期价再度走弱 油脂积弱难反

周二，国内油脂品种从主力合约看，豆油1801合约收于6066元/吨，较前一日结算价下跌0.88％;棕榈油1801合约收于5546元/吨，较前一日结算价下跌0.75％;菜油1801合约收于6578元/吨，较前一日结算价下跌0.81％。

现货方面，天津地区：九三报价，一级豆油6220元/吨;张家港地区：贸易商报价，一级豆油6200元/吨;辽宁大连地区：九三报价，一级豆油6260元/吨。福建地区：工厂报价，24度棕榈油5830元/吨;东莞地区：旺旺报价，24度棕榈油5720元/吨;张家港地区：贸易商报价，24度棕榈油5810元/吨。四川成都进口四菜7100元/吨左右。

消息面上：1、巴西植物油行业协会(ABIOVE)发布的第二次预测报告称，2018年巴西大豆出口量达到创纪录的6500万吨，不过产量可能下滑。预计2017/18年度巴西大豆产量为1.085亿吨，低于9月份预测的1.138亿吨。大豆压榨预测数据维持在4300万吨。2、法国分析机构――战略谷物公司称，明年收获的欧盟油菜籽播种面积可能略微减少，因为恶劣天气令一些农户无法完成播种计划。预计2018年收获的油菜籽播种面积为664万公顷，比今年收获的油菜籽播种面积673万公顷减少1％。

操作上，豆油1801合约震荡下跌，短期均线空头排列，等待逢高试空的机会;棕榈油1801合约震荡回落，期价受到上方20日均线附近的压制，短期走势或有反复，继续观望为主;菜油1801合约再度下跌，短期积弱难反，继续观望为宜。

大豆基本面中性偏空

目前，大豆基本面中性偏空，我们认为做空国产大豆正当时。

供应偏紧局面缓解

8月份东北地区气温接近常年或偏高1℃—2℃，降水量有50—250毫米，农田土壤相对湿度普遍为60％—90％，水热条件较好，利于大豆等作物产量形成，8月底大豆一、二类苗比例达到100％。9月份东北地区初霜期正常或偏晚，利于大豆、玉米等秋收作物充分灌浆成熟。预计2017年我国大豆单产将达到1.823吨/公顷，高于上年的1.806 吨/公顷，为过去5年来新高，总产量将达到1440万吨，较上年增加140万吨。

国家粮油信息中心数据显示，2017/2018年度我国大豆新增供给量预计为10940万吨，其中国产大豆预计1440万吨，大豆进口量预计9500万吨;大豆榨油消费量预计为9430万吨，较上年度增加460万吨;大豆食用及工业消费量预计为1445万吨，较上年增加45万吨，年度大豆供需缺口预计为15万吨，上年度的供应偏紧局面缓解。

进口量继续创新高

海关数据显示，2016年10月至2017年7月我国累计进口大豆7693万吨，较上年同期的6837万吨增长12.5％。根据船期监测，预计8—9月份到港1410万吨，2016/2017年度进口量将达到创纪录的9100万吨，远高于上年的8323万吨。预计2017/2018年度我国大豆进口量为9500万吨，同比增长4.4％ 。

自2011年9月至今，美豆最高1729美分/蒲式耳到最低856美分/蒲式耳，期价跌去一半，目前处于960美分/蒲式耳附近。而连豆最高4954元/吨到最低3322元/吨，跌幅为33％，目前已反弹至3824元/吨。由此来看，进口大豆价格优势仍存。预计在中国保持较好的进口需求之下，低成本的进口大豆将拖累国内大豆价格。

国内下游需求疲弱

7月份农业部监测的400个县生猪存栏环比下滑0.7％，同比减少4.8％ 。能繁母猪存栏环比下滑0.9％，同比减少4.2％，减幅继续扩大。8月份四川、山东等养殖大省受环保督察影响，猪场拆迁力度加大，预计生猪存栏继续下滑，但母猪并没有被屠宰，主要以转移其他猪场为主，因此对后期养殖规模的影响有限，猪料消费继续增加。受环保督察及胀库停机等因素影响，8月份国内大豆压榨量降至770万吨，加上下游采购增加，8月底油厂豆粕库存降至103万吨，较上月底减少22万吨。2016/2017年度我国豆粕消费增幅预计为9.8％，下年度增长6.0％ 。

8月份国内豆油需求一般。预计2016/2017年度我国豆油消费量同比增加140万吨，至1500万吨，2017/2018 年度进一步增至1600万吨，增幅有所放缓。

操作建议 

基于以上因素，我们认为目前大豆基本面偏空。大豆主力1801合约跌破5日、10日以及20日线的支撑，技术上有走弱的迹象。操作上，以偏空思路为主。

CBOT大豆收低，交投震荡

路透芝加哥10月11日 - 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三小幅收低，盘中交投震荡，因在美国农业部周四发布月度供需报告前交易商调整仓位。   　　

