一、本周重点事件回顾与分析
（一）2017糖业市场波折 玉米绵白糖上市
在经历了2016年底的疯狂牛市后，进入2017年，国内食用糖市场将迎来牛熊转折的关键一年。
2016年10月至12月，国际糖价持续下行，但国内糖价持续上涨，创下本轮牛市的新高。原因有二。其一，由于当时正处于榨季交替窗口，总体供给小于需求。其二，在贸易政策预期下，市场预计中国食糖进口量将会持续下降，支撑国内糖价。
自2016年12月起，国际糖价日渐反弹，但国内正值生产高峰期，食用糖供给充足，所以这种反弹并没有带动国内糖价的上涨。预计2017年3月后，国内糖厂陆续收榨，国产糖集中供给期结束，定价权逐渐由国内市场转移至国际市场，届时内外糖价的相关性或将得以修复。
从2016年12月全国产销进度表可以看到，累计至12月底，全国产糖量229.66万吨，产销数据略微超出前期的预估。12月下旬，第二批国储糖投放后，加速了糖价回落。本榨季的产销缺口约为500万吨，而这个缺口将由进口、国储以及走私补充。进口量、抛储量、走私量这三个变量将决定本轮牛市运行时间。
业内人士指出，2017年第一季度及之后，国内糖价除受进口量、抛储量、走私量三个变量及国家政策等共同影响外，玉米绵白糖的研发上市，成为了影响糖市的另一个关键因素，或引发糖业新的革命。
在国内糖行业市场发展的进程中，与以白砂糖、红糖、冰糖为代表的传统蔗糖发展相似，以玉米为原料的玉米绵白糖这种新型健康糖源自研发成功上市后，即受到市场普遍关注。
2017年1月16日，在中国糖都——西王集团举行了以“携手共赢共谱蓝图”为主题的玉米绵白糖推介会。
传统的制糖业是利用甘蔗或甜菜等农作物为原料。甘蔗糖的主产区集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地，每年10月到次年4月是蔗糖集中压榨、集中上市的时间。
而西王玉米绵白糖以结晶果糖为主，以葡萄糖为辅，经过特殊工艺研制而成，是由玉米精深加工而成的高技术、高附加值产品。其生产过程完全不受榨季的制约，甜度是蔗糖的1.2倍到1.8倍，主要原料结晶果糖集合了西王集团多年的研发成果，打破了国际上少数国家对果糖生产的垄断，具有甜度高、热量低以及不易致龋齿等优点，特别是血糖生成指数低，是一种新型健康糖源。
业内人士表示，受气候影响，本榨季印度和泰国地区减产依然持续，全球食用糖依然面临供需紧张局面，尽管受国内国储糖投放以及其他因素影响，但是国内供需缺口预计仍然在200万吨以上，因此国内糖价或继续走强。
（二）油菜籽产业迎来理性回归
10日至11日，第七届中国油菜籽产业发展大会暨油脂油料市场行情研讨会在汉举行，会议由国家粮油信息中心与郑州商品交易所联合业内龙头企业举办，近500名嘉宾汇聚一堂，对当前油菜籽产业发展趋势进行研判。
2017年是油菜籽临时收储政策取消后的第三年，专业分析显示，影响该产业的价格因素更为多元化，价格波动幅度和波动频率将不断加大，但更趋于回归市场理性。
植物油消费增幅明显
中粮油脂公司油脂业务部总经理王方红介绍，受消费升级、渠道转型等因素影响，中国植物油消费在2011年-2014年整体增速显著放缓，但2014年之后消费增速重新抬头，近两年更是保持了4%-6%的增速。数据显示，2016/2017年度我国植物油消费需求量超过3600万吨。其中菜籽油消费增速大幅加快。“菜籽油消费增幅加快主要是受消费升级、渠道转型等因素影响，但同比去年明显放缓，其中一个重要原因是价差的影响。”王方红表示，由于临储政策取消，近两年油菜籽市场价格一直低于国家执行临储政策时5.10元/公斤的托市价格，由此影响菜农种植意愿，加上天气等因素，近年来国产菜籽呈连年减产趋势。
受临储政策翘尾影响，今年国内油脂整体库存一直保持历史最高水平，随着临储菜油拍卖的市场份额加大，国内整体油脂库存预计6/7月份达到历史高点后开始下降；如9月后仍抛储，库存会小幅上升。
国内菜籽产业迎利好
我国植物油消费需求量在增加，但对外依存度依然居高不下。“国内劳动力成本日趋增加，而国外对相关品类给予生物柴油补贴政策，造成国外大豆、菜籽等到岸价较国内有很强的竞争优势。”路易达孚(中国)贸易公司油籽部副总经理李宁透露，去年以来，中国菜籽进口稳定增加，与扩产能相匹配，油籽进口总量达到8953万吨，远超5880万吨的国内油籽总产量。
