2018年3月1日 第1837期 平安银行资金运营中心编制 请阅读正文后重要声明
关键数据一览
当日内容摘要
1、货币市场
资金面收敛,货币市场利率多数上涨。
2、债券市场
利率债收益率整体小幅波动。
3、外汇市场
人民币即期大幅收跌,主因美联储强化升息预期打压。
4、黄金商品
道指终结月度十连涨,黄金走势低迷二月收跌。
5、股票市场
沪指2月跌逾6%,创两年来最大月度跌幅。 |
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一、市场信息
货币市场:资金面收敛,货币市场利率多数上涨。周三( 2月28日)银存间同业拆借1天期品种报2.7407%,涨17.12个基点;7天期报3.0454%,跌0.06个基点;银存间质押式回购1天期品种报2.7466%,涨20.4个基点;7天期报2.9965%,涨9.81个基点。央行连续两日暂停公开市场操作,资金面有所收敛,Shibor除1年期品种小幅下跌外,其余品种全线上涨。隔夜Shibor涨14.7bp报2.7080%,7天Shibor涨4.5bp报2.9060%,14天期Shibor涨0.91bp报3.8420%。
债券市场:利率债收益率整体小幅波动。早盘国债续发5年期,招标利率下行。截止日终,SKY除个别期限外整体波动4BP以内;国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动3BP以内。具体来看,SKY_3M上行4BP至3.2%;SKY_1Y下行4BP至3.23%;SKY_3Y下行1BP至3.52%;SKY_5Y下行4BP至3.7%;SKY_7Y稳定在3.82%;SKY_10Y稳定在3.82%;30年期国债收益率下行1BP至4.26%。国开债曲线整体小幅波动,5年期上行1BP至4.79%,10年期稳定在4.81%。农发行债曲线涨跌互现,10年期下行1BP至4.97%。进出口行债曲线整体小幅下行,3年期下行2BP至4.67%。中短期票据曲线短端收益率上行,中长端下行。城投债曲线收益率整体下行。
外汇市场:人民币即期大幅收跌,主因美联储强化升息预期打压。人民币兑美元即期周三(2月28日)大幅收跌271点,盘中跌幅一度接近300点,在岸人民币兑美元收盘报6.3335;今日中间价亦下跌。交易员指出,隔夜美联储(FED)主席鲍威尔的国会证词提振了美联储年内进一步加息预期,推动美元周三触及三周高点,人民币短期略有承压,但市场仍维持6.3-6.36区间波动看法。他们并表示,逢高结汇思维限制了人民币调整空间,人民币汇率指数春节后也逐渐回升;因此如若美指继续反弹,人民币汇率指数亦有续升可能。国家统计局最新公布的2月官方制造业采购经理人指数低于预期,但对汇市影响不大。中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周三联合公布,宏观经济先行指标--2月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至50.3,低于路透调查预估中值51.2,亦低于1月份的51.3。不过这是官方制造业PMI连续19个月处于扩张区间。路透根据中国外汇交易中心(CFETS)公布的中间价测算,CFETS人民币汇率指数周三较上日升0.23%至96.44。中国国家外汇管理局周三公布,1月份服务贸易逆差218亿美元,逆差额较上月的206亿美元增加5.68%。其中旅行差额占比达到86.64%,运输差额占比亦达到26.57%。全球汇市方面,美元周三触及三周高点,此前美联储主席鲍威尔对经济发表正面的评估,导致市场扩大押注将有更多升息,在此同时欧元在通胀数据公布前下滑。鲍威尔在美国众议院金融服务委员会作证,承认近来经济走强,这番言论促使投资者对2018年将升息四次的预期升温。
