一、本周重点事件回顾与分析
（一）地震对水泥需求影响有限 川北水泥市场依赖三大因素
8月8日，四川九寨沟发生里氏7.0级地震，震源深度20公里，对当地人民群众生命财产造成巨大损失。随着震后救援工作的逐步展开，灾后重建也将被提上议事日程。
近日中国水泥网四川水泥市场调研组深入川北地区，走访了当地多家水泥企业，对川北受灾情况以及未来水泥市场需求作了详细了解。
据介绍，此次地震虽然震级达到了7.0级，但是受灾地区主要在于山区，民房及道路损失相对有限，因此灾后重建对川北地区水泥、钢铁等基础建材市场需求不会产生太大的影响。相比之下，产能过剩问题对当地水泥市场的影响更为深刻。
当地水泥企业直言：“2008年以后，川北地区多条大型水泥生产线相继投产，虽然在很大程度上满足了灾后重建的需求，但是也正因如此，经过多年的建设，川北地区在基建以及民房建设等方面已经逐步完善之后，产能过剩问题开始集中显现。”
目前，四川熟料产能利用率仅 66.28%，不仅位列西南地区末尾，在全国范围内也属于偏低水平。具体到川北，受企业经营管理水平影响，个别企业熟料产能利用率可以达到80%，但整体情况与川内平均水平相当，部分企业熟料产能利用率则仅仅60%左右。
在水泥需求端，房地产市场一直占据了重要地位。然而，目前四川房地产行业形势并不乐观，除省会成都以外，3、4 线城市由于经济基础相对薄弱，加上人口外流严重，购房信心不足，房地产去库存难度较大。
川北水泥市场主要集中在绵阳、江油、广元一线，房地产行业形势下滑带来的压力同样明显。据当地水泥企业介绍，由于城市发展相对滞后，远离四川经济核心区，房地产行业形势相比于成都周边更为严峻。绵阳作为四川第二大城市，房价基本仅在6000-7000元/平米，而广元、江油等地级市，房价则更低，多在4000-5000元/平米。目前川北市场，构成水泥需求的三大因素中，基建占到40%以上，农村市场占20-30%，房地产市场仅占30%，基建已经成为带动水泥需求的关键。
市场需求不足也直接导致了四川水泥行情长期处于价格低谷。特别是2015年水泥行业面临大低谷的时候，全年 P.O42.5 散装水泥价格基本徘徊在 255 元/吨左右，较当年年初下跌 50 元/吨左右，部分地区水泥价格曾创下190元/吨的低价，直到 2016 年末，在全国水泥价格上涨趋势以及治理“双超”、煤炭大幅涨价推动下，水泥价格才出现复价回暖迹象。
另外，据当地企业介绍，为应对水泥产能过剩问题，川北有水泥企业已经将水泥外销至陕南以及川中等地区，最远的甚至卖到了西藏，但是由于水泥单位价值低，运输成本高，水泥企业外销水泥很难获得利润，甚至可能亏本。
当然，产能过剩仅仅是当地水泥行业面临的最主要的问题之一，除此之外，原材料价格上涨带来的成本压力同样不可忽视。当地一水泥企业负责人表示，当前煤炭价格较去年同期翻了一倍，平均下来，企业成本上升40元/吨以上。该负责人开玩笑的表示，“上半年好不容易趁着行情向好提升点价格，结果变成帮煤炭行业涨价了”。基于严峻的市场形势，上述负责人认为，未来川北水泥市场的稳定还是需要从三个方面入手。
1、基建投资
川北地区虽然基础设施建设在灾后重建过程中已经有了长足的发展，但是基于当地复杂的地理环境以及长期较为落后的经济发展水平，基础设施建设仍然存在较大的空间。另外，川北是振兴革命老区的重要主组成部分，为推动当地社会经济发展，基础设施建设投资将有望持续加大。
2、农村市场
受经济发展相对滞后影响，川北农村水利、乡间道路建设并不完善。特别是在部分山区，经济发展长期受制于水利及交通等因素，后期出于加大当地扶贫力度，改善民生的需要，可以为水泥需求提供一个较为稳定的支撑。
3、淘汰落后产能
和国内大多数地区一样，川北水泥市场压力较大的根源还是在于产能过剩，为此实现产能出清是水泥行业彻底摆脱发展困境的根源。当前，阶梯电价、环保税等相关政策法规已经相继实施，落后产能生产成本和环保成本也将大幅度提升，都将有利于加速落后产能的退出。
