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农业产业 >> 本期导读

2016-11-11

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减产提振多头，后市库存回升施压棕榈油期价

进入10月份之后，美盘大豆尤其是豆油期货价格持续大幅冲高，马来西亚棕榈油期现货价格跟盘涨至近两年半来的最高点，显著带动国内市场的看涨氛围。主产国年底棕榈油供给下降、库存减少的预期，使得马盘带动连棕榈油期价在国内植物油价格回调过程中，表现明显强于豆油和菜油。到底是何因素在主导?后市棕榈油又将呈现怎样的走势?

马来西亚棕榈油减产

16年度受厄尔尼诺的滞后影响，整个年度整体减产，库存累计速度减慢，仍处于低位。歌德睿国际贸易投资公司董事多阮伯·米斯特里在大连商品交易所和马来西亚衍生品交易所联合举办的“第十一届国际油脂油料大会”上分析了棕榈油库存，表示从2015年10月到2016年9月期间马来西亚的棕榈油产量从1987.2万吨下降到1768.7万吨，这个降幅达到11％。印度尼西亚的棕榈油产量也下降了400万吨，泰国产量同样是走低的。总体来说，从2015、2016油量年份来看，棕榈油的产量减少了600万吨。“这是前所未有的降幅，这个降幅在历史上几乎从来没有出现过。”但是他进一步说到，产量下降往往预示着下一年度就会反弹，所以2016-2017的年度也包括2017年自然年度，棕榈油产量反弹量很可能达到650万吨。

低库存刺激国内棕榈进口增加

从全球油脂的供需格局来看，16/17年库存消费比处于较低水平。根据永安期货研究中心给出的预测来看，17/18年油脂供给将出现较大缺口。

细化到中国市场，中粮集团油脂部风险管理副总经理栗燕川在会上发言，分析了油脂油料市场供需形势：其一国产油料供给有限，其二油脂、蛋白需求保持强劲增长，其三油籽对外依存度逐年攀高;其四政策对行业影响较大。对于油籽压榨产业现状，他表示当前产能快速扩张，开工率维持在50~60％，产能多集中于沿海、沿江区域;国产豆压榨比例逐年下降，融资性进口逐年减少。

8日下午，凯丰投资油脂研投总监马翔翔在华信万达期货主办的油脂油料大会同期活动上发言，说到低库存带来的影响就是，一旦进口困难，那么国内的库存会很快出现下降，这也自然会刺激价格上涨。但国内的进口不会比前期更差，甚至有所增加，全图咨询私人公司董事总经理纳伽睿·梅达在会上表示中国棕榈油港口库存下降可能导致未来进口增加，同时大豆港口库存稳定，也表明未来棕榈油进口也可能增加;此外，当前中国毛棕榈油与其他软油的价差不断扩大，可能成为近期棕榈油进口增加的又一助力。

供需月报来袭 交易商避险心理占主导

今日美国的总统大选已经揭晓了，米斯特里说美国大选的结果将会给整个市场带大巨大的、深远的影响，至少一个月时间之后基本面才会恢复稳定。另外接下来美国将要发布供需月报，马来西亚棕榈油局发布10月份的出口、产量以及库存数据，目前交易商避险心理占据上风。

交易商们预计马来西亚棕榈油库存将会增长，同样也给棕榈油价格带来压力。据路透社调查显示，8位交易商、分析师以及种植商预计，10月底马来西亚棕榈油库存预计达到168万吨，比9月份提高8.8％，这也将是2015年8月份以来的最大环比增幅。

米斯特里假设布伦特原油会保持每桶40-50美元的价格、美国联储12月可能会定期的加息，并且马来西亚对美元的汇率稳定的环境下，预计明年一季度之后，棕榈油在马来西亚的库存增加，明年六月份的时候棕榈油价格会持续受压，跌至2200林吉特的水平。

(关键字：棕榈油)

机构人士：全球大豆供应增加压力明显

期货日报11月10日报道：市场价格有望进一步走低

昨日在第十一届国际油脂油料大会上，美国DC分析咨询公司总裁丹·斯堪德在作主题演讲时表示，2016/2017年度美国大豆结转库存预计接近4亿蒲式耳，是2006/2007年度以来的新高，大豆、玉米价格比的变化也将导致2017年美国大豆种植面积高于玉米，全球大豆供应增加压力未来一年将更加明显，市场价格有可能会进一步走低。

“近年来，美国大豆在基因改良、种子处理流程和种植时间等方面进行优化，使得单产持续增加。”丹·斯堪德称，预计2017年美国大豆单产水平在47—47.2蒲式耳/英亩。根据USDA数据，今年美国大豆种植面积为近五年来最高，达到8670万英亩，较去年增加300万英亩。

在美国2016/2017年度大豆单产增加、种植面积扩大的情况下，南美地区大豆收成并没有出现明显下滑，仍维持相对较高的水平。

巴西农业咨询公司高级分析师法比欧·满金在会上介绍：“2015/2016年度巴西大豆产量创历史次高纪录，达到9630万吨。阿根廷尽管种植面积创出历史新高，但由于收割面积下滑，今年产量仅为5640万吨。”显然，南美地区的大豆供应进一步提升，与此同时，今年美国大豆产量可能高达1.18亿吨，也创出历史新高。

“在全球主要生产国大豆产量稳步增加的背景下，2017/2018年度全球大豆结转库存有可能进一步增加，大豆供给增加态势较为明显。”参会的兴证期货农产品分析师李国强向期货日报记者表示。

