分析评论
资金避险离市,食用油价格下跌
环保因素偶发,豆油基差扩大
2016年12月份,国内豆油期现货价格在上旬和中旬持续高位盘整并见年内新高。主要是当时市场仍处于“双节”前备货高峰期,而中旬广东地区因环保督察出现大豆压榨企业大面积限产停机,广东大豆压榨量占国内大豆压榨总量的20%以上,该地区限产停机引发多头最后的狂欢。下旬资金避险情绪增强,加之年底银行回款压力较大,获利资金离场,引发包括豆油在内的大宗商品期价大幅下跌。
2017年1月,预计国内豆油期现货价格以弱势震荡为主,价格重心将下移。操作上建议观望为主,现货商也应减少库存。
后市利多因素:一是人民币对美元汇率逼近7,目前看仍在下跌通道,而国内油用大豆90%以上来自国际市场,人民币贬值直接推高进口大豆到港成本和豆油生产成本;二是国家环保检查力度不断加大,后期很可能成为不定时利多因素出现。
利空因素:一是未来如果天气条件顺利,1月下旬巴西早熟大豆就可以收割,2月份将有大量大豆出口,进而挤占美豆出口份额,预计后期CBOT大豆期价仍有下跌空间;二是未来几个月进口大豆大量到港,而2016年春节提前,备货期也将提前结束,国内豆油库存将升,豆油基差也将走弱。
游资获利离场,引发菜油回调
2016年12月,郑菜油期价与连豆油走势一样,在上旬和中旬见年内新高并在高位盘整,下旬因资金离场出现大幅下跌,6个工作日累计跌幅近10%,远大于豆油跌幅,菜油和豆油价差缩小。主要原因是菜油盘子相对较小,游资所占比重较大,这使得在上涨时菜油涨幅大于豆油,但因资金离场而引发下跌时,跌幅也会大于豆油。同时,临储菜油拍卖持续进行,均100%成交,且成交均价持续保持在7000元/吨以上,因此在成本支撑下国内菜油现货价格明显较期盘坚挺。
2017年1月,预计国内菜油期现货价格将宽幅震荡,同时因“双节”前备货高峰期结束,现货需求也转淡。操作建议观望为主,若主力合约跌到7000元/吨一线甚至更低,可多单。
后市利多因素:一是2016年10月12日至12月底,临储菜油拍卖已累计成交119万吨,尽管临储菜油拍卖还将持续,但部分企业或贸易商囤油意愿较强,临储菜油转为企业库存,并未大量冲击流通市场,对价格的负面影响有限;二是2016/2017年度新季国产菜油在油菜种植收益较低的情况下难有大的上升,而国际市场菜籽贸易量有限,2017年5月后将停止临储拍卖,5~9月市场将主要消化库存,长线来看9月合约豆菜油价差还将再度扩大,多菜油空豆油游资的进场,将支撑并再次推高菜油期现货价格。
利空因素:一是春节前夕,资金避险需求仍将加强;二是南美大豆丰产可能性较大,由此带来的压力也将通过豆油传递到菜油市场。
库存成本支撑,棕油近强远弱
2016年12月份,国内棕榈油期现货价格见年内新高后,在下旬跟随连豆油和郑菜油下跌。不过,在进口成本和港口棕榈油低库存的支撑下,国内棕榈油现货表现好于期货。虽然国内植物油市场处于“双节”前的备货高峰期,但因棕榈油较豆油和菜油处于比价劣势,且气温下降,国内现货市场棕榈油消费需求非常清淡,港口库存呈环比上升态势。
2017年1月,预计国内棕榈油期现货价格以区间震荡为主,现货需求仍较清淡。期货操作上建议多观望,出现好的技术面可短多,中线看将震荡下行。
后市利多因素:一是截至12月底国内港口棕榈油库存约35万吨,远低于2015年同期的75万吨,过去5年同期均值为79万吨;二是1~3月船期印尼棕榈油折合完税到港成本6720元/吨,较1705合约倒挂250~380元/吨;三是11月马来西亚棕榈油产量继续小幅下跌,出口减幅大于生产减幅,库存回升5%,至165.6万吨,仍处于6年同期最低水平。
利空因素:一是预计马来西亚产区棕榈油库存将继续回升,令棕榈油价格承压;二是2017年3~5月份棕榈油买船充足,国内棕榈油合约呈近强远弱态势,基差报价也将走弱。游资择机多豆油、空棕榈油的可能性较大。
进口环比上升,同比仍然偏低
海关数据显示,2016年11月份我国进口食用植物油51万吨,较10月份大幅增加20万吨,较2015年同期减少12.07%;1~11月份我国累计进口食用植物油476万吨,比2015年同期下降20.5%。
综合分析,未来1~2个月国内外植物油市场利空因素多于利多,虽会出现超跌后的反弹,但弱势震荡的可能性仍较大,加上春节长假来临,资金避险需求增加,因此建议谨慎投资者给自己的资金放个假,激进型可以60日线为依托,轻仓抢反弹。
(关键字:食用油)
“油脂”岂是池中物,再遇风云便化龙
