2017年9月22日 第1733期 平安银行资金运营中心编制 请阅读正文后重要声明
关键数据一览
当日内容摘要
1、货币市场
货币市场利率涨跌不一。
2、债券市场
利率债收益率整体小幅上行。
3、外汇市场
人民币早盘创逾3周低点,FED升息预期提振美元。
4、黄金商品
加息预期压顶,黄金持续走低运行1300下方。
5、股票市场
沪指尾盘小幅跳水,锂电池板块全军覆没。
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一、市场信息
货币市场:货币市场利率涨跌不一。货币市场利率涨跌不一。银行间同业拆借1天期品种报2.8344%,涨2.82个基点;7天期报3.0803%,涨3.44个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8269%,涨1.36个基点;7天期报2.9421%,跌0.05个基点。资金面延续转松,Shibor仍多数上涨但是涨幅收窄。隔夜Shibor涨1.57bp报2.8057%,7天Shibor持平于上一交易日报2.8690%,14天期Shibor涨0.59bp报3.7639%,1个月Shibor涨0.43bp报3.9897%。
债券市场:利率债收益率整体小幅上行。早盘进出口行续发3、5、10年期,午后国开行续发3、7年期,招标收益率整体上行。截止日终,国债、国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线除个别期限外,整体小幅上行1-2BP。具体来看,国债曲线3年期上行1BP至3.59%;5年期上行2BP至3.64%;7年期上行1BP至3.72%;10年期上行1BP至3.63%;30年期稳定在4.28%。国开债曲线小幅上行,3年期上行1BP至4.25%;5年期上行2BP至4.3%;10年期上行2BP至4.23%。中短期票据收益率小幅波动。城投债曲线收益率整体小幅下行。
外汇市场:人民币早盘创逾3周低点,FED升息预期提振美元。周四(9月21日)亚太时段,人民币兑美元即期大幅低开后跌幅有所收窄,盘中一度短暂跌破6.60关口至逾3周低点,人民币中间价亦创近3周新低。本交易日目前人民币兑美元即期报6.5898,盘初汇价短暂触及逾3周低点6.6066,上日收报6.5742,夜盘终报6.5735。人民币兑美元中间价报6.5867,创9月1日来新低,上日为6.5670。人民币兑美元即期成交额为113.9亿美元,上日半日为105.2亿美元。隔夜美联储议息会议宣布10月起启动缩表,并暗示12月仍可能升息,消息提振美元指数,人民币顺势回落。人民币下探6.6元后结汇需求涌出,加之部分隔夜美元多头头寸离场,缓和人民币跌势;后续人民币走向仍有赖于美指和客盘的动向,而监管层在意的是市场是否过度反应,并非升贬本身。全球汇市方面,本交易日美元/日元一度升至2个月高位112.64,兑欧元也扩大升势,稍早美联储(FED)货币政策会议上表态偏鹰派,强化了12月升息预期。与此同时,美联储还表示,将于10月开始缩减约4.2万亿美元的公债和抵押贷款支持证券(MBS)组合,最初将每月到期证券再投资规模减少至多100亿美元。根据CME的FedWatch Tool,利率期货交易员目前预测美联储12月升息的机率约为70%,高于美联储会议前的逾50%。此外,海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上,美元/人民币1年期品种最新报6.7420,上一交易日尾盘为6.7315。香港离岸人民币兑美元即期最新报6.5880,与在岸即期价差倒挂18点,盘中亦跌破6.60,创3周低点,上一交易日尾盘报6.5844。
