· 本周重点事件回顾与分析
(一)2016年国内印刷行业规模企业5277家 其中595家企业出现亏损
经过多年的发展,印刷行业取得了长足进步,企业数量于2010年达到顶峰。截至2016年我国印刷行业规模以上企业数量达5277家,当中595家企业出现亏损,亏损企业平均亏损金额为418.3万元。但是客户往往更关注印刷品本身而不是企业品牌,客户转移成本较低,客户黏性不高。
印刷行业的市场集中度较低总产值稳步增长
我国印刷业工业总产值也呈现逐年稳步增长趋势,据前瞻产业研究院发布的《印刷业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示,2016年我国印刷行业规模总资产达到5590.15亿元。行业销售收入为7653.25亿元。2016年行业利润总额为534.1亿元。
我国印刷行业的市场集中度较低,市场竞争程度较为激烈,缺乏规模较大的龙头企业,印刷行业的上市公司包括裕同科技、紫江企业、合兴包装、吉宏股份、界龙实业、东风股份、劲嘉股份、盛通股份等20多家企业。印刷行业上市公司营业收入多在20亿元左右,相对于万亿市场总量来说体量较小。
国内印刷企业在某些细分领域各有特色,如报纸印刷、烟标印刷、标签印刷、票据印刷等,一般的商业印刷和包装印刷企业亦星罗棋布,同时存在数量庞大的中小印刷企业,产品同质化较高,从而加剧了市场竞争。
百强企业中单一从事出版物印刷的企业有10家,单一从事包装印刷的企业有58家,从事混合经营业务的有27家,17家企业涵盖出版物印刷、包装印刷、其他印刷等各个业务种类。由于同类型可供选择的印刷企业众多且方便选择,客户往往更关注印刷品本身而不是企业品牌,客户转移成本较低,客户黏性不高。
绿色印刷成为重要主题高端市场需求将增大
受经济增长速度放缓、企业生产成本增加的影响,以及数字化、网络化进程加快的冲击,我国印刷行业正面临一系列不利因素,亟需寻求转型突围新路径。在此背景下,创新升级、集中整合将成为未来几年印刷业的主要发展趋势,同时印刷总量的减少或许也会成为事实。
随着我国国民经济的快速发展和城镇化建设的加快,我国城乡居民的购买力和生活品质将不断提高,绿色印刷成为行业发展的重要主题,要求印刷技术更加环保,包装耗材不断环保和节约,印刷品废弃后易于回收再利用、可自然降解,实现无污染、低污染包装。
中国经济处于转型期,新兴行业如电子商务、快递物流、电子通信等行业成为国民经济增长点,在此带动下,特定领域的包装印刷呈现出快速发展的势头。总体上看,我国包装印刷行业的市场需求仍将继续保持稳步快速增长的发展势头,且高端包装印刷市场的需求将进一步增大。
在一个供大于求的需求经济时代,企业成功的关键就在于,是否能够在需求尚未形成之时就牢牢的锁定并捕捉到它。
(二)受益于原纸涨价,景兴纸业上半年纯赚2.36亿
8月份是上市公司集中披露半年报的阶段。近日,原纸厂方面又曝出一个好成绩——景兴纸业上半年营收23.5亿,净利润2.36亿元同比增33.26%。景兴称营业收入大增的主要原因系销售价格较上年同期增长所致。
景兴纸业2017年上半年盈利2.36亿元,同比增长33.26%
8月26日,景兴纸业发布2017年中报。报告期内,公司的主要产品仍为工业包装用纸和生活用纸,公司主营经营情况与上年同期相比有较大幅度改善。2017年上半年度,公司实现营业收入23.50亿元,同比增长39.61%;净利润为2.36亿元,同比增长33.2568%;每股收益为0.22元。公司综合毛利率由上年同期的12.26%上升至19.10%,较去年同期上升了6.84%。
2017年第一季度,公司包装用纸延续了2016年第四季度产销两旺量价齐升的经营态势,公司包装原纸业务的盈利能力得到了大幅提升,一季度公司综合毛利率水平达到了24.94%,远远高于去年同期的13.07%,处于历史的高位。4月份,产品价格从高位回落,吨纸毛利水平也相应下降,单季度的综合毛利率水平为14.97%,略高于去年同期的11.59%。
