730g/L,去年同期为710-720g/L。此外,多数新玉米不存在霉变问题,只是数量有限,现粮点30%水分潮粮收购0.63-0.64元/斤,少量烘干塔出库价格1680元/吨。除辽宁以外,近日黑龙江双鸭山地区早熟玉米开始收获,粮点潮粮收购价格0.55元/斤,水分35%,折干不含烘干费1470-1480元/吨(按14%水分,折扣1:1.2计算)。
深加工企业率先挂牌收购
据了解,9月8日辽宁锦州元成率先挂牌收购新季玉米,二等粮源标准水分挂牌价格1620元/吨,三等粮源标准水分挂牌1590元/吨;12日益海嘉里二等粮源标准水分挂牌1620元/吨,高于8月底陈粮收购1550-1560元/吨的水平。今年辽宁玉米上市初期深加工企业挂牌价格已高于去年10月中旬出现的低位水平,但低于去年开秤价格,与黑山地区潮粮开秤1200元/吨(30%)低于去年开秤1300-1400元/吨(30%)呼应。按照历年传统来看,9月下旬和10月上旬是东北深加工企业挂牌收购新粮的集中高峰期,因此按照目前深加工开秤价定位新粮为时尚早,同时今年东北深加工企业玉米挂牌收购时间偏早可能与其收购新季玉米的迫切性有关,毕竟往年陈玉米多为上一市场年度生产的玉米,而今年的陈玉米多为两三年前生产的玉米,平均品质下降。
市场对新粮价格走势较乐观
目前来看东北地区新玉米长势良好,丰收已成定局,玉米单产水平及质量都较去年有明显提升,辽宁锦州黑山和鞍山海城地区的新玉米已经上市,而吉林和黑龙江部分地区新玉米将在10月上旬上市,整体上市时间较去年或有所提前。同时从市场方面来看,市场人士普遍对新玉米价格走势较为乐观,其中黑龙江北部烘干塔贸易商心态更加乐观,预计售粮进度将较去年加快4-8个百分点。展望后市,农谚素有“八月十五定收成”之说,而今年农历八月十五因闰月延后,此前会否出现早霜对新作单产影响值得关注,目前北方主产区已经进入新季玉米收货前的定产关键期,成熟期低温及会否出现早霜情况应予以重点关注。在今年整体种植面积调减背景下,新作单产如何将对全年总产量起到决定性作用,同时9月底之后,东北地区玉米进入全面收获季,供应面将转向宽松,预计国内玉米价格承压下行概率较大。此外,近日有关玉米深加工企业今年继续享受补贴政策及临储玉米拍卖节奏或将调整的消息热传,但目前尚未得到官方确认,值得关注。
(二)农业部:2016/17年度中国植物油产量2727万吨
9月12日,农业部市场预警专家委员会发布“2017年9月中国农产品供需形势分析”,其中“食用植物油”分析如下
本月估计,2016/17年度,中国食用植物油产量2727万吨,较上月估计值调增21万吨。其中,豆油产量1617万吨,较上月估计值调增21万吨,主要原因是大豆进口量调增。中国食用植物油进口量576万吨,较上月调增4万吨。其中,受国际市场豆油棕榈油价差偏低影响,棕榈油进口需求受到抑制,进口量低于此前预期,估计值较上月调减5万吨,豆油进口量调增4万吨,菜籽油进口量调增5万吨。中国食用植物油消费量、出口量以及食用植物油价格区间不进行调整。
本月预测,2017/18年度,中国食用植物油产量2749万吨,比上月预测值调增21万吨。其中,豆油产量1626万吨,较上月预测值调增21万吨。调增的主要原因是大豆进口需求旺盛,进口增加带动豆油产量调增。9月份以来,春油菜、胡麻、向日葵、花生等油料作物陆续进入收获期,气象条件总体较好,利于收获,单产预测值与前期一致,本月不对油料作物产量进行调整,菜籽油、葵花籽油、花生油等产量预测值维持不变。中国食用植物油进口量620万吨,消费量3186万吨,与上月预测值持平。受花生种植面积连续两年增加、花生油产量增加影响,2017/18年度花生油价格每吨下调500元,价格区间调整为每吨14000-15000元。