2017年6月14日 第1661期 平安银行资金运营中心编制 请阅读正文后重要声明
关键数据一览
当日内容摘要
1、货币市场
货币市场利率涨跌不一。
2、债券市场
利率债收益率整体小幅下行。
3、外汇市场
人民币早盘放量微升,市场等待美联储决议。
4、黄金商品
美联储加息已在路上,黄金止跌收涨。
5、股票市场
沪指缩量反弹,题材股全线活跃。
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一、市场信息
货币市场:货币市场利率涨跌不一。周二(6月13日),货币市场利率涨跌不一。银行间同业拆借1天期品种报2.8480%,跌0.12个基点;7天期报3.0874%,涨2.94个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8124%,跌1.32个基点;7天期报3.0189%,涨6.26个基点。Shibor全线上行。隔夜Shibor涨0.18bp报2.8320%,7天Shibor涨0.32bp报2.9000%,1个月Shibor涨2.56bp报4.6529%,1年Shibor涨0.36bp报4.4208%。1个月Shibor涨幅仍较大,但已是连续第3日收窄。
债券市场:利率债收益率整体小幅下行。早盘国开续发1、3、10年期,招标利率小幅偏低,与二级市场走势一致。截止日终,国债收益率曲线除个别期限外整体微幅下行1BP左右;国开债、农发行债、进出口行债整体小幅下行2-3BP。具体来看,国债曲线3年期稳定在3.55%;5年期稳定在3.56%;7年期下行1BP至3.61%;10年期下行1BP至3.58%。国开债曲线小幅下行,3年期下行3BP至4.24%;5年期下行2BP至4.25%;10年期下行2BP至4.25%。信用债收益率整体明显下行,城投债曲线收益率整体下行。
外汇市场:人民币早盘放量微升,市场等待美联储决议。人民币兑美元即期周二(6月13日)早盘放量微升,中间价微幅走低。交易员表示,美联储利率决议日益临近,市场无意在此之前选择方向,窄幅波动也令部分机构倒量,半日成交已超180亿美元,短期汇价料延续窄幅整理格局。交易员指出,美联储周中升息预期已基本消化,市场更期待会后声明是否会表达更清晰的后续升息以及缩表路径。人民币兑美元即期上日收报6.7981,夜盘终报6.7988。人民币兑美元中间价报6.7954,上日为6.7948。人民币兑美元即期成交额为180.61亿美元,上日半日为96.17亿美元。海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上,美元/人民币一年期品种报在6.9715,上日尾盘为6.9705。香港的离岸人民币兑美元即期报在6.7893,与在岸即期价差倒挂77点,上一交易日尾盘报6.7955。全球汇市方面,美元指数周二持稳,市场关注美联储为期两天的会议。加元因此前加拿大央行暗示可能比预期更早升息而继续走高。
黄金商品:美联储加息已在路上,黄金止跌收涨。国际现货黄金周二(6月13日)在美联储议息会议召开之际持稳微涨,美市盘中最低下探至1259.16美元/盎司,创6月2日以来的新低,但跌幅较为有限,至收盘时止跌反弹,因投资者在美联储为未来货币紧缩提供信号之前有所犹豫。市场普遍预期美联储在周三结束的会议上会加息,虽然投资者会重点关注今年加息步伐的新提示和对经济和通货膨胀的评估。日内公布的美国5月PPI月率维持不变,低于前值和预期,主要原因是能源产品消费录得逾一年以来新低,意味着通胀压力在年初以来首次获得缓解。分析师称,最近没有重大的事件进展来支撑避险金属,这导致了期货交易商短期内在市场通过获利回吐来下调压力。日内公布的PPI维持不变意味着通胀压力获得缓解,预计美联储将在本周举行的会议上加息25个基点,为今年第二次加息。由于通胀压力得到缓解,经济学家预计今年内货币政策收紧程度有限;当前美国通胀为1.5%,接近美联储2%的目标。分析师称,由于经通胀调整的实际利率依旧低企,且债券收益率趋平,黄金对投资者是有吸引力的。尽管普遍预期美联储本周将加息25个基点,但鉴于近期美国就业增长温和,劳动参与率处在相对低位以及通胀停滞等因素,美联储可能会采取鸽派加息的态度。若如此,对黄金反倒是利好,金价有可能在加息后止跌反弹。其他贵金属中,钯开始远离了上周五的16年高点,下跌1.7%至885美元/盎司。缺乏基本面支撑的钯金在投机力量的爆炒之下,面临很大的回调压力。
