· 本周重点事件回顾与分析
(一)互联网黄金2.0时代将诞生千亿级平台
2016年,是世界黄金行业发展的转折之年。
在实物黄金需求量方面,世界黄金协会公布的数据显示,2016年,全球黄金需求达4309吨,同比增长2%,为三年来最高水平;其中,黄金投资需求从2015年的918.71吨增至1561.07吨,同比飙升70%。总体上,在需求端,一举扭转了自2012年以来持续下跌的趋势,近五年来首次回升。
在黄金价格方面,2016年,伦敦金以1062.47美元/盎司开盘,收于1152.09美元/盎司,全年涨幅超8%(盘中价格一度触及1375美元/盎司,最高涨幅达27.99%)。总体上,在价格端,录得2013年以来的首次年度增长。
2016年,更是中国黄金产业发展的里程碑之年。
在黄金生产方面,中国黄金协会公布的数据显示,2016年,中国合计生产黄金535.45吨,同比增长3.79%;累计生产矿产金453.49吨,连续10年成为全球最大黄金生产国。
在市场需求方面,2016年,中国黄金消费量达975.38吨,为全球总需求量的22.64%,连续四年摘得世界第一黄金消费国的桂冠。
更为重要的是,随着移动互联网的普及和老百姓(43.700, 0.03, 0.07%)网络投资消费习惯的逐步养成,中国在互联网+黄金领域也引领世界黄金产业发展的潮流:互联网黄金平台经过2014年的孕育萌芽、2015年的起步扩张,最终在2016年迎来爆发:20余家重量级玩家入场,市场参与者包括阿里和腾讯这样的互联网企业,也包括国美黄金这样的跨界巨头。
黄金红包的出现,成为行业发展的一个分水岭
2017年春节,国美黄金与腾讯先后推出了在中国黄金行业的一款创新产品——“黄金红包”:互联网+黄金的社交化、娱乐化、互动化场景就此被打开,借助中国庞大的移动互联网基础,互联网+黄金正式进入到大众日常生活中。
可以说,“黄金红包”是中国互联网+黄金发展的一个分水岭。
在此之前,各方巨头在互联网+黄金领域的卡位,主要集中在投资理财与实物产品销售上,更多的是凭借互联网这个工具,帮助终端客户实现“足不出户”的黄金投资理财与实物购买。虽然商业模式上比传统黄金产业确实有了质的提升,但究其根源,依然停留在分享“互联网人口红利”的思维模式上,以互联网巨头为代表的行业参与者主要还是在觊觎“零钱理财”这个巨大的长尾市场。我们可以称其为互联网+黄金1.0时代。
要知道,黄金产业最大的蛋糕在于超过2万亿的存量市场,盘活存量市场,首要的条件是触角足够广泛的渠道体系,以及比目前更为简便的检测技术/仪器。而逐步激发黄金的货币属性,构建“吃住行游购娱”的支付场景,才能真正留住客户,并与客户一同成长。
因此,互联网黄金的落地,要求企业在业务体系设计上,应着眼于打通线上线下渠道、构建丰富的消费/支付场景,为客户构建基于黄金资产的一站式财富管理平台。基于这一趋势的展望,国美黄金在与中国黄金协会、北京黄金经济发展研究中心等单位联合发布的《2016年中国互联网黄金报告》中首次提出互联网黄金2.0时代的概念:搭建以黄金资产一站式管理为核心的、人与人之间广泛交互的互联网黄金生态圈。
而黄金红包将具有巨大市场基础的传统红包文化与实物黄金有机结合,在“零钱理财”的基础上,融入社交元素,“寓投于乐”,为互联网黄金企业进一步延伸商业场景、打造完整的互联网黄金生态——从1.0时代向2.0时代的演进——首次呈现了升级入口。
目前,类似国美黄金这种拥有渠道资源与零售生态的企业,已经开始涉足黄金储蓄类业务,并挖掘黄金自身具备的货币属性,尝试布局支付领域。这也意味着,互联网黄金2.0时代已经到来。
互联网+黄金2.0时代,便利性依是亟待巨头们解决的核心问题
从市场的角度,传统黄金产业无论是在投资流程、产品收益,还是在个性化定制与产品流通等方面,都存在一系列急需破解的难题:
投资流程冗繁:个人投资者如果想要投资账户金,必须到商业银行开户,效率可想而知。而购买实物金,必须前往实体店,产品保存也是一大问题。
产品持有无收益:家庭黄金资产,除首饰外没有实用价值(多余的首饰也处于闲置状态),除金价自身的波动外,也不带来其他方面的稳定收益,许多投资者觉得不如银行存款(有利息)或是买房(有房租)。
定制需求匹配不足:大型企业/机构庆典、个人送礼贵金属实物产品市场需求规模庞大,而婚嫁等纪念类市场为首饰销售的核心市场,85/90后追求个性,对定制需求巨大,但目前贵金属首饰个性化所需费用较高,定制匹配不足,缺乏对接设计师与厂家资源的有效渠道。
