服务热线:010-58303333
农业产业 >>
分析评论
油脂能否成为明年大宗商品的龙头?
基本面的事件驱动是油脂价格波动的主要原因,而库存的状况是商品对事件最为直接而清晰的反应,因此对短期库存和长期库存的认识是我们分析并判定油脂波动周期的首要依据。同时,商品波动的主要原因在于市场预期的改变,而供需的边际变化决定市场预期,短期库存变化正好能够刻画边际变化,所以短期库存定价是我们主要的研究逻辑。
从库存开始讲起,2013年全球植物油库存2368万吨见顶开始,全球油脂已经维持了3年的去库存过程,截止2016年预计全球植物油库存将回落到1797万吨,库存同比变化中菜油库存去化速度最快,同比下降幅度达到19.55%,豆油次之,同比下降10%,这也决定了三大油脂总体的强弱态势。
据了解,2016年全球植物油的库存消耗速度较快,主要源自于棕榈油的减产,减产近280万吨,同比降幅4.5%,而全球大豆大幅丰产带来豆油产量增加正好被棕榈油的产量下降抵消,但全球植物油需求却有大幅改变,2015/16年全球植物油消费达到1.85亿吨,较去年的1.79亿吨上升610万吨左右。进入2017年之后,目前市场预计植物油有望实现恢复性的增产,特别是棕榈油在东南亚地区受到拉尼娜气候影响过后,产量有望在2017年4月之后恢复上涨,这一点后文将重点说明。另外,虽然目前的拉尼娜天气将威胁到阿根廷大豆的产量,但对全球的大豆丰产影响不大,因此我们预计豆油产量仍然可以进一步提高。具体产量预估如下:
据市场的最新预估和统计显示,2015/16年全球植物油累计产量1.77亿吨,同比2014/15年仅增加9000吨,2016/17年全球植物油产量将恢复性增长877.5万吨至1.8591亿吨,其中棕榈油产量恢复性增加565.3万吨,豆油增产189.6万吨,菜籽油减产91.1万吨。
近几年全球植物油虽然产量增速放缓,但消费需求持续增长,2016/17年我们预计全球植物油需求将达到1.8481亿吨。全球植物油供给预计1.8591亿吨和消费预估1.8481亿吨,这个对比明确之后,110万吨的2016/17年的供应过剩预估,由此一个紧平衡的状态被呈现出来。但值得注意的是需求的增长速度是相当明显的,通过对2007-2016这10年间的植物油消费增长率做简单算术平均,平均增长率为4.4%,而这个增速是未来产量难以跟上的,而库存消费比的变化把这个现象刻画的很明显。
数据显示,全球油脂的库存消费比至2013/14年的14.16%已经连续3年下降,在2016/17年有望进一步下降至9.72%,而需求增长的动能在未来的工业消费领域还有较大的增长潜力,因此一个低库存、供需紧平衡、库销比持续下降的大背景是基本可以确立下来的,在这个大背景下,资金做空的动能是相对比较弱的,而任何一个供给侧(产量)或需求端(关税、生物柴油政策)的突发事件都很容易成为全球植物油价格上涨全面突破8000元每吨重要关口的助燃剂,而减产的菜籽油有望引领未来的油脂走势。
(关键字:油脂)
豆油和豆粕期货回调但现货却表现不凡
12月14日,国内大连盘豆油和豆粕期货市场继续回调走势,但现货行情却表现不凡。豆油市场上,广东地区不能正常交货,个别工厂一级豆油每吨报价高达7800-8000元,与北方价差达500-600元;豆粕市场上,东北、西南、福建等地因库存极少,现货价格继续大幅上涨。市场近期热点及影响分析如下:
