一、本周重点事件回顾与分析
（一）首季全球黄金需求跌18%
世界黄金协会日前发表首季黄金需求趋势，2017年第一季度的全球黄金总需求为1,034.5吨，同比下降18%， 主要是因为2016年第一季度是有数据来需求最旺盛的第一季度。不过，金条和金币的需求稳健，同比增长9%至 289.8吨；金饰和科技行业的需求则略有提升。
金条和金币投资同比增长9%。主要增长来自中国，投资需求上涨30%，是历史上第四次突破100吨。第一季度金饰需求总体稳定，为480.9吨，较2016年第一季度略有上升。印度是需求增加的主要原因。但从历史上看，金饰需求依然相对疲软。
印度在遭遇2016年的政策动荡后，消费者迎来了国内市场相对平稳的时期，需求再度活跃。印度央行的举措提升了消费者热情，推高了吉庆的婚礼季节前的需求。
各国央行的需求持续放缓，净买入额为76.3吨，黄金购买欲望有所减弱；虽然中国的外汇储备在2，3月有所增加，央行购金却不见增长。同时，央行售金情况仍旧鲜有出现。
（二）珠宝业寒冬!周大生毛利率3成 上市前4年分红近8亿
4月27日，周大生珠宝股份有限公司（下称“周大生”）正式登陆深圳证券交易所中小板挂牌上市，股票代码：002867。公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。周大生本次募集资金净额146,044.78万元用于营销服务平台建设项目、研发设计中心建项目、信息化系统及电商平台建设项目、补充与主营业务相关的营运资金。
公开资料显示，2016年11月16日，周大生发布最新招股书。2017年3月15日首发申请获通过。4月18日，周大生开启申购，申购代码：002867，申购价格：19.92元，单一帐户申购上限21500股，申购数量500股整数倍。主承销商为广发证券。本次发行股份数量为7685万股。网上最终发行数量为6,916.50万股，占本次发行总量的 90%。本次发行价格为人民币 19.92 元/股，市盈率：22.99倍。逾13.8万股遭投资者弃购，其中网上投资者放弃认购数量129,031股，网下投资者放弃认购数量8,982股。网上发行最终中签率为0.0426557160%。股价走势来看，自4月27日上市以来，周大生连续五个交易日涨停，5月5日打开一字涨停板。截至5月12日，该股收报36.95元。
据最新招股书显示，2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年，公司分别实现营业收入182,761.89万元、209,697.78万元、267,834.27 万元、266,382.83万元、272,906.26万元及290,180.13万元。净利润分别为23,402.17 万元、28,139.30万元、24,463.52万元、32,444.62万元、35,307.61万元、42,667.13万元。应收账款余额分别为6,550.29万元、5,343.51万元、8,868.19万元、8,408.47万元、8,829.28万元、7,455.52万元。应收账款周转率（次）分别为11.56 、35.26 、37.69 、30.84、31.66、35.64。存货净值分别为79,726.46万元、112,561.35万元、118,570.81万元、154,935.04万元、141,119.09万元、161,903.95万元。存货周转率（次）分别为1.89 、1.51 、1.69 、1.33、1.23、1.24。2011年-2016年，公司主营业务毛利率分别为28.03%、29.38%、24.91%、29.71%、30.69%、32.84%。
