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一、市场信息

货币市场：银行间回购定盘利率多数下跌，Shibor连续第三日全线下跌。周四（1月4日）Shibor连续第三日全线下跌。隔夜跌5.85bp报2.505%，7天Shibor跌2.5bp报2.76%，14天期Shibor跌6.80bp报3.802%，1个月Shibor跌14.6bp报4.476%。

债券市场：利率债收益率整体涨跌互现。午后国开债新发3个月期，续发3、5、10年期，招标利率涨跌互现。截止日终，除短端下行明显外，SKY整体波动1-7BP；国开债收益率曲线整体波动1-6BP，农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动1-6BP。具体来看，SKY_3M下行14BP至3.51%；SKY_1Y下行7BP至3.6%；SKY_3Y上行1BP至3.75%；SKY_5Y上行3BP至3.88%；SKY_7Y上行1BP至3.91%；SKY_10Y上行2BP至3.93%；30年期国债收益率稳定在4.37%。国开债曲线整体小幅波动，3年期下行1BP至4.75%；5年期上行3BP至4.87%；10年期上行6BP至4.94%。

外汇市场：机构逢高结汇人民币收盘转升，美数据和美联储纪要影响转弱。人民币兑美元即期周四(1月4日)收盘小幅上涨，中间价则脱离20个月高点。在岸人民币兑美元收盘报6.4968，较上一交易日上涨49点。交易员指出，之前乐观的美国经济数据以及美联储会议纪要助力美指反弹，提振客盘购汇情绪，但6.51元附近部分机构选择结汇，最终推动汇价收复早盘跌势，后续仍需关注客盘动向。他们并指出，人民币汇价大幅上涨或者下跌的可能性都比较小，美指虽然短期利好，但欧元区经济数据也非常靓丽，综合对人民币汇率的影响反而不太好说，而考虑到中国已出炉的PMI等宏观数据也好于预期，短期人民币汇率上涨空间略大。“美指这几天超卖了有反弹很正常，但趋势还是看下的，人民币应该还是会跟下的吧。”一中资行交易员称。另一中资行交易员则认为，美联储纪要对美元利好，市场对3月预期加息看法不一样，人民币可能会回调一下。中国服务业在2017年最后一个月加速扩张，12月财新服务业PMI大幅回升，录得2014年8月以来的最高点至53.9，显示服务业扩张势头强劲。综合制造业和服务业数据来看，中国2017年经济运行平稳收官，经济基本面的韧性增强并将延续。全球汇市方面，美元周四微涨，之前优异的美国经济数据以及偏鹰派的美联储(FED)会议纪要帮助美元摆脱了近来的颓势。

黄金商品：巨量买盘涌入，黄金多头再逞威强势收涨。现货黄金周四（1月4日）在止跌后强势反弹，多头再逞强，美市盘中最高上探至1326.06美元/盎司，金价一度站上1325关口之上。黄金在此前面临获利回吐的压力，周三金价在创下了3个半月新高后遭到抛售，因美联储发布的12月份会议纪要显示了较明显的鹰派色彩，税改刺激经济可能会加快加息的进程。但周四在触及日低之后，抄底买盘蜂拥，支撑金价强势上涨。日内公布的美国十二月份ADP全国就业报告显示，就业人数增加25万，创3月以来新高；美国至12月30日当周初请失业金人数为25万人，高于前值和预期，已连续三周录得增加。分析称，周四公布的ADP就业数据为周五即将公布的美国非农就业报告奠定了比较良好的基础。非农就业报告可以说是本月份最重要的美国数据。预计十二月份非农就业人数将达到18万人。全球股市隔夜大多走强。中国周四发布了一些乐观的经济数据，帮助推动世界股市。全球股市的走强是避险资产贵金属的利空因素。其他基本面方面，伊朗的紧张局势仍然持续，继续影响市场，支撑了避险的黄金和白银市场，也推动原油市场。截至12月26日前两周，纽约商品交易所黄金投机空头减少320万盎司。根据GFMS数据，印度12月黄金进口环比上涨40%至220万盎司。本地珠宝商在禁钞令后重新囤货，使得去年总进口上涨67%至2750万盎司，为2015年以来最高水平。从技术方面看，目前黄金已挑战成功1320阻力位，有可能继续涨至1330美元/盎司以上，上升浪将有可能延伸至1350美元/盎司；下行方面的即时支撑是日内低点1305.61美元/盎司，接下来是1300的整数关口，若跌破此位，金价将会考验百日均线，即1288美元/盎司附近。