据记者了解，在全球大豆产量处于历史高位之际，中国国产大豆产量在玉米去库存政策推动下，也可能会持续增加。

“2010年我国大豆产量约为1700万吨，而今年产量下降至1160万吨。但目前国内玉米去库存政策持续推进，今年黑龙江大豆种植面积开始增加，产量预计增加150万吨。”国家粮油信息中心市场信息处处长曹智称，2020年我国大豆总产量有望突破1500万吨。

“综合来看，无论是国际市场还是国内市场，2016/2017年度大豆供应量都是增加的，市场供应压力较为明显。”李国强说。

在美国大豆产量高企的情况下，美国豆油供需宽松局面延续。“2017/2018年美国豆油结转库存预计为16亿磅，库存使用比为7.1％。”丹·斯堪德说，该年度美国豆油供给总量预计为242.5亿磅，需求总量预计为226.5亿磅。

值得注意的是，尽管全球大豆产量有望在2016/2017年度创出新高，但指数基金仍持有大豆、豆粕和豆油净多头寸，显示市场中商品基金仍看好大豆后期价格。

对此，丹·斯堪德认为，商品基金交易商可能是为了寻求比股票市场更高的回报以及等待通胀风险回归，因此持有大豆等品种的多单头寸。此外，美国史上最大规模的大豆出口刺激计划、中度拉尼娜现象可能对南美大豆产量有所影响，也为大豆价格提供一定的价格支撑。

(关键字：大豆)

豆油短线逢高介入

期货日报11月10日报道：随着美豆收割的结束，美国农业部11月定产报告对豆类短期行情影响较大，从目前的机构预测来看，美豆产量或达到52.8蒲式耳/英亩，受此推动，短期豆油或呈现偏弱走势，同时从目前数据看，10月马棕库存或微幅上升，在美国农业部以及MPOB公布报告之际，豆油或呈现偏弱走势。

美国农业部于11月9日公布11月供需报告，USDA10月报告中公布的单产预估是51.4蒲式耳/英亩。商品经纪公司福四通11月1日称，上调2016年美国大豆单产预估至每英亩52.8蒲式耳，上一月度报告中预估为52.5蒲式耳/英亩;私人分析机构Informa Economics11月3日将美国2016年大豆单产预估上调至52.4蒲式耳/英亩，前月预估为51.6蒲式耳/英亩。

马来西亚棕榈油协会(MPOB)将于11月10日公布马来西亚棕榈油10月的供需数据，从目前数据看，南马棕果厂商公会数据显示10月1—25日马棕产量环比增2.83％，最新船运调查机构数据显示，马棕10月出口环比下滑5％—6％，综合来看，马棕10月库存或微幅上升，受此影响，马棕短期呈现偏弱走势。南马棕果厂商公会(SPPOMA)发布的数据显示，10月头25天里，马来西亚棕榈油产量比9月同期提高了2.83％。马来西亚船货调查机构SGS周一公布，马来西亚10月1日—31日出口棕榈油较前月下滑5.1％。

因榨利改善，中国积极买入美豆及加拿大菜籽，11—12月大豆到港或高达1650万吨，最新调查数据显示，11月进口菜籽到港量将放大到40万吨，12月—明年1月菜籽到港量或接近90万吨，大豆油厂及菜籽油厂开机率逐步提升，目前加拿大菜油到港成本明显低于国内菜油期货，进口商积极买入加拿大菜油，然后在国内期货盘面上卖出菜油锁定获利，这导致后期进口菜油到港量放大，棕榈油方面，相比国内现货进口利润，10—12月24度棕油到港总量预估接近90万吨。此外，国储菜油保持每周拍卖10万吨，后期国储拍卖菜油也将不断入市，油脂供应基本充裕，成为油脂市场潜在利空。

随着美豆收割结束，美国农业部11月定产报告对豆类短期行情影响较大，受此推动，短期豆油或呈现偏弱走势，从目前数据看，10月马棕库存或微幅上升，在美国农业部以及MPOB公布报告之际，豆油或呈现偏弱走势。操作计划：Y1701合约，计划在6620—6670区间做空，资金占用预计达到30％—35％，盈利目标设在6400—6600，止损目标设在6680—6800。如遇宏观大环境波动或风险事件出现，止盈止损适度调整。

(关键字：豆油)

CBOT大豆五个交易日来首次收低，报告上调产量预估

路透芝加哥11月9日 - 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三大跌约2％，五个交易日来首次收低，交易商称因美国农业部(USDA)对美国大豆的产量预估高于分析师预期。

大豆从稍早触及的高位回落，回吐大部分四日连升录得的涨幅。

美国农业部在月度供需报告中公布，美国2016/17年度大豆产量预估为43.61亿蒲式耳，较10月预估值上修9,200万蒲式耳，高于分析师预估均值43.14亿蒲式耳。农业部同时将美国2016/17年度大豆单产预估从每英亩51.4蒲式耳上调至52.5蒲式耳，高于分析师预估的52.0蒲式耳。

指标1月大豆合约大跌20-1/4美分，报每蒲式耳9.91美元。

豆粕期货和豆油期货也分别下挫约1％和2％。

CBOT 12月豆粕收挫4.3美元，报每短吨311.4美元，12月豆油合约收低1美分，报34.31美分。

今日CBOT大豆预估成交量为264,311手，豆粕为141,669手，豆油为198,135手。

(关键字：大豆)

国内一级豆油价格走势图

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