公司预计2017年第一季度营业收入约为77,350万元至 81,350万元，较上年同期增长幅度为13.73%至19.62%；归属于母公司所有者的净利润约为11,521.37万元至12,611.22万元，较上年同期增长幅度为3.38%至13.16%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为11,392.36万元至12,485.21万元，较上年同期增长4.19%至14.18%（相关财务数据为公司财务部门预测，未经审计机构审核，且不构成盈利预测）。
招股书还显示，公司实际股利分配情况为：2013年6月，公司向全体股东每10股派发现金股利3.2元（含税），共计分配现金股利12,832.00万元。2014年4月，公司向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），总共派发现金股利20,050.00万元。2015年5月，公司向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），总共派发现金股利20,050.00万元。2016年6月，公司向全体股东每10股派发现金股利6元（含税），总共派发现金股利24,060.00万元。由以上数据计算得出，公司上市前四年分红7.7亿元。
据《央广网》报道，近年来，珠宝行业以两位数以上的速度增长，然而在2014年行业出现转折，珠宝行业整体下滑，市场开始供给过剩。据不完全统计，上半年珠宝产业的交易额达2150亿元，同比下降7.2%。业内人士认为，这在一定程度上代表了整个中国珠宝业的现状，中国黄金珠宝市场似乎已经进入寒冬期。珠宝市场的“寒”，最直接的体现是购买力下降。《经济观察报》报道称，近两年国内的珠宝行业市场并不景气，所谓“寒冬期”局面并未改变。
据《北京商报》报道，周大生官网介绍称，该公司在1999年开设第一家门店。相比之下，周大生的品牌历程稍显“稚嫩”，但凭借加盟模式，周大生却逆袭同行。相关资料显示，周大生的加盟业务占到公司主营业务的50%左右。2015年周大生单加盟服务销售收入就达3亿元，2016年上半年，周大生从加盟店获得超7亿元收入。业内人士称，加盟能为品牌商达到快速扩张的目的，同时也能树立品牌形象，但盲目扩张会造成公司管理疏漏，使品牌形象受损，适得其反。
据《证券市场红周刊》报道，招股书披露，周大生本次拟募资14.6亿元，主要用于4个项目，其中营销服务平台建设项目计划募资9.69亿元，研发设计中心建设项目则需要6100多万元，信息化系统及电商平台建设项目给出的计划是1.30亿元，其他3亿元则用于补充与主营业务相关的营运资金。而公司在实际经营中，连续数年自营店数量和单店收入都出现了萎缩，说明周大生近年来的经营策略是收缩而非扩展，可如今公司却募集大量资金用于大幅增加自营店数量，这种做法与这两年公司经营态度截然不同，难道珠宝行业已开始进入春天了？另外，周大生并不进行产品生产和加工，其生产加工业务均依赖于委托外部厂商来完成，由此也带来了一定的风险。
据《投资者报》报道，据招股书披露，自2013年以来，周大生的营收就没有太大的进步， 2013年至2016年上半年，营收分别为26.78亿元、26.63亿元、27.29亿元和13.47亿元。但是，相较之下，周大生的毛利率数字却很是“好看”。对于毛利率在同行业中过于“突出”的现象，周大生也在招股书中做了解释，称是因业务结构和产品种类的不同，认为“自己只是经营珠宝类产品包括素金饰品及镶嵌饰品，而同行业其他上市公司的主营业务中除了有黄金、珠宝首饰销售业务外，还有其他业务，业务构成存在差异”。
据《中国经营报》报道，周宗文和周华珍夫妇则通过周氏投资、金大元、泰有投资间接控制该公司78.50%的股份，处绝对控股地位。在业界看来，股权高度集中是周大生面临的风险。珠宝行业中不乏姓“周”的企业。除周大生外，还有周生生、周大福等。珠宝行业以周打头的品牌太多，这是非常奇怪和不正常的现象。业内人士认为，很多品牌在开始发展的时候都举步维艰，从注册时间看，周大生确实有投机取巧的嫌疑。与此同时，记者注意到，周大生在注册商标权、专利权和著作权方面尚有多起未完结案件。