上述企业负责人同时认为，取消32.5复合硅酸盐水泥可以在较大程度上规范水泥市场环境，提升水泥品质的稳定性，将对行业生态优化以及缓解产能过剩发挥积极作用。
对于下半年川北市场水泥行情，多家当地水泥企业认为：基于错峰生产以及基建投资的持续，加上下半年为水泥销售传统旺季等因素，预计下半年川北水泥价格将出现一定程度的上涨。
有企业负责人直言，“目前川北水泥价格相对省内以及全国其他地区仍然较低，P.O42.5水泥价格若能达到350元/吨，将是较为理想的状态。”
（二）7月BHI持平稳状态 全国建材家居市场低位维稳
从中国建筑材料流通协会获悉，2017年7月全国建材家居景气指数(BHI)为91.65，环比上升0.02点，同比下降13.55点。全国规模以上建材家居卖场7月销售额为765.8亿元，环比下降0.98%,同比下降25.78%。1-7月累计销售额为4837.1亿元，同比下降则达到了25.41%。
中国建材流通协会常务副会长秦占学为此表示，7月为全国建材家居市场传统淡季，BHI却基本持平于上月，全国建材家居市场整体走势低位维稳。
从全国房地产市场来看，据国家统计局数据，7月房地产开发景气指数为101.42，比6月份提高0.04点。1-7月份，商品房销售面积86351万平方米，同比增长14.0%，增速比1-6月份回落2.1个百分点。其中，商品房销售额68461亿元，增长18.9%，增速回落2.6个百分点。7月“租售同权”入市，这一轮房地产调控政策以稳为主，一线城市和热点二线城市房价过快上涨的局面得到了控制，三四线城市去库存形势良好。随着房地产市场长效机制的加快推进，未来房地产市场仍将平稳运行。在以上房地产市场环境下，BHI也进入底部维稳阶段，7月规模以上建材家居卖场销售额也相对稳定，环比仅下降0.98%。
秦占学说，从7月BHI分指数来看，由于7月全国大范围持续晴热高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害，使得“人气指数”环比下降最高，达11.09点;而“购买力指数”环比涨幅达10.65点，是BHI保持持平的主要因素。随着消费升级以及建材家居市场促销常态化的发展，在淡季环境下的“看少买多”现象近年日渐增多，这也体现出次新房和存量房产再装修的市场需求在逐渐释放。
国家统计局与中国物流与采购联合会发布的7月份中国制造业采购经理指数(PMI)51.4%，比上月小幅回落0.3个百分点，与上半年均值基本持平，制造业总体走势平稳。我国经济的韧性与供给侧改革的效应正逐步发挥作用。随着供需关系的逐渐改善，行业企业对未来发展仍保有信心。
此外，秦占学建议企业把握当前行业转型升级、结构性调整带来的市场机遇，高度关注房地产“租售同权”、“共有产权”等政府新政对装饰装修市场带来的新变化，敢于创新试错，实现适者生存。
二、本周重点政策跟踪分析
（一）水泥行业去产能加速推进
有业内人士指出，水泥企业实现盈利，主要是靠错峰生产、停窑限产和行业自律来实现，真正去产能还没有取得突破。
近日在“2017年水泥行业推进去产能强自律增效益大会暨中国水泥协会七届六次理事大会”发布的《水泥行业去产能行动计划（2017-2020）》（讨论稿）指出，去熟料产能是工作重点，目标是到2020年，压缩熟料产能3.927亿吨。同时，遏制新增产能、淘汰落后产能、停止生产32.5强度等级水泥等措施要齐头并进。
中国建材集团董事长、党委书记宋志平提出，用限制新增、淘汰落后和联合重组推动行业实质性去产能。
上涨原因
目前中国水泥价格指数已创下近三年来的新高。由于水泥价格上涨，水泥行业利润集体飙升。海螺水泥日前发布公告称，预计上半年净利润增长90%-110%。半年报水泥行业整体报喜，几乎已无悬念。
水泥行业上半年经历了“量缩价升”态势，价格维持在高位。水泥价格上涨的主因首先是行业自律率减少了恶性的价格竞争；其次是包括错峰生产、环保督查等客观原因导致了供给的减少，改善了供需关系；上游煤炭价格的上升；以及结构调整中一些成本控制差的生产线放缓生产，再次改善了供求关系。