嘉吉(中国)粮油公司第三方油籽油料市场总经理田方表示，收储政策取消后，全国菜籽种植面积大幅度下降，今年新季菜籽种植面积微降，但单产有所恢复，总产量略有回升,后期还需关注天气情况。国产菜籽大部分流入小作坊做浓香型小榨菜油。随着国内菜籽压榨产能增加，菜籽进口稳步上升，国内菜油供应对外依存度增加。
不过从欧美澳等主产国预测来看，全球菜籽总体维持供应偏紧的格局，这对我国菜籽产业形成较为利好的局面。
我省（湖北省）农民种植意愿增强
“世界油菜看中国，中国油菜看湖北”。记者昨日从省农业厅相关处室了解到，去年，我省发布《关于建设双低优质油菜保护区的指导意见》，在全国率先启动优质油菜保护区建设，要求对纳入湖北省双低优质油菜保护区的35个重点县(市、区)，要加大秋播油菜用种政府采购和统一供种力度；省财政厅配套印发《通知》，明确县市政府要将中央油料大县奖励资金3.02亿元的30%以上用于油菜统一供种和技术示范，对油菜籽奖励系数由原来的120%提高到130%。
“此举对我省油菜产业是个极大的提振。”省农业厅种植业处处长肖长惜表示，经历了前年的低谷，去年我省油菜种植面积得到恢复性增长。市场价格的理性回归，也刺激了农民的种植意愿。肖长惜表示，油菜产业具有多功能开发特点，除了油用价值，还有菜用(双低油菜薹)、花用(赏花游)、饲用(做青饲料)、蜂用(酿蜜)、肥用(秸秆还田)等多种价值，是典型三产融合经济作物，越来越多的地方认识到油菜产业的前景。
与此同时，浓香型菜籽油越来越受到消费者青睐，尤其是做火锅底油，更是拉升了油菜籽的价格。肖长惜介绍，去年新籽开秤价格只有3.2元/公斤左右，但后市在四川、重庆等地消费拉动下，价格飙升至5.6元/公斤左右，对去年秋播和今年新籽市场是个极大的拉动。
据省农业厅及省粮食局粮油信息中心监测，近两日荆门、天门、黄冈等地菜籽现货价为5.24元/公斤，高出5.10元/公斤的临储托市价格。“这充分说明，市场正回归理性。对油菜产业长远发展相当有利。”省农业厅油菜办主任蔡俊松欣喜地表示。
二、本周重点政策跟踪分析
（一）白糖二季度受政策面的影响较大
如果贸易保护政策有调整，那么建议买入看涨期权
随着供需结构的微妙转变，白糖期货牛市行情接近尾声。期货一向是风险控制、服务实体的良好工具，而目前随着白糖期权的上市，投资者需要根据自己的经济实力、产品认知能力、风险控制能力及承受能力来选择合适的交易策略，以获取最大的收益。随着供需结构的微妙转变，白糖期货牛市行情接近尾声。期货一向是风险控制、服务实体的良好工具，而目前随着白糖期权的上市，投资者需要根据自己的经济实力、产品认知能力、风险控制能力及承受能力来选择合适的交易策略，以获取最大的收益。
基本面情况
国际方面
近年来，全球白糖需求平稳增长，并无特殊之处，因而基本面主要聚焦在供给方面。从全球来看，白糖供给主要取决于巴西、泰国、印度三大主产国的榨季产量。
2016年，受厄尔尼诺气候的影响，全球白糖减产严重。不过，由于天气良好，全球白糖产量由2015/2016榨季的1.65亿吨增长至2016/2017榨季的1.71亿吨，增长幅度为0.3%。其中，产销缺口由2015/2016榨季的743万吨缩小至2016/2017榨季的333万吨，跌幅为55%。
总体而言，全球产量增加导致供需趋向平衡为今年白糖的主基调。所谓“一种收三年”，白糖全球产量呈现“三年增产、三年减产”的规律，最新一轮的三年减产周期已接近尾声(于2015/2016榨季结束)，2016/2017榨季产量已经较2015/2016榨季产量有所回升，将开启三年增产周期。
国内方面
图为白糖供需缺口 图为白糖供需缺口 根据美国农业部公布的数据，今年我国白糖总供给量为2010万吨，而国内总消费量为1750万吨，供需富余260万吨，较2016年的461万吨(2016年糖价高企，进口利润丰厚，促使走私糖量增加)缩小了200万吨。据此来看，2016/2017榨季我国白糖供需趋向平衡。