黄金商品:加息预期压顶,黄金持续走低运行1300下方。国际现货黄金周四(9月21日)继续大幅下挫,美市盘中最低下探至1287.61美元/盎司,触及四周低点,对美元进一步走弱。周三美联储宣布维持利率决定不变,但暗示将在12月份进一步加息。黄金对美国利率上涨非常敏感,提高持有无息收入黄金的机会成本,同时提振对其定价的美元。日内公布的美国至9月16日当周初请失业金人数25.9万人,低于前值和预期;已经连续133周低于30万关口,连续时间创1970年以来最长。美国9月费城联储制造业指数为23.8,高于前值和预期。分析称,12月中旬应该是一个有意义的时间节点,美联储准备提高利率,减少资产负债表;同时国会就债务上限进行紧张的谈判,加上财政支出计划和减税在国会辩论。这些事件都会导致黄金进一步波动,但波动性在黄金下修之后会有所帮助。在最近两天的政策会议之后的声明中,美联储表示尽管最近通胀一直处于疲软状态,但通胀在今年年底前增加仍有预期。美联储还表示计划削减4.2万亿美元的资产,这是在2008年金融危机之后建立的持股量。黄金自从在本月触及一年最高位1357.54美元/盎司之后,已经回落了超过60美元/盎司。黄金下一步将会进入盘整,来自美联储的措辞可能会使盘整持续一段时间。在接下来的几周里,黄金有可能会降至1250美元/盎司,市场将进一步消化加息预期的消息。
股票市场:沪指尾盘小幅跳水,锂电池板块全军覆没。周四(9月21日),上证综指全天维持弱势横盘,尾盘小幅跳水,收盘跌0.24%报3357.81点;深成指跌0.83%报11098.34点;创业板指下挫逾1%报1872.77点。两市成交5526亿元,上日为5417亿。盘面热点匮乏,基本没有赚钱效应,题材股普遍低迷,个股跌多涨少。金融股逆市逞强,四大行及保险股涨幅靠前。芯片题材依旧活跃,通富微电、江丰电子双双二板涨停。上海国改股午后异动,上海临港、徐家汇大涨。特斯拉概念股复苏,天汽模直线封板。利好消息刺激燃料电池板块爆发,雪人股份涨停,江苏阳光涨停板被撬开。5G概念股崛起,中国联通涨近4%,武汉凡谷涨停,邦讯技术一度涨停。锂电池板块全军覆没,江特电机跌停,红星发展、雅化集团、西藏矿业、横店东磁等多股逼近跌停。有色金属回调明显,炼石有色、章源钨业、神火股份跌逾5%。对于后市,业内分析认为,从近期A股偏强运行的表现来看,虽然热点“散漫”,但如周期、金融、地产等权重板块的有序轮动,仍为市场提供了有力支撑,因此当前主线依然清晰。而在可预见的一段时期,由于经济向好势头将不会改变,A股也仍将在“偏暖”的氛围中继续运行。指数虽然慢,但个股却持续的活跃,而这种活跃则是以热点轮动的方式进行,不过热点轮换频率很快让很多人不太适应,此时对于大多数投资者来说,追涨的操作模式已不太适合当下的环境(激进型短线选手除外),逢低交易则与现在的市场更加匹配,再通俗点说就是:阴线买、阳线卖。从当下的热点来看,综合规模、力度两个重要指标来看,芯片板块已成为近期市场最强的一股力量,并且持续性较好,激进型投资者可适度关注。目前市场处于2016年2月开始的价值股牛市的高潮阶段,也处于2017年5月开始的赚钱效应扩散行情的中后段。现阶段的回调是对四季度悲观预期的正常反应,也是必要的改善市场总体性价比,优化微观结构的过程。这避免了市场矛盾过度积累到四季度之后的时间窗口。当前,稳中求进决胜期的格局未变,“底线思维”回归,尚不存在深幅调整的基础。投资者可择机低吸基本面优异的低位次新股和科技股。
二、要闻速览
媒体:中国央行要求各地严禁个人消费贷款违规流入房地产。中国央行会同银监会近期要求各地监管部门,指导银行规范个人消费贷款,防止消费贷款违规流入房地产市场。知情人士称,中国央行的要求重点针对一线和热点房地产城市。中国央行近期发现,今年以来,至少有数千亿元人民币资金违规通过个人消费贷款,流入房地产市场。但是,知情人士不清楚央行和银监会通知的具体日期。知情人士不愿具名,因信息未公开。近日以来消费贷大幅增长,江苏、北京、深圳、广州银监局和人民银行分行已先后发文,要求加强个人消费贷款管理,防范信贷资金违规进入房地产市场。9月20日广州开始严查消费贷的通知曝光,最高仅可贷款百万。中国人民银行广州分行、中国银监会广东监管局共同发布的“关于消费贷管理、防范信贷资金违规流入房地产市场”通知规定,原则上将不发放超过100万元或期限超过10年的个人综合消费贷款。深圳多家银行也在近期扎紧消费贷,将长期消费贷年限调至5年,部分银行甚至在五年基础上进一步缩短年限或暂停消费贷。9月初,针对“首付贷”再度露头,北京监管重拳围剿。北京银监局、中国人民银行营业管理部联合印发通知,要求银行业金融机构对个人经营性贷款和个人消费贷款开展自查工作,重点检查“房抵贷”等资金违规流入房地产市场的情况。江苏也在9月对消费贷展开自查。央行南京分行、江苏银监局下发文件,强调严禁个人消费信贷资金违规流入房地产市场,并要求深入开展个人消费信贷业务自查自纠工作。随着诚信体系逐步完善,各平台资金流向信息实现共享,“首付贷”生存空间将越来越小。
