一、本周重点事件回顾与分析
(一)全线发力 出口翻番!徐工机械上半年净赚5.5亿
徐工机械发布2017年半年度报告。上半年公司经营基本面各项基础指标全面夯实向好,实现营业收入144.41亿元,同比增长77.44%;归属于母公司所有者净利润5.50亿元,同比增长333.27%。
全线板块发力增长
传统三大主机引领发力。轮式起重机销量同比增长1倍,履带起重机市场占有率大幅提高,起重机销量稳居行业第一;铲运机械突围海外,出口同比增长96%;代表道路机械高端水平的双钢轮压路机、12m以上摊铺机、200马力以上平地机三类产品市场占有率均稳步提高,平地机整体市场占有率位居行业第一。
新兴板块快速增长挑大梁。领跑行业的桩工机械持续加速,旋挖钻机、定向钻两钻产品市场占有率均超过40%;环卫装备销量同比增幅近60%,综合市场占有率稳居行业前三强;随车起重机整体市场占有率已达56%;举高类消防车市场占有率稳居行业第一。
孵化培育板块加快成长。筹建专业化的道路养护机械分公司,全面发展的沥青拌合站销量翻番增长,稳定土拌合站销量同比增长45%,系列底盘类综合养护车开始全面推向市场,道路养护机械销量同比增长71%;高空作业车销量翻番增长,市场占有率居行业第二,桥梁检测车销量同比增长50%,高空作业平台半年度收入近亿元,公司在高空作业装备领域的整体实力已初步跻身国内前列;隧道掘进机销量增长近2倍,系列暗挖、凿岩台车市场开发取得突破性进展,与母公司旗下稳健成长的盾构机协同,公司成套性隧道施工装备发展已走在国内前列。
海外市场表现强劲
产品出口翻番增长。根据国家海关数据,上半年徐工品牌主机出口和自营出口额稳居行业国内品牌第一,海外市场表现十分抢眼;“重兵投入”的亚太区市场上半年销售翻番增长,一带一路国家市场出口收入同比大幅增长,重点突破的非洲区出口收入翻番增长,履带吊、旋挖钻机、水平定向钻及为母公司出口的塔机、混凝土搅拌站等产品出口量均翻番增长;350马力大型矿用平地机进入必和必拓世界最大铁矿主产区。
海外布局开始进入收获期。徐工巴西制造上半年收入翻倍,在南美八国市场拿下一批大订单,与淡水河谷等大客户达成合作协议;压路机批量出口美国,启动了美国KD工厂建设的规划布局;筹建专业化的跨境电商销售公司,跨境电商直销收入持续翻番增长。
(二)工程机械行业结束5年下滑期 三一、柳工上半年业绩暴涨
工程机械行业终于走出了2012年以来的持续下滑阶段。根据行业“老大”三一重工等中报,主要企业均实现多年罕见的数倍以上的暴涨。
8月30日,三一重工披露中报显示,上半年公司实现营业收入192.08亿元,同比增长71.2%;归属于上市公司股东的净利润11.60亿元,同比增长740.9%。
三一重工称,工程机械行业经历了近5年的持续深度调整,优胜劣汰效应显现,市场份额集中度呈不断提高的趋势。2016年下半年以来,国内外经济同步复苏,受基建投资增速、设备更新升级的影响,2017年上半年工程机械行业高速增长,行业整体盈利水平大幅提升。
作为装备制造业,工程机械行业的产品市场需求受国家固定资产和基础设施建设投资规模的影响较大,下游客户主要为基础设施、房地产等投资密集型行业,这些行业与宏观经济周期息息相关。
以挖掘机为例,今年1-6月,全行业挖掘机累计销量为75068台,同比增长100.5%,已超越了2016年全年。三一重工方面,上半年挖掘机械增长102.4%、桩工机械增长226.4%、起重机械增长69.8%。
在行业处于低谷的这五年,三一重工也在大幅度“动刀”降本,其中之一就是精简人力。根据历年财报,公司员工已经从2011年5.2万人下降至2016年1.38万人。
不只是三一重工,根据柳工、徐工以及中联这几家行业龙头企业发布的上半年经营情况,业绩增长成为普遍现象。
柳工8月28日晚间披露半年报,上半年公司实现营业收入54.58亿元,同比增长50.42%,净利润2.44亿元,同比增长1423.65%。
此前,中联重科发布2017年半年度业绩预告,预计1-6月盈利11-13亿元,同比扭亏为盈,其中公司的核心业务工程机械板块的营业收入较去年同期增长约80%。徐工机械表示,预计上半年净利润为5-6亿元,上年同期为盈利1.27亿元。
对于行业当前的高速增长,中银国际在报告中认为,2017年工程机械有望维持高景气度。