产品流通不便利:黄金不同于普通商品,其货币属性与收藏属性,使消费者/投资者对所购买的产品有较高的流通需求,而目前市场流通的主要形式为:(1)商家承诺回购:需持销售凭证到销售方直接回购;(2)不承诺回购或没有销售凭证:只能到二级市场以原料金价格回购。
总体上,传统黄金市场最核心的痛点可以归结为“便利性不足”:包括投资购买、实物提取、实物存储(黄金储蓄),以及从长远来看,消费支付四个方面。要完整解决市场四个层面痛点,需要打造一个“买、提、存、付”的完整黄金生态。
在互联网黄金1.0时代,借助日益完善的互联网基础设施,互联网黄金平台基本解决了投资购买流程冗繁与持有产品无收益的痛点。但对于实物提取、实物存储,仅处于起步阶段,大部分拥有渠道资源的企业也仅以区域试点的形式开展业务。而在支付领域,更是只有类似国美黄金这样拥有庞大零售生态的跨界巨头凭借自身的业务链条,在逐步探索构建相应的商业场景。
可以预见,“O2O”将成为2.0时代起步阶段互联网黄金巨头们的主战场:实体渠道体系的争夺将硝烟四起,谁首先构建了触角足够广泛的线下渠道体系,为终端客户提供足够便利的“黄金银行”+“产品匹配”的服务机制,谁就有望成为整个行业的领导者与整合者。
这也正是“互联网+实业”的魅力所在:即便拥有巨大的线上流量入口,想仅仅依靠一个概念、一种模式,就实现爆发式增长的好日子已经一去不返。
移动互联网基础设施的日益完善,让每一个商家在“人与人”、“人与信息”、“人与产品”这三种消费级的打通上都站在了同一起跑线上,在“互联网+实业”领域,如何将互联网这个工具更好的融入实体产业链条中去,通过提升效率实现价值创造,才是发展的核心所在。
(二)长期黄金价格目标是无意义的
许多评论家喜欢推测以美元计价的黄金价格最终走向何方。有人声称,它将注定要达到3,000美元/盎司,也有人声称它至少会达到5,000美元/盎司,有些人甚至预测最终会涨到高达50,000美元/盎司。所有这些预测都是无意义的。
以美元计价的长期价格目标是无意义的,因为a)由于不知道也不可能知道,美元购买力的未来变化,b)理性人士投资的唯一原因是 - 保存或增加购买力。为了通过一个假设的例子进一步解释,假设五年后,美元只能购买今天购买的日常商品和服务的20%。在这种情况下,美元黄金价格将是大约6,500美元/盎司,才能维持目前的购买力价值。换句话说,在我的例子中,一个今天以约1300美元/盎司买入黄金的人持有它将遭受实质损失(唯一的条件),除非2022年4月份的黄金价格高于6,000美元/盎司。考虑到一个非假设的例子来说,在2007-2009年,津巴布韦的一个居民拥有少量黄金,和少量其他国家的货币,将成为津巴布韦元的亿万富翁,但仍旧很穷。
购买力问题是为什么我唯一对长期的黄金价值预测是以非货币性质表示的。例如,在本世纪的头十年,我认为黄金的长期牛市将持续下去,直到道指/黄金比率下降至5或以下,并可能持续到道指/黄金跌至1。
虽然我怀疑长期下跌的趋势已经结束,但2011年道指/黄金比率5.7的低点离我预期的底部并不远。无论如何,我今年的买入/卖出都不会基于道指/黄金比率最终会下降到1的现实可能性。这样的长期预测只是学术兴趣,或者至少应该是。
如果我被迫对美元黄金价格给出非常长期的目标,那将是无限的。美元最终将变得毫无价值,此时黄金按美元计算将获得无限的价值。但是,那时人们想要拥有的一切其他东西也是如此。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)黄金消费意愿持续降低 机构争相减持黄金珠宝公司
明牌珠宝日前发布的2017年一季报,曝光了基金、社保大规模撤离的一幕。进一步梳理已公布的黄金珠宝公司的年报和一季报,其被机构减持的迹象也非常明显。但需指出的是,作为周期性较强的行业,黄金珠宝目前又现复苏苗头,那么,该行业被资金抛弃的趋势是否会持续仍有待观察。
机构批量减持
明牌珠宝2017年一季报显示,公司前十大流通股“门槛”从去年四季度末的259万股骤降至今年一季度末的151万股,多家机构在股东榜上消失。撤离的名单包括去年四季度末持有400万股的长城安心回报混合型、持有300万股的长城改革红利灵活配置混合型、持有300万股的长城双动力型以及中国人寿旗下的两款保险产品——普通保险产品和个人分红-005L-FH002深,它们的持股量在去年四季度末都在300万股上下。
结合基金公司定期报告来看,基金产品去年三季度末持有明牌珠宝的流通股比例约3.63%,到了今年一季度末仅剩下0.45%。据了解,明牌珠宝主要从事中高档贵金属和宝石首饰产品的设计、研发、生产及销售,公司主要收入源为黄金饰品,2016年黄金饰品占总收入比重高达87%。