标普将中国评级从AA-下调至A+,展望调至稳定。继穆迪之后,标普下调中国长期主权信用评级。21日,标普将中国长期主权信用评级由AA-调整为A+,短期债评级由A-1+调整为A-1,展望由负面调整为稳定。 这是自1999年以来,标普首次下调中国主权评级。标普对调整中国长期主权信用评级解释称,中国长时间的强劲债务增长增加了中国的经济和金融风险,但是在未来三到四年中,中国经济将继续保持增长,财政状况将会持续改善。7月,惠誉维持自2007年以来对中国A+评级不变,展望稳定;5月,穆迪对中国评级由Aa3调整为A1,展望从负面调整为稳定。
官媒:央行不会跟风美联储缩表,去杠杆会更温和。当地时间9月20日周三,美联储宣布,10月起开始缩减资产负债表规模。利率预期点阵图显示,美联储高官预计年内还有一次加息。证券日报在9月22日周五头版刊发评论称,央行不会跟风美联储缩表,而接下来的去杠杆会更温和。美联储在今年3月加息后,中国央行于次日全线上调公开市场逆回购操作利率。但在美联储6月加息后,中国央行并未上调利率。而这一次美联储宣布启动缩表,分析观点亦指,中国央行不会跟风缩表。今年1月末到3月末,中国央行资产负债表持续收缩,引发市场关注。央行在一季度货币政策执行报告中指出,缩表并不一定意味着收紧银根,4月份央行资产负债表已重新转为扩表。来到8月,央行最新公布的数据显示,在财政存款减少的背景下,央行资产负债表再次被动收缩,8月末较7月末减少3466亿元,其中政府存款减少5323亿元。我们的缩表是被动的,与美联储主动缩表存在根本上的差异。除了外汇占款、季节性等因素外,我们的缩表受到财政存款的影响更大,这是影响央行资产负债表规模变动的重要因素。我们要做的是坚持稳健中性的货币政策,在巩固前期去杠杆效果的同时继续采用较为温和的手段将有效的金融资源配置到实体经济上来,进而完成资金层面上的供给侧结构性改革。近期,针对货币政策还有另一方面的讨论:是否有必要降低存款准备金。九州证券邓海清认为经济数据走弱,令央行是时候将降准提上议程,但海通姜超等分析师均称,降准的信号意义过强,与中性货币政策和金融去杠杆相背离,因此降准依旧为时尚早。针对关于降准的讨论,证券日报评论称,谈论降准是不合时宜的。在去杠杆取得阶段性成效的当下,在通过削峰填谷即可保持流动性无忧的情况下,在当前严查金融机构信贷资金去向的背景下,谈论降准是不合时宜的。尽管美联储提出了主动缩表的计划,但我们仍应该按照既定的节奏,做好去杠杆的工作,把防范金融风险放到更加重要的位置。
日本央行9月决议“按兵不动”,新晋鸽派委员投下唯一反对票。日本央行发布9月货币政策利率决议,如市场预期按兵不动,并维持以每年80万亿日元左右的速度购债的承诺不变。日本央行政策利率 (Policy Rate) -0.1%,预期-0.1%,前值-0.1%。日本央行10年期国债收益率目标0.0%,预期0.0%,前值0.0%。日本央行维持以每年80万亿日元左右的ETF和RETTs购买规模不变。日本央行利率决议指出,日本经济温和扩张,具备从收入到支出的良性循环。CPI在0.5%附近波动。公共投资有所增长;上调对公共投资的评估。日本央行委员会以8-1票决定维持政策不变。投反对票的委员片冈刚士针对CPI展望的描述表示异议,称国债收益率的影响不足以让CPI实现2%目标,CPI明年达到2%的可能性较低。片冈刚士为日本央行7月新晋委员,他立场鸽派,和中性立场的铃木人司替换了辞职的鹰派成员佐藤健裕和木内登英。片冈刚士此举出乎意料,对于所有委员都由日本首相安倍晋三委任的日本央行政策委员会来说意义非常。然而这一反对票并不会影响日本央行行长黑田推行的激进刺激措施,反对票的存在反而可以缓解7月份两位鹰派委员被替换后,市场对于政策委员会内部讨论可能流于形式的相关担忧。即便日本央行资产负债表规模的扩张,已经日益接近日本全国的经济体量,市场仍预计,日本央行目前政策起码将持续到明年4月黑田当前任期结束。
