2018年1月30日 第1818期 平安银行资金运营中心编制 请阅读正文后重要声明
关键数据一览
当日内容摘要
1、货币市场
资金面整体承压不明显,货币市场利率涨跌互现。
2、债券市场
利率债收益率整体小幅波动。
3、外汇市场
人民币收盘小跌,但结汇需求未出清继续支撑汇价。
4、黄金商品
美元起死回生,黄金多头挣扎1340一线。
5、股票市场
沪指创2年新高后跳水挫1%,振幅创两个月最大。
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一、市场信息
货币市场:资金面整体承压不明显,货币市场利率涨跌互现。周一(1月29日)流动性整体有所收敛,但资金面整体承压不明显,货币市场利率涨跌互现。银存间质押式回购加权平均利率除了7天和14天小幅下行外,其余品种全线上行,其中21天和1个月品种上行幅度较大,分别上行59.85bp、21.15bp;银存间同业拆借加权平均利率除了7天和2个月品种小幅上行外,其余品种全线下行。Shibor多数上涨,隔夜利率结束下行。隔夜Shibor涨1.54bp报2.5560%,7天Shibor持平报2.8420%,14天期Shibor涨0.3bp报3.8630%,1个月Shibor涨0.19bp报4.1276%,3个月Shibor跌0.22bp报4.7270%。
债券市场:利率债收益率整体小幅波动。午后农发债续发3、5年期,招标利率整体下行。截止日终,SKY整体波动1-3BP;国开债收益率曲线整体波动1-3BP,农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动1-3BP。具体来看,SKY_3M稳定在3.32%;SKY_1Y下行1BP至3.51%;SKY_3Y下行2BP至3.61%;SKY_5Y上行1BP至3.84%;SKY_7Y稳定在3.92%;SKY_10Y稳定在3.94%;30年期国债收益率稳定在4.37%。国开债曲线整体小幅波动,3年期稳定在4.86%;5年期上行1BP至5.02%;10年期稳定在5.09%。中短期票据曲线小幅波动。城投债曲线小幅波动。
外汇市场:人民币收盘小跌,但结汇需求未出清继续支撑汇价。人民币兑美元即期周一(1月29日)小幅收跌,中间价则续刷新近27个月新高。在岸人民币兑美元收盘报6.3266,较上一交易日下跌39点。交易员指出,中间价仍遵循定价机制,市场价也逐渐向中间价靠拢,不排除短期欧元小幅调整而人民币跟随小跌可能,但结汇需求仍未有效出清,且美指仍在下跌通道,人民币仍有较强走升概率。他们并指出,虽然本周有美联储议息决议和1月非农数据,但市场似乎已消化3月加息预期,因此估计数据对美指多头的提振效果有限,货币政策正常化预期仍将持续利多欧元、日元和英镑,间接利多人民币多头,仍需观察中国相关外汇政策会否微调以适应新的形势。另据路透计算和美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据,最近一周投机客持有的美元净空仓规模为144.58亿美元,高于之前一周的118亿美元,升至10月中旬以来最高。中国央行副行长易纲在《中国金融》杂志撰文指出,当前,国内经济继续保持稳中向好态势,人民币汇率有条件继续在合理均衡水平上保持基本稳定,当然国内外市场还存在不确定性。在此背景下,人民币汇率双向波动将成为常态。全球汇市方面,美元周一兑一篮子货币上涨,受助于公债收益率走高,同时本周美国将密集发布经济数据,美联储也将召开政策会议,不过美元前景依旧混沌。