据《新京报》报道，2013年，“央视3?15晚会”曝光周大生产品黄金掺假，一时将其推入舆论漩涡之中。据媒体报道，被央视曝光后，周大生在北京、廊坊、南京等地的黄金产品被撤下。
针对上述情况，中国经济网采访周大生董秘办，截至发稿时未收到回复。
公司专注珠宝首饰设计 实控人拥有新西兰永久居留权
据最新招股书显示，公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。
公司采取轻资产、整合运营型经营策略，专注于品牌运营、渠道管理、产品研发和供应链整合，不断提升品牌形象和影响力，实现公司的快速发展。截至2016年12月31日，公司拥有自营店294家，加盟店2,162家。
周氏投资持有本公司67.50%股份，为本公司控股股东。周宗文和周华珍夫妇通过周氏投资、金大元、泰有投资间接控制公司78.50%的股份，为公司实际控制人。周宗文，中国国籍，新西兰永久居留权。周华珍，中国籍，新西兰永久居留权。
根据《国民经济行业分类》，公司目前所处行业为珠宝首饰零售业，其行政主管部门为国土资源部珠宝玉石首饰管理中心。国土资源部珠宝玉石首饰管理中心成立于1992年，主要职能为珠宝玉石的鉴定、科研、教学、评估、媒体宣传和职业技能鉴定。
二、本周重点政策跟踪分析
（一）金一文化与中国美院签署协议 共同探索珠宝艺术设计未来趋势
05月09日讯，5月8日下午，金一文化与中国美术学院签署合作协议。金一文化副董事长陈宝康表示，金一文化非常荣幸此次能够与中国美术学院合作，共同探索黄金珠宝艺术设计的未来趋势，金一与中国美术学院合作的推进，将是中国高等艺术教育模式在校企深度合作基础下的一次重要革新。
双方签署的合作协议主要着眼于四个大方向。第一，传承和发展中国工艺美术，共同推动中国文化、东方美学“走向世界”；第二，双方以“学院+企业”协同研究为导向，将金一文化的产业链资源、专家资源与中国美术学院的科研优势、学科优势、设计人才优势紧密对接；第三，建立创新人才培养与实践基地。金一文化为中国美术学院的学生提供市场大数据、业界前沿信息、销售渠道、商业指导等，双方将组织优秀的从业人员、创意人员、研究人员及学生开展国内外学术研究交流，建设新型黄金珠宝智造创意人才培养基地；第四，双方共同建设艺术衍生品开发基地。
金一文化方面表示，公司不断拓展横向多元的经营模式，在中国黄金珠宝首饰行业包括批发及零售渠道、智能制造、可穿戴设备等行业上下游进行战略布局。而中国美术学院是中国高等美术教育发源地之一，是中国综合性的国立高等艺术学府，也是联合国科教文组织承认学的中国美术类大学，学院倡导“多元互动、和而不同”的学术思想，强调艺术创造和艺术教育的前瞻性、实验性内涵。
三、本周聚焦
（一）周生生周大福煎熬珠宝“寒冬” 双双业绩一降再降
近日，周生生发布年报称，2016年公司营业额为160.93亿港元，同比下滑16%；净利润7.42亿港元，同比下滑34%。另一家港资珠宝周大福营收和净利同样出现双降。据周大福公布的2016/2017财年中期报告，周大福在2017财政年度上半年营业额为215.26亿港元，同比下滑23.5%；净利润为12.22亿港元，同比下滑21.5%。
周大福、周生生等香港品牌近年来稳坐我国珠宝首饰中高端市场。按照市场层级划分，中高端市场尽管增长潜力最大，但在2016年也整体滑铁卢。从近期珠宝品牌发布的财报来看，多数珠宝企业利润出现下滑，珠宝行业“寒冬”仍未到尽头。
周生生、周大福营收净利双降
年报显示，2016年，周生生香港及澳门地区出售黄金总量下跌34%，内地黄金销售也遭遇阻碍，同店销售下滑13%。
周生生方面解释称，去年全球经济和政局不明朗，将金价推高，年内升幅一度超过20％，但是黄金饰品需求并未增加。同时，房地产市场及股市缺乏动力，致使消费疲软。此外，内地访港游客下跌6.7%也是造成业绩下滑的原因之一，这使得周生生港澳地区销售下降26％，同店销售下降25%。
