· 本周重点事件回顾与分析
(一)纸业涨势持续 造纸企业盈利状况或将持续改善
“多囤点纸吧,今年不同往年。”山东某中小型印刷厂高管日前接受上证报记者采访时发出如此感慨。据了解,在上下游补库存效应的持续推动之下,国内造纸业原料及产品均延续2月中上旬以来的上涨态势。其中,截至上周末,作为原料的进口废纸、纸浆价格仍在持续攀升,且各大造纸企业的原料库存均低于往年同期水平,而中间商、下游印刷厂的库存水平也均处于历史低位。
截至记者发稿,国内纸业主要产品铜版纸、双胶纸、白卡纸、瓦楞纸均价较2月中上旬已再次上调,其均价分别为6142元/吨、6469元/吨、6452元/吨、4905元/吨,两周时间涨幅分别达66元/吨、38元/吨、67元/吨、167元/吨。其中,受下游物流包装箱需求带动,瓦楞纸涨幅最为显著。
在造纸成本端,废纸和纸浆的价格目前也都呈现小幅上涨态势。作为主要进口原料,美废8#(特级旧报纸)及美废11#(旧瓦楞纸箱)截至3月3日的价格分别为220美元/吨、280美元/吨,自今年2月以来,涨幅分别为10美元/吨、38美元/吨。纸浆方面,国际针叶浆、阔叶浆价格分别为817.41美元/吨、690.37美元/吨,其中,国际针叶浆近一周价格基本持平,阔叶浆价格周涨幅1.26%。与此同时,国内浆价也小幅上扬。
申万宏源日前发布研报指出,今年纸价相对于去年四季度,箱板瓦楞纸等纸种呈快速上涨态势,预计将向涨幅相对较低的纸种扩散,并呈温和提价趋势。上涨动力将由兼具需求增长和供给收缩逻辑的箱板瓦楞纸,扩散到产业集中度较高的白卡纸和铜版纸,后续有望再向文化纸乃至特种纸扩散。
“造纸业的淡旺季还是很明显的,一般3月份进入第一个旺季,6、7月份就比较平稳,属于淡季,到年底又会有个旺季。”一位在造纸业深耕数十年的资深人士向记者介绍道:“今年可能比前两年更旺一些,现在都在抢货,关键是看年中进入淡季时,价格是否会松动,如果价格保持稳定的话,则很可能迎来全年行情。”
记者还采访了山东某中小型印刷厂高管,其也证实了今年“更旺”之说。“多囤一点纸吧,今年不同往年。”该高管告诉记者,“我们以前为了资金周转都是随时补货,随需随购,一般准备一周左右的库存。现在,经销商那儿一周一个价,还是多补点库存吧。”
“囤了多少?”记者接着问。“大约有一个月左右的库存,我们的资金周转能力最多也就补这么多库存了。”该高管透露。
“当然,(涨价)也不光是因为纸厂开工率低、库存低,我感觉其中还有炒家的力量,一到上涨周期,总有炒家、经销商囤货惜售。”该高管进一步补充道。
再回看上游,记者多方采访了解到,目前各大造纸企业库存也均低于往年同期水平,其实际库存周期在七到十天左右,较2008年时最高60天左右的库存周期,处于历史低位。此外,中间商、下游印刷厂的库存水平也均处于历史低位。
“现在产能跟不上,供求关系不会很快就发生变化,目前来看,各大类产品的新产能落地时点最快也要到2018年。短期要价格回落,除非小纸厂全面复苏开工,但从现在严苛的环保标准看,小纸厂复工概率非常低。今年,造纸企业的盈利状况应该会得到持续改善。”某纸业上市公司中层表示。
记者查阅多家纸业上市公司公告后发现,其所言非虚,盈利能力的好转已再次拉开行业固定资产投资的序幕,不少上市公司都有新项目陆续开工建设,但从时间点上看,大多数项目将于2018年底实现产能释放。
如箱板纸龙头玖龙纸业的最新财报披露,公司将在泉州、重庆、河北永新、沈阳共计建设200万吨新产能,预计2018年底可陆续投产。晨鸣纸业2月18日也公告,拟于旗下“寿光美伦纸业”原60万吨牛卡纸厂房内新建一条51万吨的高档文化纸生产线,总投资约37.61亿元,项目建设期18个月。同样,太阳纸业、博汇纸业近期也都公告,拟分别在高档板纸、高档包装纸板方面新增产能,预计投产时间则在2018至2019年。