股票市场:沪指缩量反弹,题材股全线活跃。周二(6月13日),上证综指缩量反弹,全天呈现震荡上行格局,收盘涨0.44%报3153.74点;深成指涨1.04%报10224.82点;创业板指涨1.13%报1795.63点。两市成交3571亿元,上日为3873亿。大盘走出一波缩量反弹,高送转板块早盘大涨率先带起人气,中科电气、北特科技、雄帝科技、路通视信等涨停。昨日大跌次新股临近中午超跌反弹,美力科技、思特奇、伟隆股份等多股涨停。午后锂电池板块彻底爆发,刺激题材股全线活跃,整个锂电池板块涨停股达13家。有色板块在寒锐钴业涨停之后整体爆发,是主要护盘权重。粤港澳大湾区概念尾盘急涨,珠海港涨停。其余题材方面,新能源汽车、稀土永磁、雄安、计算机等都有表现,但是板块共振方面还差点意思,所以沪指始终没有太大突破。大盘反弹但量能没有释放出来,说明人气在聚集,但是还需要时间。
二、要闻速览
资金链长度远超美国!严监管“良药苦口”。我国资金链长度远超美国,“脱实向虚”问题突出。资金链条的长度刻画了资金从最初的提供方到资金最终使用者所经历的环节。如果信贷被留在金融市场用于交易,空转套利,那么资金链就会相应上升,资金出现“脱实向虚”。我们的估算表明,中国信用中介链指数在金融周期加速上行阶段由 2 陡升至 2.7 左右。也就是说,一笔资金从最初的提供方到最终使用方平均大概要经过 2.7 个环节,高过美国金融周期高点时期的 2 个环节和日本 90 年代末的 2.2 个环节。监管套利,影子银行大发展,某些非金融企业的“类银行”活动都延长了我国资金链,严监管“良药苦口”,不会来去匆匆。金融严监管恰逢其时,虽然短期增加经济下行压力,但如果严监管打破房价与信贷之间的顺周期性,资金链将缩短,金融风险下降,宏观经济与资本市场将更健康。金融严监管为何不期而至?是来去匆匆还是步步为营?我们认为,严监管是金融周期加速上行时期房价与信贷日益强化的必然结果。随着金融大发展,中国非金融私人部门的广义信贷与 GDP 的比重在金融周期上行期间远较美国上升得快。近来中国银行体系总资产与 GDP 的比重超过 300%,为全球之最,即使以间接融资为主的欧元区总体上也只略高于 200%,美国则只接近 100%。脱实向虚、空转套利是当前监管打击的重点,其体现之一就是金融体系(包括影子银行)的资产负债表迅速扩张,资金链条延长,这会增加不同机构间的关联风险。美国金融周期加速上行阶段没有及时实行严监管,以致发生了危机。事实上,美国当时没有实行严格的金融监管跟全球金融危机之的政策思维有关系,20 世纪 80 年代,新古典主义取代凯恩斯主义,市场化、 金融自由化成为主流,不提倡政府干预,以致金融泡沫成灾。美国虽然没有出台严格监管措施,但自 2004 年连续加息,抑制通胀与资产泡沫,日本也 是在 1988-1990 金融周期拐点之前加息抑制资产泡沫。
央行发改委达成共识,将编制统一绿色债目录。“央行与国家发改委已经达成共识,要在国家绿色产业目录的基础上形成一个统一绿色债券目录。”人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会(绿金委)主任马骏对财新记者表示,我国的两套绿债标准大体是一致的,只是细节上有差别,但这些差别也有可能导致监管套利。目前涉及绿色金融项目认定的文件主要有三个:一是银监会公布的《绿色信贷统计表》,二是人民银行公布的《绿色债券支持项目目录》,三是国家发改委公布的《绿色债券发行指引》。其中,在银行间市场发行的绿色金融债主要依据人民银行公布的目录;而在交易所发行的绿色公司债、企业债则主要依据国家发改委公布的指引。三个文件均对绿色项目作了标准界定,主要含大类划分和若干细项说明;但分类方法不尽相同,覆盖交叉,在实践中存在一定困难。建立统一的绿色债券标准是《构建绿色金融体系指导意见》中已经明确提出的一项要求。马骏指出,“目前,各方面都在准备的过程中,未来的统一绿债目录的编制将涉及央行、发改委和证监会等部门,也会广泛听取业界的意见。”“不同政府部门对绿色项目的认定不完全相同,没有一致的标准,银行在选择项目时需要考虑很多。”截至6月9日,2017年中国累计发行绿色债券36只,规模共计700.4亿元,在同期全球绿色债券市场中占比22.90%。自2016年中国绿色债券市场启动至今,境内贴标绿色债券与贴标绿色资产支持证券共计发行89只,累计规模达到2752.7亿元,约占同期全球绿色债券发行规模的32.14%。
保险业总资产降回16万亿,新增万能险规模下降。在保监会针对万能险的强监管政策下,4月份,代表万能险的保户投资款新增交费规模继续下降,环比降幅近四成,为2017年以来保户投资款新增交费规模单月最低。保监会6月13日最新披露的1-4月保费数据显示,2017年4月,保户投资款新增交费规模为433.30亿元,相比1月份的633.82亿元、2月份的628.18亿元、3月份的713.66亿元,均降幅明显。据财新记者统计,4月份,保户投资款新增交费环比下降280.36亿元,降幅39.28%。值得注意的是,前四个月保险业总资产较一季度出现下降。相比一季度保险业总资产规模16.18万亿元,前四个月,保险业总资产规模降为15.99万亿元,微降1.17%。4月份保户投资款新增交费规模大幅下降,业内对此已有预期。