铜价表现尚可 下行空间有限

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8月中国铝合金车轮出口6.65万吨，同比减少0.7%：据中国汽车协会车轮委员会发布的2015年8月铝合金车轮出口统计数据显示，8月中国铝合金车轮出口额3.22亿美元，出口量6.65万吨，同比分别减少2.1%，0.7%；出口单价4.85美元/公斤。截至到8月底中国铝合金车轮出口额25.75亿美元，同比增加0.2%，出口量51.69万吨，同比减少0.2%；出口单价4.98美元/公斤，出口厂商1002家，其中前40位厂商出口总金额21.71亿美元，占该产品出口总金额的84.3%；前100家厂商出口总金额24.78亿美元，占该产品出口总金额的96.2%。

中国保税区铜库存降至2012年2月以来最低：据外电9月25日消息，中国保税区铜库存已经降至三年多来的最低水平，用户利用上海市场的相对高价纷纷将铜从仓库中提取出来。伦敦商品研究机构CRU集团调查数据显示，9月底铜库存大约35万吨，创下2012年2月以来的最低水平，相比一个月前的44万吨减少了20%。保税区位于自贸区，豁免关税和增值税。

俄铝计划与中国企业打造更多合资企业：世界领先铝企业俄罗斯铝业（Rusal）正携手其中国合作伙伴打造更多的合资企业，生产高附加值且绿色环保的铝产品。

价格数据：

长江现货市场铜周均价

市场分析：

铜价表现尚可 下行空间有限

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。9月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数上行趋缓。黄金价格大幅反弹。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速持续攀升。中国上证指数整理，创业板和中小板指数整理。

5、现货价格：9月24日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水60元/吨，平水铜成交价格38860元/吨-39000元/吨，升水铜成交价格38880元/吨-39040元/吨。沪期铜小幅上涨，市场整体供应维稳，现铜升水报价基本不变，但平水铜相对坚挺，拒绝贴水出货，中间商缺乏投机空间，活跃度下降，下游按需接货，供需略显拉锯，整体成交不及昨日。

6、近期重要经济数据：今日，美国二季度GDP终值，9月密歇根大学消费者信心指数。

7、重要行业新闻：上海有色网(SMM)调研结果显示，有82%的铜板带箔企业认为9月份订单量将维持稳定，暂不会出现较大波动。

小结

9月19日当周美国首次申请失业救济人数增加3000，总数攀升至26.7万，市场预期为27.5万。美国8月耐用品订单下降2%，主要是因为汽车与飞机订单减少。美国8月新屋销售环比增长5.7%，年化总数为55.2万套，创2008年初以来新高。美国房地产市场继续复苏，就业市场改善态势未变。中国政府还将不断加码稳增长政策的力度。目前，铜价已经对供应端产生了较大的负面影响，从嘉能可事件就可以看出，这说明低价是不能持续的，否则多数企业会减产或倒闭。铜价下行空间已经很小，策略上，可以逢低买入，反弹后抛出，来回滚动操作，不追高，不杀跌。