1、广东工厂排污达标后,15日可逐步恢复开机。因广州市番禺区亚运城群众投诉麻涌镇新沙港片区企业飘来的煤烟味饲料味比较大影响居民。新沙港周边环境臭气浓度较高,影响到周边群众番禺区亚运城群众。环境检查组责令油厂落实整改,12月12日广东新沙港中储、达孚、嘉吉、中纺均已接到通知当日下午两点左右停机整改,于2016年12月15日前自行关停整改,若逾期未按要求自行关停,将由镇政府采取强行措施关停整改,直至完成臭气整治为止。
据悉,企业在《承诺书》上面保证排放污染能达到国家相关标准后,广东所有停机油厂明起可恢复生产。目前广东地区除东莞富之源、广州植之源、阳江嘉吉、深圳南天处于正常开机外,东莞中储、东莞达孚、东莞嘉吉两家工厂、东莞中纺停机、东莞中粮停机等油厂停机。该地区14日豆粕报价普遍趋稳,豆油报价继续大幅上涨。
2、MPOB报告数据好于预期,盘面走势受提振。12月14日马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布的数据显示,截止到11月底,马来西亚棕榈油库存攀升至4个月的最高水平-166万吨,但依然远低于预期,比10月份157万吨的库存量增加5.2%,依然为2010年同期以来的最低水平;11月产量为157万吨,降幅高于预期,比10月水平下降6.1%,是今年7月份以来的最低水平,收割因年末的季雨中断;出口量137万吨,比10月份的143万吨减少4.2%。数据普遍好于市场预期,对国内外棕榈油期货市场均有提振作用。
3、美联储加息靴子即将落地,市场静候今晚消息。美联储周三将宣布最新利率决议,投资者普遍预期12月会是今年的首次加息。近期公布的美国经济数据比较乐观,11月非农就业人口增加17.8万,符合预期,失业率降至4.6%,创近9年低位,三季度实际GDP增速3.2%,创最近两年新高,所以市场认为本次加息基本没有悬念,关注重点由此转向了特朗普上台后,美联储的加息周期是长还是短。加息这一消息已经消化一月有余,美元指数也一直坚挺,近期与大宗商品同涨。估计在加息问题明朗之后,大宗商品市场运行趋势将逐步明确。
(关键字:豆油)
资讯动态
农产品会成为下一个风口?大佬看好油脂
尽管2016年农产品期货的表现没有黑色系那么“耀眼”,但同样备受市场关注。经历了三年熊市后,今年油脂价格从底部逐渐回升,而豆油、棕油、菜油涨幅均达到30%-40%,上半年涨幅一度高达50%,下半年则主要以振荡回落为主。此外,相比往年,今年大豆、玉米也较为活跃,出现了一些投资机会。
当前市场关注,2017年农产品是否会成为下一个投资风口?
为此,华尔街见闻和对冲研投联合举办了“遇见2017·大宗商品最佳投资策略”分享会。周三,“油脂油料&玉米淀粉”专场邀请了多位在农产品行业深耕多年的嘉宾——邦成粮油总经理蔡能斌、远大物产农产品研究总监张一帆、中纺油脂粮贸部研发主管刘国良、豫商物产总裁马法凯,来谈谈2017年农产品行情将如何走。
油脂油料
邦成粮油总经理蔡能斌表示,明年上半年仍看好农产品,特别是看好油脂。从短期来看,豆油去库存,棕榈油涨库存,明年上半年仍看好棕榈油。
从全球油脂库存消费比来看,可以看到全球的消费增长呈现放缓趋势。而全球油脂供应偏紧是一个大的格局。