从行业经营业绩看,纸价上涨也带动了企业吨毛利和吨净利的大幅上升。如晨鸣纸业日前发布的年报披露,公司2016年扣非后净利润16.12亿元,增长123.86%。山鹰纸业则预计,2016年净利润增幅为60%到80%;岳阳林纸也预计,公司2016年业绩将实现扭亏为盈,预计净利润为2000万至4000万元;华泰股份预计,公司2016年净利润约为1.5亿至1.7亿元,增长132.29%至163.26%。此外,博汇纸业、中顺洁柔、太阳纸业也都大幅预增,增幅在逾400%至60%左右。
(二)白卡纸板市场观察:价格涨涨涨,何时休
2016年是一个“涨价年”,白卡纸从年头到年尾都是一路喊涨,从2016年下半年开始,国内各大纸厂更是连续发布涨价通知,月度涨幅普遍在300-400元/吨,而一年来的价格上涨幅度高达1000多元/吨。年前根据部分行业人士的观点,2017年春节将会“暂停”这股涨价风潮,市场得以喘息。更甚有个别贸易商判断大限将至,快速降低仓位、清理库存。
截止到2017年3月份,社会卡已有厂家报价至6500元/吨。在接下来的第二季度,白卡纸价格是否还将高歌猛进?白卡纸价格能够突破2008年的高度吗?带着这个疑问,作者在整合相关行业人士看法的基础上,汇总了以下观点,供读者评判。
供给侧改革导致供应收紧,市场出现供不应求局面
行业供应或已实现动态平衡。2009年以来,由于江苏博汇、宁波中华、广西金桂、亚太森博和斯道拉恩索(北海)等多个大型白卡纸项目投产,及产能陆续释放,使得产品供给出现阶段性过剩,白卡价格持进入低迷行情,主要白卡纸厂普遍处于利润骤减、持续滴血状态。这种超量供应导致价格持续低迷状态迫使主要白卡纸厂纷纷祭出限产、去库存大招,市场货源陡显紧张,甚至出现一纸难求局面。据行业人士透露,2015年以后,白卡纸库存天数持续缩短,产能前四大造纸厂家APP、晨鸣、博汇和太阳的平均库存天数从2015年2月份的48天逐步缩减到2016年年底的15天左右。从目前收集到的信息来看,农历春节一向为一年中最困难的淡季,但今年各主流纸厂库存却处于低位,再次回击了市场看空势力。
据粗略估计,目前国内白卡纸行业总产能约1140万吨,而产能前七家企业已经占据了约90%的市场份额,行业集中度较高。在未来的两年内,白卡纸厂几无产能扩张,行业供应将出动态平衡状态。
厂家收紧供应的同时,国家环保部门也收紧了环境保护方面的相关措施,推动造纸行业的“三去一降一补”工作。2016年中央环保部完成了以河北省试点以及二批次15个(省/市)的环境督察。2017年2月15日起,环保部又赴多个省市展开第一季度空气质量专项督察。环保压力大增,各纸厂为符合环保高标准要求,均加大投资,环保成本也随之大增。陆续传出一些小纸厂因环保不力被勒令关停事件。
另根据环保部《控制污染物排放许可制实施方案》要求,2017年7月1日起造纸企业必须持有排污许可证方可生产,排污许可证是根据产能制定的排污总量,未来不管产能如何变化,其排污总量只能下降。由于主流造纸企业前期的环保投入较多,其环保的排放标准均能满足国家环保部要求。中小造纸企业可能会因为排污不达标而被限产甚至停产。排污许可证制度的执行将直接利于造纸的龙头企业,利于行业集中度的提升。
主流白卡纸厂加大海外市场的开发,白卡出口量再上台阶。2016年白卡出口量再创新高,已达182万吨。出口量的上升,一定程度上化解了国内市场的价格压力,“助涨”了一波又一波的国内市场行情。
PPI持续走高,木浆、化工原料、物流等成本疯狂增长
2016年下半年以来,木浆、化学品(如胶乳)、煤炭等原材料价格疯狂上涨,纸张制造成本一路走高。如下图所示,中国市场的阔叶浆和化机浆现货价格从2016年11月起至2017年3月1日涨幅分别高达1,200元/吨和1,050元/吨。如按吨纸浆耗80%测算,仅木浆一项就推动白卡纸制造成本上涨约900元/吨。另根据最新的木浆外盘报价(读者可参考近期巴西木浆的美元报价信息),木浆价格似乎仍在一路狂奔,丝毫没有停下来的苗头,白卡制造成本预期也将节节升高。2017年夏季之前,高企的白卡制造成本仍将是涨价的原动力。