黄金商品:道指终结月度十连涨,黄金走势低迷二月收跌。现货黄金周三(2月28日)窄幅盘整,美市盘中最低下探至1315.68美元/盎司,尽管金价从昨日的大跌中有所企稳,但走势仍显低迷。由于周三美元继续上涨,美元指数最高触及90.70,这限制了黄金的买盘。日内公布的美国第四季度实际GDP年化季率修正值2.5%,略低于前值但符合预期;美国1月成屋签约销售指数月率为下跌4.7%,低于前值和预期;下滑是因为供应较少以及抵押贷款利率上升导致。周三市场仍在消化周二美联储新主席鲍威尔在国会作证的证词,他对美国货币政策发出了较为鹰派的腔调。鲍威尔暗示今年有可能会有4次的小幅加息,从三月份开始。其言辞对金市,股市和美债形成压制,转而提振美元。周三美股再次转跌,道指跌幅逾350点,终结了1959年以来长达10个月的连涨纪录。分析师称,黄金周三的温和走高,也是因为一些市场参与者利用近期价格暴跌作为买入机会。但鲍威尔发出的强烈的加息信号对黄金来说是双重麻烦,使得以美元计算使黄金更为昂贵,并提供有息资产作为替代,短期内黄金仍然会比较脆弱。目前,从技术面看,金价在跌破1320一线之后有进一步走弱的迹象,料将继续下测1316;1314/12目标位。一旦跌破1312支撑,后一支撑区域看向1308-05,进而是底部区域1301-1300水平。如果价格自上而下跌破了上述区域,料或加速下测1294支撑位。
股票市场:沪指2月跌逾6%,创两年来最大月度跌幅。周三(2月28日),金融、白马股持续弱势,上证综指震荡收跌1%报3259.41点;深成指涨0.2%报10828.73点;创业板涨0.58%报1753.63点,连升三日。两市成交4249亿元,上日为4610亿。2月,沪指累计跌逾6%,创两年最大跌幅;创业板指升逾1%,终结月线三连跌。盘面上,权重板块依然低迷,题材股相对活跃,无人驾驶、网络游戏、IPV6、5G、区块链、无线充电等逆市走强。稀土板块午后崛起,正海磁材涨停,银河磁体、华友钴业涨逾7%。地产、券商午后相继走强,荣华地产涨停,山西证券涨逾4%。环保股全天活跃,万润科技、龙源技术、雪莱特、三维丝涨停。雄安概念铁路分支表现抢眼,银龙股份、凯发电气涨停。金融、白马连续低迷,白酒、保险、银行跌幅靠前。个股方面,透露阿里对饿了么确有收购意向,华联股份二连板;今创集团上市第二日便开板,随后回封;增长低于市场预期,老板电器连续两日跌停;江南嘉捷正式更名为三六零,股价跌停;“踩雷”乐视计提减值逾4亿,西部证券大跌。徐翔概念股大恒科技直线涨停。
二、要闻速览
媒体:监管当局拟设货基直接消费及当日赎回上限。为防范潜在的流动性风险,中国监管当局计划为货币市场基金直接用于消费以及T+0赎回,设立每日上限。知情人士称,货币市场基金直接用于消费,支付以及T+0赎回总计每日上限拟定为10000元人民币。目前部分货币市场基金有自设上限,比如余额宝设定的每日上限为50000元人民币,余额宝为全球最大货币市场基金。中国央行官网显示,2018年1月,人民银行完善货币供应量中货币市场基金部分的统计方法,用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款(含存单)。根据中国证券投资基金业协会数据,截止到2017年三季度,余额宝管理方天弘基金管理有限公司规模达到1.68万亿。
美国四季度实际GDP二读2.5%,消费支出增速三年最高。北京时间周三晚间,美国商务部公布了2017年四季度经通胀调整后的美国实际GDP二读数据。当季的实际GDP年化季环比增速2.5%,符合预期,但略逊于初读数值2.6%,去年三季度为3.2%。占美国经济活动主体(2/3)的实际消费支出二读增速不变,依旧为3.8%,高于预期的3.6%,创2014年四季度以来的三年最高,也高于三季度的前值增速2.2%。分析指出,去年四季度的经济增速略微下修,主要因库存、特别是农产品存货降幅较大,为GDP抹去0.7个百分点,一反三季度为GDP增加0.79个百分点的趋势。不过,家庭及商业开支均保持稳健增长,分别为四季度的美国经济贡献了2.58和0.82个百分点。其中,商业设备开支增速上修至11.8%,好于初读11.4%,创2014年三季度以来最高。