昨日的“V型”反弹只是一日游。今日午后大盘上演“惊魂半小时”，尾盘两市狂泻，创业板跌幅更是创一年半以来最大。瑞信证券今日表示“A股泡沫严重，还将暴跌50%”。此番言论或有哗众取宠之嫌，但股市风险的确到了不得不严阵以待的境地。
惊魂半小时 沪指跌超3%破4800
沪深两市今日双双低开，沪指未能延续昨日“V型”反转之势，受11只新股申购万亿资金抽血等利空的压制，沪指呈现高位震荡，盘中多次跳水，午后跌幅进一步扩大，跌破4800点。而创业板今日低开低走，暴跌逾6%，接连失守3700、3600点。
截至收盘，沪指报4786.17点，跌幅3.66%，成交额7858亿元；深成指报16734.8点，跌幅3.85%，成交额6754亿元；创业板收盘报3504.55点，跌幅6.33%，跌幅创一年半以来最大。 金融、互联网板块暴跌。
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黑周四大跌原因 出现异变？
大盘资金承压
有分析认为，资金面承压是造成大盘连续调整的主要因素之一。
本周三至周五，年内第8批中的23只新股将集中申购，募集资金逾400亿元人民币。其中，仅国泰君安单只募集资金就超过300亿元，是5年多来A股规模最大的IPO。同时，恰逢年中，企业结算和银行缴款等需求旺盛。此外，监管层多次重申严禁券商进行场外配资，降杠杆意图明显。
另有分析认为，从主力资金角度看，大盘反弹一日游，释放了三大信号，这或暗示着前期普涨行情正式过渡到大分化的惊人异变。
首先，当前大盘高位跳水释放了资金逢反弹大调仓信号。
今日是新股申购洪峰期，预计冻结资金达4.45万亿元，万亿打新资金逢高减仓导致个股剧烈大分化。因此，在主力逢反弹大调仓下，对涨幅过大、筹码松动、技术破位、逆势下跌与主力出逃个股，应逢反弹调仓为宜。
其次，监管层严查场外配资资金入市
据传配资资金高达5千亿，如此巨资抽离的话，对大盘形成打压是无容置疑的；再加上随着年度中期的到来，企业结算和银行缴款等需求将集中爆发。这些因素都造成大盘企稳不会一蹴而就。
最后，近两月产业资本减持已超2千多亿，将超去年全年。
而产业资本往往是市场最为敏感的主体，其对公司的估值与前景更具有话语权，当前这类群体疯狂大减持，正释放了大盘前期单边快速上涨行情已结束，后市股指剧震、个股大分化后成常态。
瑞信证券：A股泡沫严重 或暴跌50%
瑞信中国证券研究主管陈昌华在18日的记者会上表示，中国A股市场目前面临较大的泡沫风险，尤其是中小型企业股估值存在很大问题，风险很高。
瑞信中国证券研究主管陈昌华在18日的记者会上表示，中国A股市场目前面临较大的泡沫风险，尤其是中小型企业股估值存在很大问题，风险很高。
陈昌华指出，对比2007年的股市，当下的深股及其中小企业板的市盈率已达到61.4与76.1，和2007年的情况已经非常相似，而企业的盈利并不理想，而且A股周转率过于活跃，泡沫已现，但泡沫最高点尚未可知。相比之下，他认为蓝筹股大型企业股的泡沫不大。
他称，泡沫一旦爆破，股市将有可能暴跌50%以上，而受A股影响较大的港股也会出现跌落。
他认为，外国投资者对A股仍处于学习阶段，对于消费类股票相对熟悉，但短期内还是会进行选择性投资。
风险！A股难保不是深调
如果认为瑞信证券的观点过于激进，那不妨再来看看世元金行高级研究员的意见。以下为其观点原文：
牛市虽然深受整个社会追捧，但市场往往变幻莫测，股市的下跌及崩盘在整个股票市场的发展历史中并不少见，因此没有人能够保证A股不会出现深度调整。
假设这种调整是因为大规模IPO，以及更多的机构投资者和大股东“套现”引发的恐慌效应，那么整个下跌的风险无疑是由散户承担。
2011年年中的时候，中国股票市场公募基金资产是2.5万亿，当时股市市值约23万亿，公募基金资产占股市市值的比例为11%。目前公募基金资产达到7.3万亿，但股市市值已达70万亿，公募基金资产占股市市值的比重也只有11%。也就是说，四年来，A股市场主要机构投资者的占比依然没有提高，散户占整个A股市场的比重仍然超过70%。
股市主要的机构投资者除了专业的，以公募基金为基础的“投资基金”，还包括保险公司和养老基金，这三大机构投资者在股市当中的占比，是决定股市投资者结构是否健康的重要标志。目前美国此三大类机构投资者投资股票的总市值高达20万亿美元，占美国股票总市值的80%，而中国此三大类机构投资者仅拥有中国股市总市值的不到15%。