景兴纸业包装用纸产能达135万吨,纸板纸箱产能达3.7亿
报告期内,景兴纸业仍以生产工业包装纸和生活用纸为主,主要产品有牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛皮卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸,具有年135万吨工业包装用纸的产能,3.7亿平米各类纸板纸箱的产能,6.8万吨生活用纸的产能。
报告期内公司利润来源为公司主营业务,公司主要产品毛利率水平的上升使得公司盈利能力大幅上升。去年同期归属于上市公司股东的净利润约为17.7亿元,利润主要来源于子公司上海景兴减持莎普爱思股票产生的投资收益。
营业收入构成:
营业收入构成(分地区):
主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况:
1-9月:预计净利3.46-4.28亿元,增幅100%-149%
8月27日晚公告,景兴纸业8月26日披露半年报。经事后核查,发现由于工作人员疏忽,报告中1-9月经营业绩的预计净利润变动幅度计算错误。预计1-9月净利同比增长幅度由此前的200%-249%更正为100%-149%,预计的净利金额仍为3.46亿元-4.28亿元。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)印度对卫生巾加收“奢侈品税
8月25日,印度因种姓冲突爆发骚乱,因此牵扯出另一项印度政府年中时悬而未解的加税法案——卫生巾加收“奢侈品税”,再次引发国际社会热议。
2017年7月1日,在总理莫迪的推动下,印度议会通过了消费税改革的方案,以统一的商品服务税制(GST)取代了原有的包括邦内税、邦际税和联邦税在内的17种税制。GST涵盖5个税率:0税收,5%,12%、18%和28%。
而对卫生巾的征税不在上述5种税率之中,而是等同于“烟草制品和奢侈品”,税率可能在65%左右。还有一种可能是在28%的基础上再加12%-14%,超过40%的税率。
与此同时,其它一些生活用品将不会被征税,包括避孕套和避孕药。反对者质疑为何卫生巾偏偏要加税。一位叫做SushmitaDev的印度女议员发起了一场请愿活动,要求对女性卫生用品免税,并已征集到超过30万人的签名。
其实,借卫生巾对人民敲骨吸髓的奇葩国家不单单印度一家。2015年,希腊将卫生巾的增值税(TVA)提高到23%,以应对入不敷出的财政窘境。
那么,其它国家呢?
2000年,英国对女性卫生用品的征税从17.5%降至5%。而在2017年大选之际,0征税的提案一度引人关注,不过也没了下文。
2015年,澳大利亚财政部长乔·霍吉明确表态支持将对妇女卫生用品的征税移除,不过到2017年还没有结果。当时,澳大利亚的卫生巾货劳税(类似增值税)为10%。
2016年,美国纽约州宣布对卫生巾、卫生棉条等商品不再征税。除此以外,明尼苏达、宾夕法尼亚、马里兰、新泽西和马萨诸塞州也对该类商品免税;另外,俄勒冈、特拉华、蒙大拿、阿拉斯加和新罕布什尔这五个州本来就没有消费税。
但与此同时,在很多州,妇女卫生用品依然被当地的税法认为是不必要的“奢侈品”。虽然美国已经没有了“奢侈品税”这个项目,但卫生巾依然被课以30%到56%的消费税。
2016年,法国对卫生巾、卫生棉条征收的增值税从20%下调到5.5%。
(二)环保风暴加剧 7家印包企业被查
环保政策密集出台,环保督查力度、广度也在不断升级。近日,又有7家纸箱厂、包装印刷厂被环保督察组揪出。
1、石家庄平方纸箱包装有限公司
问题:现场检查时正在生产,有环保手续,主要从事各种纸箱的生产,水墨印刷工段废气收集装置未开启,UV光催化氧化一体机未添加吸附剂,目前无法有效处理VOCs问题。