从棕榈油来看,蔡能斌称,明年全球棕榈油库存仍将维持在一个较低的水平,预计库存水平可能在明年5月达到最低。而随着棕榈油产量增长,库存开始重建,但可能要到明年7月以后。库存重建可能需要一个更长的过程。因此,减产可能是短期的,但产量对库存的恢复、重建则是一个漫长的过程。
他指出,棕榈油的减产对全球油脂库存下降影响比较大,但增产对库存修复仍需时间,而近期原油的减产对价格实行了一个支撑。
蔡能斌认为,从菜油目前的整体情况来看,市场对菜油是一个长期看好的格局。首先,国内抛出菜油转基因的概念,市场预计后期国产菜籽减产,供应比较小。其次,拍卖出的很多的菜油也是缓慢消费的过程,不像大家前期所预期的——很多菜油拍卖完以后对盘面有交割压力,而现在其实从拍卖成交的菜油来看,如果去现货销售,可能利润更高。
他表示,因菜籽压榨质量很好,明年上半年的菜籽进口量将显著增加。预计明年一季度的菜籽进口较今年一季度约增加40多万吨。
就国内的豆粕而言,蔡能斌表示,国内豆粕将随着美豆振荡,但盘面占比一般,更多的是通过消费良好支撑它现货价格通过级差修复。还有就是关注房地产调控等相关政策的影响,但目前可能资金还是偏紧一些,春节以后会关注在资金调整变化的情况下,消费小幅下降会不会对油脂有影响。从长期来看,在通胀和人民币贬值预期的背景下,商品市场仍是趋涨。不过,由事件驱动的急跌,仍是寻求买入机会。
远大物产农产品研究总监张一帆阐述了2016年美豆行业的以下几个阶段:
第一阶段:2016年3、4月,从巴西雷亚尔升值开始,雷亚尔和CBOT大豆之间的相关性在这两个月达到80%以上。
第二阶段:今年4-5月,阿根廷洪涝,整个行情开始上升。
第三阶段:5月开始,5月有一天美盘的大豆和豆粕是接近涨停,市场从南美转移到北美,奠定了一个上涨的基础。
第四阶段:5-6月,美国干旱。6-8月是美国大豆生长关键期,6月降水大幅低于历史均值,造成大豆最终的上涨。
第五阶段:7-9月,美国降水高于预期,开始收割。因大豆+玉米的出口高于历史任一时期的,当时有可能会出现装运问题。但其实运费一直处于历史较低位。大豆价格未上升,一直下降,直到10月。
第六阶段:10月后,开始了收割低点的反弹。10月之后美豆上涨,目前定义为一个非基本面因素的上涨。
张一帆强调了气候模式,今年出现很明显的厄尔尼诺天气的时候,实际上北美天气相当完美。但厄尔尼诺天气体现在阿根廷,可以看到阿根廷目前的播种进度为历史最慢,较慢的播种进度缩短了作物的生长时间,也就是阿根廷未来进入到1月大豆生长关键期的时候,可能会面临更多的单产风险。当然,巴西不存在这样的问题,巴西靠近热带降雨较多。
张一帆总结道:
对于美国大豆而言,现在并不是一个传统上涨的季节。从基本面角度来看,没有任何上涨的动力,而它更多的上涨动力来自于一个更大的逻辑,即全球通胀或一个宏观的逻辑,这种逻辑如果在1月时不能真实地匹配到阿根廷价格上涨,那么在这期间,仍可能会碰到持续振荡。
玉米&淀粉
中纺油脂粮贸部研发主管刘国良指出,中国玉米市场正处在一个政策变革的初期,临储政策刚刚被取消,同时产量出现一定下降,需求可能转好。
因1.25亿吨的临储取消,市场看空十一之后的新粮价格,显得十分悲观,但十一之后,玉米现货和期货价格均出乎意料大幅反弹,原因何在?