中国股市“散户市”带来的结果就是政府不得不更多的参与其中，不仅要监管和规范市场的各类行为，还要时刻保护诸多非理性和风险承受能力极小的，基数庞大的散户投资者，从而不得不将股市变成“政策市”、“消息市”。
在A股市场，政策可以主导IPO的节奏、政策可以决定交易成本、政策可以规定保险/养老等资金何时/如何入市、政策可以决定哪家公司需要退市、政策可以决定外资进入股市的数量……当政策所决定的因素增多，市场所发挥的作用就变小了，也就导致目前的A股市场依然摆脱不了“政策市”的困扰。
如果“去散户”化得以实现，A股的改革可能会更容易些，因为当监管层面对相对理智的机构投资者时，就不至于承受要维护社会“稳定”式的压力，投资者也就不会因为股价的下跌，或者某只股票的退市而拉起横幅，“聚集”于证监会门口。
当然，“散户市”也有一定的“优势”，假如A股崩盘（短期内出现超过30%以上的暴跌），整个金融市场也不会受到太大的冲击。因为散户进入股市的主要资金来源于储蓄，目前信贷和场外配资有所扩张，但整体来看不会影响到整个银行和金融机构，银行并没有参与到更多的杠杆交易当中，股市暴跌对金融市场的冲击不会迅速蔓延。从这个角度来说，散户最终要为股市的剧烈波动买单，并且也顺其自然的成了“保护”金融系统的“牺牲品”。
“散户市”虽然是A股不可回避的现实，但市场和监管机构逐步走向成熟是一个不可阻挡的趋势，在这样的背景下，国家“救市”就显得多余和稚嫩了。
市场对“散户市”的主要误解是，当股市出现崩盘走势，为了稳定上亿股民的情绪，政府会不惜一切手段“救市”。
这种误解和误读加剧了不具备投资经验和风险承受能力的投资在高位涌入股市，急涨行情屡见不鲜，使得诸多专业的投资者在短时间内获得了超过预期很多倍的收益，加快了其“获利了结”及离场速度，散户被套的风险就更大了。“中国中车”就是一个很好的例子，散户的追涨跟“社保基金大赚30亿套现”形成了鲜明对比。
更进一步说，A股就算下跌50%，政府不会，也没必要救市，原因很简单，就算A股短时间内暴跌50%，中国也不会发生金融危机。
首先，A股作为以散户为主的市场，散户主要以储蓄资金炒股，负债率较低；其次，中国银行业和金融体系还比较传统，对股市的涉入不深；第三，房地产市场暂无崩盘迹象，整个市场无恐慌情绪；第四，人民币汇率稳定，资本管制严格，国际资金无法“趁火打劫”。寄希望于大跌之后政府“救市”不太现实。
实际上真正了解政府和监管机构的人都知道，目前政府和监管机构一致的态度是，要和股市保持距离，不主观的去判断行情走向，更不能为所谓的“国家牛市”和“改革牛市”背书，“监管”是政府唯一职责。要知道，A股最近两天的大跌，正是在此前周末传言的，证监会某主要领导称“A股改革牛成立，市场不差钱”的背景下发生的。
从历史来看，任何市场想要壮大，都免不了全民参与，只是参与的形式各有不同罢了。A股成为“散户市”，并不能简单的说中国股市发展错了，恰恰相反，一个能够吸引和允许诸多民众参与的市场，本身就诠释了自由市场的意义。
然而，从未来发展趋势看，“散户市”并不符合每个投资者的最佳利益，社会高效运转的前提在于，专业的人干专业的事。有效率的分配财富，实际上比挣钱更难。如果散户把资金交给专业的基金管理，自己就有时间去继续从事与兴趣和特长有关的工作，持续为自己和社会创造价值。巴菲特的成功，真正的原因是他花了毕生的精力为股东炒股，股东们则有了足够的时间继续去创造更多财富。
中国股市，最终也会走到以专业投资者为主的时代，这一点我丝毫不会怀疑，但在这之前，A股市场的主要风险，依然肯定是由散户承担。（腾讯证券肖磊）
你正在经历五年来最差的6月
从基本面上分析，也可看到A股最近“跌跌不休”的背后“凶手”。
5月宏观数据显示中国经济出现微弱企稳迹象，工业微幅回暖，金融略有扩张，消费和单月投资回升。
但是这种艰难的复苏恐怕会在6月就“夭折”。国信证券报告认为，高频指标来看，第二产业工业增加值在 6、7 月份将再度回归到探底过程中，而且极大概率，
今年的6月份是2010年以来工业表现动力最弱的6月。报告称：
观察二产业工业增加值的高频指标通常有电煤耗用量、粗钢产量、汽车产量、铁路货运量等，其中后两指标一般在次月初（宏观数据发布前）出台，前两数据一般有更高频的观察，其中相比粗钢产量，电煤耗用指标更高频，也和工业增加值的相关性更强。
对比电煤耗用量的月均增量情况，无论从同比角度还是环比角度，6 月相比于 5 月份或历年同期都出现了明显下行，特别从月均环比角度来看，今年 6 月份的环比增量可能是 2010 年以来的最差水平。需要注意的是：6 月虽然只走了一半，但是从上半月实际数据以及下半月的合理外推来看，电煤耗用量弱化已经基本定型。