中美欧日同步增长,全球经济或创2011年以来最快增速。全球经济复苏的脚步正在加快,或创2011年以来最快增速。9月20日,OECD在最新《临时性全球经济展望报告》(Interim Economic Outlook)中指出,今年全球经济增速将达到3.5%,明年将进一步加快达到3.7%。经合组织OECD认为,全球经济已经获得了经济增长动力,随着投资、就业以及贸易的不断扩大,以及技术投资的反弹,全球大部分国家的经济正同步增长。不过报告也指出了目前的问题,比如商业投资和贸易的复苏仍旧过低,工资增速令人失望。OECD首席经济学家Catherine L. Mann表示,全球经济的短期前景充满希望,但是不应对中期和长期的经济增长自满。受消费支出扩大和商业投资增加的驱动,美国2017年经济增速将为2.1%,2018年将为2.4%。不过,财政宽松和监管改革可能会对2018年经济增长增加不确定性。欧元区经济稳步复苏,今年二季度欧元区经济连续扩张了17个季度;内需外需双双走强,8月欧元区制造业PMI创下2011年4月以来最高水平。OECD将欧元区2017年经济增速上调至2.1%,2018年增速上调至1.9%。在退欧的阴霾下,英国经济增速则可能在2018年下滑。OECD预测,2017年英国经济增速为1.6%,2018年会进一步下跌至1%。受益于公共投资的回升和亚洲市场经济的强劲,日本上半年经济增速上涨。今年二季度日本GDP终值为2.5%,连续六个季度保持经济扩张。OECD预计,2017年日本的经济增速为1.6%,小幅高于今年6月的预测。不过低工资增长和财政整顿可能会对2018年的经济造成压力,日本2018年经济增速预计将为1.2%。新兴市场是整个全球增长的主要动力。OECD上调了对中国的经济增长预期,认为2017年中国经济增速将保持在6.8%。随着刺激措施的缓和以及稳定企业债务,2018年经济增速将保持在6.6%。今年一季度和二季度中国GDP增速都保持在了6.9%的水平,内需成为了拉动上半年经济增长的重要动力,服务业继续主导经济增长,供给侧改革则让产需结构进一步优化。作为亚洲主要经济体,印度在7月实施了独立以来最大规模的税制改革法案“商品与服务税(GST)法”。OECD认为,改革可能在短期内影响印度经济,因此将印度今明两年的经济增速预期分别下调至6.7%和7.2%。不过长期来看,GST将结束印度过去复杂的税收政策,有利于刺激投资、生产和经济增速。此外,俄罗斯和巴西两个金砖国家的经济也将渐进复苏。不过OECD在报告中指出,如果想要经济增长在未来更加强劲,新兴市场国家还需依赖更深入的改革。
美联储维持利率不变,宣布10月开启“缩表”。美国央行如期宣布启动渐进式缩表计划,但维持当前利率不变,美联储官员预计今年内再加息一次。美国东部时间9月20日14时,美联储公开市场委员会(FOMC)结束了为期两天的货币政策决策会议并发布声明,宣布从今年10月开始,按照6月议息会议上给出的原则开始缩减总规模约为4.5万亿美元的资产负债表,但此次维持目前联邦基金利率在1%-1.25%不变。这次决议得到FOMC中九名成员的一致通过。在随后的发布会上,美联储主席耶伦(Janet Yellen)表示,美联储购买资产加速了美国经济复苏,“我相信,有了(货币)刺激,经济复苏比没有刺激更快。”但从某种程度上讲,改变资产负债表政策方面的障碍偏高,如果联邦基金利率不能有效地回应前景的改变,可能会被动缩表,美联储将采取一切行动来实现美联储双重目标(实现充分就业和保持物价稳定)。美联储官员在之前的各种场合都释放出“缩表”临近信号。自2007年金融危机爆发以来,在常规货币政策失效后,美联储创设并实行了三轮量化宽松(QE)政策购买国债和机构债,到2014年10月正式结束,美联储资产负债表从2008年前的不足9000亿美元扩大到4.5万亿美元。