因白糖产品特性属于“季产年销”，所以进入二季度后，国内市场将彻底进入漫长的去库存周期，直至10月迎来新的榨季。如果说一季度是传统消费淡季，那么二季度将是需求逐步复苏的阶段。然而，今年较为特殊的是，政策面上的贸易保护条例出台与否，将对白糖行情起决定性作用。
我国关税水平极低，进口快速增长。为了入世，政府对农产品(000061,股吧)贸易关税进行了让步。目前国内白糖进口结构主要由配额内进口量和配额外进口量组成，其中配额内进口关税为15%，额度为194.5万吨，配额外进口需要申报审批，征收50%关税。相比于其他国家高额的进口关税，我国是全球关税最低的国家。由于关税水平极低，在国际白糖贸易中，我国成为了贸易糖的洼地，加之制糖成本较高，进口量逐年快速增长。总之，我国白糖产量仍处于产不足需的阶段，但在合法及非法进口的情况下，我国白糖仍处于供过于求的状态。
然而，白糖贸易救济案的结果将在5月22日公布，这一调查结果将对二季度乃至未来几年糖价走势有决定性作用。因我国制糖成本高于其他国家，糖厂利润低，“低价高量”的进口模式严重冲击到南方以及北方传统制糖业(2011年之前进口量占全国总量的10%—20%，2011年后进口量逐步增至全国总量的40%—47%)。随着国内白糖产业困境增大，最终导致蔗农利益受到严重影响，因而商务部发起贸易救济案调查。
根据市场调研情况，业内人士均较为赞同实施白糖贸易保护条例，并且认为实施的概率较大，预计主要以关税和进口量限制两方面为主，也有部分人士对市场传闻增收100%—150%的超高关税不认同。当然，具体贸易保护条例的细则尚需等待官方消息确认。
无论如何，一旦贸易保护条例出台，势必对白糖起到利好作用。如果提高关税，那么我国白糖的底部成本将有所抬升，具体的抬升额度尚需结合关税税率决定。如果配额外的进口量得到限制，同时走私糖也得到遏制，那么白糖的供需结构将会有所转变。
整体而言，今年是白糖牛熊转换之年，其中二季度供需仍然平衡偏宽松。值得注意的是，贸易保护政策或成为白糖行情的牛熊转折点，一旦政策落地，在成本偏高以及政策庇护下，糖价容易一触即发，未来无疑会迎来一波可观的涨幅。
我们由此认为，二季度白糖进入纯销售模式后，价格受政策面的影响偏大。如果需求复苏有限、政策面无变化的话，那么二季度糖价将维持原有的弱势振荡模式，等待新的起点；如果贸易保护政策无调整，二季度郑糖1709合约期价预计在6500—7000元/吨；如果贸易保护政策出台，郑糖1709合约期价8000元/吨可期，具体价格还需结合关税税率来计算。
投资策略
投机性策略 第一，在贸易保护政策无调整的情况下。鉴于上文对白糖行情的分析，我们预计二季度郑糖1709合约期价在6500—7000元/吨箱体振荡，未来期权标的资产的日K线也呈区间振荡，具体可有以下操作方法：
一是卖出执行价格为7100元/吨的郑糖1709合约看涨期权。截至5月12日，郑糖期权盘中权利金为14.5元/吨，当郑糖1709合约期价大于7114.5元/吨(7100元/吨+14.5元/吨)时，开始亏损，价格涨势越大亏损越大。
二是牛市价差策略，即买入相同到期日、低行权价的期权，并卖出高行权价的期权，这很可能是未来一段时间里盈利概率较大、风险收益率较好的方向性策略。
第二，在贸易保护政策有调整的情况下。我们基本可以确定，贸易保护政策出台对白糖是极大的利好，因而建议买入看涨期权。例如，买入执行价格为7300元/吨的郑糖1709合约看涨期权，截至5月12日，郑糖期权盘中权利金仅为9元/吨，也就是说，投资者只需花90元/手，即可博取该极大利好对盘面的收益。
套期保值策略
上游客户
上游客户，一般指持有现货和期货多头头寸的生产企业或贸易商，其风险敞口主要在于现货价格大幅下跌带来的损失。对于该产业链的客户，我们一般建议其可做如下三种方式的套期保值：买入看跌期权、卖出看涨期权、买入看跌期权并卖出看涨期权。
第一，买入看跌期权。假设某日白糖现货价格为6800元/吨，郑糖1709合约期价为6787元/吨。此时，建议糖厂买入1份执行价格为6600元/吨的郑糖1709合约看跌期权，支付权利金95元/吨。
表为买入看跌期权套保损益(单位：元/吨)表为买入看跌期权套保损益(单位：元/吨) 根据上表测算情况来看，假设现货价格下跌，糖厂最大的损失为282元/吨；假设现货价格上涨，则该糖厂保留了盈利的可能。该策略的特点是如果价格朝着预期的方向走，那么盈利是无限的；如果价格朝着非预期的方向走，那么亏损则是固定的。