黄金商品:美元起死回生,黄金多头挣扎1340一线。现货黄金周一(1月27日)因美元反弹而大幅下挫,美市盘中最低下探至1337.60美元/盎司,但金价跌势有所缓解,重返1340关口。周一美元反弹,美元指数在上周触及3个半月低点后出现修正式的反弹。债券市场上涨,这意味着加息预期上升和通胀压力增大。日内公布的美国12月核心PCE物价指数年率为1.5%,符合预期,对市场影响较小;美国1月达拉斯联储商业活动指数为33.4,高于前值29.7和预期,令金银承压。分析师称,由于本周美联储将召开议息会议,可能会导致美元空头的回补。本周影响黄金走势的主要有三大重磅事件,一是美国总统特朗普定于周二向国会递交他的第一份国情咨文,在咨文中,特朗普一定会对其税改的功绩大肆吹嘘,一定程度上激发市场对美元和美股做多的兴趣;其次是周三美联储将公布议息决定,市场虽预期维持不变,但会议发布的声明将会偏鹰派,预计对美元也是提振;另外周五将出炉的非农就业报告料会维持较为乐观的数据,对美元也会有利。总之,从短期基本面来看,黄金在本周将面临比较严峻的考验。目前,从技术面看,黄金已跌破1350关口后持续走弱,但在1340关口得到了支撑,下一步将考验1330关口,但中长期趋势仍是看涨,金价仍运行在上行通道之中,上行方面,1366是短期阻力位,其次是1375及1400。
股票市场:沪指创2年新高后跳水挫1%,振幅创两个月最大。周一(1月29日),上证综指冲高跳水,收跌0.99%报3523点,盘中创2年新高,振幅创两个月最大;深成指、中小板指跌近2%;创业板指数跌近1%。两市成交5554亿元,上日为5019亿。盘面上,白马股普遍杀跌,沱牌舍得跌停,五粮液、水井坊、小天鹅、中国平安、中国太保等均领跌各自行业。通信板块重挫,亨通光电跌停,中兴通讯、烽火科技大跌。业绩预增概念股大涨,维格娜丝、太钢不锈涨停,康达尔逼近涨停。海南板块拉升,海南椰岛、珠江控股涨停。冬季用电高峰,电力股异动攀升,新能泰山直线封板。银行冲高回落,贵阳银行一度涨停,工商银行创出历史新高后回落,张家港行再度大跌。粤港澳大湾区概念活跃,世荣兆业涨停。周期股逆市造好,本钢板材、新钢股份、宝钢股份、兖州煤业、锡业股份等涨势强劲。个股方面,发布预亏公告,罗顿发展、科达利跌停;豫金刚石连续2日闪崩跌停;乐视网连续四日跌停;ST保千里连续22日跌停,继续刷新A股记录;网宿科技巨震下跌,否认腾讯入股。
二、要闻速览
易纲:探索将影子银行、房地产金融、互金等纳入宏观审慎政策框架。央行副行长易纲在《中国金融》发表题为《货币政策回顾与展望》的文章,谈及2018年货币政策调控面临的挑战与政策思路。他称,中国经济运行的稳定性、协调性进一步增强,但仍存在一些问题和隐患,内生增长动力仍待强化,结构调整任重道远,债务和杠杆水平还处在高位,资产泡沫“堰塞湖”的警报尚不能完全解除,金融乱象仍然存在,金融监管构架还有待进一步完善。对于2018年的政策思路,易纲提到了四点:一是保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。二是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,守住不发生系统性金融风险的底线。三是适当发挥货币信贷政策的结构引导作用,进一步优化信贷结构。四是继续稳妥推进各项金融改革,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。其中,关于“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,守住不发生系统性金融风险的底线”,易纲写道:进一步完善宏观审慎政策框架,探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架,将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核,优化跨境资本流动宏观审慎政策,对资本流动进行逆周期调节。在“适当发挥货币信贷政策的结构引导作用,进一步优化信贷结构”方面,易纲表示:受制于投资收益率和回报周期等因素,社会资本在国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业等方面参与热情相对较低。在控制好总量的前提下,货币政策可以在这些领域适当使用结构性工具为推动经济结构调整发挥一定的辅助作用。