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建材产业 >> 本期导读

2016-9-9

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尼日利亚水泥企业停产致水泥价格暴涨40%

据尼日利亚《每日信报》8月31日报道，各种品牌水泥价格在尼全国范围内突然一夜暴涨，给建筑商和供应商带来了意想不到的压力。

尼品牌水泥过去在全国大部分地区每袋(50公斤)销售价约为1，500至1600奈拉，据每日信报记者报告，目前已暴涨至2，200至N2 400奈拉。

卡诺州的水泥经销商昨天表示，水泥价格暴涨系尼各大水泥企业停止生产所致。

丹格特集团公共关系部官员安东尼表示，价格暴涨主要是由于原油价格下跌，外汇匮乏，奈拉贬值所致。

环保部拟改革完善排污许可制度 产业发展再获助力

“近年来中国生态文明建设和环境保护工作取得显著成绩，在空气环境管理方面，环境质量改善为核心，着力构建大气污染防治的新机制，全面落实‘大气十条’，取得了积极进展”。

近日，第十届区域空气质量管理国际研讨会在北京召开，环境保护部副部长赵英民在研讨会上表示，具体来看这些进展包括：加强顶层设计，不断强化法治保障;以改善环境质量为核心，日益健全管理制度;环保工作取得成效，全国空气质量逐年改善。

赵英民强调，虽然环境质量管理取得积极进展，但仍然存在环保管理较为粗放、污染物排放总量过大、超标排放或违法排放等问题，未来将通过改革完善排污许可制度，全面推进和完善环境保护各项制度。

具体而言，首先是建立以排污许可制度为核心的固定源环境管理制度，推动排污许可条例的出台，通过排污许可证监管，为空气质量管理奠定基础。其次，是制订管理名录，实现排污许可全覆盖，同时逐步将固体废物和环境噪声依法纳入排污许可管理。再次，是出台系列技术文件，提高许可证管理的科学性和精细化，规范许可证的申请、核发、执行和监管。此外，还包括推行企业守法承诺，落实企业环保主体责任，形成系统完整、权责清晰、监管有效的污染管理新格局。

8月30日，为贯彻落实《大气污染防治行动计划》和《水污染防治行动计划》，通过制定、修订重点行业排放标准“倒逼”产业转型升级。30日，环保部发布五项国家污染物排放标准，其中包括摩托车、电动摩托车国四标准，及混合动力电动车污染物排放控制要求等。

环境保护部科技标准司司长邹首民介绍说，实施这五项标准可以大幅削减颗粒物、氮氧化物、二氧化硫污染，有效促进行业技术进步和环境质量改善。

2015年1月，我国首次在全国范围推行排污许可证制度，按照规定，所有排污单位只有在取得排污许可证的前提下，才算拥有了合法排污证明。对于无证排污，办法明确表示，将按照新《环保法》的规定，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予拘留处罚。

其中，排污单位包括排放污染物的企业事业单位和其他生产经营者;同时还分为重点排污单位与一般排污单位。排污许可证的许可事项包括允许排污单位排放污染物的种类、浓度和总量。同时，规定其排放方式、排放时间、排放去向，并载明对排污单位的环境管理要求。

今年3月份，环境保护部部长陈吉宁表示，新环保法实施以来我国大气环境指标正在发生积极变化，目前大气环境治理正处在第二个阶段。未来将进一步治理污染排放，用硬举措应对硬挑战。他说，从“大气十条”实施以来，优良天数、重污染天数、全年的PM2.5浓度这三项指标都在发生积极变化，已经出现非常明显的改进趋势。

四川双马发布要约收购报告书 未来转型可期

9月7日晚间，四川双马发布要约收购报告书。报告书显示，股权受让方和谐恒源以及天津赛克环通过受让上市公司50.93％股权并成为四川双马的控股股东而触发全面要约收购，其中和谐恒源实际控制人为林栋梁。本次要约收购并不以终止四川双马上市地位为目的。

此前，2016年8月23日，四川双马公告了《四川双马水泥股份有限公司要约收购报告书摘要》，本次公告应为上市公司前一次公告要约义务的进一步落实。本次要约收购期自2016年9月9日至10月10日，收购价格为8.09元/股，较报告书摘要提示性公告日前30个交易日均价6.38元/股溢价达26.8％，保障中小股东利益的同时也可以看出新进股东对于这家上市公司未来发展的强烈信心。

拉法基仍持有部分股权，股东交替平稳进行

2016年8月22日，四川双马曾公告原大股东拉法基与和谐恒源以及天津赛克环签署了《股权转让协议》。转让完成后，拉法基退出第一大股东地位，和谐恒源实际控制人林栋梁将成为上市公司新的实际控制人。