财经媒体CNBC称,库存下降也与美国消费支出强劲有关,由于美国国内企业无法充分满足需求,也导致进口激增,拖累了GDP衡量的国内生产总值。去年四季度的进口增速上修至14%,高于初值13.9%,创2010年三季度以来最高,抵消了因弱势美元驱动的出口上涨红利。这令贸易赤字为去年四季度的美国GDP抹去了1.13个百分点,为一年来最高比例,扭转了贸易为三季度GDP贡献0.36个百分点的前值趋势。此外,四季度的住宅建设增速上修至13%,高于初值11.6%,扭转了此前两个季度连续收缩的态势。当季的美国政府开支增速下修至2.9%,小于初值3.0%,不过仍创2015年二季度以来最高。从当前数据来看,美国经济去年实现了平稳收官,2017全年GDP增速为2.3%,远高于2016年的增速1.5%。国内需求扩张速度创2014年三季度以来最高,代表经济总基调强劲。
美元Libor寿终正寝的第一步?纽约联储将发布三个参考利率。前一天,美联储新任主席鲍威尔还在国会听证首日警告,“市场必须为结束伦敦银行同业拆借利率Libor做好准备”。一天后(美东周三),美联储已经迈出了替换掉美元Libor的一大步。纽约联储声明表示,将从今年4月3日起发布三个美国国债的回购参考利率,分别是:有担保隔夜融资利率(SOFR)、广义一般担保利率(BGCR)和三方一般担保利率(TGCR)。这些数据将在美国东部时间每天早8点公布,以反映此前一天的数据。这三种参考利率的发布时点符合市场预期,美联储本就表示会在今年二季度开始公布。这一举动也被视为美元Libor将逐渐被SOFR取代为基准参考利率的信号。鲍威尔去年还担任美联储理事时就表示,一个稳健的Libor替代利率将支持美国金融系统稳定性。他在周二国会听证时称:“Libor改革是美联储的顶级优先任务之一。”美联储早在2014年起,就指派了替代基准利率委员会(ARRC)来寻找Libor的替代指标。英、日、瑞士和欧元区等监管机构也在做类似尝试。美国商品期货交易委员会(CFTC)的此前数据显示,全球有超过800万亿美元的证券或贷款与Libor有联系,其中直接与Libor挂钩了350万亿美元掉期合约和10万亿美元贷款,成为商业贷款、住房抵押贷款、衍生品合约等金融产品的定价基准。不过华尔街见闻曾提到,负责Libor信息收集与监管的英国金融行为管理局(FCA)曾在去年表示,将开始制定计划,在2021年底前逐步淘汰Libor,希望以更为可靠的体系来取代这一丑闻缠身的指标利率。FCA的理由是,Libor缺乏交易来产生数据,流动性缺失导致其易受市场参与者操控。而“稳健”、“可靠”、“流动性大”,正是美联储打算用SOFR取代美元Libor的核心逻辑。据纽约联储与美国财政部金融研究办公室在去年11月发布的报告,SOFR由三种美国国债回购利率组成,分别是三方一般担保利率(TGCR)、广义一般担保利率(BGCR)和双方回购利率,是最广泛的利率指标,与其挂钩的底层日交易量至少7000亿美元,市场深度在其他指标中最大。美联储主席鲍威尔曾表示,SOFR是从美国市场深度最大、最有韧性、最稳健的融资市场衍生而出,这几个特点恰恰对应了Libor的不足。ARRC曾在去年8月表示,SOFR慢慢将作为140万亿美元金融衍生品的参考利率,未来可能也延伸到4.3万亿美元的银团贷款市场。但要用一个指标来替换广为使用和接受的Libor,势必不是一件容易的事。ARRC预计将发布SOFR在美元市场初步广泛实施的报告,探讨对贷款、债券、浮动利率商业票据、资产证券化和金融衍生品等特定市场的影响。美国银行家协会(ABA)的高级监管顾问Barry Mills Jr. 曾撰文指出,SOFR面临的挑战主要有两个。首先,SOFR是用美国国债作为担保的同业融资利率,Libor则是无担保的利率,势必导致SOFR的利率本身低于Libor。而且SOFR只是隔夜利率,美元Libor却有隔夜、一周、1/2/3/6个月和一年等多种发布标准,可能会导致基于SOFR的利率期限错配问题。