2017年5月18日 第1643期 平安银行资金运营中心编制 请阅读正文后重要声明
关键数据一览
当日内容摘要
1、货币市场
全天资金面状况先扬后抑,银行间回购定盘利率多数上涨。
2、债券市场
利率债市场收益率整体小幅波动。
3、外汇市场
人民币早盘升至三周新高,中间价创出三个月新高。
4、黄金商品
华府陷危机避险升级,黄金大举收于高位。
5、股票市场
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一、市场信息
货币市场:全天资金面状况先扬后抑,银行间回购定盘利率多数上涨。周三(5月17日),全天资金面状况先扬后抑,银行间回购定盘利率多数上涨。央行公开市场净投放100亿元。具体开展1400亿逆回购操作,到期1300亿。连续第二天暂停28天逆回购。早盘资金面整体偏紧,大机构、城商行少量融出加权隔夜、7天期限资金。而后一段时间,市场均无较大融出。隔夜至跨月资金一度上扬,隔夜至3.50位置,7d至3.90位置,21d至4.70位置。午盘回来股份制大行开始融出隔夜。农商行少量融出加权位置7d,资金面整体逐渐宽松。行至尾盘市场隔夜需求基本得到满足。全天资金面状况先扬后抑。Shibor多数上行。隔夜Shibor涨0.66bp报2.7525%;7天期Shibor跌0.07bp报2.8820%;14天期涨0.40bp报3.3970%;1个月期涨0.18bp报4.0495%。
债券市场:利率债市场收益率整体小幅波动。早盘国债续发3、7年期,中标利率明显上行,带动二级市场收益率进一步上探。截止日终,国债收益率曲线除个别期限外整体上行3-7BP;国开债收益率曲线、农发行债、进出口行债收益率涨跌互现,整体波动在2BP左右。具体来看,国债曲线3年期上行7BP至3.68%;5年期上行3BP至3.68%;7年期上行7BP至3.72%;10年期稳定在3.63%。国开债曲线涨跌互现,整体波动不大,3年期上行1BP至4.33%;7年期下行1BP至4.47%;10年期下行1BP至4.32%。信用债收益率整体下行,城投债曲线高等级收益率小幅波动,中低等级小幅上行。
外汇市场:人民币早盘升至三周新高,中间价创出三个月新高。人民币兑美元即期周三(5月17日)早盘继续微升至三周高点,中间价创出三个月新高。交易员表示,美元指数破位下行,对人民币中间价构成提振。但当前客盘逢低购汇需求仍较强,能否突破现有区间仍需进一步观察。交易员同时提醒称,虽然短期美国政治风险犹存,而欧洲经济数据向好,但美联储仍有升息和缩表预期,因此并不能过分看空美元指数。人民币兑美元即期上日收报6.8897,夜盘终报6.888。人民币兑美元中间价报6.8635,上日为6.879。人民币兑美元即期成交额为136.7亿美元,上日半日为133.88亿美元。海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上,美元/人民币一年期品种报在7.0595,上日尾盘为7.067。香港的离岸人民币兑美元即期报在6.8769,与在岸即期价差倒挂98点,上一交易日尾盘报6.8743。全球汇市方面,美元指数周三亚盘进一步走低至97.91一线,欧元/美元冲高至1.11上方。特朗普“泄密事件”,近期美国经济数据偏弱,仍对美元构成压制。
黄金商品:华府陷危机避险升级,黄金大举收于高位。国际现货黄金周三(5月17日)连续5日大涨,触及两周高位,美市盘中最高上探至1260.11美元/盎司,盘中涨幅一度接近2%,金价连续突破数个关口,已站上1260一线,涨势非常强劲。消息人士称,美国总统特朗普曾要求联邦调查局结束对前任安全顾问迈克尔·弗林(Michael Flynn)通俄的调查,使得市场对深陷泄密和不当开除FBI局长的特朗普执政的担忧加剧。美众议员发布推文称,呼吁弹劾特朗普,全球市场避险情绪大爆发,美元指数继续创11月以来新低,已跌破98。美股也大幅回调,恐慌指数VIX大涨20%,黄金及日元飙升。日内无重大数据公布。周三黄金的飙涨主要受到了美国政治动荡的支撑。据消息人士透露,他已经看到了一份科米备忘录,该备忘录提出了关于特朗普要求前FBI局长科米结束对前国家安全顾问迈克尔·弗林(Michael Flynn)通俄的调查,但白宫否认那个报告。随着特朗普执政危机的进一步显露,他面临的弹劾的可能性增加。特朗普周三表示,自己受到了恶劣而不公平地对待。美国参议院情报委员会已要求前FBI局长科米出席公开和闭门会议。美国共和党参议员麦凯恩飙升,美国总统特朗普的丑闻已经达到“水门事件”的规模和程度;美国参议院认为对于特朗普政府的信心动摇。分析师称,由于特朗普,市场看到了一个本质上较弱的美元,因为特朗普和地缘政治的紧张局势,特别是出现出北韩的导弹试验,避险需求提升黄金价格。短期内避险资金将会涌入黄金。目前金价已经一度站上了1260美元/盎司的阻力位,一旦持稳在其上,金价有可能会朝向1295.37的重要目标位迈进。