第二，卖出看涨期权。假设某日白糖现货价格为6800元/吨，郑糖1709合约期价为6787元/吨。此时，建议糖厂卖出1份执行价格为7000元/吨的郑糖1709合约看涨期权，支付权利金100元/吨。
假设现货价格上涨，糖厂最大的盈利为313元/吨，盈利有限；假设现货价格下跌，期权收益可以抵补部分亏损，但亏损是无限的。与买入看跌期权策略相反，该策略的特点是盈利有限、亏损无限。
第三，买入看跌期权并卖出看涨期权。假设某日白糖现货价格为6800元/吨，郑糖1709合约期价为6787元/吨。此时，建议糖厂买入1份执行价格为6600元/吨的郑糖1709合约看跌期权，支付权利金95元/吨，同时卖出1份执行价格为7000元/吨的郑糖1709合约看涨期权，支付权利金100元/吨。
表为买入看跌期权并卖出看涨期权损益(单位：元/吨)表为买入看跌期权并卖出看涨期权损益(单位：元/吨)
假设现货价格下跌，糖厂最大的亏损为182元/吨，并且亏损是固定的；假设现货价格上涨，糖厂最大的盈利为218元/吨，并且盈利是固定的。同时，该套保策略不仅不需要支付权利金，而且还能获得5元/吨(100元/吨-95元/吨)的权利金收入。
下游客户
下游客户，一般指想要购买白糖原材料的生产企业或贸易商，如饮料厂，其风险敞口主要在于现货价格大幅上涨带来的成本抬高。对于该产业链的客户，我们一般建议其可做如下三种方式的套期保值：买入看涨期权、卖出看跌期权、买入看涨期权并卖出看跌期权。
第一，买入看涨期权。假设某饮料厂想要买白糖，某日白糖现货价格为6800元/吨，郑糖1709合约期价为6787元/吨。此时，建议饮料厂买入1份执行价格为7000元/吨的郑糖1709合约看涨期权，支付权利金95元/吨。
根据上表测算情况，假设现货价格下跌，采购成本的上限是无限的；假设现货价格上涨，该饮料厂的最大亏损则为308元/吨，亏损是有限的。
第二，卖出看跌期权。假设某饮料厂想要买白糖，某日白糖现货价格为6800元/吨，郑糖1709合约期价为6787元/吨，预计7月下旬收储白糖。此时，建议饮料厂卖出1份执行价格为6600元/吨的郑糖1709合约看跌期权，支付权利金100元/吨。
假设现货价格下跌，该饮料厂可节约采购成本的最大值为287元/吨，盈利是固定的；假设现货价格上涨，该饮料厂的最大亏损则是无限的。
第三，买入看涨期权并卖出看跌期权。假设某饮料厂想要买白糖，某日白糖现货价格为6800元/吨，郑糖1709合约期价为6787元/吨。建议该饮料厂买入1份执行价格为7000元/吨的郑糖1709合约看涨期权，支付权利金95元/吨，同时卖出1份执行价格为6600元/吨的郑糖1709合约看跌期权，支付权利金100元/吨。
表为买入看涨期权并卖出看跌期权损益(单位：元/吨)表为买入看涨期权并卖出看跌期权损益(单位：元/吨) 根据上表测算情况，假设现货价格下跌，该饮料厂可节约采购成本的最大值为192元/吨，并且节约成本是固定的；假设现货价格上涨，该饮料厂的最大亏损为208元/吨，并且亏损是固定的。同时，该套保策略不仅不需要支付权利金，而且能获得5元/吨(100元/吨-95元/吨)的权利金收入。
风险提示
市场流动性风险 一般情况下，郑糖1月、5月、9月为标的的期权合约在平值附近交易较为活跃，深实值与深虚值的期权合约流动性不足。投资者应注意流动性问题，尽量规避在流动性风险最高的开盘阶段交易；套保企业应根据自身的保值目标和成本计划，选择合适的保值行权价合约；运用程序化手段实现无风险套利的投资者更应注意流动性问题。
同时，在郑糖期权建仓后，随着期货价格波动，期权可能成为深实值或深虚值的状态，由流动性强转变为流动性弱的合约。在期货大涨大跌的行情下，这种情况是极有可能发生的，从而导致投资者无法平仓。因而，在期货行情大幅波动时，投资者需注意手中期权合约的流动性问题。
卖方被行权风险
由于白糖期权为美式期权，在相应合约到期日前的每一个交易日，卖方都有被行权的可能性。因而，期权卖方建仓前应计划好仓位及投资计划，建仓后需每日关注是否收到履约通知。