人民银行将落实好对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准的相关工作。继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现、PSL等工具支持引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。加大对深度贫困地区的扶贫再贷款支持力度。向全国推广信贷资产质押和央行内部(企业)评级试点,将符合标准的小微企业贷款、绿色贷款纳入货币政策操作的合格担保品范围。此外,易纲还表示,当前我国经济继续保持稳中向好态势,人民币汇率有条件继续在合理均衡水平上保持基本稳定,当然国内外市场还存在不确定性。在此背景下,人民币汇率双向波动将成为常态。人民银行将继续深化人民币汇率形成机制改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,加大市场决定汇率的力度,增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在全球货币体系中的稳定地位。
史上最严监管发文:砍断灰色二维码交易链条。两大移动支付巨头被要求在线上断开与银行的直连这事儿,被市场拿来反复热炒:从网联的横空出世,到209号文断直连“最后大限”6月30日的明确,再到央行前不久发布的《关于规范支付创新业务的通知》(中国人民银行发〔2018〕281号,下称“281号文”)——再次重申不得新增直连,存量业务要尽快迁移至银联或网联。每一次监管推进,两大支付巨头都要被拉出来演一次“被套紧箍咒”的角色。然而,所有这些“热炒”都只说对了故事的一半。移动支付巨头们二维码交易链条中的一侧——后端,越顶过合法的清算组织直连银行,将被拨乱反正。但外界的视线,却始终没有关注到手法和财技均隐匿的交易链条中的另一侧:前端。在前端,这些移动支付巨头也并没有本着他们牌照所许可的职能(第三方收单),直接与商户们连接。在他们与商户之间,其实还潜藏了至少两道灰色环节:一道实际承担了跨法人机构清算职能的“通道银行”,以及对接在这些“通道银行”与商户之间的持牌收单机构、地推公司。支付机构的备付金不得互转是行业铁律。既然支付机构与支付机构之间不能“直连”,移动支付巨头们为了快速扩大可受理的商户范围,想到了一种巧妙的“间连”方式,即通过“通道银行”将通道放给持牌收单机构,将这些收单机构的商户快速变为受理自己产品的商户。另一种情况,移动支付巨头们还会将业务外包给实际承担着收单职能、处理交易信息、接触客户资金、灌装机具密钥的地推公司,这些公司甚至完全没有收单牌照资质,即市场所称的“无证机构”,其中卷款跑路的“二次清算”公司已经不是个案。这种靠裹挟银行违规“放通道”、靠无牌二清公司拓商户的灰色二维码交易链条,在“创新支付”“无现金社会”的保护色下长期潜行。“支付便民”与“监管套利”同时存在。大面积外包,加上利润层层加成的财技,以及挟“用户”、挟“备付金存放”以令诸侯的模式,总是能够带来高效拓展、野蛮生长。过去短短2、3年间,聚合支付二维码已经遍布衣食住行、大街小巷。不过,风水轮流转。支付产业的整个政策语境,在过去半年里迅速地完成了由促发展向严监管的取向切换。全国金融工作会议之后,在十九大精神的指引下,去年底前后相隔不到两个月内,支付监管密集出台了五个重磅文件,其中也使长期处于监管观望及条法真空地带的二维码支付,第一次有了明确规范。在这些文件中,不只是“后端”直连银行,“前端”那些隐匿的灰色交易链条,也将被节节砍断。上述五个重磅监管文件分别是:《关于进一步加强无证经营支付业务整治工作的通知》(中国人民银行办公厅发〔2017〕217号,下称“217号文”)——继续深化无证机构整治工作;《关于规范支付创新业务的通知》(中国人民银行发〔2018〕281号,下称“281号文”)——加强市场风险防控,规范创新发展;《关于调整支付机构客户备付金集中交存比例的通知》(中国人民银行办公厅发〔2017〕248号)——强化备付金集中存管,切断支付机构直连银行模式;《关于印发<条码支付业务规范(试行)>的通知》(中国人民银行发〔2017〕296号,下称“296号文”)——规范条码支付健康发展;《关于加强条码支付安全管理的通知》(中国人民银行办公厅发〔2017〕242号)——对296号文的技术补充。