股票市场:沪指震荡下跌险守3100,创业板冲高回落。周三(5月17日),上证综指收盘震荡下跌0.27%险守3100,报3104.44点;深成指跌0.16%报10030.11点;创业板指冲高回落涨0.42%,报1822.64点。两市成交4735亿元,上日为4607亿。大盘全天在3100点上方窄幅整理,创业板相对强势,雄安还是最吸引资金的题材。午后盘面热点匮乏,资金仿佛再度陷入观望,明显不如早盘活跃。超跌次新股午后有一定表现;雄安概念股有回落迹象,不过仍有近10股涨停;钢铁、军工、网游板块表现可圈可点,家电、白酒等大消费板块表不振,金融板块低迷拖累指数。现在市场焦点在雄安,一旦其回落,大盘走势也不容易乐观,目前急需要一个新的大题材能够替代雄安,并平稳度过,不然大概率还是要回落。
二、要闻速览
同业存单“退烧”,金融去杠杆进展如何?同业存单已成为此轮去杠杆的关键,而量价变化,也成为观测去杠杆进度的指标。同业存单3月发行量突破2万亿元之后,4月的发行量大幅缩减至7236.9亿元,5月第二周单周净融资额为-1073亿元,创历史单周净融资额最低值,且连续三周为负,但加权平均利率继续上行,总体呈量跌价涨之势。但对银行来说,不愿意发短期产品,但为了稳定负债,必要时还是会发,很多机构的同业业务停下来了,但同业存单本身是个好的工具,而且对于构建短端的利率曲线十分必要。从同业存单的供给方面来看,股份制银行和中小银行发行同业存单的刚性需求仍然很大。4月银监会发文加强监管,但由于前期资产规模激进扩张,股份制银行和中小银行通过同业存单弥补负债缺口的需求仍然非常旺盛。5月、6月同业存单到期量均超过1.5万亿元,略少于3月的历史峰值。从存量来讲,4月末同业存单托管余额为8万亿元,目前为7.7万亿元,高点可能已过。数据显示,股份制银行是发行存单的绝对主力,其次是大的城商行。截至4月底,兴业银行、浦发银行两家均存单余额超过5000亿元,12家股份制银行存单余额占全市场的45%。近期股份制银行发行规模近期有所减少,但城商行发行量仍居高位,考虑到商业银行资产负债的期限错配和流动性错配,以及零售存款替代同业存单的难度,如果银行希望维持资产规模,唯有继续滚动发行同业存单。从同业存单持有者结构来看,大型银行在不断减持存单,特别是国有银行,4月减持同业存单833亿元,广义基金持有占比上升。资金充裕的低风险偏好持有者占比下降而资金偏紧的高风险偏好持有者占比上升,未来资金波动很容易引起同业存单利率的反弹。整体加权平均利率上行,但1月期同业存单利率呈下降趋势,主要由于强监管预期之下,供给减少需求增加。当前股份行和中小银行的负债压力仍基本可控,否则1月期同业存单发行利率将快速上行,重现3月的倒挂现象。另外,监管冲击之下,同业存单的期限利差和信用利差在走阔,代表了存单的风险溢价和流动性溢价在上升。
中国4月结售汇逆差扩大,个人购汇则处于近一年半低位。公布的数据显示,中国4月整体结售汇以及银行代客结售汇逆差较3月双双扩大,不过当月居民个人购汇规模处于近一年半最低水平。数据显示,4月银行结汇8308亿元人民币,售汇9334亿元人民币,整体结售汇逆差1026亿元,较3月800亿元的逆差扩大。4月银行代客结汇7847亿元,售汇8728亿元,结售汇逆差881亿元,结束此前连续三个月逆差收窄的态势,3月仅为483亿元。4月银行自身结汇462亿元,售汇606亿元,结售汇逆差145亿元。外管局认为,4月中国跨境资金流动延续回稳向好势头,主要表现在:一是境内外汇供求更趋平衡。2017年4月份,银行结汇同比增长5%,售汇下降2%,结售汇逆差149亿美元,同比下降37%;远期结汇签约同比增长81%,远期售汇签约下降24%,远期结售汇签约顺差51亿美元,上年同期为逆差13亿美元。综合上述银行即远期结售汇以及期权等外汇供求因素,4月份境内外汇供求继续处于基本平衡状态,并且总体好于3月份。二是非银行部门涉外收付款逆差较3月份下降。