水泥价格的大幅上涨，并没促使水泥产量出现快速上涨。水泥产量未大幅增长，并不意味着产能已经用尽。事实上，当下我国水泥产能仍处于严重过剩。从产能来看，全国实际熟料产能20.2亿吨，水泥产能38.3亿吨。2016年全国熟料产量13.76亿吨，熟料产能利用率68%；水泥产量24.03亿吨，水泥产能利用率62.74%。
尽管当前水泥行业明显好转，但地区差异上的产能过剩没有得到根本缓解，加上市场环境不够完善，市场秩序混乱，煤炭等原材料价格上涨，水泥行业面临的形势依旧严峻。
限制新增
数据显示，工信部2016年公布淘汰水泥熟料产能559万吨，但2016年水泥行业新建投产19条熟料生产线，新增熟料设计产能2558万吨，扣除淘汰量，净增约2000万吨。
去产能效果被新增产能淹没。
中国水泥协会副秘书长张建新表示，当前水泥行业少数企业违规新建、批小建大、无证生产、低价倾销、不当竞争、错峰不停窑、不守行规行约、破坏市场游戏规则等不良现象时有发生，已经成为水泥行业健康发展的“拦路虎”，水泥行业诚信建设亟待健全和完善。
《坚决采取措施 遏制新增产能》（讨论稿）提出，对违规新建生产线项目进行彻底清理，在核准基础上摸清家底，分类清出违规、手续不全等企业，提出处置办法。在熟料产能利用率没有回到“合理区间”的时间段内，各级政府主管部门不得以任何理由核准雷同技术的新增产能建设项目。加大对无证生产企业、无证生产线的处罚力度。
会上还发布了《2017年行业去产能强自律增效益促进大会倡议书》，号召全行业要坚决遏制新增产能，将已停产多年的日产2000吨熟料生产线、年产60万吨以下的水泥粉磨站纳入淘汰范围，从现在开始停产32.5强度等级水泥生产。
长效机制
据中国水泥网统计，当前我国水泥行业整体产能在35亿吨，2016年水泥整体产量在24亿吨，产能利用率不足七成。
中国水泥协会副会长孔祥忠认为，水泥行业落实国办发（2016）34号文件情况时，只有水泥业错峰生产有一定成效，在停止新增产能、清理违规建设、设立专项资金奖补退出产能、推进企业兼并重组等方面，各地主管部门至今很少出台实施细则。
今后三年半的时间里，包括新疆、内蒙古、河北、山西、四川、云南、辽宁、河南、贵州、陕西等地区熟料去产能任务偏重，尤其是新疆和内蒙古，都有3800万吨的产能要淘汰。其次是河北、山西两省，各自也有至少3600万吨产能需清理，而任务较轻的陕西也要淘汰1800万吨熟料产能。
山东、黑龙江、广东、湖南和湖北也分别领到1400万吨、1100万吨、1270万吨、1000万吨和1000万吨的去产能指标，形势尚待观察。当然，也有未领到指标的地区，它们是北京、天津、上海、海南、西藏等。
行动计划提出，力争在10个省区组建水泥投资管理公司，运用去产能专项资金，形成市场化的去产能长效机制，计划2017年试点，2018年正式启动。另外将制订和完善水泥行业标准、水泥企业社会责任、行业企业诚信体系等一系列规范，全面提升行业的创新与竞争能力。
重组加速
据水泥协会初步统计，截至2017年6月底，全国水泥企业共3465家，其中熟料生产企业46家，含熟料的水泥生产企业1234家，另有水泥磨粉站企业2173家，水泥配置站企业12家。
2016年前十大水泥企业熟料和水泥的产业集中度别为57%与41%。行动计划提出，前十大企业集团的全国熟料、水泥产能集中度分别达到70%和60%，力争10个省区内前两大企业熟料产能集中度达到65%。
从日本、法国和台湾地区水泥行业的发展历程来看，当水泥行业进入成熟期之后，都会出现行业集中度提升、竞争格局趋向稳定的现象。不断加大的环保、政策等压力，已经在促使水泥行业内部进行整合。2016年至今，中国建材集团和中材集团合并、金隅集团和冀东集团重组、华新水泥整合拉法基瑞安水泥资产等一系列重组事件。行业重组，使水泥产业集中度不断提高。