11月大豆合约收跌3/4美分，报每蒲式耳9.65-1/4美元。   　　

新的出口需求扶助支撑期货。美国农业部表示，民间出口商向中国出口了26.4万吨美国大豆，向未知目的地出口了13.2万吨，都是在2017/18市场年度付运。   　　

美国农业部周二晚公布，美国大豆收割率为36％，低于五年均值43％。   　　

分析师预计美国农业部将在周四月度供需报告中上调美国大豆单产和产量预估。   　　

12月豆粕合约收低1.30美分，报每短吨314.90美元。   　　

12月豆油合约升0.04美分，报每磅33.15美分。   　　

今日CBOT大豆预估成交量为254,704手，豆粕为57,930手，豆油为66,639手。

供应充裕需求转淡,菜油仍将偏弱运行

随着“双节”备货结束，菜油需求阶段性下降，9月中旬以来，郑州菜油期货走出大幅下跌行情。展望后市，国内菜油供应依旧充裕，临储菜油抛储传闻再起，加之需求萎靡不振，菜油期货有望维持偏弱走势。   　

菜油供应十分充裕   　　

在为迎接双节销售旺季进行集中备货的7、8月份，国内菜油需求较好，油厂菜油库存一度出现明显下降。由于加工利润较好，港口油厂开工率较高，菜油产出量较大，港口油厂菜油库存再度走高。据监测，截至9月29日当周，全国纳入调查的101家油厂油菜籽压榨量增加至10.529万吨，周环比增加0.16万吨，增幅为1.54％，为连续第5周单周压榨量维持在10万吨以上。但经销商提货量下降，油厂菜油库存止降转增。截至9月29日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为11.7万吨，周环比增加0.1万吨，比7月初的9.35万吨增加25％。   　　

另外，自去年年底至今年3月8日，政府向市场抛售了200多万吨临储菜油，至今仍有60万吨左右留存于接拍企业仓库。据监测，截至9月25日，华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为34.33万吨，比去年同期的17.49万吨增加96.28％。   　　

但菜油需求近阶段难有明显好转。双节期间一般为油脂消费旺季，消费终端大多采购了一定的小包装油，在接下来的一两个月不会再有集中性采购行为，节后一段时间往往是油脂销售的低潮期。随着油厂节后开工率恢复，油厂菜油库存继续回升将是大概率事件。   　　

菜油抛储有望重启   　　

最近，菜油期货表现偏弱和坊间流传的菜油抛储可能重启有很大关系。据悉，经过去年和今年一季度的抛售，目前政府临储菜油库存尚有110万吨左右。节前，国家粮油交易中心发布公告称，为切实做好玉米和大豆收购工作，鼓励各类市场主体积极入市收购新粮，稳定市场预期，将于2017年10月底暂停国家临时存储玉米和大豆竞价销售。目前是油菜籽相对青黄不接期，菜油价格相对偏高，为加快去库存，在暂停了大豆抛储后，政府极有可能将剩余的临储菜油抛售。一旦实施，则菜油的市场供应量将继续增加。   　　

周边品种表现偏弱   　　

由于需求上的相互替代性，豆油和棕榈油价格走势对菜油的影响较大。目前豆油和棕榈油价格同样不容乐观。先看豆油，9月底，美国环保署（EPA）建议降低可再生能源的使用量，最大下调幅度可达15％，即2018年生物柴油用量将从21亿加仑下调到17.9亿加仑。此方案若兑现，将对美豆油以及全球油脂市场产生利空影响。再看棕榈油，目前马来西亚棕榈油仍处于增产周期，据预计，9月份马来西亚棕榈油产量将达184万吨，环比增加1.5％；库存将增加至200万吨，连续第三个月增加，为19个月来最高点。产量和库存双增将导致棕榈油价格难以走高。   　　

加拿大油菜籽上市   　　

加拿大是我国油菜籽最主要的进口来源国，今年继续丰产概率较大，而且近期收获进度较快，给我国油菜籽进口创造了较好的条件。据加拿大统计局在9月中旬发布的作物产量预估报告，今年加拿大的油菜籽产量将达1970万吨，比去年增加0.5％，为历史最高纪录。截至目前，主产区西部大草原地区已经收割四分之三的面积。   　　

综上所述，近期，国内菜油供应充裕而需求转淡，加之周边油脂走势不振，在抛储有望重启的情况下，菜油期货后市仍不容乐观，操作上可继续逢高做空。

国内一级豆油价格走势图

国内24度棕榈油价格走势图

国内一级豆油价格汇总

国内24度棕榈油价格汇总

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