一、本周重点事件回顾与分析
(一)去年医药出口结构优化贸易救济案频发
4月15日起,第121届中国进出口商品交易会(下称“广交会”)将在广州分三期举办。
广交会新闻发言人、中国对外贸易中心副主任徐兵指出,我国外贸延续去年以来回稳向好的良好势头,结构进一步优化,质量效益明显提高,发展新动能正在加快积聚。
徐兵同时也指出,当前世界经济复苏乏力,市场需求尚未根本改善,“逆全球化”明显抬头,我国国内综合要素成本不断上升,外贸传统优势不断弱化。外贸形势仍将复杂严峻,巩固外贸回稳向好势头需付出艰苦努力。
重视“一带一路”沿线国家
徐兵在会上表示,作为中国外贸发展的“晴雨表”和“风向标”,本届广交会预计到会人数与上一届持平。
据海关统计,2017年一季度,我国货物贸易进出口总值6.2万亿元人民币,比2016年同期(下同)增长21.8%。其中,出口3.33万亿元,增长14.8%;进口2.87万亿元,增长31.1%;贸易顺差4549.4亿元,收窄35.7%。
但是,第一季度的经济情况不能代表全年。一方面,我国外贸形势依然严峻复杂,不稳定、不确定因素还比较多,面临的困难不是短期的;另一方面,外贸发展仍然存在许多有利条件,向好的基本面没有改变。
其中,对部分“一带一路”沿线国家进出口增长。一季度,我国对俄罗斯、巴基斯坦、波兰、哈萨克斯坦和印度等国进出口分别增长37%、18.7%、19%、69.3%和27.7%。同期,我国对欧盟进出口增长16.9%,对美国进出口增长21.3%,对东盟进出口增长25%,三者合计占我国进出口总值的41.4%。
以医药为例,印尼是我国医药产业对东盟出口的第二大市场,2016年1-11月,中国-印尼医药贸易额10.74亿美元,同比小幅增长0.87%。2015年全年,我国对印尼出口医药产品9.98亿美元,同比增长3.29%。
“我们加大了对‘一带一路’沿线国家的招商力度,对沿线国家采购商直邮邀请量约占直邮邀请总量的48%。”徐兵强调,在推进国际化布局方面,他们会创新互联网精准招商模式,结合目标市场和重点行业,持续优化营销内容与推广渠道。
据了解,本届广交会上,“一带一路”沿线国家的参展企业共364家、展位616个。
医药出口结构优化
正如上文所述,2016年,受外部主要经济体需求不振、新兴市场动力不足、价格竞争日趋激烈等诸多因素影响,医药外贸进出口步入低速增长期,面临的困难和挑战不容小觑。同时,我们也看到医药出口结构进一步优化,企业国际化步伐加快,新的发展动能正在积聚,医药外贸总体发展形势依然向好。
2016年,我国医药保健品进出口额1034亿美元,同比增长0.73%。其中,出口554亿美元,下降1.82%;进口480亿美元,增长3.83%;对外贸易顺差74亿美元,下降27.3%。若排除汇率的影响,换算成人民币统计,2016年,医药外贸增长7.12%,出口增长4.41%,进口增长10.42%,领跑我国外贸整体水平。
2016年医药总体外贸形势有升有降。中药类产品(包括中药材及饮片、中成药、提取物和保健品)出口均陷入负增长,出口量和出口额 “双降”。西药出口与2015年基本持平。2016年,我国西药类产品进出口额598.7亿美元,同比增长0.87%。其中,出口314.8亿美元,微降0.05%;进口283.9亿美元,增长1.92%。医疗器械类产品进口稳步增长,出口结构进一步优化。
同时,医药外贸也出现了新的特点。如:大宗出口品种洗牌加快,出口向规模企业集中;西药产品出口结构进一步优化;国产医疗设备、药品进口替代率继续提高;制造业转移趋势加快,加工贸易出口明显下降;企业参与国际分工合作的形式多样化;对华贸易救济案件频发,企业应诉积极性提高。
