一、本周重点事件回顾与分析
（一）2017上半年LED圈扩产增资大事件
时间飞逝，转眼间2017年已过去一半。回顾上半年，LED圈精彩不断，在市场日渐回温的大环境下，LED大咖们看好行业发展，大手笔投资扩产。接下来就请随在线君一起来看看那些扩产增资大事件.....
总投资20亿!易美芯光LED器件模组项目落户南昌
6月30日，在南昌市招商引资重大产业项目集中签约仪式上，作为江西省和南昌市重点引入的创新型高科技企业易美芯光，受邀参与了此次签约活动。会上双方达成合作，易美芯光将其高品质LED器件模组项目落户南昌高新区，预计总投资20亿，首期拟建300条封装及模组线，达产后预计将为南昌带来新增年产值过10亿元。
易美芯光是华北地区LED的龙头创新企业，是高品质LED器件和模组的知名品牌，在北京经济技术开发区建立了LED研发与生产基地。易美芯光总裁范振灿博士对此表示，“此次公司到高新区增资扩产，将形成北京与南昌双基地，利用北京的研发与国际化优势，结合南昌的地域优势及产业优势，加快扩大易美芯光高品质LED封装器件与模组组件的生产规模，以满足国内外通用照明，特殊照明以及显示应用等客户对公司高品质产品迅速增加的需求。易美芯光也将作为全球合伙人参与"南昌光谷”建设，通过持续创新和产业落地，为南昌工业经济积蓄强大的发展后劲。”
兆驰股份逾15亿投建LED外延片&芯片项目
6月30日，兆驰股份发布公告表示出资不低于人民币15亿元且不高于16亿元，在南昌市高新技术产业开发区投资建设LED外延片和芯片生产项目。一期项目计划于2018年相关设备安装调试到位并正式投入运营。项目公司正式投入运营后，预计公司LED全产业链的协同发展将为公司新增产值约人民币60-70亿元。
隆达于滁州建LED一条龙新厂
4月，台系LED垂直整合厂隆达电子宣布与大陆安徽省滁州市政府签定投资协定，隆达将于安徽滁州市之“苏滁现代产业园”进行LED一条龙投资项目，该LED投资案占地12万平方公尺，预计今年底前动土并于2019年量产，未来招聘员工人数约3000人。
欧司朗增资建设无锡基地二期项目
4月19日，欧司朗举行了无锡工厂二期增资扩产项目签约仪式。据悉，该项目预计今年8月启动建设，2019年初投产。项目计划引进高度自动化新生产线，新建22000平方米洁净厂房，新增封装测试设备投资1.95亿欧元，新增销售收入2.1亿欧元，新增就业岗位2000多个。
乾照光电扩产红、黄光LED芯片等，总投资逾7亿!
乾照光电5月8日公告，公司拟投资73,658.81万元，用于实施红、黄光LED芯片及三结砷化镓太阳能电池扩产，主要投入设备为20台四元MOCVD外延炉和相应芯片生产设备。经测算，该扩产项目产年销售额预计达到54,900.46元，产年销售收入46,923.47万元。
国星光电扩产显示屏器件项目
3月13日，国星光电公告称，结合对LED封装市场的判断以及现有客户订单需求情况，公司将投入不超过人民币2亿元进行公司显示屏器件项目的扩产。扩产项目建设周期为2017年3月-2017年7月。
斥资逾2亿!三安光电连设三全资孙公司
5月22日，三安光电公告显示，公司全资子公司香港三安光电有限公司以自有货币资金1,000万美元在美国设立全资子公司，主要从事光通讯研发、生产及销售。同时，全资子公司厦门市三安集成也将以自有货币资金2,000万美元在香港成立全资子公司，主要从事滤波器研发、生产及销售;而香港公司成立后，将以香港公司为投资主体，按照日本相关法规在日本以自有货币资金9,000万日元设立全资子公司，主要从事化合物半导体研发工作。
除此之外，全资子公司厦门三安光电有限公司也拟以自有货币资金1,000万元人民币在厦门设立全资子公司厦门三安气体有限公司，主要从事特种气体的研发、生产和销售。
艾比森2亿增资子公司