4月份,非银行部门涉外收付款逆差153亿美元,环比下降12%。其中,人民币收付款逆差100亿美元,下降11%;外汇收付款逆差54亿美元,下降13%。另外,从7日公布的4月末国家外汇储备余额看,已连续3个月上升,4月末比3月末增长204亿美元。同时,外管局还认为,境内主体涉外收支行为总体平稳。第一,市场主体结汇率略有提升、购汇率保持基本稳定。4月份,银行客户结汇与涉外外汇收入之比为63%,较一季度上升1个百分点;银行客户购汇与涉外外汇支出之比为68%,与一季度基本持平。第二,企业跨境融资继续增加。4月末,企业海外代付、远期信用证等外币进口跨境融资余额较3月末增加20亿美元,已连续14个月增长。第三,企业对外直接投资回归理性。2017年以来,我国对外直接投资更加平稳,流向制造业、信息传输、软件和信息技术服务业的投资占比有所上升。第四,居民个人购汇进一步回落。4月份,居民个人购汇规模同比和环比均有所下降,目前处于近一年半的最低水平。外管局称,今年以来中国经济保持了稳中向好的发展势头,经济增长的稳定性不断增强,未来发展潜力依然较大;同时,金融市场扩大开放的效果继续显现,进一步巩固了我国跨境资金流动平稳、均衡发展的基础。
央行加大7天期逆回购比重,减少长期资金投放。自去年三季度以来,中国央行公开市场操作通过“锁短放长”抬升资金成本,进而促使金融机构去杠杆。目前这一局面已有所变化,今年以来,短期逆回购的比重逐月增加,5月截止目前,7天期品种的比重已大幅上升至近八成,再次释放出监管层温和去杠杆的信号。5月截止到当日,央行通过公开市场逆回购操作投放6300亿元,其中7天期逆回购数额为5000亿元,占比达79.4%。这一比例从2月份的35%,逐渐提升到了3月份的41%。4月份,七天期逆回购数额为5000亿元,占比进一步提升至57%。而28天期逆回购的比例则呈下降趋势,从年初的30%以上,下降至4月的20%左右,而5月前半月的公开市场操作中,28天期品种的比重仅为6.3%。自去年8月开始,中国央行通过暂停3月期MLF操作、重启14天和28天逆回购等一系列动作,向市场表明拉长资金期限来降低债市杠杆水平的意图。据了解,锁短放长,将增加央行公开市场操作的灵活性,避免在流动性紧张时被动下调准备金率。这种“锁短放长”的做法,相当于提高了银行的资金成本,促使银行去杠杆。但在今年4月雷霆万钧的金融监管风暴之后,监管层近期频频释放维稳信号。上周,央行打开水龙头,在公开市场开展4590亿元MLF(中期借贷便利)操作。银监会通气会上也明确表示,绝不因为处置风险而引发新的风险。同时表示,自查督查和规范整改工作之间安排四至六个月的缓冲期,为银行实现合规达标预留时间。此外,央行在《一季度货币政策执行报告》中指出,加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏。稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。同时,央行强调,“缩表”并不一定意味着收紧银根,4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。央行继去年三季度报告提到7天回购利率(DR007)之后,本次报告中再度提到,“货币市场利率运行平稳,银行间市场最具代表性的7天回购利率(DR007)总体在2.6-2.9%的区间内运行”。DR007 已经成为央行观察和调控货币市场利率的最重要变量,2.6%--2.9%是央行认为合理的区间。去年一到三季度,该利率波动区间在2.2-2.5%之间,经过逆回购和MLF的利率上调后,于第四季度开始走高。分析认为,市场利率已经处于较高水平,公开市场继续投放长期限资金的必要性下降。货币政策执行报告也明确指出,未来一段时间央行逆回购操作将以7天期为主,MLF操作将以1年期为主。