2016年,我国医药产品共遭遇国外贸易救济案8起。面对国际市场上的贸易纠纷,徐兵说:“广交会也会邀请知识产权执法人员和贸易纠纷仲裁调解专家驻会处理投诉案件;通过广交会微信公众号等平台,加大知识产权保护的宣传教育力度。”
第121届广交会期间,医药和医疗保健产品将于5月1-5日参展。医药保健品及医疗器械展区共有展位846个,参展企业504家。品牌展位132个,品牌企业31家。一般性特装展位278个,参展企业99家。标准展位436个,参展企业374家。
其中,医用敷料及耗材参展企业173家,占比34.3%(医用口罩、手套及无纺布产品参展企业45家);医疗器械与设备参展企业109家,占比21.6%;保健、按摩及康复用品类参展企业102家,占比20.2%;中医药保健品企业98家,占比19.4%;西药原料药及制剂参展企业22家,占比4.4%。
(二)2017一季度医药板块:关注药用消费品、治疗性用药、政策变革
医药2017年一季报业绩前瞻-2017一季度医药板块:关注药用消费品、治疗性用药、政策变革
2017年一季度医药板块企稳小幅回暖,板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的58家医药板块上市公司一季报业绩进行预测,其中:主业净利润增速超过50%的有瑞康医药、广誉远、现代制药、山大华特、凯利泰、片仔癀等6家;主业净利润增速30%~50%的有迪安诊断、仙琚制药、冠昊生物、常山药业、乐普医疗、鱼跃医疗、柳州医药、华东医药、爱尔眼科、羚锐制药、华兰生物、长春高新、信邦制药、康弘药业、泰和健康、尚荣医疗、中国医药等17家;主业净利润增速20%~30%的有通化东宝、康美药业、健帆生物、迈克生物、华海药业、安科生物、葵花药业、人福医药、恩华药业、益佰制药、丽珠集团、恒瑞医药、九州通、润达(0.06元增长20%)、嘉事堂、老百姓等16家;主业净利润增速在0~20%的有国药一致、复星医药、山东药玻、云南白药、步长制药、东阿阿胶、科华生物、国药股份、信立泰、新华医疗、通策医疗、智飞生物、鹭燕医药、同仁堂、泰格医药、昆药集团、天士力等17家,主业下滑或亏损的也有广生堂、宜华健康等2家。
2017年一季度医药板块整体企稳回升,关注产业政策调整带来的结构性机遇。2017年1-2月医药制造业主营业务收入为4148.5亿元,同比增长11.7%,利润总额为422.5亿元,同比增长15.3%,收入与利润增速均企稳回升,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。我们判断产业政策变革将成为板块投资重要变量。
板块表现回顾:2017年年初至今医药板块上涨1.8%,表现排名第20,跑输大盘2.4个百分点。目前医药板块2016年市盈率38.2倍,医药板块重点公司2016年市盈率34.36.倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价31%、43%。
坚定看好2017年医药行情。医药行业基本面企稳回暖,新版医保目录出台,医改深入推进,政策发布和执行进入密集期,整个医药板块分化明显,药用消费品、治疗性用药、儿童药、创新药、血制品、龙头医疗器械企业、医疗服务、医药流通等行业景气度高,重点推荐。2017年1-2月医药制造业收入增长约11.7%(2016年同期增速8.0%),利润总额增长约15.3%(2016年同期增速10.1%),收入与利润总额增速分别较2016年同期上升3.7个、5.2个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2016年市盈率38.2倍估值处于合理位置,我们在2016年度率先坚定看多医药,持续大力推荐。
投资策略:企稳回暖,高度关注行业分化情况下,2017医药行业政策变革带来的投资机会。