股票市场：沪指五连阳，上海本地股尾盘急拉。周四（1月4日），上证综指震荡走高，一度逼近3400点，收盘涨0.49%%报3385.71点，连涨5日；深成指涨0.54%报11341.35点；创业板指数跌0.04%报1794.61点。两市成交4964亿元，较上日略有缩减。盘面上，上海市城市总体规划（2017-2035年）出炉，相关个股尾盘爆发，华贸物流、上海雅仕、上海临港、畅联股份、上海物贸、陆家嘴涨停。石油行业大涨，中曼石油、潜能恒信、中海油服涨停，中国石化张逾6%，创逾两年新高。家电、白酒携手上涨，伊力特、洋河股份、美的集团大涨，贵州茅台再创历史新高。国产芯片概念活跃，韦尔股份、深南电路涨停。新零售板块冲高回落，红旗连锁直线拉涨停后开板。金融股午后跳水，中国太保、新华保险、建设银行跌幅较大。航空股表现低迷，中国国航、南方航空跌逾3%。个股方面，江南嘉捷连续三日涨停，360借壳后总市值超过4000亿；领6.45亿补贴又被豁免债务，*ST中绒连续3日涨停；*ST重钢重整完成连续两日涨停；亿阳信通“戴帽”，ST信通股价连续6日跌停。

二、要闻速览

一行三会发文规范债券交易：要求业务全程留痕。周四傍晚，一行三会发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（以下简称302号文）。302号文要求，市场参与者应通过信息技术手段，审慎设置规模、授信、杠杆率、价格偏离等指标，实现债券交易业务全程留痕。债市参与机构还需要进一步做好隔离工作，“自营、资产管理、投资顾问等各类前台业务相互隔离，在资产、人员、系统、制度等方面建立有效防火墙”、“不得以人员挂靠、业务包干等承包方式开展业务”、“前中后台等业务岗位设置应相互分离”。302号文规定了市场参与者需向金融监管部门报告的情形：（一）存款类金融机构（不含开发性银行与政策性银行）自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末净资产80%的。（二）其他金融机构，包括但不限于信托公司、金融资产管理公司、证券公司、基金公司、期货公司等，债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上月末净资产120%的。（三）保险公司自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末总资产20%的。（四）公募性质的非法人产品，包括但不限于以公开方式向不特定社会公众发行的银行理财产品、公募证券投资基金等，债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上一日净资产 40% 的。其中，封闭运作基金和避险策略基金债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上一日净资产100％的。（五）私募性质的非法人产品，包括但不限于银行向私人银行银行客户、高资产净值客户和合格机构客户非公开发行的理财产品，资金信托计划，证券、基金、期货公司及其子公司发行的客户资产管理计划，保险资产管理产品等，债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上一日净资产100%的。302号文要求，市场中介机构应加强债券市场债券交易日常监测。302号文要求，市场参与者应严格按照本通知要求，对内控制度等进行自查整改，一年内未完成整改的，不得新开展各类债券交易。对于本通知印发之日尚未了结的不符合本通知要求的各类债券交易，可以按合同继续履行，但不得续作，同时应当向金融监管部门报告，并按有关要求纳入表内规范。因纳入表内造成相关交易规模、杠杆、集中度等指标不达标的，一年之内予以豁免。

