一、本周重点事件回顾与分析
(一)装备制造业蓝皮书:产能过剩依然严峻 四大领域存投资机会
12月27日,机械工业经济管理研究院与社会科学文献出版社联合发布《装备制造业蓝皮书:中国装备制造业发展报告(2016)》。《蓝皮书》认为,当前,我国装备制造业结构性矛盾突出,产能过剩形势依然严峻,预计未来一段时间,我国装备制造行业将在“L”形底部继续盘整,但装备制造业未来投资机会巨大,智能制造、服务型制造、核心基础零部件、绿色化装备制造等四领域存在较多投资机会。
装备制造业结构性矛盾突出
2015年装备制造业各细分行业增长呈现分化态势,农业机械行业、电工电器行业分别实现10.58%和11.21%的利润增长,而工程机械行业利润增速下降39.16%。报告认为,这表明我国装备制造业结构性矛盾突出,产业结构亟需调整,主要体现在以下几个方面:
第一,高端装备供给能力不足。尽管我国高端装备制造业规模不断扩大,但拥有产品设计能力企业非常少,在缺失设计与消费客户需求调查的情况下,导致我国高端装备制造生产形成升级改造进程缓慢、发展层次不高的局面。此外,鼓励高端装备国产化发展政策不完善。由于首台(套)设备没有市场业绩,存在运行风险,市场销售非常困难。
第二,服务型装备制造供给能力不足。装备制造企业还普遍禁锢于传统生产模式,重生产轻服务,重视经营轻个性化定制。服务型装备制造业的利润贡献率还很低。服务提供水平不均。
第三,装备制造业产品质量不高。质量基础薄弱。标准体系整体水平落后、结构不合理,标准更新速度缓慢,标准的研制能力相对薄弱。国际话语权不强,质量竞争力不强。我国装备制造业缺乏世界知名的品牌和跨国企业,装备制造业品牌化建设滞后,品牌设计、品牌建设和品牌维护方面投入严重不足;装备制造产品质量不高,每年因质量问题和技术性贸易措施给装备制造业造成了严重损失。
产能过剩形势依然严峻
2015年我国装备制造业主要产品产量普遍下降,但产能过剩形势依然十分严峻,报告认为主要体现在以下三个方面:
第一,产品价格指数回落。装备制造业中低端产品产能过剩、市场需求不足导致装备制造业产品订货下降、价格低迷。数据显示,2015年装备制造业主要行业生产者出厂价格出现回落。从中类行业来看,泵、阀门、压缩机制造,采矿、冶金、建筑设备制造,汽车制造,电机制造,电线电缆光缆及电工器材制造,通用仪器仪表制造以及专用仪器仪表制造等行业的生产者出厂价格指数均出现明显回落。
第二,资产利用效率较低。2015年我国装备制造业总资产利润率0.85%,比2014年增长0.07个百分点。但与制造业总资产利润率7.28%相比,装备制造业资产利润率仍然较低,资产利用效率有待提高,说明装备制造行业产能过剩问题严峻,同时,产能过剩问题反过来也会给利润率增长带来下行压力。
第三,服务提供水平不均。2015年我国装备制造业产成品存货9891.27亿元,比2014年增加398.43亿元,同比增长4.20% ,与制造业产成品存货1.58%的增速相比,装备制造业产成品存货增速较快,装备制造业产能过剩形势依然严峻。
对于如何要化解装备制造业产能过剩问题,报告认为,应该开展国际合作,转移部分过剩产能。支持兼并重组,提升产业集群效应。淘汰“僵尸企业”,坚决去掉过剩产能。
四大领域存在投资机会
对于未来我国装备制造业发展趋势,报告预计未来一段时间,我国装备制造业下行压力有望趋缓趋稳,行业将在“L”形底部继续盘整,并将在底部区域继续运行一个较长时期,但在智能制造、服务型制造、核心基础零部件、绿色化装备等方面有更多投资机会和更高投资价值。
智能制造继续加速发展。随着《中国制造2025》、“互联网+”行动重点部署智能制造,机器人、可穿戴设备、智能家电、智能电网等智能装备和产品的应用不断拓展,需求规模呈快速扩大的态势。未来可重点关注增材制造等工作原理创新的智能装备产品、生产装备智能化升级、装备制造产品的工艺流程优化改造以及关键智能装备和产品的企业。