进入二月份后,阔叶浆现货市场略有回调。但行业人士仍普遍看好2017年的后期市场行情。
化学品芳烃类价格指数以3月份为例,从去年同期的704.52提高到931.1,涨幅24%。
动力煤价格指数,从2016年3月份418.88飙升到2017年3月份785.88,涨幅46.7%。
另外,2016年9月21日交通运输部发布了《超限运输车辆行驶公路规定》(2016年第62号),新标准较旧标准允许装载量减少,允许装货高度降低。原13米货车总重量不超过55吨,现新标准最多装货32.5吨;原总高4.5米高,现最新标准不超过4米。据行业人士测算,运输新政让纸类用品的运费成本涨幅35%左右。2016年9月份之前300元/吨物流运费,新政颁布后至少要405元/吨。
春节后国内白卡纸行情继续向上。据纸业联讯统计,以2月份250g社会级白卡纸为例,国内华南地区白卡纸价格指数同比上涨约31.19%,约1500元/吨;华东地区白卡纸价格指数同比上涨约28.65%,约1350元/吨;华北地区同比上涨约26.82%,约1300元/吨。
需求侧持续转好
白卡纸作为高档包装纸种之一,与人们的日常生活息息相关,化妆品、药品、食品等包装用途催生出大量市场需求,尤其是在面对国家反对奢侈品包装、提倡环保的大背景下,纸包装因可回收循环使用,低碳环保、成本相对较低等因素受到消费者青睐。另一方面,随着人们生活水平的不断提高,对食品安全卫生的要求也提高了一个更高的层次。特别是食品包装、药盒、儿童玩具包装和书本等,都从灰板/白板(含有回收纤维)提升为白卡纸(不含回收纤维,100%原生木浆纤维),进一步推动了白卡纸的需求量。另外,3-6月份是出版教材用纸的旺季,会有效支撑文化用纸的刚性需求,文化用纸大旗不倒,也会进一步刺激支持白卡、铜板纸种等的价格预期。
根据国家统计局二月一日发布的数据显示,宏观经济的主要先行指数——中国制造业PMI(采购经理指数)最近的连续5个月均在51%以上,国家统计局制造业PMI二月更是长高到51.64%,如下图为中国采购经理人指数趋势图。有业内人士认为,中国制造业继续保持稳中向好态势,2月制造业PMI回升并不是某个或几个指标带动的,是几大类指标集体回升的结果,表明经济运行企稳回暖势头增强。笔者也随机咨询了白卡纸下游行业人士并获悉,不断上涨的价格确给企业运营带来了不小的困难,但印厂目前订单饱满,开工正常,持续的补库存仍在进行。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)全国人大代表蓝伶俐 推动林业碳汇和森林碳汇交易
全国人大代表蓝伶俐建议,在设计碳交易市场机制时,应进一步提高林业碳汇在碳排放权交易中的比重,凸显林业在生态文明系统工程中的作用和地位。
当前,我国企业及个人对碳交易的认知程度较低,对碳交易产品知之甚少。林业碳汇进入碳交易的制度不完善,各交易所制度标准不统一。我国林业碳汇项目开发与管理中存在的操作流程复杂、开发成本和不确定性高、碳汇商品定价难、项目收益不易保障等问题,需要相关管理部门逐步研究解决。
蓝伶俐建议,加强林业碳汇和森林碳汇相关研究,明确林业碳汇和森林碳汇纳入碳排放交易的程序和范围,如将所有林业碳汇和10%的森林自然增汇纳入碳交易体系中,让森林自然增汇成为贫困山区林农收入的新增长点。加大对林业自愿减排项目的政策扶持力度,比如明确林业类自愿减排量在履约配额交易中的比重;实行差异化交易策略,适当提高林业项目减排量的交易价格;允许林业碳汇项目减排量通过科学计量审定后,把整个计入期内产生的减排量以期货形式提前交易。
此外,蓝伶俐提出,目前,碳排放交易管理条例及配套实施细则尚未正式出台,还没有形成完善的碳排放权交易法律法规体系。重点林区县和林业经营主体对林业碳汇储备、建设和交易等方面具体路径仍不清楚。国家层面应加快出台碳排放交易管理办法及相关实施细则,以解决碳汇交易操作流程、碳汇商品定价机制、林业碳汇产权保障等问题。