股权转让完成后，原大股东拉法基仍持有上市公司17.55％的股权。业内人士指出，这样的股权结构安排也保证了上市公司大股东的平稳交接，确保公司业务的顺利平稳进行。据从四川双马了解到的情况，原大股东拉法基本次股权转让主要是为了解决长期困扰的同业竞争问题，协议转让完成后上市公司同业竞争问题得到解决，束缚原有业务发展的问题得到释放。

从上市公司刚刚发出的半年报来看，公司2016年1-6月实现营业收入10.01亿元，同比增长4.17％，建筑材料行业平均营业收入增长率-2.04％，公司本季度营业收入环比上季度增长30.40％;归属于上市公司股东的净利润1590万元，同比增长125.80％，建筑材料行业平均净利润增长率-18.78％，公司本季度净利润环比上季度增长293.15％。不仅如此，四川双马展现出了强劲的现金流增长，去年同期现金流为负3245万元，而今年仅仅上半年便达到1.7亿元，可谓爆发式增长。

做大做强上市公司，未来转型可期

公告显示，收购方和谐恒源在本次彻底解决同业竞争问题的基础上将做大做强上市公司。不难发现，和谐恒源实际控制人林栋梁拥有丰富的产业背景。本次收购，林栋梁通过实体企业和谐恒源进行实施，如何将产业发展和资本对接结合，打造新兴产业实体和优质上市公司，值得市场关注和期待。

实际行动支持资本市场供给侧改革

资本市场持续健康发展，需要投资需求端和证券产品的供给侧不断优化、相辅相成。证券产品的价值归根结底来自实体经济创造的现金流。只有代表国民经济发展的企业成为资本市场供给侧的主体和主流，才能吸引长期资金入市，缓解货币空转和估值泡沫等问题。

概览我国上市公司群体结构，相当多的仍集中在钢铁、水泥、建材、造纸、化工等传统产业。这些企业通过行业整合提高效率(如四川双马和华新水泥的实际控制人实现合并)，或者股权和资产重组(如四川双马控股权变更)，有利于优化资本市场供给侧的结构，实现上市公司、新老控股股东、中小投资者、交易场所、政府等各方多赢。

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成本控制得宜 水泥价格将在下半年继续回升

我们覆盖的水泥股的第二季度业绩优于我们和市场的预期(除了中国建材之外)，主要由于它们控制成本得宜(成本同比下降11％-16％)。总体而言，在多家公司公布业绩后，我们将它们的2016 年每股盈利预测上调约6％。最近，全国范围的平均水泥价格已同比上涨7.6％，2015 上半年的高基数效应已不再构成忧虑。所以下半年的盈利上调幅度将更大，因此我们对行业前景维持正面看法。安徽海螺严格成本控制，以及最近几个星期华东的水泥价格势头强劲。

安徽海螺是首家录得经常性净利润同比增长的公司。安徽海螺业绩继续反映其在同业中有最大的成本优势，2016 年第二季经常性净利润同比增长25％，该公司是第一家同比表现回升的水泥公司。虽然金隅股份第二季的经常性净利润同比增长116％，但这主要是受到房地产开发业务带动。

第二季业绩优于预期，主要由于控制成本得宜。我们覆盖的水泥股的每吨成本同比下跌11％-16％。安徽海螺仍然是表现最好的公司，每吨成本仅为120 元人民币。成本的管理改善是由于上半年煤炭和电力成本同时下降所致， 而直供电试点计划扩大，让水泥生产商可与发电企业直接协商电价，节约成本。例如，华润水泥的每吨电力成本从2015上半年的32.6 元人民币下降到2016上半年的29.3 元人民币。

除了中国建材之外，其他水泥企业的均价在第二季回升。由于农历新年的关系，第一季通常是淡季，我们覆盖的水泥股的均价普遍在第二季回升(除了中国建材)。特别是金隅股份的均价大幅环比急升13.5％，主要由于公司公布了有机会与冀东水泥进行重组并有可能有紧密的协调。在另一方面，我们相信中国建材较受到强雨的影响，其附属公司中国联合水泥和南方水泥的均价出现环比下降。

7月的行业数据预示着2016 下半年行业复苏。根据国家统计局上周公布的数据，水泥行业7月利润为41 亿元人民币，同比增长189％。此外，全国范围的平均水泥价格已同比上升7.6％，这应足以抵消煤炭成本上升带来的影响。我们预期我们覆盖的水泥股2016 下半年的净利润上升70％-100％(注:我们预计金隅股份下半年的净利润上升40％，但这受到了房地产业务所扭曲。若单计水泥业务，我们预计其毛利润从2016 上半年的3.10 亿元人民币大幅上升至下半年的10 亿元人民币)。

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国内水泥价格

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