服务型制造成为重要转型方向。“十三五”期间,我国将启动一系列重大工程,一大批高铁、核电、海洋工程项目的实施,都要求装备制造业提供全面的解决方案,这位服务型装备制造业的发展提供广阔的市场空间。
核心基础零部件成为重要支撑。工业核心基础零部件和元器件是装备制造业的基础,是装备制造业创新的前提,是战略物资,直接决定装备制造产品的性能、水平、质量和可靠性,直接影响经济和国防安全,具有很强的产业辐射力和影响力,其价值通常是自身价格的几十倍,具有十分重要的战略地位,《中国制造2025》将强化工业基础能力列在九大战略任务、五大重大工程之中,其中核心基础零部件(元器件)是“四基”之首。
绿色化装备制造产品推动行业可持续发展。《中国制造2025》明确提出全面推行绿色制造,实施绿色制造工程。当前,产能过剩给装备制造市场形成压力,但转型升级又对装备提出新的要求,新理论、新技术、新工艺、新材料促进了装备水平和竞争力提升。2016年乃至未来一段时间,装备制造业的绿色化要立足于装备制造产品的全生命周期,确保装备制造产品自身和生产过程的安全、节能、节材和环保,实现装备制造产品全寿命周期内的绿色化。
(二)装备制造:产业空间正不断拓展
装备制造业是我国的战略性产业,从总量规模上看,我国已进入世界装备制造大国行列。根据国家统计局资料显示,2011—2015 年,我国装备制造业中主要行业的企业主营业务收入总额从66,423.41亿元增长到82,650.80亿元,复合增长率为4.47%。2016年三季度,高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长10.6%和9.1%,较上半年加快1.0个和0.4个百分点。
“2016年,装备制造业发展有三个新特点。”科技部中国科学技术发展战略研究院研究员、博士赵刚在接受《中国企业报》记者采访时分析认为。赵刚认为,第一个特点是《中国制造2025》在2016年得到全面落实,包括建立制造业创新中心,制造业一些具体领域的规划,像机器人规划、智能制造规划等也相继出台,应该说取得了比较好的效果;第二个特点是全国上下各个行业,包括决策层、政府、企业及学术机构都明确认识到装备制造业尤其是智能装备制造业,是一个非常重要的战略性行业,在未来可能成为新科技革命和产业变革中的一个核心产业,所以各方面都给予其非常多的支持,在资源集聚等方面也做了大量工作;第三是装备制造业在国际合作方面也开展得非常好,《中国制造2025》对接德国工业4.0,比如美国的工业互联网,在日本、韩国、欧洲等其他国家也都建立起了合作关系。很多国际合作从全球范围整合资源、整合人才、整合技术,这也是一个鲜明的特点。
“根据我们的研究,中国在2016年国家制造业竞争力指数排名中位居第一,已经超过美国、德国和日本,这是一个比较令人欢欣鼓舞的排名。”赵刚分析认为,中国装备制造业未来发展的重点方向包括高效、绿色的原材料工业,加强资源节约和环境保护;发展高端装备制造业,提升基础配套能力;发展高附加值的消费品工业,推动消费品向价值链高端攀升;发展新一代信息技术产业,抢占科技创新制高点等。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)工信部颁环保装备制造行业规范条件
工信部规范大气治理装备企业:需连续两年销售收入不低于5000万元。12月14日,工业信息部下发了《环保装备制造行业(大气治理)规范条件》,对大气治理企业的环保装备生产做了相关规定。加快推进大气治理装备制造业供给侧改革,引导行业持续健康发展。大气治理环保装备生产企业必须具有独立法人资格,取得工商行政管理部门核发的、经营范围涵盖大气治理装备制造的企业法人营业执照。有生产场所用地的合法使用权。还得保证连续两年销售收入不低于5000万元,利润率不低于6.5%。
环保部部署实施工业污染源明确九项工作任务,力促企业环境守法成为常态。环保部部日前发布《关于实施工业污染源全面达标排放计划的通知》,要求到2017年底,钢铁、火电、水泥、煤炭、造纸、印染、污水处理厂、垃圾焚烧厂等8个行业达标计划实施取得明显成效,污染物排放标准体系和环境监管机制进一步完善,环境守法良好氛围基本形成。到2020年底,各类工业污染源持续保持达标排放,环境治理体系更加健全,环境守法成为常态。
