专栏作家Clyde Russell撰文指出,中国可能需要使用更大的锤子来打击该国的商品期货投资者,给市场降温。北京认为自然资源价格目前存在投机泡沫。这篇文章具有一定的借鉴意义。
上周中国宣布了一系列新措施,旨在提高投资者在国内商品期货交易所交易的成本。这是当局为了控制商品期货市场采取的最新举措。
但提高交易手续费和保证金之后第一周的迹象好坏不一,并未显示这些举措大获成功。
虽然这些措施涉及范围广泛,而且针对很多商品期货,但主要目标是煤炭、铁矿石和钢材。所有这些商品期货今年都强劲上涨,吸引散户入市,给中国各家商品交易所提供了很大流动性。
上海期货交易所11月8日上调了螺纹钢的交易手续费,同时警告部分品种价格波动剧烈。
此后螺纹钢价格继续上涨,周一收报每吨3,041元人民币,较11月7日收盘价2,799元上扬8.6%。该合约自年初以来涨幅接近一倍。
所以,当局在抑制钢材价格方面效果不彰,不过市场成交量明显下滑,也算是一个亮点。
11月8日举措出炉后,虽然成交量起初上升,11月10日达到707.5万口的高点,但周一时已降至588.7万口,大约仅为4月底时所创年内峰值2,210万口的四分之一。
大连商品交易所也推出多项举措为市场降温,包括提高手续费和保证金,并设定了涨跌幅限制,但成效也有限。
中国主要铁矿石合约自11月8日以来仍在攀升,周一收报每吨628.5元人民币,当日稍早还触及33个月高位。
该合约自11月7日收盘以来上涨23.5%,年内迄今涨幅高达166%。
自上周新措施实施以来,即便起初成交量跌,11月11日成交量自11月7日的270万口减至124.9万,但之后反弹,周一成交297.6万口。
大商所焦煤期货也未加理会降温措施,该期货周一收盘已升至每吨1,644元人民币,高于11月8日的1,422.5元。过去一周成交量则略减。
调整政策效力更大
郑州商品交易所动力煤期货自11月7日收在每吨670.6元人民币以来,至周一收盘跌至652.4元人民币,但仍比去年底上涨95%。
明显的是,11月商品市场降温措施实施以来,效果根本比不上4月时的措施。
当时煤炭、钢铁和铁矿石合约成交量大幅减少,价格亦降。
虽然价格确实很快逆转跌势,但成交量却没有恢复到近乎相同的程度。
这可能显示出这次的不同之处,即市场参与者少于以往,而且可能对(交易)成本增加更具韧性,特别是如果他们看到了价格上涨的根本原因。
中国10月煤炭产量较上年同期下降12%,显示煤矿迄今为止没能力响应中国政府提高产量的要求。
10月钢产量较上年同期增加4%,为连续第三个月上升,因钢厂利润率仍较高,尽管主要原材料铁矿石和炼焦煤价格大幅增加。
国内煤炭产量下降、钢铁产量上升,将令当局更难控制大宗商品价格。
虽然提高交易成本将有所帮助,但调整那些限制煤矿产量但允许钢铁产量增加的政策,在让大宗商品价格降温方面影响将更大。
大商所铁矿石价格和成交量图表
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(文章来源:路透中文)