中国12月财新服务业PMI 53.9，创2014年8月以来最高。随着新业务量强劲增长，中国12月服务业经营活动增速显著。当日公布数据显示，中国12月财新服务业PMI 53.9，为2014年8月以来最高，预期为51.8，前值为51.9。其中，新业务指数连续第二个月上涨，收费价格指数略有下降，但投入价格指数攀升至2013年2月以来最高水平。早前公布的制造业PMI升至为4个月以来最高，新订单增长强劲，产出与出口销售也都加速增长。在制造业和服务业的双双带动下，中国12月财新综合PMI录得53，创下一年来最强劲增速。报告指出，服务业活动大幅攀升与新业务量增长有关。服务业企业的新接订单量创下2015年5月以来最强劲增幅。业务需求增长的同时，服务业企业用工在年底继续温和增长。此外，服务业企业产能压力轻松，积压工作量已连续4个月下降。12月，包括原料价格、运输费用和薪酬在内的成本都有上涨，服务业平均投入成本创下2013年2月以来最显著涨幅（与2017年3月并列）。投入成本上升的同时，服务业企业在12月加价水平整体温和，幅度环比持平。年底，服务业和制造业的企业信心都有改善。服务业企业的乐观度升至6月份以来的高点，制造商信心较此前的历史低点轻微回升。不过两者综合来看，整体数据仍然偏弱。2017年12月31日国家统计局公布的数据显示，服务业商务活动指数为53.4%，比上月小幅回落0.2个百分点。尽管高于临界点，但是12月服务业新订单指数为50.9%，比上月回落0.3个百分点。从业人员数量降幅略有缩小，服务业从业人员指数为48.2%，比上月下降0.3个百分点。投入品价格指数和销售价格指数双双下降。服务业投入品价格指数为53.2%，比上月回落1.7个百分点；销售价格指数为52.0%，比上月回落0.5个百分点。从市场预期来看，业务活动预期指数为60.3%，有所回落。不过该指数连续7个月保持在高位景气区间，表明企业对服务业发展前景持续看好。

美国12月“小非农”大超预期：就业人数增加25万，创3月以来新高。美国就业市场持续向好，强劲的圣诞节购物季表现，使得零售商和配货服务商加大雇佣力度，美国就业市场也以优异的表现给2017年画上句号。本周四，有美国“小非农”之称的ADP就业数据显示，2017年12月美国就业人增加25万，大幅超过预期水平，创2017年3月以来新高。此前预期值为19万，前值由19万修正为18.5万。这说明就业市场未见放缓势头。从企业规模来看，中小企业的就业人数增加最多。雇员在1-49之间的小企业，就业人数增加9.4万，而50-499人的中型企业就业人数增加10万。500人以上的大企业中，就业人数则只有5.6万人。商品生产部门总共增加就业2.8万人，分行业看，制造业就业人数增加9000人，建筑行业增加1.6万人，自然资源和矿业增加就业3000人。另一方面，就业人数增长的大头仍来自服务部门，共实现了22.2万新增就业。其中，商务行业增加7.2万就业，教育和健康行业增加5万，贸易运输增加4.5万；而信息行业就业人数则减少4000人。ADP研究机构副总裁兼联席主管Ahu Yildirmaz表示，可以看到劳动力市场还没有出现放缓的迹象。除了信息部门之外，全年以来服务部门的就业都有显著增长。而小型企业在过去6个月里，月平均就业人数也增加了一倍以上。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi称，2017年的就业市场已强劲地就业人数增长而收尾。强劲的圣诞销售促使零售商和快递公司增加了工资水平，就业市场将进一步收紧，这令人担忧其可能过热。