三、本周聚焦
(一)工程机械行业“还魂” 三一重工加速盘活资产
工程机械行业回暖趋势中,三一重工股份有限公司(以下简称“三一重工”)加速盘活资产。
日前,三一重工对外发布公告称,计划作价40.77亿元,将其所持有的北京市三一重机有限公司(以下简称“北京三一重机”)100%股权转让给控股股东三一集团有限公司(以下简称“三一集团”)控股子公司深圳三一科技。此外,三一重工还计划将子公司三一汽车制造和三一汽车起重机械的应收账款转让给三一集团,转让价款约33.06亿元。通过这番处置后,三一重工预计可以盘活资产70多亿元。
值得关注的是,工程机械行业也走出“冰点”。招商证券的研报显示, 2016年2月开始,工程机械行业开工率从此前的40%左右逐渐提升到60%左右。而今年8月份以后国内工程机械产品销量也几乎全面回暖。
这是短期的触底反弹还是持续回暖?12月27日,另一位资深工程机械人士对21世纪经济报道表示,随着国家PPP项目建设、大型基础设施建设的持续推进,及大宗商品持续回暖,预计这种情况会持续下去,行业有望迎来真正的回暖期。
修复资产负债表
从2012年开始,中国工程机械行业盛极而衰,走向下坡路。2011年到2015年间,同样在行业内排名靠前的中联重科的营收从463亿元下降为208亿元,公司归属净利润从80.7亿元下降到8347万元。徐工机械营收从330亿元下降至167亿元,归属净利润从33.8亿元下降至5060万元。
另一行业巨头三一重工的销售与利润也受到冲击。
公司财报资料显示,2011年公司营收508亿元,同比增长49.54%,但至2015年,公司营收降为234亿元。而在净利润指标上,公司2011年归属净利润为86.5亿元,到2015年,下降至仅1.39亿元。公司的资产负债率也居高不下,2011年到2015年5年间,平均负债达到60%。
在这种局面下,三一重工开始调整内部经营战略,调整方向转向价值销售,即面对行业内的恶性竞争,三一重工取消以市场占有率为核心的考核目标,同时,重视现金流和应收账款的回收。
上述股权转让及应收账款也是这一战略的延续。一位关注三一重工人士分析,根据这些资产盘活的付款周期,预计三一重工在今明两年将可回收资金73亿元。如果按银行4.35%的年贷款利率计算,将可节约利息近3亿元。而上述两笔应收账款若按5年收回,将节约近15个亿的财务费用。
订单量恢复
在三一重工加速处理历史遗留问题的同时,工程机械行业加速回暖。
2015年是工程机械行业的一个冰点。招商证券对外发布的研报中透露,2015年,我国挖掘机销量相当于2011年的32%,汽车起重机相当于2011年的26%,而泵车更是下降到2011年的10%。
但这种局面在今年开始改变。
从中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业数据统计来看,今年1-11月,纳入统计的27家主机制造企业共销售各类挖掘机械产品6.34万台,同比增长约15%。初统计,1~11月,三一重工的挖掘机销量超过1.2万台,同比增长30%。
销量大幅回升的同时,国内工程机械行业的开工率快速回升。招商证券研报中透露,去年,我国工程机械行业的开工率已降至40%左右,但从3月开始持续高位保持在60%以上。
“工程机械行业已调整5年,到如今进入复苏周期。”上述行业人士表示,此外今年以来,我国基础设施建设提速,国内“一带一路”政策推进,诸多大项目开工,刺激了市场需求,让今年中国工程机械行业触底回暖。
值得注意的是,对比以往,今年的回暖还相对理性。“
工程机械行业一般是融资销售,在2010年,工程机械行业的巅峰时期,各企业为抢抓市场,一度有些疯狂,部分企业还出现零首付等非常规促销行为,加速了行业的泡沫。”上述行业人士回忆,但如今这种现象基本消失,即便是当下市场需求开始大幅回暖,但企业仍采用合理合规的方式销售,而市场上基本上都是具备真正消费实力的客户,企业的坏账率大幅下降。