· 本周聚焦
(一)中小造纸厂普遍降价,下半年瓦楞纸产能或将得到释放
经历了2016年的纸价疯长,各大纸箱厂老板想必早已锻炼出一颗金刚不坏之心,说实话这种日子实在难熬,有钱买不到原纸的日子简直不堪回首。不过最近有业内人士表示,现在瓦楞纸市场产能已经大幅度提升,全国大多数中小造纸厂已经开始降价,下半年应该是瓦楞纸产能释放的时段,价格再涨起来已经很难了。
箱板纸、新闻纸机器纷纷改造做瓦纸
在2016年下半年,纸箱行业遇到了十年难得一见的“涨价危机”,主要原料废旧黄板纸和煤炭价格持续上扬,国家加大环境治理力度以及去产能国内瓦楞纸企业频繁停限产等多种原因,促使瓦楞纸价格飞涨。这也让大家看到了瓦楞纸市场的巨大需求,有同行人士表示,很多纸厂都开始把箱板纸、新闻纸的生产线进行改造,用来生产瓦楞纸,还有很多开始扩大产能,增加瓦楞纸的库存。
比如中冶纸业银河有限公司在2016年12月9日成功将35#文化纸机改产低克重瓦楞原纸,后续34#文化纸机也将改产低克重瓦楞原纸,加上之前原有的30万吨高克重瓦楞原纸产能,公司瓦楞原纸总产能将跃升至42万吨!
再比如,就在2016年的11月,为了适应市场的需求,华泰纸业原新闻纸11号机改产瓦楞芯纸。其实,早在2015年,华泰就已经开始改造一条新闻纸生产线为瓦楞纸生产线,年产量可达40万吨,目前华泰年产瓦楞芯纸至少80万吨。
瓦楞纸产能下半年或将得到释放、箱板纸产能年底或将得到释放
在年初,各大纸厂纷纷停机检修,产能遭到遏制,低库存导致年初纸价的浮动上涨。但是也有分析称,随着之前各大纸厂产能的提高,包括新增的瓦楞纸项目,随着时间的积累,瓦楞纸或在下半年得到一个大面积的释放,而箱板纸也将紧随其后,或许就在年底,也将得到一个较大的产能释放!
中小造纸厂纸价出现跌幅,原纸市场回归理性
据了解,现在国内的一些中小造纸厂瓦楞纸价格已经开始缓慢降价,降价幅度300-500元/吨上下。并且,国内废纸价格也已经出现了明显的下降趋势,据99废纸之家消息,如山东天地缘、东莞玖龙、台州森林等的废纸价格都已经下调。
而观行业内一些大型的造纸厂也止住了涨价趋势,开始以维稳方面发展。年后的瓦楞纸市场虽然经历了一小段“涨价”风波,但是比起年前的大风大浪已经算是很好了很多。经过新一轮的市场调节,纸的价格将会渐渐回归理性。对于纸箱厂而言,最难的日子已经快过去了,现在能撑下来的纸箱厂,相信2017年能迎来新的春天!
(二)纸价预测 短期内或仍将高位运行
1月箱板纸平均价格4827元/吨(人民币),同比增长45.6%;瓦楞纸价格4633元/吨,同比增长58.4%;白卡纸价格人民币5633元/吨,同比增长22.5%;文化用纸5784/吨,同比增长11.3%,均呈现持续上涨的态势。
据了解,进入2月份以来,就有华北、华南多家纸箱厂反应大厂在提价,且涨势大有加强。
调研显示,由于主要原材料价格短期仍处高位,纸浆价格于去年10月份开始大幅、迅速上升,推动文化纸和白卡纸龙头企业于节前提价300-500元/吨,且短期国内纸浆价预计仍将高位运行。
此外,补库存需求短期也将支撑纸价。此前受春节长假影响,2月份需求端疲弱,但纸厂开工率普遍不高,供给端对纸价不形成压力。同时,纸厂和贸易商的库存均不高,节后补库存的需求对纸价仍将形成支撑。
值得注意的是,2016年12月环保部发布的《关于实施工业污染源全面达标排放计划的通知》要求,到2017年底造纸、钢铁、火电、水泥、煤炭等8个行业达标计划实施取得明显成效,污染物排放标准体系和环境监管机制进一步完善,到2020年底各类工业污染源持续保持达标排放。
这意味着,随着环保政策持续趋严,未来几年中小造纸企业将加速整合,大型造纸企业的产能规模优势将显现。在此背景下,龙头纸企在销量逐步向好的情况下或将集体提价,从而带动相关纸品出厂价上涨。