国家金融与发展实验室联合浙商银行日前发布报告《钱去哪了：大资管框架下的资金流向和机制》（以下简称《报告》）。《报告》研究表明，当前财富管理行业的资金流向总体上以支持实体经济为主，截至2016年末，银行理财产品资金占比28.4%，累计29万亿元，在市场中占绝对主导地位，其中有超过70%的资金投向了实体经济。银行财富管理业务通过投资股权、债券、股权等类资产业务降低社会融资成本、支持实体经济发展。
不过，在2015年后，委外投资兴起，投资资产不再局限于非标资产，金融产品的结构越发复杂，同业链条则越拉越长。《报告》认为，银行委外投资往往涉及不同监管部门，导致底层资产无法“穿透”，信用风险大幅上升；另一方面，非银行金融机构在投资过程中，会深度“挖掘”期限错配空间，以获得最大利益。但如果融资成本上升或市场资金面紧张，就会出现资金链断裂的情况，甚至随着链条层层向上传导，对金融市场造成巨大冲击。
因此，《报告》建议，为了“穿透”财富管理行业底层资产，缩短资金链条，宏观经济政策更应该关注“钱”从哪儿来、到哪儿去。相关部门需要密切跟踪分析资金的动向和机制，建立跨区域、跨部门、实时的数据监测系统，防止区域性、系统性风险发生。