在这一轮调整中,工程机械行业也经历了一轮洗牌。比如以前,市场上从事挖掘机销售的企业有100多家,但如今已经缩减为20-30家。上述人士表示,行业集中度也提升,三一重工在挖掘机市场占有率从20%已提升至23%。
这种回暖局面也反映在企业的财报上。以三一重工为例,财报显示,今年1-9月,三一重工营收165亿元,同比下滑11.04%,降幅收窄。而公司归属净利润为1.75亿元,但经营现金流净额恢复到20.35亿元。
(二)中信重工12.2亿增资子公司 同时加码特种机器人
中信重工12月27日公告,公司将向三家全资子公司增资共计12.2亿元。笔者梳理这三家子公司两年一期财务数据注意到,仅一家子公司净利润为正,其余两家两年一期净利润均为负。
中信重工证券部工作人员告诉笔者,向这两家公司增资主要是为了降低其资产负债率。
此外,上市公司同日公告,将成立新公司进一步加码特种机器人业务。上述工作人员表示,该业务将成为中信重工未来的主要业务。
增资亏损公司为优化财务结构
中信重工12月27日公告,公司将向三家全资子公司增资合计12.2亿元。
根据公告,中信重工将向洛阳中重自动化工程有限责任公司(以下简称中重自动化)增资2.7亿元,向洛阳中重铸锻有限责任公司(以下简称中重铸锻)增资8亿元,向中信重工洛阳重铸铁业有限责任公司(以下简称洛阳重铸铁业)增资人民币1.5亿元。
笔者梳理发现,上述三家公司中,仅主业从事电气、自动控制、液压润滑的中重自动化在两年一期财务数据中净利润为正,其2014年全年、2015年全年以及2016年1-9月的净利润分别为7796.45万元、1.07亿元和3532.60万元。
而其余两家公司两年一期净利润均为负。其中拟增资8亿元的中重铸锻主营业务为铸钢件、锻铁件等的制造销售,其2014年、2015年和2016年前9个月净利润分别为-9941.66万元、-5488.66万元和-7506.57万元。而拟增资1.5亿元的洛阳重铸铁业在上述时间段内净利表现分别为-697.06万元、-1218.83万元和-572.52万元,其主营业务为铸件、模型的制造与销售。上述三家子公司所从事的都是中信重工的传统业务,那么为何上市公司选择这三家公司进行增资?
中信重工证券部工作人员向笔者表示,中重自动化是一直在盈利的,公司此次对其增资是为了进一步扩大它的规模,在智能控制、电气板块产生规模效应。“增资另外两家子公司,主要是为了优化(他们的)财务结构,减轻财务方面的一些负担,降低资产负债率。”
特种机器人制造将成公司主业
继去年底收购唐山开诚电控设备集团(以下简称唐山开诚),并改名为中信重工开诚智能装备有限公司后,中信重工将继续加码机器人制造。
中信重工12月27日同时公告,为进一步完善公司特种机器人销售市场布局,强力开拓、抢占特种机器人市场,加快推进公司转型发展,公司拟以自有资金1000万元,在东营设立中信重工(东营)智能装备有限公司(以下简称东营公司),其中中信重工出资比例为100%。
该新设公司将主要从事机器人设备、器材及系统的设计、研制、开发、制造、销售等。对于新公司的设立,中信重工表示将有利于拓展和优化公司特种机器人产业化及销售服务区域中心布局,有助于将公司打造成为国内领先的特种机器人研发与产业化基地。
上述工作人员向笔者表示,东营公司的设立是中信重工与东营市政府进行合作投资的一个项目。“公司2015年收购的唐山开诚就是做特种机器人,消防机器人也是其中一个品种,而且在市场推广方面,消防机器人市场潜力还是挺大的。”
中信重工曾表示,随着北方重工、太原重机等国内重型机械行业主要企业规模不断扩大,行业竞争也日趋激烈,同时,公司在国际市场上也面临激烈竞争。
在重工业产能过剩之时,上述工作人员表示,特种机器人制造将成为公司主业之一。“之前我们有很多客户属于传统行业,现在我们跨界发展一些新兴的产业,让传统和新兴产业两轮驱动。但我们的主业还是会坚守。”