纵向对比来看，周生生营业额已经连续两年下跌。2015财年，周生生营业额下降0.92%至190.69亿港元，净利润增幅4%至11.30亿港元。而集团盈利增长并非依靠主营业务的盈利增长，主要是受益于集团出售其持有的89.17万股股份带来的2.46亿港元收益。另外，在2015财年内，集团主营业务的珠宝零售业务营业利润实际暴跌20%至10.07亿港元。
2014财年，周生生营业额下降23.45%至192.46亿港元，净利润下降11.17%至1.08亿港元。
另据周大福公布的2016/2017财年中期报告显示，公司在2017财政年度上半年营业额为215.26亿港元，同比下滑23.5%；净利润为12.22亿港元，同比下滑21.5%。其中，黄金产品的同店销售降幅高达26%，是周大福所有珠宝首饰产品中降幅最大的。
基本面不佳，周大福的业绩也在连续下滑。此前，周大福发布的截至2016年3月31日的2016财年业绩显示，公司营业额下降12%至566亿元港币，净利润降至2010年以来最低的29.4亿元港币，净利较上一财年减少46%。
在2015财年，周大福的净利润就同比下滑25%至54.56亿港元，营业收入同比下滑17%至642亿港元，彼时周大福给出的原因是“受2014年黄金热的高基数效应和中国经济放缓拖累”。
2014财年财报显示，公司实现净利润72.72亿港元，同比增长32.1%；而2013年同期，净利润为55亿港元，同比下滑13.2%。
开店扩张、调整策略熬“寒冬”
业内人士表示，在目前宏观经济面临下行压力的背景下，消费者对未来的收入预期不甚乐观，因此消费上呈现“有保有压”的特点，生活必需品及生活习惯的开销，都是刚性消费;相比之下，珠宝则是弹性消费的奢侈品范畴，因此被“压缩”，珠宝行业如今业绩承压与之不无关联。
据中国经济网记者了解，周生生公司主要从事各类黄金饰品及珠宝首饰的零售业务。1934年，周芳谱先生出资让他的儿子们在广州设立首家周生生金行。周生生于1973年成为香港首家上市的黄金珠宝公司。
尽管业绩不佳，但周生生在内地的网络销售额却出现了持续增长，目前占内地总销售额的10%左右，且珠宝镶嵌饰品也仍在上升。截至2016年12月31日，周生生在内地共有374家分店。据透露，周生生未来还将以每年50家的速度开设新店，且超过一半将设于商场内。
“在多数实体店零售未见景气的今天，增开实体店，除了要应对同店增长的营收压力，还要承担租金上涨带来的经营开支上升，借此提升业绩收效甚微。”业内人士说。
业内人士告诉记者，“在金银珠宝零售业绩普降的背景下，珠宝零售商们希望通过开店，保证营收增长和同店增长，这属于外延式的增长，或是同店增长压力之下的无奈选择。”
周生生对集团在2017年的发展保持谨慎态度。据了解，截至目前，疲弱的消费意愿已经持续了24个月，且市场仍未出现复苏迹象。周生生坦言，将继续严格监控存货量，并重整分店网络。未来周生生处于游客区内的分店将会被关闭，并还将减少分店的店面面积，但分店数目不会出现重大改变。
周大福集团董事总经理黄绍基日前接受媒体采访时表示，旅游区金铺数目仍供过于求，旅客消费模式亦有转变，改为注重产品体验，故集团下一财年(2017/18)计划再关5至6家分店，主要集中于旅游区，惟最终关店数目会考虑租金跌幅及集团市占率情况。
他称，现财年的续租租金约下调约三成，其中街铺租金减幅较大，高达30%至50%，部分商场租金反而有微升，冀下一财年续租租金也可减少约三成。
内地开店策略亦作调整，一改过往专注开设「周大福」品牌的大型连锁旗舰店，改为开设针对个别顾客的主题店，包括针对婚嫁市场的「SOINLOVE」主题店，及主打90后、千禧后年轻人市场的潮流首饰店「MONOLOGUE」，无论产品售价及店铺规模都相对较小，面积一般约500至600尺。