对此,ARRC的解决方案是提高市场流动性,并假设充足的流动性会在日后建立。文章认为,这一构想确实可以解决期限错配,但SOFR在设计上缺少银行信贷风险(bank credit risk)的问题尚未解决。美国银团贷款与交易协会(LSTA)认为,当Libor不能再投入使用时,遗留贷款(legacy loan)的持有者可能想要用某种形式的信用利差,来反映Libor-SOFR之间的差异。但这也可能引发遗留贷款估值变动等更大的问题。如果SOFR可以成功取代美元Libor,将同样成为金融市场的重要基准指标,直接影响利率期货、工商业贷款、个人贷款、住房抵押贷款等多项金融产品的定价以及货币政策制定。在金融危机期间,Libor曾被视为反映银行业健康水平的晴雨表,被市场密切关注。不过,SOFR的成功推广与采用,可能会有效降低美元融资成本。华尔街见闻昨日提到,衡量银行间借贷成本的重要指标:3个月美元Libor已涨至1.09278%,创金融危机之后的八年新高,单日涨幅创2015年12月美联储首次加息以来最大。SOFR从设计角度将低于Libor的利率。
媒体:美国开始修改沃尔克规则,或不再禁止银行自营交易。特朗普从政以来,在金融监管领域的里程碑式事件正在展开。据路透社援引多位金融业和监管机构信源称,美国五大顶级监管机构正在考虑调整“沃尔克规则”(Volcker Rule),可能不再要求大型银行自证其没有从事自营交易业务,进一步阐明禁止银行投资何种类型的基金,永久豁免部分外国基金的投资禁令,以及选出规则执行的主监管机构等。如果修改成功,不仅标志着华尔街多年游说力量的胜利,也代表共和党向放松《多德-弗兰克法案》这一金融危机后通过的监管标杆又迈进了一步。沃尔克规则是该法案的第619章,基本上禁止接收纳税人存款的银行实体(商业银行及附属机构)进行证券自营交易,但可以代表客户交易。特朗普政府认为《多德-弗兰克法案》限制了经济增长,虽然有效打压了美国银行业的高风险押注,但也通过对覆盖基金(covered fund)的限制妨碍了银行从事风险更低的业务,例如某些类型的财富管理等。如果法案限制被放宽,对美国的大型和地方银行业都构成利好。沃尔克规则迫使很多华尔街银行重新架构商业模式,但一些银行及其客户认为,现有超过1000页纸的监管负担对全行业过于沉重,影响了部分资产类别的交易量,也限制了银行应客户要求进行投资和对冲的能力。早在去年6月,美国众议院就通过了大幅反转《多德-弗兰克法案》的议案,但参议院仍在撰写自己的金融监管法案,可能考虑把资产值少于100亿美元的借贷机构排除在沃尔克规则之外。大型银行的游说重点也因此放在该规则的解释范围及具体应用上。多位知情人士表示,修改沃尔克规则已经成为金融业内和监管机构之间的广泛共识。当美国联邦保险存款公司(FDIC)新任主席获得参议院听证任命后,就会加快规则更改的步伐,未来几个月内可能会发布修改草案。目前各监管机构已经在收集数据,并识别出了潜在的改写范围。其中一个很重要的修改点是,把大型银行不准自营交易的举证责任(burden of proof)转移到监管机构。这代表,除非监管机构切实发现了问题,所有的风险交易都将被允许,还给银行在交易和投资中的更大灵活性和自由度。当然,这一点可能被部分民主党议员反对。但改写还有一个难题,就是如何协调五大监管机构之间的权力分配。目前,FDIC、美国“银监会”货币监理署(OCC)、美国“证监会”证券交易委员会(SEC)、美国商品期货交易委员会(CFTC)和美联储,负有执行沃尔克规则的联合责任。有分析人士称,尽管银行和监管机构都认为有必要简化这一规则,令五个监管方齐步前进很困难,如果再让一些机构让出监管权力更难上加难。去年8月,OCC抢占先机发布了对沃尔克规则修改的公众洽询,随后被美联储接过了领导权。美联储新任主席鲍威尔在周二国会听证首日表示,美联储可以成为规则改写过程的“中立”领导者。据三位知情人士透露,美国国会可能倾向于让美联储担任监管的首要领导角色。如果协调确实过于困难,至少要出台一个便于监管和执行的可持续标准,并获得各大监管机构的认可。