买方全部亏损风险
在买方所持有的期权合约可能会全部亏损时，即权利金全部损失，买方投资者需做好心理准备，及时止损。
总之，投资者需要根据自己的经济实力、产品认知能力、风险控制能力及承受能力来选择合适的交易策略，以获取最大的收益。
三、本周聚焦
（一）集贸市场畜产品价格普遍下降
据对全国500个集贸市场的定点监测，5月份第1周(采集日为5月3日)鸡蛋、鸡肉、生猪产品、生鲜乳价格下降，活鸡、羊肉、玉米价格上涨，牛肉价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格15.38元/公斤，比前一周下降1.2%，与去年同期相比(简称同比，下同)下降24%。北京、新疆活猪价格上涨，其余省份下降。西北地区活猪平均价格较高，为16.65元/公斤；东北地区较低，为14.42元/公斤。全国猪肉平均价格25.96元/公斤，比前一周下降1%，同比下降15.4%。新疆猪肉价格上涨，其余省份下降。西南地区猪肉平均价格较高，为27.23元/公斤；东北地区较低，为23.81元/公斤。全国仔猪平均价格41.74元/公斤，比前一周下降1.1%，同比下降16.3%。天津、内蒙古、黑龙江、贵州、青海仔猪价格上涨，北京持平，其余省份下降。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格5.21元/公斤，比前一周下降1.9%，同比下降28.6%。全国活鸡平均价格16.22元/公斤，比前一周上涨0.4%，同比下降13.7%；白条鸡平均价格17.06元/公斤，比前一周下降0.4%，同比下降10.6%。商品代蛋雏鸡平均价格2.94元/只，比前一周下降2%，同比下降16.7%；商品代肉雏鸡平均价格2.24元/只，比前一周下降2.2%，同比下降29.8%。
牛羊肉价格。全国牛肉平均价格62.07元/公斤，与前一周持平，同比下降0.9%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格55.46元/公斤，比前一周上涨0.1%；上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格73.21元/公斤，比前一周下降0.1%。全国羊肉平均价格54.59元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比下降3.4%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格52.01元/公斤，比前一周上涨0.3%；上海、浙江、福建、江西和广东等省份平均价格61.1元/公斤，比前一周上涨0.3%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.47元/公斤，比前一周下降0.3%，同比上涨0.3%。
饲料价格。全国玉米平均价格1.87元/公斤，比前一周上涨0.5%，同比下降4.6%。主产区东北三省玉米平均价格为1.47元/公斤，与前一周持平；主销区广东省玉米价格1.95元/公斤，比前一周下降0.5%。全国豆粕平均价格3.37元/公斤，比前一周下降0.3%，同比上涨11.6%。育肥猪配合饲料平均价格3元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.3%。肉鸡配合饲料平均价格3.06元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.7%。蛋鸡配合饲料平均价格2.79元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.7%。
（二）全国4月CPI上涨1.2% 生猪价格创新低
5月10日，国家统计局发布本年度4月份全国居民消费价格指数(CPI)上涨情况。数据显示，4月CPI环比上涨，同比涨幅扩大。从环比看，CPI上涨主要是非食品价格环比上涨0.2%，影响CPI上涨0.18个百分点。就同比来看，CPI同比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.3个百分点。在连续两月低于1%后，CPI涨幅重返“1”时代。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。