从今年商品市场的发展演变来看,“资金市”特征相对明显。在“资产荒”背景下,资金逐利房地产市场、债市以及商品市场。四季度人民币汇率持续贬值,对于部分完全依赖进口补足的大宗商品而言,将是不错的涨价良机,如大豆与棕榈油。年内有色金属、黑色金属轮番上涨,农产品期货对涨价亦跃跃欲试。广州期货研究所此前八、九月份推出的油脂类看涨系列报告,已得到市场初步印证,油脂类整体的价格平台今年以来逐步抬升,且农产品中棕榈油的基本面前期占据优势,其期价上行趋势显而易见,我们认为整体油脂板块的涨势并未结束。当前市场上资金回笼现象明显,粕类油脂方面的投资者情绪偏向谨慎,皆因南美种植期天气晴雨不定,且市场关注美国农业部的季度末库存报告,明年的上半年潜在不少油脂的利空因素在发酵中,需要市场逐步消化消息与重新认知基本面的情况,行情将再度启程。
一、风险因素再度集聚,汇率波动在所难免
今年12月美联储加息最终落地,相对于早已充分贬值的南美货币,我国货币压力释放的历程才刚刚开始。12月的美联储决议释放偏鹰派的信号,且2017年欧洲“黑天鹅”频现,美元等避险资产有上行动力。近期我国央行减少了外汇干预,在可接受的范围内允许人民币贬值,货币贬值预期有所升温,对于原料采购自美国、巴西等地的大豆而言,进口成本逐步增加。棕榈油主产国是马来西亚与印度尼西亚,我国的表观消费量几乎全依赖于进口,人民币汇率贬值,加之国内棕榈油库存偏低,直接导致整体棕榈油价格成本提高,油脂类期货价格难以大幅下挫。
二、全球油脂消费增长稳定,需求爆发尚需时日
从表观统计数据来看,今年以及过去三年里植物油产量创下历史最高纪录,但是消费一直非常强劲。因而全球植物油2016/17年度库存估计为1800万吨,这将是期末库存连续第四年下滑,目前是2011/12年度以来的最低。期末库存消费比的预估值甚至更低,只有9.81%,是2007/08年度以来的最低水平,当时为9.24%。分开各类植物油来看,棕榈油库存消费比为11.55%,是2008/09年度以来的最低,菜籽油库存消费比为2011/12年度以来的最低,葵花油库存消费比为8.71%,是2005/06年度以来的最低。对于豆油而言,库存消费比只有6.73%,是1976/77年度以来的最低,当时6.3%。而我国植物油中消费量占比最大的是豆油、菜油及棕榈油,这三种油脂的消费量占国内油脂总消费量的80%以上。整体油脂涨价的趋势呼之欲出,这是业内存在的共识。
南美新季大豆的播种积极性偏低,且天气上存在弱的拉尼娜效应,因南美货币贬值,低价豆整体供应上市在明年七八月前,短中期的价格难免不太乐观。南美的大豆种植季已启动,巴西播种已基本完成,阿根廷播种面积达计划的四分之三。市场估计,2016/17年度巴西大豆播种面积可能达到创纪录的3390万公顷,对比2015/16年度同比增长约1%,增幅明显小于近几年,是2006/07年度以来的播种面积最低增幅。另一方面,因阿根廷大豆出口关税的政策调整,市场预计2016/17年度阿根廷大豆播种面积将下降2.5-3.5%,最终数据区间在1950到2000万公顷,而当地布宜诺斯艾利斯交易所预计为1960万公顷,阿根廷农业部给出了相对乐观的预计,估计播种面积为2030万公顷。
这样的扩种幅度难改变全球大豆供应紧平衡的格局,单产数据将成决定性因素。农产品供给的核心影响因素是天气。即使南美未来天气良好,最终收获丰产,国内供应压力释放的时间节点为明年一季度,在随后的时间,整体利空消息也将于二季度前完全落地,随后美豆种植的展开情况将根据价格与库存表现而定,美国大豆的种植面积已接近理论的极限值,单产情况也需观察明年7、8月的具体降雨水平,具体供求双方将再次寻找平衡,所以未来的价格下行时间、空间将受到限制。若气候异常将可能大幅削减产量影响供应,天气炒作的预期升温易刺激农产品涨价。如果全球大豆第二、第三主产国连续两年产量低于预期,美豆将占据更大市场份额,其出口销售则更容易被炒作。
三、库存下降周期近尾声,买货节奏定供应
美豆丰产的供应压力可能施压国内粕类油脂价格,作为全球最大的大豆进口国,我国采购为美豆价格提供支撑,2016/17年度美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长30.6%,有助于舒缓美豆丰产的供应压力。进口采购步伐从目前情况来看尚算稳健,国内大豆港口库存全年基本平稳运行,中国11月进口大豆784万吨,对比10月提高50.5%,创近一年的新高。此前国内豆油商业库存降至79.9万吨,豆油走货良好,库存如预期般持续回落,库存低位期或持续至明年春节后1-2周,为油脂类期价提供较强支撑。
棕榈油期价的凶狠涨势已被市场领教,皆因厄尔尼诺现象使得马来西亚今年减产严重,马来西亚8月的棕榈油出口量超过产量,导致8月底马棕油库存大幅下降至146.4万吨,比7月份减少17.29%,在随后的时间需求有所下降,使得当地库存开始回升,11月末的库存量为165.5万吨,但对比去年同期对比下降幅度超40%,今年年中时豆棕油、菜棕油价差偏低,压制了棕榈油的消费,但目前价差已恢复至正常水平,后期需求同比增长板上钉钉,市场当前关注焦点落在,明年三月以后棕榈油进入产量上升的周期,产量恢复的速率将决定了棕榈油期价后市的方向。今年华南地区棕油进口量偏少,主要原因有两个:一是融资性贸易进口商已经完全退出,棕榈油进口贸易方式发生了改变;二是行业内认为一定要有进口利润才会买船,今年出现顺价的情况非常少,现货贸易难度加大,明年贸易商买货可能更为谨慎。