“一季度,部分险企还可通过一些万能险产品冲规模;但4月1日后,不合规的产品按照去年9月份出台的监管政策规定不能再销售,此政策对二季度及以后的影响更大。”一位大型险企副总裁表示,一季度险企保户投资款新增交费规模还不是“断崖式”下降,预计二季度数据的下降将更加明显。保监会于去年9月份出台《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》(下称《通知》),调整了保险公司个人定期寿险、个人两全保险、个人终身寿险和个人护理保险产品的死亡保险金额或护理责任保险金额与累计已交保费或账户价值比例,并将万能保险责任准备金的评估利率上限调整为年复利3%。《通知》规定,对于不符合《通知》要求的保险产品,应当在2017年4月1日前全部停售。
证监会检查券商PB业务,严格盯防场外配资。近期,证监会证券基金机构监管部会同北京、上海、深圳证监局对部分证券公司为客户提供专业化交易系统(PB业务,又称主经纪商)服务展开检查。检查发现个别证券公司存在一定的合规问题以及风险隐患。相关证监局对公司采取了责令改正并暂停新开屏蔽系统账户3个月等行政监管措施。一份证券基金机构监管部下发的《关于证券公司为客户提供专业化交易系统服务有关事项的通报》(下称《通报》)中显示,在此次检查中,发现了四类问题。其一,个别证券公司引入的客户涉嫌参与违规活动。证监会现场检查发现,某证券公司今年1月为某资产管理公司开立了PB账户,该资管公司在某门户网站公开宣传配资业务。虽然未发现上述账户发生实际交易,但该事件反映出该证券公司事前审查缺位,合规风控实效。上述违规事件与招商证券此前披露的问题类似。4月28日,招商证券因在PB系统账户尽职调查中存在缺陷,被深圳证监局采取责令改正并暂停新开立PB系统账户三个月措施的决定。这次检查中依旧发现有的券商公司对客户的尽职调查存在缺陷,未采取必要的验证手段检验客户身份。甚至有证券公司为客户提供和专业化交易系统服务的过程中,未进行尽职调查,仅根据信托公司提供的信息展开运作,导致5个实质为结构化信托的产品按照普通产品进行申报和运作,PB业务内部控制形同虚设。其二,事中检测不完善。部分公司的监测模型过于简单、原始,仍停留在底线要求水平。包括:未采用客户交易终端定位信息等信息技术手段,未建立实名制执行,及时核实繁变更地址的具体原因。其三,事后处置工作流于形式。部分券商对监控模型筛查出的异常账户仅分发给分支机构通过简单电话回访,未开展必要的现场确认,公司总部相关部门也未对异常线索进行核查。未发挥应有的审计功能。最后,专业化交易系统的组合功能存在隐患。目前,管理人既可以自主开立“角色”,同时又能将“下单权”通过自动风控功能让渡给自己开立的其他“角色”,实质上存在为场外配资提供便利的可能。《通报》发布后,交易人士普遍认为这次监管的主要方向是查配资问题。2015年9月初,因配资乱象,证监会主导进行了信托第三方交易端口清理,PB服务逐渐成为信托、期货等管理人的主要入市路径,同时也成为私募投顾重要的产品交易门户。与此同时,监管不统一的问题浮出水面。主要是因为银证保各自监管的资产管理业务差异非常明显。即便是同一个监管机构监管银行理财和信托计划也是完全不同的监管标准。券商对于交易模式的监管存在认识分歧。目前组合使用专业化交易系统的模式为:管理人事先设定自动风控指标,投资顾问通过专业化交易系统客户端发送电子投资建议,经系统自动校验后,由管理人(证券公司客户)自动确认下单。有券商人士表示,《通报》的规范是“倒退”。事实上现在的PB业务实行“一揽子”的交易模式,如果实行投顾先建议,管理人再确认操作,会带来一定的操作延时;交易方式的改变前提应该是确保交易操作是实时动态的。
全方位披露特朗普去监管大计。历时四个月,篇幅近150页,一百多处改革提议,首份全面披露特朗普政府金融业改革计划的报告正式出炉。若报告计划得以实施,华尔街去监管的大部分“愿望清单”都将梦想成真。当地时间本周一晚,美国财政部发布首份金融监管核心原则报告(下称“报告”),敦促联邦政府机构减少金融危机爆发后对金融服务业的监管,措施主要包括:调整美联储评估银行能否抵御经济下滑的年度压力测试;放宽包括“沃尔克规则”(Volcker Rule)在内的交易法规;削弱监管机构的权力,特别点名追查金融机构不当行为的消费者金融保护局(CFPB)必须改革。在美国财政部发布的声明中,美国财长姆努钦说,报告重点放在无需国会通过就能采取的行动上。在报告建议的改革举措之中,“我们考虑约80%的报告(提议改革)内容都可以通过改变监管来完成,通过立法(实现的)约有20%。”美国财政部称,金融监管改革是为了提高监管的效率,降低金融业的负担,刺激借贷和就业增长。而对金融市场来说,去监管蓝图若能成真,还意味着特朗普再通胀交易有望再度大行其道,可能帮助美股完成领头羊从科技股到金融股的交接。
附:重要声明
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