5月23日，艾比森公告称，为增强全资子公司惠州艾比森资金实力，优化其资产负债结构，促进其良性运营和可持续发展，公司以自有资金2亿元人民币对惠州艾比森进行增资。此次增资完成后，惠州艾比森的注册资本由3,000万元人民币增加至2.3亿元人民币。
490万美元!木林森设立合资公司拓展美洲市场
3月21日，木林森公告称，公司将出资490万美元与SPV共同设立GLOBAL VALUE LIGHTING有限责任公司，新公司命名为Global Value Lighting LLC。木林森股权比重是49%，而SPV是51%。另外，在此交易中，木林森将取得SPV的一股优先股。未来的经营范围是在北美和南美内对自有品牌LED灯具产品的推广、销售及分销以及向卖场和商业顾客提供服务。
洲明科技170万美元增资两子公司
3月15日，洲明科技公告显示，为进一步拓展海外市场，提升公司在海外市场的售后服务能力，公司分别拟以自有资金90万美元及80万美元对全资子公司洲明科技佛罗里达州有限责任公司及洲明(荷兰)有限公司进行增资。本次增资完成后，洲明佛罗里达的注册资本由10万美元增加至100万美元，洲明荷兰的注册资本由20万美元增加至100万美元。
雪莱特设合资公司，子公司设立新能源公司
4月7日，雪莱特为整合优势资源，开拓欧美照明市场，扩大海外销售规模，与深圳市亿特光电科技有限公司签订了《合资协议书》，拟共同投资设立合资公司深圳市雪莱特光电科技有限公司。新公司注册资本为1,000万元，其中雪莱特以现金出资510万元，占注册资本51%。合资公司的经营范围包括：LED小间距全系列专用器件生产、研发及销售;各类照明产品及显示屏的销售。
时隔不久的4月10日，雪莱特再发布公告表示，公司子公司富顺光电科技股份有限公司拟出资6,800万元设立安徽富顺新能源科技有限公司，以更好地开拓安徽和浙江地区的智慧路灯和充电桩业务，提高公司相应产品的市场占有率，提升公司相应产品的销售规模。
奥拓电子6090万元增资千百辉照明
4月26日，奥拓电子公告称，公司使用部分募集资金对全资子公司深圳市千百辉照明工程有限公司增资6,090.13万元，其中4,876.00万元计入千百辉注册资本，剩余1,214.13万元计入千百辉资本公积。此次增资完成后，千百辉注册资本将由5,130.00万元增加至10,006.00万元，其股权结构不发生变化，本公司仍将持有其100%的股权。
阳光照明4750万元增资子公司
阳光照明5月发布公告称，为支持公司控股子公司浙江美加的经营发展，提升浙江美加的市场竞争力，公司拟与李阳先生按持股比例对浙江美加以现金增资5000万元，其中公司增资4,750万元，李阳先生增资250万元。
万润科技投1000万元设全资子公司
万润科技1月16日公告，公司控股子公司深圳万润节能有限公司之控股子公司北京万润阳光能源管理有限公司为进一步扩大产业布局，培育新的利润增长点，增强盈利能力，拟自筹资金人民币1,000万元投资设立全资子公司昆明万润阳光能源科技有限公司，布局新能源汽车充电基础设施市场。
（二）LED景气度回升：龙头企业受益不断 中游封装发展较预期差
LED 景气度回升，关注封装环节预期差
LED 行业经历了洗盘之后竞争趋于理性，生产厂商的盈利能力正在逐渐恢复。从各个环节来看，我们认为芯片行业集中度已然较高，行业格局明显，市场也有充分的认识和预期;应用环节受益照明及小间距等应用的需求增长，各厂商渠道能力决定了其盈利状况;而中游封装环节受益过程相对滞后，行业集中度仍有较大提升空间，加之补贴政策的转向等因素，目前还不被市场普遍认可的封装企业有望迎来新的发展机遇。对于下半年芯片价格走势，我们认为总体稳定，继续涨价的概率不高。此轮芯片涨价是因为之前压价太低，现在只是补涨，回归合理的价位，而芯片产品同质化严重，未来继续涨价的概率不大。
行业集中度提升，龙头企业受益