核实情况:经查,该公司位于河北省石家庄市鹿泉区大河镇杜童村西,法定代表人陈均平,主要从事纸箱包装生产。印刷工序废气采用集气罩+光催化氧化设备+15米高的排气筒排放。2016年9月经鹿泉区环保局环评备案,备案号为鹿环备(2016)0026B,目前,该公司正在安装配套污染防治设施,未投入生产。
整改情况:一是鹿泉区政府已责成鹿泉区环保局对该公司加强日常监管力度,确保企业严格按照环评要求,落实各项污染防治措施;二是鹿泉区政府要求鹿泉区环保局、大河镇政府严格落环保网格化监管责任,进一步加大日常监管力度,未经环保部门验收前不得擅自开工生产。
2、海南九伦纸品包装厂
问题:蒸汽锅炉燃料为木材
处理:责令停止生产
根据中央督察组转交的第11批群众环境信访投诉督办件,8月22日上午,海南省海口市政协副主席、开发区工委书记冯玉英携开发区党政办、规建处、双创办公室、桂林洋派出所、综合执法大队工作人员到举报区域督查督办问题整改落实情况。冯副主席在海南九伦纸品包装厂检查了该厂的环保手续及相关资料,现场发现海南九伦纸品包装厂的蒸汽锅炉燃料为木材,已责令停止生产,也已责令车间停止生产。
3、河南濮阳县恒悦包装有限公司
问题:临时停产,无环保手续和污染治理设施
8月15日,驻京津晋的6个督查组共检查80家企业(单位),发现9家企业存在涉气环境问题。驻河南省濮阳市督查组检查发现,濮阳县恒悦包装有限公司临时停产,设备有余温,无环保手续和污染治理设施,未列入当地“散乱污”企业名单内。
4、河南伟瑞古特包装彩印有限公司
问题:未安装废气治理设施
处理:移交当地相关部门处理
8月23日,督查组对河南省新郑市挥发性有机物污染整治工作开展情况现场检查时发现,河南伟瑞古特包装彩印有限公司正在生产,未安装废气治理设施,有机废气无组织排放。督查组已将检查发现的问题移交当地相关部门处理。
5、河南新郑市三联印刷厂
问题:未按要求完成整治任务
处理:移交当地相关部门处理
8月23日,督查组对河南省新郑市挥发性有机物污染整治工作开展情况现场检查时发现,河南省新郑市三联印刷厂未生产,正在安装废气治理设施,未按要求于2017年6月30日前完成整治任务。督查组已将检查发现的问题移交当地相关部门处理。
6、河北吉宏包装有限公司
检查:挥发性有机物治理情况
结果:未发现VOCs直排
8月19日,环保部强化督查(第十轮)第四组部分成员在河北省唐山市滦县吉宏包装有限公司检査挥发性有机物(VOCs)治理情况,该企业VOCs治理设施完备运行正常,未发现VOCs直排。
7、浙江台州森华包装有限公司
问题:车间局部不尽科学
处理:责令企业负责人立即整改
8月22日,镇长梁云庆在常务副镇长潘卫军的陪同下,对信访举报的相关企业、小作坊、拆解点和生活垃圾堆放点等十多个地方进行了现场检查,并对存在的问题要求业主立即进行整改。在莞渭童的台州森华包装有限公司等5家涉及环保信访投诉企业,检查组对照信访举报内容深入排查,总体来说整改成效明显,但这些企业多多少少还是存在一些问题。其中台州森华包装有限公司的车间局部不尽科学,梁云庆在现场立即责令企业负责人对其进行整改。
· 本周聚焦
(一)纸企上半年业绩提振 省内有纸企净利增长高达5倍
相比于前几年的业绩低迷,现在的造纸业再现“洛阳纸贵”情景。在山东省已披露半年报的造纸上市企业中,业绩均呈现不同程度的上涨,其中博汇纸业上半年净利润同比增长516.88%,华泰股份净利润同比增长318.4%,晨鸣纸业净利润也同比上涨逾九成。
2016年下半年以来,受木浆、废纸、物流、煤炭等成本推动影响,国内造纸企业迎来涨价潮,产品全面提价,行业景气度持续提升。行业供给格局的改善有效推动造纸行业营收规模与盈利水平的双增长,造纸行业的下游行业需求将随国民经济增长持续提升,行业供需结构拐点逐步形成,行业景气程度将持续不断提升。
据博汇纸业半年报,2017年上半年度,公司实现营业收入405,771.99万元,同比增长22.06%,归属于上市公司股东的净利润40536.8万元,同比增长516.88%。