严打ICO!香港证监会要求下架“证券”类虚拟货币。香港证监会中介机构部执行董事梁凤仪在1月29日的记者会上指出,首次代币发行(initial coin offering,简称ICO)模仿新股发行,但ICO目前并无受到监管,参与的初创公司没有盈利、收入及营业纪录等,买卖加密货币的回报资料不明。她表示,香港证监会已要求多家虚拟货币交易所将属于证券的虚拟货币下架,若发现有公司继续向公众发放属证券的加密货币,不排除有进一步行动。香港金管局知识发展及存款保障处主管李梦兰在会上表示,香港金管局已向金融机构发信,提醒有关银行做好风险管理,严格执行《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》。同时,投资者教育中心主席黄天祐指出,ICO及加密货币是高风险产品,因为加密货币并非货币,而是一种虚拟商品,并没有实物或发行人支持,亦不具备成为支付媒介或电子货币的条件。加密货币具高投机性及附带一系列潜在风险,其价格可能会因为个别投机活动而受到大幅波动,投资者可能会因而蒙受显著的金钱损失。根据香港证监会9月5日发布的声明,在ICO中发售的数码代币如代表一家公司的股权或拥有权权益,则有可能被视为“股份”。如数码代币的用途是订立或确认由发行人借取的债务或债项,便有可能被视为“债权证”。假如发售代币所得的收益是由ICO计划营办者作集体管理并投资于不同项目,借此让代币持有人可参与分享有关项目所提供的回报,数码代币便有可能被视为“集体投资计划”的权益。无论是股份、债权证及集体投资计划的权益,均被香港证监会视为“证券”。就该类数码代币提供交易服务或提供意见,或者管理或推广投资数码代币的基金,均可能构成“受规管活动”。从事“受规管活动”的人士或机构,不论是否位处香港,只要其业务活动是以香港公众为对象,便须获证监会发牌或向证监会注册。
中证报:银行收紧非银隔夜资金融出。1月29日晚间,多位非银机构固收投资人士透露,近日从银行融入隔夜资金难度加大,其原因与一些银行收紧了对非银机构的隔夜资金融出有关。事实上,早在26日,一些大行就暂停了对非银机构的隔夜融出。到了29日,一些中小银行也停止了对非银的隔夜融出。另有固收基金经理向中证报表示,他们从银行处融到了隔夜资金,但总体感觉隔夜资金融出难度增大了。在此背景下,29日隔夜利率有小幅上行。具体而言,(全市场)银行间隔夜质押式回购利率(R001)加权值为2.62%,较上一交易日上升6.05bp。与此同时,银行借出的期限为7天的资金比较多,因此7天利率有小幅下行。多位固收人士指出,最直接的影响在于非银隔夜成本会增加,非银机构间拆借利率变高,限制了非银机构通过“滚隔夜”加杠杆的行为。在这种情况下,机构会降低杠杆率,不再买太多的债券,因为资金成本变高之后再加杠杆对机构而言不太划算。“滚隔夜”是杠杆层面融资行为,也是一种期限错配行为。例如,如果机构本金有1亿元,想买1.5亿元的资产,机构通常采取的措施是将持有的债券质押给其他机构,以此来借到5000万的隔夜资金,在该笔隔夜资金到期之后再将5000万的债券质押出去借来下一笔5000万的资金,用来偿还上一笔资金,以此类推。对于机构,每天都会有新的到期资金。 在去年三季度货币政策执行报告中,央行点名批评金融机构“滚隔夜”的行为。同时央行称“研究丰富逆回购期限品种,提高资金面稳定性并引导金融机构优化资产负债期限结构,维护银行体系流动性基本稳定、中性适度。”说明央行既要维持银行体系流动性的基本稳定,又要防止金融机构过度利用短期资金加杠杆的行为。从金融机构的融资情况来看,去年5月份以来金融机构的融资期限在持续下降,7天以内的融资占比出现了明显回升,说明金融机构利用短期资金加杠杆的行为重新起来,而非银金融机构的融资成本(隔夜和7天)相对于银行明显回升也是印证。