大陆 LED 上游芯片公司目前基本走向寡头垄断， 2016 年底前十大芯片厂商市场份额达到 77%。我们认为芯片行业格局的稳定是整个 LED 产业稳定的基石，芯片行业集中将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度，有利于整个行业持续健康发展。 2014 年中国 LED 封装市场前十名厂商市占率合计达 45.6%，行业洗牌持续进行，产业集中度逐步提升。数据显示封装企业数量 2016 年底预计只有 1000 家左右，到 2020 年将仅剩下 500 家，木林森、国星、鸿利三大厂商营收占比从 08 年的 6.4%提升到了 16 年的 13.6%，行业集中度明显提升，但封装的集中度提升明显慢于芯片，行业洗牌仍在继续。芯片集中度提升后，中小封装厂商获得芯片的能力减弱，同时没有议价能力，而成本端却较大厂高，产品竞争力持续下降，最终将中小封装厂商逐渐淘汰，行业龙头将从中受益。
补贴政策转向，中下游加速整合
上游芯片补贴正在逐步收窄，从产业链源头抑制了 LED 芯片产能无序扩张，并且有望将补贴转移至中下游环节，有利于从需求端拉动 LED 产业链。目前仅对龙头企业进行补贴，一些中小型企业再拿补贴的可能性较小。木林森 2009 年和 2010 年几乎没有任何政府补助，补贴占比为 0%，而同期三安的补贴占比高到 31%和 59%; 2011年木林森收到少量补贴，占净利比例仅 6.2%，同期三安补贴占比达到历史最高的 75.9%;随后木林森年收到补贴较为稳定，大约在三千万左右，占比起伏较大，三安光电的补贴占比逐渐降低。政府补贴向中下游移转，从根本上改善了 LED 整体产业供需格局， LED 产业链有望整体受益而进一步转暖。
国际大厂委外生产，中国厂商迎机遇
由于 LED 行业竞争激烈，中国大陆厂商成本优势明显，一些国际大厂逐渐将生产委外，中国大陆厂商迎来新的机遇，未来有望获得更多的话语权。海外封装巨头在通用照明器件的竞争力逐渐弱化，包括日亚、欧司朗、 Lumileds、三星在内的国际大厂，不断寻求差异化市场，避开产能上的劣势，将一些订单转到国内封装厂进行代工。
随着芯片价格的稳定，将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度;政府补贴向中下游移转，从根本上改善了 LED 整体产业供需格局;中国大陆厂商成本优势明显，承接海外大厂委托订单有利于增加行业话语权。我们建议投资者积极关注 LED 行业的投资机会，“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益。
二、本周重点政策跟踪分析
（一）2016年中国照明产品行业发展的概况分析
照明产品是国民经济发展和人民生活的必需品，照明行业在国民经济中具有特殊的地位和作用。改革开放以来，我国照明行业的发展大致可分为四个阶段：第一阶段为改革开放初期，这个阶段人们普遍消费能力较低，对照明产品以照亮为主要目的，对装饰功能的要求不高。照明产品生产企业家数较少，产品主要是白炽灯灯泡或相对标准的灯具产品，产品规格品种较少。
第二阶段为 20 世纪90 年代左右，随着人们生活水平的提高，照明产品的市场需求随之增长，照明生产企业的数量超过千家，照明产品由以白炽灯为主逐步向荧光灯等传统高效照明产品过渡。1996 年国家经贸委下发了《中国绿色照明工程实施方案》的通知，标志着我国接受绿色照明概念，开始全面推广绿色照明工程。
第三阶段为 2000 年以后，我国照明行业进入持续、稳定、快速发展阶段。从2007 年开始，我国主要通过财政补贴方式发展和推广节能灯（紧凑型荧光灯），逐步替代传统低效的荧光灯和白炽灯。在政策的推动下，我国节能灯产量大幅增加，已经成为世界主要的节能灯生产基地。