欧元区2月CPI初值同比增长1.2%,仍低于欧洲央行目标。欧元区2月CPI初值同比增长1.2%,同预期持平,略低于前值1.3%。欧元区2月核心CPI初值同比增长1%,同预期和前值持平。分项来看,能源通胀最为明显,同比增长2.1%,前值2.2%;服务业通胀同比增长1.3%,前值1.2%;食品烟酒2月通胀同比增长1.1%,1月时为1.9%。数据发布前,市场预计欧元区CPI数据对欧洲市场影响不大,欧元/美元将继续维持在1.22左右。数据公布后,市场反应平稳,欧元目前报1.2222。在欧元区CPI数据公布前,法国和意大利2月CPI初值公布。法国CPI同比增长1.2%,逊于预期的1.4%和前值1.3%;意大利CPI同比增长0.6%,逊于预期的0.7%和前值0.8%。
全球同步复苏暂缓?美中日开年经济数据均显著不及预期。随着1月的经济数据逐渐披露,开年以来的经济表现正在逐渐浮出水面。“全球同步增长”是2017年市场的重要利好,但进入2018年,从北美到亚洲,经济数据似乎都不及预期——而且是在下滑。美国周二发布的1月耐用品订单环比初值大跌3.7%,低于市场预期的下跌2%。这一数据先于美联储主席鲍威尔的证词陈述发布,令美元短线跌破90。而且,美国亚特兰大联储根据GDPNow模型的最新预测中,美国一季度GDP增长预期被调降至仅有2.6%。2月1日的这一预期一度高达5.4%,强势提振市场信心。2.6%的GDP增速,持平美国已发布的四季度GDP年化季环比初值。但上年四季度的增速初值,相比三季度3.2%的增长下滑了0.6个百分点。受益于全球经济同步复苏的日本,1月的经济生产活动也出现了明显降温。日本经济产业省周三发布的数据显示,1月日本季调后工业产出指数报99.5,环比大跌6.6%,涵盖的15个行业全部录得环比下跌。6.6%的跌幅,是2011年3月日本东北地震以来的最大跌幅。尽管市场对这一数据的环比下跌有所预期,但预计跌幅只有4%。该指数同比仍录得上升,升幅2.7%。工业产出指数是日本经济活动的综合指标之一,可用于观测采矿业、制造业及其他相关行业的动态。受到北美汽车销售放缓的影响,日本相应的零部件产出也出现下滑。运输机械行业环比大幅下滑14.1%,工业机械、电气机械、电子产品和金属工业均跌幅明显。日本经济产业省还调降了对经济的预期,由“回升”调降至“逐步回升”。这是2016年5月以来首次调降经济预期。在本轮全球经济扩张中,日本已经实现了连续八个季度的经济增长,达到1980年代泡沫经济以来的最长连涨。中国方面,周三公布的2月官方制造业PMI意外大跌1.0个百分点,至2016年8月来的最低,勉力站在荣枯线上方。非制造业PMI也下滑0.9个百分点,跌至四个月新低。在节日效应对部分服务业行业的支撑下,非制造业PMI报54.4。中国统计局解读称,春节所在月份的PMI大多会出现一些调整,2月份该指数的回落属于正常波动。但今年2月的制造业PMI创下2012年5月以来最大跌幅,分析师指出,季节因素或难以解释降幅之巨。欧元区方面,花旗集团的经济意外指数在本月较早时候一度跌至负值区间。目前欧元区的该指数已经回到正值区间,但全球范围内的这一指数已经转负,显示全球经济数据持续不及预期。对于资本市场来说,全球的同步增长本身,也伴随着不小的风险。不止是日本,印度、韩国等新兴国家也严重依赖全球复苏的顺风车。在整体市场的“同步增长”共识下,已经有不少公司的股票受到利好。利空的因素越来越少,部分地区的股市有可能会出现不稳定的上涨动能,进而蔓延到全球。汇丰日前在一份报告中指出,大多数国家处于长期的经济增长中,往往伴随着货币和金融风险加剧。“全球同步增长往往只发生在经济周期的三个阶段:从衰退中恢复的初期;下一次经济衰退前的几年;提前发生某种金融危机。”该报告指出。但在主流共识之下,多数经济学家团队仍然不敢妄言,全球的同步增长或许正在面临告一段落的风险。
附:重要声明
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