综合来看,四季度油脂基本面向好的市场预期也被行情所反映,业内对涨价的趋势达成基本共识,美豆前期丰产的利空已被市场消化,OPEC与非OPEC成员国也达成了原油的减产协议,油脂类期价各方面的压力已大幅减弱。国内,宏观资金面出现部分流通性的收缩,市场投资者情绪转为谨慎,但并不能改变油脂供需基本面的情况。临储菜籽油的拍卖正稳步进行,拍卖成交率始终维持在100%,菜籽油竞价销售已举行竞价销售交易会12次,累计成交118.9万吨,预计剩余国家临储的可拍总量不超过200万吨,2012年收储的菜油拍卖完毕,2013年产的菜籽油起拍价提高至5800元/吨,成交率也未受影响,显示对整体油脂类市场价格的认同与支撑。国内豆油库存拐点已现,虽油厂现货压榨利润丰厚,但因终端库存偏低,均以挺价销售为主。从近月来看,国内外短期利多因素充分兑现,供需面平衡将使得油脂类价格短期难觅方向,但在中长期的供需面与商品周期的变化来看,整体油脂价格的下沿支撑十分明朗,即便调整也有强劲的买盘需求,后市需耐心等待诸多利空因素充分释放油脂类的价格压力,我们预计油脂类期价将在平衡震荡后长期趋势性走强。
(关键字:油脂)
资讯动态
供需格局背离,油粕强弱轮动
经过2016年的商品牛市,油脂油料存量的供需平衡依然呈现背离态势。以大豆为代表的全球油籽市场存量库销比处于历史高位,供需宽松格局不改。而以棕榈油为代表的植物油市场因棕榈油和菜油的减产,整体库销比逐年下探,当前接近2008年低位,供需进一步偏紧。
展望2017年度油脂油料供需增量,我们相对看好大豆市场,油籽来年大概率会承接今年植物油领涨油脂油料的领头地位。2017年度,大豆三大主产区面积增量有限,大豆产量变动主要来自单产变动。随着中国对转基因品种的放开,大豆单产水平有望进一步提升。但即便如此,在不考虑极端天气的影响下,三大主产区的产量增量不足以冲抵大豆下游需求增量。全球油籽市场需求稳步增长,最近几年随着印度消费的增加,油籽消费增速加快。国内生猪能繁母猪预计2017年二季度开始补栏,中国对美国DDGS出口实施反倾销,这些都能为来年大豆消费提供新的增量。
另外,弱拉尼娜天气并不意味着拉尼娜天气消失,潜在的天气升水不仅能够提供支撑,也能给予天气炒作留下相当的悬念。
结合技术面,我们估计美豆前期高点1100美分附近以及美豆成本区间940美分附近是2017年美豆宽幅运行区间,如果南美出现极端天气导致减产,期价可能突破1100美分。
随着棕榈油产量恢复,油脂2017年难以再创2016年的辉煌表现。2016年油脂上涨逻辑除了宏观通胀预期外,主要是源于厄尔尼诺天气导致棕榈油减产以及中、印两国国内低库存。随着马来西亚,印尼两大棕榈油主产区产量恢复,棕榈油上涨动力将衰竭。但是全球植物油整体偏低的库销比难以支持做空棕榈油。
另外,OPEC达成减产协议推升油价,美国提高生物柴油掺和标准、印度对植物油的需求稳步增加等都能为棕榈油提供有力支撑。我们预期2017年棕榈油大概率呈现高位震荡偏强走势,结合技术面,我们估计棕榈油指数在5450附近有支撑,推荐逢低做多的策略。
(关键字:油脂油料)
CBOT大豆收涨,受助于三日连跌后的低吸买盘
路透芝加哥1月4日 - 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三上扬1.9%,交易商称,受助于三日连跌后出现的一波低吸买盘。
指标CBOT 3月大豆期货日内升穿10日、100日和200日移动均线。
油价上涨进一步助力大豆制品的升势。
豆粕和豆油期货也收涨。
CBOT 3月豆粕期货升穿20日、50日和100日移动均线。在40日移动均线处进行整固。
3月大豆期货合约收升20-1/4美分,报每蒲式耳10.15-1/4美元。
3月豆粕合约收高7美元,报每短吨319.1美元。3月豆油合约涨0.4美分,报每磅35.21美分。
今日CBOT大豆预估成交量为147,356手,豆粕为69,629手,豆油为96,775手。
(关键字:大豆)
价格走势图
国内一级豆油价格走势图
国内24度棕榈油价格走势图
价格汇总
国内一级豆油价格汇总
产品名称 |
省份 |
城市 |
价格 |
价格单位 |
价格类型 |
等级/品质 |
豆油 |
上海 |
上海市 |
6700 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
北京 |
北京市 |
7050 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
吉林 |
长春市 |