6月中旬，中国水泥协会发布《水泥工业十三五发展规划》明确，在2020年前，鼓励优势企业兼并与收购企业，水泥熟料去产能目标为4亿吨。同时，着力推动兼并重组减少企业数量，推进形成一批大型集团企业。要致力于有利兼并重组的优惠、补贴政策的出台与实施，创立基金补贴、碳交易、退出补贴等机制；同时，用好用足淘汰落后产能的政策，鼓励优势企业带头兼并与收购企业，从总体上提升水泥行业的整体市场竞争力。
“今年，水泥大企业集团，尤其是水泥上市公司成为市场整合的主导者。对于水泥市场的整合，不仅是传统的资本收购，今后还会更多地通过委托经营、相互参股、交叉持股等方式。”孔祥忠表示，近期部分大公司之间将相互签订市场整合协议，“这有利于市场划分和布局合理化，也会促进区域市场集中度提升，更有利于整个行业的结构调整、供给侧结构性改革和行业效益提升”。
大企业之间可以创新兼并重组模式，从“产能重组”向“资本重组”、“资产重组”、“市场重组”、“利益重组”的模式转变，通过跨区域和跨所有制实施资产重组，在全国范围内进行资源整合和市场重组，优化资源配置，形成规模更大、实力更强、品牌更优的大型企业，促进规模化和集约化经营，推动产业提质增效、优化产能布局。
三、本周聚焦
（一）建筑材料行业:需求小忧供给控制仍将推动旺季涨价
兴业证券8月16日发布建筑材料行业研究报告，报告摘要如下：
事件：8月14 日国家统计局公布了 2017 年 7 月国内经济运行数据。
1-7 月水泥产量13.26 亿吨，同比增长0.2%，较前值回落0.2 个百分点，7 月当月同比减少0.9%。
1-7 月平板玻璃产量4.79 亿重量箱，同比增长4.6%，较前值回落1.2 个百分点，7 月当月同比增长3.2%。
1-7 月限额以上单位建筑及装潢材料零售额1831 亿元，同比增长13.8%，较前值回落0.1 个百分点，7 月当月同比增长13.1%。
点评：
地产数据全面下滑，但补库存需求下投资或能维持平稳。投资方面，1-7 月地产投资和新开工面积增速较前值分别回落0.6 个百分点和2.6 个百分点，其中地产投资单月增速仅4.8%，预计土地购置费仍有较快增长而建安工程明显放缓。尽管投资和新开工表现不佳，但单月土地购置面积延续较快增长，较上月加快2.3 个百分点，显示地产商客观上存在补库存需求，预计能在一定程度上支撑后续投资表现。此外在投资资金来源中，国内贷款和其他资金支撑明显下降，或也反映金融机构对地产趋严的监管态势。销售方面，30 个大中城市销售面积累计同比下降34.5%，较前值下滑1.0%，30大中城市以外销售面积累计同比增长26.9%，较前值下滑2.5 个百分点。在地产周期与政策限量的影响下，中长期地产销售的下行周期可能尚未结束，但在三四线棚改等去库存政策的支持下，地产销售的断崖式下跌短期内或难现。
基建投资增速小幅回落，新开工继续上行。1-7 月全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.3%，其中基建投资同比增长16.7%，较1-6 月回落0.1 个百分点，7 月单月增长15.8%。相比地产数据的快速下滑，基建投资增速处于合理的波动范围内，对整体投资起到一定的支撑作用。特别是1-7 月新开工项目计划总投资同比增长1.9%，增速连续5 个月上行，7 月中央项目投资也出现明显回升，预示后续投资增速大概率能够维持平稳。我们仍然维持全年基建增速与16 年相当的判断。
高温、洪涝因素下水泥需求表现疲软。需求方面，1-7 月全国水泥产量较前值回落0.2个百分点，预计主要是高温、洪涝因素以及投资回落影响所致。库存方面，在淡季多重因素导致出货不畅以及错峰生产落实较慢的背景下，7 月底全国平均达到66.7%，较上月底上升1.5 个百分点左右。价格方面，需求端的萎靡和库存的抬升导致全国水泥均价继续下滑，7 月单月回落约6 元/吨。但上周水泥价格已经基本止跌，其中华东区域在需求良好的回暖趋势下较多地区库位已降至50%附近，为后续旺季价格的推涨奠定基础。