刘国良认为,10-11月玉米价格意外反弹,原因在于,此前市场预期十一之后东北玉米大量上市,对这个售粮进度有一定的误判。过去三年,东北售粮进度都比较提前,因为巨量的临储将东北的售粮进度提前了。但今年临储取消,十一之后上市进度则不及预期,这是根本的原因。另外,次要原因是天气及物流原因。因降雨太多,黑龙江和吉林收割延迟了半个月;9月21日的汽运限载量造成费用大增,运力下降,运输周期延长。
刘国良表示,新进玉米上市后价格下跌,农民卖粮难的问题正在被延迟,但并没有化解。东北售粮压力充分释放之前现货价格难免下跌,预计春节之后3-4月份会把现货价格砸出一个深坑来。
另外,从2016、2017年的国内玉米平衡表来看,刘国良指出,供需是有缺口的,因此现货价格在明年春节后跌出一个坑来之后,可能会有一个非常大幅的反弹。他称:
2017年,做多做空应该都会有机会,但需注意节奏。可能2017年做多的机会更大,但需耐心等待,不能操之过急,预计机会可能会出现在明年4月之后。
淀粉方面,刘国良表示,从供给端来看,淀粉需求有显著的结构性增长。数据统计方面可能有遗漏的可能性,现货价格大幅下跌之后,低价可能会催生新的需求。后期如果淀粉现货价格继续下跌,跌到一定程度的话,是不是能催生新的需求,仍存不确定性,还需一边走一边看。
他称:
由于新产能和恢复的僵尸产能增加,目前产需仍是过剩的,每天的产量还是大于需求量,这应该是市场目前最核心的一个问题。
高利润下满开工会长期维持,库存会不断增长,而且库存的增长肯定是量变到质变的过程,淀粉的现货价格整体还是应该是一个下行的趋势,淀粉的加工利润可能也没法长久地维持。
淀粉库存数据和价格的关系,两者相关性并不是特别强,这个只能参考,不能过分依赖库存数据来判断现货或者期货的价格。
(关键字:油脂)
CBOT大豆触及三周低点,因预期阿根廷降雨
路透芝加哥12月14日 - 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三下跌,触及三周低位,因重要大豆出口国阿根廷预报将有降雨,提振了该国产量前景。
指标CBOT 1月合约未能守住20日移动均线切入位之上的支撑位,也给市场带来技术性压力。
1月大豆期货收跌4-1/4美分,报每蒲式耳10.23-3/4美元。
豆粕也下跌,但跌幅受限,因指标1月合约在50日移动均线切入位获得支撑。该合约自11月2日以来一直收于该关键技术水准之上。
豆油合约走坚,尽管油价下挫。当1月豆油合约接近20日移动均线切入位时,技术型买家入场,支撑了豆油价格。
1月豆粕期货收跌2.3美元,报每短吨312.8美元,1月豆油期货升0.14美分,报每磅36.92美分。
行业组织Abiove周三称,巴西2017年大豆出口量料为5,800万吨,预计该国明年将压榨大豆4,100万吨。
美国农业部(USDA)将在北京时间周四21:30公布周度出口销售报告。交易商预计,截至12月8日当周,美国2016-17年度大豆出口净销售量预计介于110-150万吨,2017-18年度大豆净销售料为20-40万吨。
今日CBOT大豆预估成交量为228,803手,豆粕为81,964手,豆油为86,608手。
(关键字:大豆)
价格走势图
国内一级豆油价格走势图
国内24度棕榈油价格走势图
价格汇总
国内一级豆油价格汇总
产品名称 |
省份 |
城市 |
价格 |
价格单位 |
价格类型 |
等级/品质 |
豆油 |
上海 |
上海市 |
6700 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
北京 |
北京市 |
7000 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
吉林 |
长春市 |
6900 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
天津 |
天津市 |
7430 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
临沂市 |
7000 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
日照市 |
7350 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
济宁市 |
7000 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
滨州市 |
7000 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
青岛市 |
6700 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
广东 |
东莞市 |
7600 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
广东 |
广州市 |
7600 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
广西 |
防城港市 |
7320 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
南通市 |
6800 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
扬州市 |
7350 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
苏州市 |
6800 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
连云港市 |
6950 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
镇江市 |
6770 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
河北 |
秦皇岛市 |
7400 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
河南 |
郑州市 |
7550 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
浙江 |
宁波市 |
6700 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
湖北 |
武汉市 |
7600 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
福建 |
厦门市 |
7670 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
辽宁 |
大连市 |
7320 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
陕西 |
西安市 |
7600 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
黑龙江 |
哈尔滨市 |
7050 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
国内24度棕榈油价格汇总
产品名称 |
省份 |
城市 |
价格 |
价格单位 |
价格类型 |
等级/品质 |
棕榈油 |
天津 |
天津市 |
6830 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
山东 |
日照市 |
6900 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
广东 |
广州市 |
6800 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
江苏 |
苏州市 |
6880 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
浙江 |
宁波市 |
6800 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
福建 |
厦门市 |
6850 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
Copyright @ 2008 Chinaccm.com, Inc. All Rights Reserved.
中华商务网 版权所有
地址:(100022)北京市朝阳区高碑店盛世龙源12号楼