“结合开工情况和草根调研,我们认为大多数终端用户趋于理性,年初销量暴增不会透支全年需求。我们也认为本轮工程机械需求更多来自于基建、采掘,而非房地产,房地产不再是工程机械需求的决定性因素,PPP项目落地带动的基建投资将使工程机械需求边际改善”,中银国际称。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)珠江西岸崛起万亿元级先进装备制造业产业带
智能储坯系统、机器人表演弹奏钢琴、和谐号动车组模型等先进装备,纷纷亮相于正在广东省佛山市举行的第三届珠江西岸先进装备制造业投资贸易洽谈会(下称“珠洽会”),向中外客商展现珠江西岸万亿元级规模的产业“智造”优势。
中国工信部部长苗圩在本届珠洽会开幕式上表示,珠江西岸经济区是中国沿海经济带重要组成部分,是珠三角先进制造业的重要基地和广东装备制造业的高度集聚区,在中国区域经济发展布局中处于重要位置。
在2014年8月,中国工信部和广东省政府签署合作协议举办珠洽会。第三届珠洽会由佛山市政府、广东省经济和信息化委员会主办。
目前,装备制造业成为佛山第一大支柱产业,2016年佛山装备制造业实现规模以上工业总产值达6628.79亿元(人民币,下同),同比增长11.7%,完成规模以上工业增加值1471亿元,约占珠江西岸八市一区的50%。按照佛山市的计划,到2020年佛山装备制造业将整合技术、人才、资金等创新要素,争取总产值突破1万亿元,把佛山打造成为广东省先进装备制造业核心基地。
佛山市企业广东一鼎科技有限公司在珠洽会现场展示的智能储坯系统,通过手机APP可实现瓷砖智能分类、选库、入库、出库,可以节省6至8个人力。该公司工程师郑景业说:“使用智能储坯一年可以节省相关费用300万元,即可赚回一台机器费用。”
智能制造装备是具有感知、决策、执行功能的各类制造装备的统称。在珠洽会现场,珠海格力智能装备技术研究院有限公司生产研制机器人水平四轴机器人表演弹奏钢琴,吸引不少客商驻足观看。据该公司总经理段尧介绍,这款自主研发的机器人主要用于手机、空调等精密器材组装,一台就能节约2至3个人力,组装效率和质量也会显著提升。
作为华南地区唯一一家具备和谐号动车组生产资质的车辆生产企业,中车广东轨道交通车辆有限公司关键核心技术国有化率占80%以上。该公司有关负责人在珠洽会上称,通过广东轨道交通产业园招商引资,引进轨道产业供应商,目前,园区已成为珠三角各轨道装备产业园区中落户配套企业最多、规模最大的产业基地。
近五年,珠西产业带专利申请量达365122件,外观专利申请和实用新型专利占比均约38%,发明专利占比约24%,主要分布于仪器机械制造业、通用设备制造业、金属制品制造业等领域。
珠西先进装备制造业已成为广东工业的重要支撑和产业转型的重要抓手,呈现高速发展、集约化发展以及高端化发展态势。最新的统计数据显示,珠西产业带“八市一区”在2017年上半年实现装备制造业增加值1503.1亿元,增长14.2%;其中工作母机类制造业实现增加值276.6亿元,增长23.3%。
三、本周聚焦
(一)中联重科上半年净利润超11亿元 主动调整到位进入上升通道
8月30日晚间,中联重科发布2017年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入127.9亿元人民币,同比增长42.05%,归属于母公司所有者的净利润 11.32亿元人民币,相较于去年同期的-8.37亿元实现大幅增长。报告期末,公司经营性现金流为6.97亿元,相较于去年同期的-3.02亿元得到实质性改善。
中联重科方面称,公司经过近五年的主动调整,更加重视盈利质量。这几年来,通过解决历史问题和控制经营风险,调整管理队伍,开展产品研发4.0工程,创新管理机制,公司已经做好了充分的准备,相信经过这一轮的调整,中联重科将步入可持续发展的上升通道。
国内外市场稳增长 主导产品持续领先
据了解,在今年上半年全球经济趋好和国内经济稳中向好的背景下,中联重科工程机械板块呈现强劲增长态势。公司混凝土机械、起重机械主打产品营业收入大幅增长,持续保持行业领先。农业机械受行业下行压力出现收入下滑,但烘干机、小麦机等产品的市场占有率保持行业数一数二。
海外市场方面,中联重科持续聚焦“一带一路”国家战略,海外营业收入持续提升。公司通过在“一带一路”沿线兴建海外生产基地,系统推进全球零部件体系、渠道体系建设,逐步形成“两纵两横” 海外市场发展格局。
战略聚焦三大板块 持续做精企业
中联重科于上半年也进行了重大战略调整:公司出售环境业务80%股权,更加聚焦工程机械、农业机械和金融服务三大板块发展。