去杠杆的背景下,流动性溢价处于高位,金融体系缺乏长钱,金融机构本应该提高融资期限,锁定现金,这的确是2016年8月份以后到去年1季度的情况,但5月份以来,短期融资的占比却持续回升,背后与三个因素有关:1)央行货币政策基调在总量调控上“由紧转稳”,更加重视结构调控;2)回购市场不缺钱,但长期负债稀缺;3)金融机构在业绩和规模压力下仍然有较强的通过杠杆和交易追求高收益的动力。不过值得关注的是,这种格局会导致市场交易盘和杠杆部位的拥挤,尤其是当债券供给增加时,这对市场的影响是比较大的。当然,从中枢来看,无论是DR还是FR,5月份以来都相对平稳,这与去年下半年到今年4月份之前,资金利率中枢方向上行、非银融资成本于银行之间的利差走阔不一样。今年下半年,回购市场的流动性是“总量不紧,但结构性差异明显”,这跟之前的“总量紧,结构紧张加剧”的状态已经有所区别,这也意味着货币政策的基调相比之前发生了变化。
美联储最看重的通胀指标表现温和,12月核心PCE环比微增0.2%。美联储最关注的通胀指标在2017年底表现温和。美国12月PCE物价指数环比增长0.1%,预期 0.1%,前值 0.2%。美国12月PCE物价指数同比增长1.7%,预期 1.7%,前值 1.8%。剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数环比增长0.2%,预期 0.2%,前值 0.1%。核心PCE物价指数同比增长1.5%,预期 1.5%,前值 1.5%。过去一年,美国通货膨胀率从1.8%下降到1.7%,核心通胀率持平于1.5%。美国12月个人消费支出(PCE)环比增长0.4%,持平预期,前值 0.6%修正为0.8%。实际个人消费支出(PCE)环比增长0.3%,略低于预期的0.4%,前值从0.4%修正为0.5%。去年美国人能够消费更多,部分原因是收入的增加。美国12月个人收入环比增长0.4%,略高于预期的0.3%,以及前值(0.3%)。去年全年个人收入增长3.1%,为2015以来最大增幅。与此同时,美国家庭拿出了更多的积蓄用于支持消费。去年第四季度,美国人以近两年来的最快速度增加了开销。家庭储蓄率降至2.4%,为2005以来的最低水平。统计显示,美国人花更多的钱购买大件物品,比如新车和卡车。由于油价上涨,消费者花了更多的钱来加油,寒冷的天气则意味着更高的水电费。他们还把更多的预算用于外出就餐。整体来看,美国通胀率仍低于美联储设定的2%目标。如果PCE指标突破2%,央行可能更积极地提高利率。较高的借贷成本可能会对经济造成冲击。据CME Fedwatch,联邦基金期货表明交易员预计三月加息概率由75%升至78%,预计全年加息4次概率由10%升至27%。美国经济数据过后,主要资产价格暂时波动不大。
欧洲央行管委:央行必须尽快结束量化宽松政策。据BBG报道,欧洲央行管理委员会成员/荷兰央行行长Klaas Knot表示,央行必须尽快结束量化宽松政策,并称没有理由维持宽松政策。Knot在电视节目Buitenhof接受采访时表示,宽松政策已经实现了预期。欧洲央行正在接近移除空前的刺激措施。在12月份的政策会议上,欧洲央行官员们释放了今年年初改变政策措辞的信号,部分决策者已经表示支持在3月份迈出第一步。虽然欧洲央行行长德拉吉上周四表示对于通胀持续回升的信心有所增强,但迄今为止依然没有显著进展,因此仍需保持耐心。“宽松政策将维持到9月份 ,”Knot说。 “我们还不必就宽松计划会在9月之后结束进行沟通,但我认为这是我们前进的方向。”他说,有足够证据可以阐明此点。德拉吉的理由是央行还不必对9月之后政策的走向做出承诺。欧洲央行继续每月购买300亿欧元的资产,至少到9月底,并重申在那之后仍将维持低利率。根据BBG调查经济学家所得预估,将于周三公布的欧元区通胀数据料显示1月CPI涨幅放缓至1.3%。周二将公布的数据料显示欧元区第四季度连续第19个季度增长。
附:重要声明
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