6950 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
天津 |
天津市 |
7330 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
临沂市 |
7100 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
日照市 |
7280 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
济宁市 |
7100 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
滨州市 |
7100 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
山东 |
青岛市 |
6700 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
广东 |
东莞市 |
7150 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
广东 |
广州市 |
7150 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
广西 |
防城港市 |
7170 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
南通市 |
6900 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
扬州市 |
7260 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
苏州市 |
6900 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
连云港市 |
7050 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
江苏 |
镇江市 |
6950 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
河北 |
秦皇岛市 |
7330 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
河南 |
郑州市 |
7500 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
浙江 |
宁波市 |
6700 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
湖北 |
武汉市 |
7450 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
福建 |
厦门市 |
7600 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
辽宁 |
大连市 |
6700 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
陕西 |
西安市 |
7050 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
豆油 |
黑龙江 |
哈尔滨市 |
7050 |
元/吨 |
市场价格 |
一级 |
国内24度棕榈油价格汇总
产品名称 |
省份 |
城市 |
价格 |
价格单位 |
价格类型 |
等级/品质 |
棕榈油 |
天津 |
天津市 |
6580 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
山东 |
日照市 |
6750 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
广东 |
广州市 |
6400 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
江苏 |
苏州市 |
6600 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
浙江 |
宁波市 |
6750 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
棕榈油 |
福建 |
厦门市 |
6470 |
元/吨 |
市场价格 |
24度 |
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