华泰股份主要从事新闻纸、文化纸、铜版纸、包装纸、纸浆、化工产品经营。据其半年报显示,2017年上半年,公司实现营业收入63.05亿元,同比上升30.62%,实现利润总额33,013.91万元,同比上升216.51%,实现归属上市公司股东的净利润29,568.12万元,同比上升318.40%;完成机制纸产量107.03万吨,同比增长10.03%,销量108.33万吨,同比增长12.48%。
晨鸣纸业半年报显示,2017年上半年,实现营业收入人民币137.49亿元,同比增长29.63%;营业成本人民币95.30亿元,同比增长25.78%;实现利润总额及归属于母公司所有者的净利润分别为人民币20.79亿元。
此外,公司总部位于淄博的齐峰新材,其主要从事高档装饰原纸的研发、生产和销售业务,据最新公布的2017中报报告显示,其营业收入16.60亿元;归属于上市公司股东的净利润9222.16万元,比上年增长22.19%。经营活动产生的现金流量净额-1.64亿元。基本每股收益0.19元。
华泰股份表示,报告期内,公司主导产品新闻纸、铜版纸、包装纸、文化纸等产品价格持续提高,产品产销两旺,销售收入显著增长。此外,“十五”期间华泰股份增上了四条高档新闻纸生产线,建成了全球最大的新闻纸生产基地,目前新闻纸市场占有率在30%以上。
事实上,“洛阳纸贵”的盛况也得益于造纸行业的供给侧改革和对小纸厂的关停。
2017年1月5日,环保部印发《排污许可证管理暂行条例》,重点对污染治理设施、污染物排放浓度、排放量以及管理要求进行许可,并要求从2017年7月1日起,全国火电、造纸行业企业必须要持证排污。小厂因环保政策趋严或将进一步淘汰,排污许可证制度落地进一步利好龙头纸企。
随着供给侧改革等政策的不断推进,环保政策持续趋严,造纸行业淘汰落后产能进展顺利,新增产能主要来自于大厂,行业集中度有望进一步提升。
(二)近半月生活纸价大涨
近期纸浆价格大涨,纸企成本大幅攀升。生活用纸下游客户提货积极性较高,原纸市场供不应求现象明显,多数纸企排单时间在7-20天。成本需求双重利好,近半月纸价大幅上扬,下面具体阐述各类纸价调涨情况。
河南地区木浆纸价率先突破7500元/吨
在河北地区纸价率先调涨后,8月18日龙头纸厂发布调价函,木浆纸价集中上扬200-300元/吨,22日纸厂再次发布调价函,纸价再涨200-300元/吨,25日部分地区纸厂继续发布调价函,纸价继续上扬200-300元/吨。而受供应紧张影响,大部分纸厂调价幅度远远高于调价函的幅度。具体来看:河南地区喷浆木浆大轴价格较前期上扬1000-1100元/吨,目前自提未税主流报盘在7500-7650元/吨,成为北方地区纸价最高点。山东地区喷浆木浆大轴价格较前期上扬800-900元/吨,目前自提未税主流报盘在7350元/吨。
广西地区甘蔗浆大轴价格上涨超过600元/吨
因出货顺畅,成本高企影响,近半月广西地区纸价大涨600元/吨,目前当地甘蔗浆大轴厂提含税主流报盘在6100元/吨以上,甘蔗浆和木浆的混浆大轴厂提含税最高报盘达到6500元/吨。下游客户提货积极性较高,目前纸企排单时间在7天以上。成本攀升,需求旺盛,替代品价格上行,据闻29日广西地区个别厂家甘蔗浆大轴自提含税报盘提涨至6500元/吨,预计其他纸厂价格有跟涨之势。
综合来看,8月中旬至今,生活用纸价格整体上扬600-1100元/吨,其中尤以河南地区纸品涨幅较大。
原纸价格持续上扬,近期终端成品纸价格略有调涨,据闻河北地区喷浆木浆卫生纸自提未税报盘已经提涨至8200元/吨,下游成品纸批发商提货积极性较高,加工企业出货顺畅,预计成品纸价格有继续上扬态势。
目前纸浆价格持续上扬,据闻贸易商挺价心态犹存,9月份浆价下行可能性不大,生活用纸价格或将延续上扬势头。但长期来看,浆价有回归理性趋势,纸价不确定性因素较多,建议业者按需补库,并同幅提涨成品纸售价。