在美国经济稳定复苏、失业率回落到历史较低水平、通缩阴影消退的背景下,美联储自2015年12月开始首次加息,每次提高联邦基金利率0.25个百分点,目前总共实施了四次加息。根据美联储在今年6月14日公布《附件:政策正常化原则和计划》,“缩表”将小规模起步,逐渐加大缩减力度,即从最初的每月减少100亿美元,一年内扩大至每月降低500亿美元。另外将对国债与机构债和按揭资产支持证券(MBS)区别对待:最初将每月减少国债本金再投资额度60亿美元,随后每三个月扩大一次削减规模(60亿美元),在12个月内将削减额度扩大至300亿美元;最初每月减少投资于机构债和MBS的本金40亿美元,而后每三个月扩大一次(40亿美元),最终每月缩减扩大至200亿美元。按照美联储的设计,希望此次缩表“平淡如水”,避免干扰市场,不再出现2013年“削减恐慌”时的情形。至此,由于市场提前预期充分,当天市场反应平静,但当缩表真正启东时是否会保持平顺,仍有不确定性。在未来政策利率方面,美联储参加预测的16名官员中,有11名认为今年还将加息一次,四名认为年内不会加息,一名认为今年会再加息两次;官员还预测,在2018年会加息三次,2019年加息两次。同时,长期利率中位数相比6月下降0.25个百分点至2.75%。美国经济走强和就业市场紧绷本应该推动通胀率攀升,但在过去一年大部分时间通胀上行乏力,仅在最近出现反弹。耶伦在会议上承认美联储对通胀理解不足,但重申渐进式加息步调,并强调对美国实体经济的前景有信心,随着劳动力市场不断加强,官员期待通货膨胀继续上涨。她称,美联储正将资产价格纳入考量,必须防止经济过热,“如果美联储对通胀的看法发生改变,将要求调整货币政策,美联储需要弄清,那些压低通胀的因素是暂时的,还是持续的。”会议声明发布半小时后,芝加哥商品交易所30天期联邦基金利率期货价格显示,市场预计美联储在12月的议息会议上加息的概率上涨至70.5%,比之前高19.6个百分点,到明年6月,有46.7%的概率维持在再加息一次后的水平(1.25-1.50%)。在经济预测方面,美联储称,货币政策仍属于“支持性的”(accommodative),用于支持劳动力市场状况进一步加强和通货膨胀率达到2%的目标。根据“点阵图”,美联储参与预测的官员认为,今年美国GDP将增长2.4%,比6月时的预测高0.2个百分点;明后年将分别增长2.1%和2.0%。失业率预期今年保持不变,仍保持在4.3%,明后年较6月降低0.1个百分点至4.1%。FOMC在声明中承认,与近期飓风相关的干扰和重建将在短期内影响美国经济,飓风对汽油和其他产品价格的抬高将暂时提升通胀。但根据以往的经验,风暴不可能在实质上改变全国经济中期的走向,预计12个月的通货膨胀率将低于2%,不过在中期将稳定在2%附近。美联储官员认为,通胀预期基本保持不变,今年个人消费支持通胀率为1.6%,与6月预测持平,明年下降0.1个百分点至1.9%,后年保持2.0%的通货膨胀预期不变;今年核心通胀率下调至1.5%(6月预测1.7%),明年为1.9%(6月预测为2.0%),后年保持2.0%不变。声明发出后的10分钟内,三大股指小幅下跌,道琼斯工业平均指数跌9点报22369.16,跌幅0.04%。标普500指数跌幅2.84点报2503.44。纳斯达克综合指数下跌13.1点报6435.98。截至收盘,标普500指数上涨0.06%报2508.24。其他市场向“紧货币、强美元”方向运动。声明发出后,美国十年期国债收益率从此前的2.238%上升至2.239%。美元指数上升,突破92关口。欧元兑美元下跌至1.1936美元,跌幅0.56%。英镑兑美元下跌至1.3535美元,跌幅0.43%。美元兑日元上涨至112.01日元,涨幅0.63%。美国WTI原油期货价格小幅下跌,报每桶50.53美元,跌幅0.04%。黄金期货价格下跌0.14%报每盎司1315.7美元。
附:重要声明
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