(1)化学药看好推荐:华东医药、恒瑞医药、人福医药、仙琚制药、丽珠集团等。(2)生物制药看好:血制品(华兰生物、博雅生物、天坛生物)、疫苗(智飞生物)、生物制药(康弘药业、长春高新、通化东宝)。 (3)医疗服务看好:爱尔眼科、益佰制药、宜华健康、复星医药、信邦制药、泰格医药、迪安诊断等。 (4)医疗器械看好:乐普医疗、鱼跃医疗、科华生物、蒙发利、尚荣医疗等。(5)医药流通看好:瑞康医药、国药一致、老百姓、柳州医药、鹭燕医药等。(6)中药及OTC 看好:片仔癀、云南白药、东阿阿胶、天士力、康美药业、昆药集团、羚锐制药等。(7)关注药用消费品、两票制、医保谈判目录、二胎政策、国企改革投资机会。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)政策压力下医药商业企业转型的思考
我国医药商业结构,随着两票制、营改增、金税三期等政策的落地,必将发生大的改变,所以,增加对上下游的增值服务来获得合理的、更高的利润,是现在很多医药商业企业必须考虑的问题。
医药商业企业必须考虑进行盈利模式的转型,才能提高生存几率,提高利润水平。
目前,我国医药商业的主要业绩并不是来自于增值服务,主要业绩是来自于医药配送、调拨、差价、挂靠、过票等,这些盈利模式一些是高成本低利润的,一些是政策和法律不允许不支持的。
比如物流层面,基本上是很多大中型商业企业的主要盈利来源,但我国的医药商业企业的物流成本多年来呈现偏高态势,高物流成本占据了医药商业企业大量的利润。
因此,发展现代物流成为大中型医药商业企业的必然选择。但是,很多大中型医药商业企业由于短期垄断区域的物流配送,尤其是成为医院指定配送商业后,反而有些不在意对现有医药物流的改进和发展,尤其是现在很多大中型医药商业企业是国有性质。
现在,由于一些政策性支持和区域政府关系的因素,大型的全国性医药商业除了九州通一家外,基本都是国有企业,比如国药控股、华润、上药等。而中型企业,主要以盘踞在各个省份或者地级市原有的国有省医药公司为主。
这些国有医药商业企业对利润和发展要求不高,对规模有着非同寻常的偏好,所以,很多国有医药商业企业通过政策支持获得指定配送资质或者通过托管药房等垄断行为就可以获得较好的收益,之后,就满足于现有的业务成绩,不在寻求更好的发展路径和发展模式。
国有医药商业企业的做法直接导致了我国整体医药商业发展呈现靠关系、靠垄断,不靠管理,不靠创新的态势,这导致我国医药商业整体竞争力低下,各种非正常业态存续的情况成为常态。
但这种情况国家已经看得很清楚,所有,逐步放开对快递企业的限制,就是希望通过门外的野蛮人来冲击这个行业的一些老旧的固有的传统的现状。
未来,不仅仅是快递企业对大中型医药商业形成冲击,国外的医药商业企业也会逐步进入中国,形成对现在这些混吃等死的老牌国有医药商业企业巨大的冲击。
我国医药商业企业的转型,就是从传统的业务形态、非法的业务形态向为上下游企业提供增值服务的业态转变。
三、本周聚焦
(一)2020年我国将成最大叶黄素出口国
叶黄素有三大用途,一是药用及保健食品用途,二是食品添加剂用途(作为一种天然黄色色素,用于食品染色剂),三是饲料添加剂用途(如添加到家禽饲料中,可使鸡蛋或鸭蛋的蛋黄色泽变金黄)。上述用途中,饲料添加剂的数量最大,食品添加剂用途居第二,药用及保健食品用途叶黄素产品数量最小但价值最大。
西方出口高纯度产品
据国外报道,过去几年里,国际市场上天然叶黄素(指产品纯度超过90%的产品)总销售量在每年800~900吨,但实际需求量可能高达1200~1300吨,作为饲料添加剂级(叶黄素酯含量通常在1%~5%之间)的全球总销量则高达数万吨。
按生产工艺的不同,市场上的叶黄素可分为两大类,即化学合成叶黄素和天然(植物来源)叶黄素,两者价格有很大差异。