繁荣过度,物极必反?——金融、地产繁荣背后的隐忧。最近两年最让大家津津乐道的莫过于房价了,从去年底开始又增加了一个话题,金融去杠杆!这两者之间有何联系?当前房地产、金融业的体量和对经济影响究竟有多大?背后蕴含哪些风险?未来又将如何走?金融业过于庞大。过去的十年可以说是我国金融业飞速发展的时期,如果从近三年的平均增速来看,私募基金规模年化增速高达130%,基金子公司专户123%,基金公司专户74%,券商资管51%,均在50%以上。房地产膨胀更严重。因为发展阶段和统计口径差异,我国房地产增加值占GDP的直接比重并不高,仅为7%,而美、日占比都在10%以上。但08年以来,我国房地产增加值占GDP比重累计上升了2个百分点,相比之下其他国家反而稳中有降。地产和金融盘根错节。事实上,我国金融业和房地产是绑在一起的,共同主导着经济走势。首先,每1单位广义房地产GDP可以拉动接近0.2单位的金融业GDP,拉动幅度仅次于采矿业。其次,房地产相关行业贷款占全部贷款比重达到34%,发行的信用债存量占非金融信用债总量的近50%。繁荣背后有风险。从各国经济发展经验来看,金融和地产共同繁荣的背后往往蕴含着危机。以日本为例,上世纪80年代“地产热”叠加金融自由化,大量资金流入房地产市场。日本金融业增加值占GDP的比重从1980年的3.3%快速上升到1989年的5.4%。但最终政策收严后,房地产泡沫破灭,日本陷入了停滞的20年。繁华落尽归何处?与美国和日本的情况很类似,当前中国金融业增加值占比已经远远超过美国历史最高水平,从短期增速来看,中国金融、地产扩张进度也快于美、日危机前的水平。自去年四季度以来,房地产调控政策收紧,地产销售增速从高点时的56%逐步下降至不足10%。而房地产销售增速要领先投资端6个月左右,所以不管房价调整与否,未来地产投资增速大概率会下降,经济下行压力会逐步凸显。而金融去杠杆带来的各种利率中枢的抬升,势必会加速房地产市场调整和经济下行。短期来看,稳增长压力较小,去杠杆、防风险的政策预计不会放松。但随着经济下行压力逐步体现,未来政策可能遇到两难选择。长痛还是短痛,我们拭目以待!
特朗普恐遭弹劾,全球市场提心吊胆;美联储加息概率骤降。不断发酵的特朗普政治危机震动市场,美股创8个月来最大跌幅,而避险需求推动美债、日元和黄金大涨,美联储6月加息概率则骤降,美元回吐去年11月9日以来“特朗普交易”的全部涨幅;FBI前局长Mueller受命担任涉俄调查特别检察官;前美联储主席伯南克称美国经济增速提升空间有限;尽管周三的走势显示,市场正对特朗普推进竞选时承诺的税改和财政刺激措施的能力失去信心,但分析师表示,对他会真正面临弹劾的预期有限。摩根大通在周三研报中表示,尽管有各种传闻称弹劾即将发生、美国副总统彭斯有望“转正”,但仔细分析即可得知,弹劾美国总统的门槛非常高。要知道“弹劾”不是一个单纯的法律举动,而是涉及美国国会和白宫博弈的复杂政治程序,在特朗普仍拥有共和党内多数支持的情况下,现在谈论弹劾还为时尚早。从纯政治的角度来考虑,就算弹劾发生,特朗普也会有足够多的共和党票数成功“生还”。华尔街见闻曾提到,弹劾首先需要1/2的众议员投票赞成,还要有2/3的参议员认为总统有罪才能成功。但占参议院多数党席位的共和党共有52名代表,如果民主党单边发起弹劾,成功的可能性基本为零。
担心美债失宠太多虑,海外投资者3月增持美债970亿美元。根据美国财政部发布的3月国际资本流动报告(TIC),令人畏惧的海外资本流出尚未发生。花旗集团称,经汇价调整后,海外资本在3月购买的美债资产规模达到970亿美元,较2月的570亿美元有所增长;未经汇价调整后,海外资产购买美债也达到700亿美元。据花旗,“TIC数据显示……3月份,海外投资者购买美债。按照市场价值,3月份海外购买长期美债700亿美元,而2016年每月平均购债规模为-70亿美元。海外政府购债500亿美元,是美债购买大军中的主力,同时私人投资者也是买家……”同时,美国投资者净抛售290亿美元长期海外债券。根据周一发布的TIC报告,今年3月份美国长期资本净流入598亿美元,此前一个月为531亿美元;而外国主要债权人净抛售美国国债7亿美元,此前一个月为132亿美元。中国大幅增持美债近279亿美元,持美债总规模升至1.09万亿美元,创去年10月以来新高。上月中国的美国国债持仓就明显反弹,规模创四个月新高。本月,中国仍然是美国第二大债权国。美国的第一大海外债主日本当在3月份继续增持美债34亿美元,美债总规模1.18万亿美元。今年2月份,随着特朗普问鼎白宫,美国最大的一些海外债权人突然间对向美国政府提供融资一事作出调整。日本国内投资者去年12月份减持美债的程度创下近四年来最大。而去年10月份,由于中国此前连续第5个月减持美债,规模创下2010年7月来新低,日本反超中国,成为美国第一大“债主”。
附:重要声明
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