第四阶段为 2012 年以后，随着 LED 照明技术不断突破，产品价格大幅下降，应用领域日益扩展，LED 照明市场开始迅速增长。2013 年1 月，国家发改委、科技部等六部委联合发布的《半导体照明节能产业规划》：到2015 年，60W 上普通照明用白炽灯全部淘汰，市场占有率将降到10％以下；节能灯等传统高效照明产品市场占有率稳定在70％左右；LED 功能性照明产品市场占有率达20％以上。
根据相关数据显示，2015 年，我国半导体照明产业规模达到4，245 亿元，其中应用领域的产业规模达到3，479 亿元，同比增长接近22％，增长迅速。其中，LED 通用照明市场全面爆发，2015 年产值达1，552 亿元，增长率约33％，占LED 应用领域市场比重由2013 年的34％增加到2015 年的45％。
根据中国轻工业网数据统计，2016 年1－6 月，全国照明行业累计完成主营业务收入2，132．73 亿元，同比增长5．78％，LED 行业累计完成产量2，962．92 亿只，同比增长19．21％。随着技术进步的推动和市场需求的拉动，LED 照明产业将进入新一轮高速增长期，朝着更高光效、更低成本、更高可靠性和更广范应用方向发展，并逐渐开启跨领域交叉融合，形成更高技术含量与附加值的产品，2016 年LED照明产业发展继续延续高速增长态势。
此外，我国已经成为全球照明产品生产和出口大国。根据中国照明电器协会数据统计，2016 年1－6 月，我国照明行业完成累计出口额176．5 亿美元，基本与2014 年同期持平，但相比2015 年同期有所下降。出口照明产品中白炽灯、荧光灯等原主力产品的增幅已经明显下降， LED 照明产品在2013 年至2015 年增长迅速，并且带动了灯具产品乃至整个行业出口增长的势头，2016 年上半年略有下滑，但LED 照明产品已经取代了传统的照明产品，成为照明行业出口的主力产品。
在市场机遇和产业政策的双重驱动下，我国照明行业正处于产业结构调整和转型升级阶段，高效节能的LED 照明取代传统照明是行业发展的必然趋势。
三、本周聚焦
（一）Apollo与飞利浦合体支持，Lumileds正式成为独立公司
据美国商业资讯报道，Lumileds宣布，Apollo Global Management, LLC(与其子公司一起统称为“Apollo”)附属基金已与皇家飞利浦(Royal Philips)完成先前宣布的交易，Lumileds由此成为一家独立营运的公司。Lumileds致力于为汽车、行动、物联网和照明产业开发照明解决方案，并不断改善客户的照明条件。
据悉，Apollo与飞利浦于2016年12月宣布同意进行交易。根据该交易，飞利浦将其持有的80.1%Lumileds股权售予Apollo管理的一些基金，并保留剩余的19.9%股权。Apollo是全球领先的另类投资管理商，其管理的资产总额约为1970亿美元(折合人民币约13425亿元)，涵盖私募股权、信贷和房地产基金，投资领域遍布该公司拥有丰富知识和资源的9大核心产业。
Lumileds执行长Mark Adams表示，随着Lumileds开启新的篇章，发展成为高性能LED领域的创新者以及先进照明解決方案领域的领导者，我们十分幸运能得到Apollo和飞利浦的支持。
Lumileds开发、制造和销售突破性LED技术和先进照明产品，拥有9000多名员工，其业务遍布超过32个国家。
Apollo资深合伙人RobertSeminara表示，Lumileds为照明产业的先驱，拥有100多年的创新历史。我们期待与Lumileds团队合作，为大家共同期待的美好未来提供一臂之力。
（二）新时期，照明行业的五大机遇
传统照明本是一个看似不起眼的产业，但因为LED照明爆发式的增长和应用迭代，让这个关注度较低的行业逐渐从幕后走到了台前，也备受资本市场的关注。
1、LED技术催生照明行业变革