就结构而言，八大类商品及服务价格出现“七涨一跌”情况，除食品烟酒价格下跌外，其他七大类价格同比均有所上涨。其中，医疗保健价格上涨5.7%，涨幅最高，其他用品和服务价格上涨3.4%，教育文化和娱乐价格上涨2.6%，居住价格上涨2.4%，交通和通信、衣着、生活用品及服务价格分别上涨1.8%、1.3%和0.8%。
今年以来，全国生猪价格总体处于下降趋势。截至5月，生猪价格已跌到7.2元/斤，创下自2015年7月以来最低点，较去年同期10.3元/斤的价格相比，下跌30%。中国生猪预警网首席顾问冯永辉在接受成都商报记者采访时表示，此次生猪价格下跌的主要原因是市场供给增加，造成猪肉市场供过于求的情况。就走势而言，冯永辉认为接下来可能会有一波小反弹，但持续时间不长。
（三）玉米市场去库存压力难消
进入5月，临储拍卖成为国内玉米市场关注的焦点，短期火爆的竞拍氛围提振现货市场信心，南北方现货报价纷纷上调。但期货市场受制于后续的玉米临储拍卖，主力1709合约价格更容易承压下行。
拍卖成交火爆，成交比率超预期
5月初，备受关注的玉米临储拍卖拉开大幕。5月5日，2012年产玉米定向拍卖以及2013年产玉米分贷分还拍卖纷纷登场，5月9日，2014年产中储粮包干销售玉米拍卖起拍。在这短短的5天当中，计划拍卖338万吨玉米，共计成交305万吨，总成交比例达到90.23%。其中，2014年产中储粮包干销售玉米成交比例达到100%，这种火爆的成交现象在2015年和2016年拍卖当中鲜有出现。
2017年临储拍卖首拍成交火爆的氛围超出市场预期，但拍卖结果仍处于市场能够承受的范围。一是从时间点来看，进入5月，2016年产的社会粮源基本收购完毕，临储拍卖粮源成为市场供应主体。贸易商以及库存偏低的中小需求企业购买意愿偏强，在拍卖初期存在抢拍粮源的动力。二是从拍卖成交价格来看，各地拍卖粮的竞拍溢价在企业的可接受范围之内，竞拍出库的价格和当地市场价格基本相当，所以企业纷纷出手，竞相购买临储首拍粮源。
现货市场短期受提振，隐忧仍存
临储竞拍火爆的氛围向玉米现货市场传导，南北方市场报价纷纷上调。以现货风向标南北方港口价格为例，5月10日，北方锦州港收购价格为1640元/吨，较5月初上调30元/吨；南方广东港口玉米报价1770元/吨，较5月初上涨40元/吨。在现货维持强势的氛围中，贸易商的信心受到提振，报价坚挺。
但“价格倒挂”现象不宜忽视。一是南北方港口价格倒挂，当前北方港口主流平仓价格1690元/吨，测算到南方广东港口的成交价格为1790元/吨，目前价格倒挂20—30元/吨。二是进口玉米到港完税报价和广东港口玉米价格存在倒挂，6月船期美湾玉米到港完税报价为1610元/吨，较广东港口国产玉米价格低160元/吨。
拍卖效率提升，远期价格承压
如果把当前时点玉米市场临储首拍成交火爆的现象放大到新粮上市前的抛储周期来看，根据2015年和2016年的临储拍卖成交规律，成交火爆的现象将难以为继，竞拍成交比例将趋于下滑。特别是从今年临储拍卖的新特点来看，临储货源从库存进入市场的效率有望提升，起拍底价更有利于消化库存。
一方面，从拍卖进度来看，对比2016年的拍卖周期，2017年临储起拍大幕拉开时间早于去年，临储竞拍的形式(定向、分贷分还、包干销售)在竞拍初期全部上阵，今年去库存效率提高。另一方面，对比2016年的起拍价格，2017年临储起拍底价大幅降低，分贷分还玉米起拍底价较去年下调150—300元/吨，包干销售玉米起拍底价较去年下降50—200元/吨。随着竞拍成交比例的回落，竞拍溢价空间将缩小，成交价格将向起拍底价靠拢。从远期看，通过临储竞拍流入市场的粮源价格存在回落的压力，这将打压玉米期货市场价格。
综合来看，玉米临储首拍成交火爆的现象反映的是当前时点的市场情绪，随着临储拍卖进程的持续，首拍过热的成交现象有望降温，效率提升的去库存将对远期玉米价格产生打压作用，玉米期货价格面临回落的压力。