此次半年报公告中也进一步对目前战略方向作出诠释:一方面,聚焦工程机械板块。加强平台建设,整合大数据,进行精准化管理;着力推动智能制造和产品4.0项目,并逐步打造工程机械优势板块集群。同时,大力培育农业机械,明确发展中高端农业机械的战略,向“装备制造+服务”提供商转型。而金融板块也正在不断发展,助力实体产业壮大。
据了解,2017年上半年,公司共研发新一代4.0产品41款,其中的14款产品完成样机下线;获得发明专利授权114件,行业排名前三;一批关键零部件和技术落地并开始转化。
应收账款、存货减负明显 现金流持续增长向好
通过半年报可以发现,得益于有效的风险控制和良好的存货控制,公司应收账款、存货总量有了明显的下降。公司应收账款由2016年末的301.16亿元降至235.11亿元,存货总量由2016年末的127.7亿元降至96.17亿元。
同时,公司现金流同比增长明显,持续向好。据了解,由于内外部环境持续改善,以及公司不断加强风险控制,2017上半年公司经营性现金流为6.97亿元,继续延续了2016年二季度以来的增长趋势。充裕的现金流将为企业未来发展增添动力。
在7月的半年报业绩预告中,中联重科曾提出“对存在减值迹象的应收账款、存货等资产等按照谨慎性原则计提了资产减值准备”。此次半年报中,可以看到本次计提资产减值准备的金额约为87.51亿元。分析人士认为,这是公司积极稳妥化解存量风险主动走出的重要一步,充分体现了公司经营的稳健性及谨慎性,充分计提资产减值准备提升了资产运营质量,夯实了未来盈利基础。
预计未来公司将进入可持续发展的上升通道
中联重科相关负责人表示,从1992年起,中联重科经历了20年的快速增长,2012年至2017年则是公司的深度调整和恢复期。今年上半年,工程机械市场明显回暖,但公司仍然持续主动调整企业经营质量,并非大幅扩张经营规模。
“首先,我们有效控制经营风险,解决了历史遗留问题;其次,精简人才队伍,降低企业产能;第三,经过三年时间创新研制,我们研制出了‘智能化+模块化’的新一代4.0产品,引领行业创新发展;第四,激励创新,通过技术工人工时制改革和科研人员薪酬体系变革,不断激发员工活力。”中联重科相关负责人介绍。
“下一阶段,我们将以‘内部转移定价机制’为基础,以事业部和各大区为利润中心进行管理和考核,充分调动企业发展的积极性。”
行业专家认为,工程机械行业从2016年底触底复苏,预计今后很长一段时期将步入稳定增长期,而中联重科经过率先调整,未来业绩可期。
中联重科上述负责人说,相信经过此轮调整,并在行业持续稳定增长因素的叠加下,“要规模、要效益、要质量、要可持续性发展”将成为中联重科今后发展的“主旋律”。
(二)山河智能上半年净利润8414万元 同比增长376.97%
山河智能近日发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现营业收入17.70 亿元,同比增长109.96%;实现归母净利润8414万元,同比增长376.97%;EPS 为0.1114 元,同比增长376.07%。公司预计2017 年1-9月归母净利润为1.03 亿至1.20 亿元,同比变动为200.00%-250.00%。
营业收入高增长,航空业务致毛利率提升。公司上半年营业收入为17.70亿元,毛利率提升至35.13%。分业务领域,公司工程机械销售收入为11.98 亿元,占收入比重为67.69%,但毛利率下降至28.22%;航空业务收入5.09亿元,占收入比重为28.75%,毛利率为54.80%。收入结构中,航空业务占比的提升,弥补了工程机械的利润率下滑,使得综合毛利率提高。费用方面,销售费率同比大幅下降至5.24%,管理费用上升至11.11%,费用略有下降。综合来看,公司净利率提升至4.75%,盈利能力增加。
工程机械销售回暖,节能挖有望提升挖机盈利水平。公司上半年工程机械销量回升,收入大幅增长46.15%,桩工机械和挖掘机械是主要收入构成。桩工机械销售收入5.89 亿元,占收入比重为33.3%,毛利率为30.68%;挖掘机械销售收入为4.93 亿元占收入比重为27.8%,毛利率为26.12%。公司桩工机械实力强劲,压桩机市占率为国内第一,旋挖钻机市占率居国内第三,仅次于徐工机械和三一重工。挖掘机方面,公司主要产品为小微型挖掘机,毛利率水平相比中、大型挖掘机较低,公司新增中大型节能挖掘机,丰富了挖掘机械产品品类,将提升公司挖掘机械整体毛利率水平。工程机械产品将持续受益公司设施、水利设施等PPP 项目建设和海外“一带一路”国家的基础设施建设投资。