明牌珠宝并非个案,作为金饰品行业的上游,山东黄金也遭到机构批量减持。公司刚披露的年报显示,在去年四季度末公司前十大流通股“门槛”大幅下降至463万股的背景下,工银瑞信双利债券型、工银瑞信互联网加股票型等多只基金都退出了股东榜。此外,撤离名单还包括社保四一四组合和一零八组合,它们此前的持股量也都在1000万股上下。
记者注意到,不少金饰品行业的上市公司资金撤退迹象较为明显。如曾重仓爱迪尔的融通成长30灵活配置混合型在去年四季度对公司进行了减持,退出了前十大流通股东榜。又如萃华珠宝去年三季度末的股东户数为13541户,到了今年一季度已增至15672户,筹码进一步分散。
· 本周聚焦
(一)中国大陆从香港进口黄金规模猛增 创15个月来最高
据香港统计局周二(4月25日)公布的数据显示,由于买家利用金价3月下跌的机会买入黄金,中国大陆当月从香港进口的黄金规模达到2015年12月来的最高水平。
数据显示,中国大陆3月从香港净进口黄金107.4吨,是2月进口量的两倍多。其中,3月中国大陆共从香港进口黄金117.6吨,2月为49.7吨;对香港出口黄金10.2吨,2月为2.05吨。、
上个月,由于美国国债收益率攀升以及市场预期美联储将进一步升息,金价曾短暂跌破1200美元/盎司关口。不过,之后美联储主席耶伦(Jannet Yellen)称打算“在一段时间内”维持宽松政策不变,这让原本预期她会持鹰派立场的投资者感到意外,由此引发金价反弹,当月末时价格基本与月初持平。
凯投宏观(Capital Economics)驻伦敦大宗商品经济学家Simona Gambarini表示,“中国黄金买家通常对价格非常敏感,金价在3月上半月跌破1200美元可能对购买行为起到激励作用。不过,无论如何这些数据确实强到令人觉得意外,但我们必须再等待几个月才能对此有一个更清晰的了解。这可能是新趋势的开始,也可能只是一次性的。”
(二)“税改”在即 黄金白银如何操作
按照美国特朗普所说,日内晚间即将公布税改计划,履行其在总统竞选时的一大承诺,隔夜特朗普甚至放出风声称,将给美国企业降税至15%,受此消息预期影响,美股接连两天出现大涨,道琼斯指数和纳斯达克工业指数先后刷新历史新高,而黄金白银价格持续震荡走低,目前已经接近临界点,若继续下跌将完全走出震荡区间,开启下行趋势。公众號慕容金城认为,美国税改计划实际情况难以预料,一方面减税若达不到市场预期,投资者难免产生失望情绪,另一方面减税若力度很大又难免让投资者觉得实际操作可行性不高,因此黄金白银多头仍有一线生机。
日内晚间不会公布税改详细计划,详细计划要等到6月份才会出台,但是会公布税改具体原则,目前就市场所了解,税改计划可能会将目前35%的企业税砍至15%;特朗普政府放弃了对从部分国家进口的商品征收20%税收的边境调节税计划;美国总统特朗普正考虑对美国企业在海外的利润一次性征收10%的税收,寻求让这些现金回流,以刺激国内投资;此次税改可能会涉及个人所得税,减税程度仍在商讨,同时计划向托儿支出提供免税优惠。其实说实话,具体的税改政策不是我们关注的重点,慕容金城关注的重点是特朗普此次的税改计划是否会对美国经济发挥预期效果,给经济造成的负面影响是否可靠,简单点说,作为黄金白银投资者,我们关注的是税改计划是否有“风险”,是否有投资操作空间。
关于税改公布后如何操作,公众號慕容金城认为,可能有三种情况,第一种,买预期卖事实行情。毕竟市场此前炒作特朗普交易行情已经有接近半年时间,主要就是冲着特朗普竞选时提出的“减税增支”计划,目前减税计划公布在即,无论晚间税改计划是否能达到他们心中的期望,获利回吐都是可以理解的行为,而且此前里根总统执政期间也出现过类似情况,那么美股会不会暂时终结目前的大涨势头,金银或将从中获益。
第二种情况,晚间公布了各方都很满意的税改计划,特朗普式交易继续,美元美股继续走强,金银继续走弱,等待新的边缘政治危机来支撑金银价格。
第三种情况,是第二种情况的对立面,谁都知道什么计划都难以让所有人都满意的,税改幅度小了,期待特朗普大力推行“减税增支”的人难免失望,税改力度大了,又容易遭遇各种困难和阻扰,有医保法案失利在前,对特朗普太有信心未必是好事。
晚间税改计划公布在即,技术面暂时不分析了,行情肯定会波动剧烈,慕容金城建议大家晚间短线操作,消息公布前最好观望,消息公布后再进场操作,做单严格止损,仓上若有单可继续带损持有。