淡季因素下玻璃市场表现平平。6 月以来受天气因素影响，玻璃的仓储、运输以及下游需求均受到明显影响，7 月单月玻璃产量同比增长3.2%，较前值回落2.2 个百分点，现货市场价格表现也较为低迷。尽管当前玻璃价格已有试探性涨价，但实际终端需求尚未明显启动，价格的上涨依赖于后续冷修点火产能的增长。
消费建材景气维持。1-7 月限额以上单位建筑及装潢材料零售额增速依然维持在较快区间内。装修的时滞效应下短期消费建材需求预计仍能保持平稳，但随着地产销售下行周期的延续，后续增速也面临一定的回落压力。
投资建议：
中线继续看好水泥的进攻性机会。临近旺季，上周水泥价格基本止跌。受前期淡季停窑影响，上周库存开始下降，特别是华东区域，需求逐步恢复情况下较多地区库位降至50%附近，预计后续旺季来临需求环比走高价格将上涨，受北方冬季采暖季错峰生产影响，下游粉磨站提前加大熟料库存，有望放大旺季涨价幅度。中期去看，环保、协同等多重因素下水泥控产量将成为常态，供给恶化带来的价格滑坡概率不大，而在地产补库存背景下需求将较为平稳，预计水泥盈利水平稳中缓慢向上。短期立足配置，中期继续看好水泥的进攻性机会，推荐标的：祁连山、华新水泥、海螺水泥。
玻璃：跟踪后续冷修点火产能的增长。继上周北方试探性涨价，本周华东、华南地区玻璃价格也出现上涨，同时库存环比也下降，主要因旺季临近下游贸易商加大补库存，终端实际需求尚未明显启动。今年以来玻璃价格高位震荡，库存天数也较为平稳，金九银十需求环比走高能否推动库存下降、价格上涨依赖于后续冷修点火产能的增长，可关注旗滨集团。
消费建材：把握品牌集聚趋势，建议关注龙头和改善性品种。行业具有产品升级慢、优质渠道稀缺等特性，意味着中期去看品牌集聚是趋势，龙头具备优秀的成长性，继续推荐伟星新材、北新建材。龙头估值提升后，经营确定性改善的小市值品种短期机会更大，继续推荐帝王洁具、友邦吊顶。
风险提示：金融去杠杆对实体经济产生较大冲击
（二）硅砂成就彰武高端绿色建材业
彰武硅砂的开发利用始于上世纪50年代，主要用于铸造和玻璃行业。近年来，硅砂在建材领域的应用越来越广,为彰武成为国内高端绿色建材重镇奠定坚实基础。
彰武硅砂的主要成分是二氧化硅，经权威机构检测，彰武原砂二氧化硅含量在89％至92％之间，经提纯可达93%至96%；加工过程中不需要破碎磨矿，具有天然的滚圆粒型和均匀的粒度，被广泛应用于铸造、玻璃、化工、石油及其他各工业部门。
彰武硅砂资源开发始于上世纪50年代，至今已有60多年历史，上世纪80年代以前，以开采原砂为主，年产量20万吨左右；上世纪90年代开始生产水洗砂，从2000年开始生产擦洗砂、覆膜砂等硅砂系列产品。现有产品涵盖擦洗砂、烘干砂、焙烧砂、覆膜砂、干粉砂浆等5个品种20多个系列，远销全国各地。
2016年，彰武县被授予“中国铸造用砂产业基地”称号，但是彰武县并没有就此止步，而是与中国铸造协会、中国建材研究院、高校院所和龙头企业等密切沟通与合作，将硅砂导向高端建筑装饰领域。彰武县硅砂产业办公室副主任戴春巍说，硅砂可以制成高强度防火保温复合板、陶化彩砂、彩陶砂岩板、彩陶装饰艺术品、透水砖、环保墙饰、环保地砖、雨水收集系统等；另外，沈阳化工研究院的权威检测结果显示，彰武硅砂完全可以应用于医疗保健领域。
目前，彰武硅砂企业与科研机构密切合作，开发生产呼吸砖、人造理石板、外墙装饰板等新型建材项目，其中仅呼吸砖一项，年生产能力可达5000万块，具有良好的调节室内温度和湿度的能力，能有效减少红砖生产对环境和土地资源的破坏。彰武县还通过招商引资、合资合作等方式，引导企业利用硅砂制作发光墙体涂料、人造理石、高温防火板等。彰武县还与中国砂浆协会等机构洽谈，拟共同开发特种砂浆、装配式住宅等项目。
在阜新市“十三五”规划中，提出利用丰富的硅砂、膨润土、玄武岩等非金属矿资源，重点发展硅砂铸造材料、膨润土制品和陶瓷球等产品，硅砂成为阜新市未来重点开发的战略资源。按照规划，彰武县将通过着力引进和培育各类高端建筑装饰材料企业，力争用10年时间让彰武成为国内高端建筑装饰材料的产业新军。