天然叶黄素主要从万寿菊(金盏菊)中提取。美国是世界上最早从事万寿菊种植及天然叶黄素生产的发达国家。在美国,叶黄素的早期用途是作为天然(黄色)色素用于食品饮料。大约在1990年代中,美国FDA正式批准天然叶黄素可作为保健食品原料,用于生产各种护眼保健食品。此后,叶黄素类眼保健产品在各国迅速推广,天然叶黄素原料开始紧俏起来。
截至2010年底,全球约有数百家公司生产叶黄素,但产量相差悬殊。目前,美国建明公司、荷兰DSM公司、美国AVT公司、以色列Willows公司、印度OmniActive等公司为国际上叶黄素产量领先者。此外,德国、法国等西方国家也有一定的叶黄素产量。
就叶黄素油而言,美国出口量约占国际市场的1/4。但就天然叶黄素粗品出口数量而言,中国产品占国际市场的50%、印度占30%、秘鲁占20%。一般说来,西方国家出口叶黄素产品均为高附加值的高纯度叶黄素产品。
初级原料产品卖价不高
直到1990年代末,我国很少种植万寿菊。随着叶黄素产品在国际市场走俏,我国从黑龙江省、新疆到南方诸省开始大规模种植万寿菊,全国各地叶黄素提取生产线纷纷上马。据有关部门报道,2012年我国万寿菊种植面积比前几年增长3倍,我国一跃成为世界最大的天然叶黄素生产国。
但由于我国万寿菊种植面积快速扩大,叶黄素粗品产量猛增,出口天然叶黄素产品价格暴跌。2011年国际市场中国出口叶黄素(天然品)均价在每公斤3000元人民币,到2012年底出口天然叶黄素价格已暴跌至每公斤仅350~390元人民币。不少种植万寿菊的农户血本无归,只能忍痛铲掉万寿菊,改种其他经济作物。
据西方媒体报道,导致中国叶黄素出口价暴跌的另一重要原因是:发达国家采取“公司+农户”的方式,在非洲及南美洲等国家推广种植万寿菊,并将就地提取的叶黄素油树脂的初级叶黄素原料运回国内进行精加工后,再返销国际市场,从而打压了中国出口叶黄素初级原料产品的价格。此说很有根据。
另据外媒报道,印度叶黄素最大生产商OmniActive公司为西方大公司参股,组织印度农户种植万寿菊后,在印度加工成叶黄素油树脂(初级叶黄素原料产品)。目前,印度的叶黄素油树脂出口数量高达万吨级水平,其中很大一部分利润被西方大公司拿走。
据悉,除印度是我国叶黄素出口产品最大的竞争对手外,南美洲的秘鲁、墨西哥及东非国家等均为万寿菊的主要种植基地,这些地区的叶黄素初级原料产品也对我国出口叶黄素构成很大威胁,因为上述国家的万寿菊种植成本和叶黄素初级原料的售价比我国低得多。这就是近几年来国际市场叶黄素初级原料产品卖价一直不高的主要因素。
我国大规模生产
尽管过去几年,我国万寿菊种植面积始终没有增长,但国际市场叶黄素初级原料产品(即叶黄素油树脂)价格也未恢复到历史最高价位,主要因素还是印度、南美洲和非洲等国家的万寿菊种植面积在增长,以及叶黄素初级原料产品数量及出口数量增长过快。
据了解,迄今为止我国约有数10家公司生产天然叶黄素原料。其中,云南曲靖博浩生物科技公司、河北邯郸中进天然色素公司、晨光天然色素集团、邯郸东之星生物科技公司、吉林延边美好天然色素公司、黑龙江爱威特生物科技公司、浙江海宁凤鸣公司、中化青岛实业公司、浙江新昌制药公司和福建泉州聚芳叶黄素公司的叶黄素产量较大。
值得庆贺的是,浙江新昌制药公司经过7年多时间的技术攻关,成功生产出高纯度叶黄素原料药产品,产品纯度可达98%以上。目前,新昌制药公司的药用及保健品级叶黄素出口量约占国际市场同类产品40%的份额,打破了发达国家对该领域的长期垄断。
近年来,河南中大恒源公司、西安百川生物科技公司和郑州格贝斯食品添加剂公司等10多家企业也加入到叶黄素生产队伍,我国已形成大规模万寿菊种植面积及叶黄素生产格局。预期到2020年,我国将成为国际市场上最大的精品叶黄素和食品添加剂级与饲料添加剂级叶黄素产品生产国和出口国。该产品市场增长空间巨大,远期前景光明。