百川资讯分析（3月11-17日）：铝周评本周，铝价出现A型起落，与上周V型走势恰好相反，连起来看呈现明显的震荡态势，底部仍在11100元/吨上方，本周三出现的大幅下跌主要是券商资本做空期货市场所致。本 周现货相对较为平稳，在期铝价格大涨时，现货表现的相对克制，现货市场价高则买家不活跃，价低则卖家不活跃，总体来说，因为现货价格的克制，本周买卖双方均保持了较好的交易热度。
宏观：
美国方面：美国商务部数据显示，美国1月耐用品订单环比升幅由4.9%下修至4.7%。美国1月扣除运输类的耐用品订单环比增幅由1.8%下修至1.7%，扣除飞机非国防资本耐用品 订单环比增幅由3.9%下修至3.4%。周三，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国2月ISM非制造业指数53.4，超过预期53，不及前值53.5，增长速度自去年11月以来放缓； 就业指数自2014年2月以来首次低于荣枯线。数据公布后，黄金上涨，刷新2月11日以来高位。美国2月非农就业新增24.2万人，大幅好于预期；失业率持平4.9%，仍为2008年来最低 ；平均小时工资环比跌0.1%，为一年来首次下滑。尽管全球经济疲弱，但美国整体就业增长依然强劲。美国劳工市场正在经历1998年、1999年以来表现最好的两年。
欧元区方面：欧元区2月服务业PMI终值53.3，预期53.0，初值53.0；2月综合PMI终值 53.0，预期52.7，初值52.7。欧元区1月零售销售环比0.4%，预期0.1%，前值从0.3%修正 为0.6%；同比2%，预期1.3%，前值从1.4%修正为2.1%。欧元区四季度GDP环比增速修正值较上月公布的初值未有调整，为0.3%，符合预期；同比增速从1.5%上修为1.6%，略好于预期 。数据公布后，欧元小涨10个点。德国经济增速符合预期，意大利和法国经济增速令人失望。
中国方面：中国将2016年财政赤字率大幅上调至3%，拟安排财政赤字2.18万亿，均为1949年以来最高水平。地方财政赤字规模上调幅度达56%。今年将严控债务规模，年底地方 政府债务限额10.7万亿，地方政府专项债务限额6.48万亿；年末国债余额限额提高12.51%。中国今年GDP增速目标定为6.5%-7%；M2增速目标为13%左右，比2015年更高；CPI目标定在3%左右，与2015年保持一致；财政赤字率目标为3%，比2015年明显提高。
在国际原油和铁矿石的带动下，过去一周铝价格波动较为剧烈，不过总体呈整理态势。现货和期货市场动态较为一致，价格基本上反映供需现状。进一步宽松的财政政策以及中国政府经济维稳的明确目标，加大了投资者对中国经济的信心，使得虽然外贸出口数据不佳，我国的一线城市房地产市场依旧局面火爆，加之供给侧改革的持续发酵热炒，带动 铁矿石及钢铁价格的飞涨，不过这里面资本炒作推动价格上涨的迹象明显，现货厂商对此次价格飞涨大多一头雾水，供给侧改革还只是一个预期，真正的产能过剩并没有从根本上得到解决，金属行业基本面方面并不具备长期上涨的动能。
基本面：
库存：本周电解铝五地库存维持不变，据百川统计，截止3月10日，五地库存为92.8万吨，与3月3日持平；3月10日上海库存31.7万吨，较上周增加0.9万吨；无锡库存29.2万吨 ，较上周减少1.7万吨；杭州库存6.6万吨，较上周减少0.5万吨；南海库存22.1万吨，较上周增加1.6万吨；巩义库存3.2万吨，较上周减少0.3万吨。显性库存未有增加或将轻微、 短暂地支撑。百川资讯依旧认为，五地库存并不能代表中国铝锭库存，现实库存在150万吨左右的观点不变。
供应：本周，中国电解铝产能没有增加，开工产能增加。开工产能增加主要是由魏桥、信发集团在山东新产能投产来实现，其中魏桥投产达540万吨，增加20万吨；信发信产能 继续投产，基本接近全部通电。其他新产能投产方面，内蒙古锦联铝业新的20万吨启动在即，新疆嘉润、百矿铝业的新产能均因为电价问题暂缓投产；复产方面，由于铝价的反弹 部分被氧化铝的上涨大量鲸吞，拟复产的企业依旧是准备状态，实质性的大面积复产尚需时日。截至2016年3月10日，中国电解铝产能为3925.8万吨，开工产能为3097.84万吨，开 工率为78.91%；另外，经过百川资讯统计，2月份产量预期为247.5万吨，日产8.434万吨，年化产量为3078.46万吨，3月份日产量或达8.45万吨，3月份产量预估为262万吨，年化产 量达2084万吨，呈现增加趋势。
需求：2015年全年，全国房地产开发投资达到95979亿元，同比增长1.0%，增速比前11个月回落0.3个百分点。2015年12月单月，房地产开发投资增速下降1.9个百分点。尽管单 月房地产开发投资降速比上个月有所放缓，但仍然持续负增长。2015年，房地产开发企业房屋新开工面积15.4亿平方米，同比下降14.0%。这是中国市场房屋新开工面积连续第二年 同比下降，且新开工面积的下降幅度比2014年还有所扩大。连续两年房屋新开工面积的下降，决定了未来房屋施工面积很难再继续增长。2015年，全国房屋施工面积73.6亿平方米 ，同比增长1.3%。如果施工面积很难继续增长，房地产开发投资也就很难继续增长。我们判断，中国新房开发供应侧的永久性历史顶部或已经达到。可以说，未来中国国内建筑业对铝的消费比例将会降低；中国汽车工业协会10日发布数据显示，今年前两月，我国汽车产销分别实现406.91万辆和408.69万辆，同比增长3.74%和4.37%，汽车对铝的消费是万绿 丛中一点红。出口方面，板带箔等产品目前出口较热，另外，建筑型材在内需方面增长乏力，未来将面临较大的出口压力。
成本：本周，按开工产能进行加权，行业平均电价为0.254元/千瓦时，3月10日测算平均完全成本为11139.8元/吨，结合现货价格，眼下中国电解铝行业仍处于亏损状态。电价基本趋于稳定，尚有下调空间的依旧是青海优惠电价尚未落实的部分、贵州广西直购电谈判结果尚未落实、宁夏青铜峡老厂优惠电谈判结果尚未达成等；如果此三地均达成优惠目 标，中国电解铝加权平均电价将下降0.02元/千瓦时左右。氧化铝方面，目前价格尚未坐实，下周以逐渐坐实目前报价为主，在巩固目前价格之后或将有新一轮上涨。因此，电解铝未来成本面临部分地区电价的下降和全国氧化铝价格的逐渐巩固和可能的进一步上涨。
价格预测：近期，多空交织将会继续上演，在近期的价格演变中，出现多次多空角力的情况，价格动荡幅度大、频次高；多头认为近期消费市场回暖较快，后市倾向乐观；空头认为基本面不足以支撑价格如此快速上涨。多空角力的局面将持续，预期下周沪铝继续在11000-11400元/吨区间震荡。