此外，100 种工业品的价格扩散指数也再度出现明显回落，6 月份工业产量和价格有望形成双跌的局面，这是需求萎缩显著的反映。
在此之前，国金证券也表达过类似的担忧。只不过，其认为，“这种弱平衡早在20天前就已经被打破了。月度的低频数据根本无法识别出来。目前废钢资源低位继续下跌，直到近日螺纹的出厂价还在下调。
“如果不是（经济再次下滑），为什么高层突然开始加大行动力度了呢？”（华尔街见闻 刘晓翠）
牛市如何逃顶？
来源：雪球@Dean_丁丁
逃顶有没有意义？
首先，有些个别股票能在大熊市走强，比如2008年的双鹭药业。有能力发掘这种股票的投资者，基本无需看股市周期，也无需逃顶。
但是，对绝大多数人来说，一个大的股市崩溃，如果全仓普通的股票，会让你的资产缩水50%，甚至80%。那么这样的大熊市，在可能的情况下还是尽量回避或者部分仓位回避。如果以后没有收入来源的人，遇上这样的情况基本就是破产了。
顶能预测吗？
首先，长期顶部是不可能预测的。主板5000是顶，7000是顶，10000是顶，谁也不知道。创业板3000是顶，4000是顶，还是5000是顶，我也不知道。
通过这几个方面，可以根据经验防范拐点的风险：货币收紧，世界经济危机，国家出台抑制股市的有力政策，全民炒股过于疯狂。
持股 or 逃顶？
仁者见仁。
长期持股者，可以举出很多的例子：比如云南白药和腾讯。或者这两年的东方财富和华谊兄弟等。
波段投资者，可以说你既然能把茅台172卖出，52买回来，你为何不这样做呢？一来一回，股票数可以多200%。
我说两者都不容易，第一种情况，经常可能你挑选的股票不过是另一个曾经的中国远洋或云南铜业。第二种情况，就是高点低点不好猜得准。往往你卖了还能涨，买了还会跌。
为何大多数人不能逃顶？
根据人们的心态，分为几种情况。
A. 完全是新股民，家庭妇女，大学生来炒股。对股市的循环周期、估值和风险没有任何概念，跟着朋友和媒体买股。上一轮周期，我看到亲戚6000点附近不断买基金。而最近，我还是看到周围的人不断来加仓。股市开始跌了，毫无知觉。跌了等反弹或者置之不理。
B. 明知道股市涨多了会跌，但是心里希望再多涨一点就走。股市是个磁力场，把大家不断吸引过来，包括有股市风险意识的人。股市的顶部是一个区域，通常不可能你今天卖出，明天就反转下跌。有的人，卖出股票，一段时间股市不跌，又把资金投入股市。最后也不能逃顶。
C. 受巴菲特影响而一知半解的人。心里就是打算长期持股熬过股市周期的人。有个知名的投资人，持有贵州茅台，2008年痛苦地去问巴菲特到底如何长期持股。
股市上绝大多数人（不是大多数，是绝大多数），都是A、B、C。牛市结束，这些人都很惨。包括现在有经验的大V，在以前的某个时候也是其中之一，丁丁我也曾是。据说张五常把自己在港大赚的工资（传说200万港币年薪）都送给股市了。大家可以看看。
顶部，正是把大家的钱因为心理的原因都套在股市里，也往往是人们忍不住想在极高位往股市继续投钱的时候。
真正能逃走的人，大约有这几个素质：
心里对股市循环周期理解很明确，一旦做出卖出的决定，就一直会等待。因为他知道股市会跌下去。
财务上自由的人，更容易能等待市场冷却。上次股市顶峰期，我记得香港的几个投资大鳄，都曾在2007年底退出股市。
超强的心理能力。卖出后，不被股市的继续上涨所吸引。不到有吸引力的价位，不会重新入场。
历史上的牛市涨幅：
初步统计了一下，如果高峰期后调整超过30%，或者再次突破的时间超过6个月，都算新的牛市周期：以上证指数为例：
94年7月至9月：325-1052，涨幅223%；
96年2月 - 97年6月：512 - 1510，涨幅195%；
99 年 5月 - 2001年6月： 1047 -2245，涨幅114%
2005年6月-2007年10月：998-6124，涨幅：513%
2008年10月 - 2009年7月：1664 - 3478，涨幅109%
2014年7月-？： 2010-x，目前涨幅147%； 创业板：585-x, 目前涨幅539%
这一次到哪里？
看了这篇文章，你能逃顶吗？
多数人还是不能，除非你有那几条素质。因为过了几天股市上涨，你就忘了丁丁的文章。反过来或许还来笑我错失一段涨幅。
那么有什么办法可以参考吗：
我个人的办法是，经过分析，涨幅大估值较高的股票卖出，寻找涨幅小同时估值不高的股票，直到最后，没有股票可以买为止。
另外，当你判断股市位置高了，一个好的办法是降低仓位操作股市。