2010年之前的照明行业我们可以称之为“前LED时代”(或者是传统照明时代)，LED照明应用普及率和渗透率仍是较低水平。在资本市场上，上市的照明企业也是屈指可数，比如飞乐音响、佛山照明、浙江阳光、雪莱特光电以及当年登陆港交所的雷士照明等。
这些企业的共同特点：外销量大或内销市场网点多，从而集聚起较大的销售规模。所以，企业体量和规模，是评估一家照明企业是否具有投资价值的最大标准。
这是由当期的产品属性所决定，“速度+渠道+制造”这三者因素基本直接影响销量。
但进入2011年之后，照明行业发生了急剧的变化———因为LED照明的快速渗透和普及，让行业格局骤然转变。LED企业在资本市场上的比重和关注度大大提升。
截至2017年5月份，已经登陆主板市场的LED上中下游及关联企业数量超过60家，涌现出了如雷士照明、欧普照明、木林森股份等年产值超50亿的大型照明企业。这在传统照明时代是难以想象的现象。
这一切都是LED新技术、新应用带来的行业变革，从2011年起尤为显著。2011-2015年，LED照明行业是一个以技术驱动变革以及快速替代的阶段：
具有技术优势和制造优势的LED中上游企业通过技术转换和规模生产，6-9个月的技术更新频次，急速推动下游应用企业的转型，用时也让市场基础小、体量不大的LED照明应用市场像火箭般速度替换传统照明市场，行业新格局由此重写;
2015年末期之后，随着LED技术和价格趋于成熟和稳定，LED照明市场也开始进入一个优化和集中阶段。
在中国LED照明企业快速壮大的同时，国际传统光源企业却遭遇不一样的境况，GE、欧司朗、韩国三星电子都有所收缩照明业务。
2、关注照明行业未来的新机会
Q
当下格局雏形初定后，LED照明行业未来一段时期内，还有没有可能出现一些新的机会?
A
答案当然是有!站在投资的角度来看，我们比较关注LED照明行业或企业未来在以下一些方面是否有新的机会。
第一，新光源和新技术的成熟或迭代。多年前，OLED、通讯照明、光纤照明、激光照明等多种新产品或应用技术就已经出现，且在不断地探索和完善中。但是，在技术日益创新的时代，这个领域一定会出现新的“独角兽”和创变者。
第二，新应用可能改变传统照明方式。今后LED和建筑材料、装修材料、家居产品的融合也会是一种新趋势，从而改变固有的一些照明方式。比如，自带发光功能的化妆镜是否会替代掉传统的镜前灯?LED发光玻璃幕墙是否会改变现有建筑外立面照明的方式?这些创新应用都值得期待。
第三，新供应链模式带来的行业和市场机会。传统行业的销售模式基本属于B2B2C模式，但根据大数据而催生的F2C或C2F的柔性定制模式已经成为公认的新趋势，红岭、海尔、美的等大企业在这些方面都做了较早的探索，并取得了领先的优势。
那么，在未来人们生活更加推崇个性化、定制化时代，照明应用是否也会出现F2C或C2F的新供应链模式先行者或领军企业?这个肯定会有，而且我们所知已经有照明企业正在推行并取得了一定的成效。
第四，照明在人工智能和物联网中的融合。欧普与华为、飞利浦与小米、飞利浦与中国移动、雷士与中科院云计算中心等之间的跨界联合，传达了一种新信号。
除此之外，智慧城市和智慧路灯的概念也是如火如荼。我们关注的是，谁在人工智能和物联网趋势下抢先打开规模化应用之门，谁就会占领未来照明市场的先机。
第五，照明产品的电子化趋势。LED的出现让照明产品更趋于电子化，而电子化就意味着电子信息科技、电子技术和应用的接入，让照明产品的创新充满无限想象的空间。比如光与建筑、光与艺术、光与空间、光与人等之间的交互就变得更具想象力，超越一般照明的概念和范畴。照明电子化趋势催生的应用市场或能产生较大的机遇。
结语
从白炽灯到荧光灯及卤素灯的迭代，这个世界整整用了近百年;到从传统照明迈向普及性的LED照明，却只用了十余年的时光，这就是新技术的力量!
未来，我们期待更新、更强和更多元化的照明技术、产品和应用方式的出现，为人类创造更健康、更具效能、更节能环保的新生活。