美国史上最大租售！特朗普要出租全美沿海水域供采油。为了推动离岸油气开采，特朗普计划推出历任美国政府从未有过的大规模公有水域租售。1月4日本周四。美国内政部公布了一项五年规划草案，计划通过可能为数47笔拍卖，租售全国约90%的外大陆架，用于采掘石油和天然气，租期为2019年到2040年。这意味着，除阿拉斯加的北阿留申盆地外，加州附近的太平洋水域、佛罗里达州附近的墨西哥湾水域、缅因州附近的大西洋水域统统可供能源公司开采油气约二十年。这也意味着，特朗普政府将撤除奥巴马临卸任前实行的离岸开采禁令。该禁令要求保护北极圈和美国东海岸约1亿英亩离岸水域。此次草案是内政部在特朗普去年4月签署行政令指示后拟定。不但租售水域广，而且租售期比奥巴马政府曾计划的2017年到2022年长。彭博社报道称，从草案看，内政部比特朗普行政令的步子迈得大多了。据彭博、《洛杉矶时报》等美国媒体报道，美国内政部长Ryan Zinke当天向记者表示，这是美国有望占据能源主导地位的第一步，世界上没有比美国更适合负责地生产清洁、优质能源的国家。Zinke称，这是美国史上最大一批外大陆架租售方案，奥巴马政府只有11笔这类租售，卡特政府有36笔。在特朗普领导下，美国会成为全球最强大的能源大国。《纽约时报》报道称，石油业人士欢迎上述草案，称早该如此。美国能源与环境宣传机构American Energy Alliance的总裁Thomas J.Pyle就表示，所有离岸区域都应该可以开采，它们都归纳税人所有。不过CNBC报道称，到目前为止，已有多位州长对外大陆架采掘表示强烈反对，其中包括特朗普的盟友、佛罗里达州州长Rick Scott。本周四Scott在Twitter上发帖称，他已经立即提出与Zinke会晤，讨论对上述方案的担忧。他的优先要务是让佛罗里达州的自然资源得到保护。美国政治媒体The Hill则提到，佛罗里达州的一位民主党参议员Bill Nelson本周三就表示，将动用“国会审查法”（CRA）阻止特朗普放宽离岸采油安全法规。而CRA正是奥巴马当政时共和党议员多次用来挫败奥巴马政府法规的利器。Zinke本周四说，内政部会在未来几个月内确定最终方案，在此之前，各州和地方社群、国会代表都可以进言。内政部海洋能源管理署（BOEM）首席公共事务官Connie Gillette向CNBC确认，BOEM将设法在2019年以前确定最终方案，但不会避免修正过程。本周四国际油价创新高。布伦特原油一度涨至68.27美元/桶，创2015年5月以来盘中新高，收报68.07美元，创逾三年收盘新高，收涨0.34%。WTI原油收涨0.62%，报62.01美元/桶，创2014年12月以来收盘新高。在油价高涨带动下，美股能源板块同样上扬。标普500能源板块指数收涨1.53%。当天稍早美国能源部公布的EIA原油库存连降七周，上周环比减少741.9万桶，创2017年8月以来最大单周降幅。

美国12月ISM制造业指数年内次高，11月营建支出创新高。美国12月制造业延续稳健增长，高于预期和过去一年的平均值，表明制造业活动的增长基础健康。11月营建支出环比增长0.8%，总额创历史新高。据美国供应管理协会（ISM）统计，美国12月ISM制造业指数59.7，高于预期和前值58.2，11月前值曾创4个月新低。这一数据已连续16个月处于50荣枯线上方，代表美国制造业持续扩张，主要受到新订单和生产向好的推动。在分项数据方面，雇佣情况略有下滑，就业指数读为57，低于前值59.7，但连续15个月处于扩张状态。美国供应管理协会制造业委员会主席Fiore表示，供应链的雇佣受阻将抑制制造业产出。ISM半年度调查显示，65%的制造业企业反映雇佣难，44%提升了工资吸引人才。相比之下，新订单指数为69.4，创2004年1月以来最高，比前值64高出5个百分点，代表连续16个月处于扩张状态。物价支付指数为69，高于预期64.5和前值65.5，代表原材料价格持续上涨了22个月。新出口订单为58.5，也持续扩张了22个月，生产指数为65.8，创2010年5月以来最高，连续扩张了16个月。Fiore表示，ISM制造业读为43.3以上代表整体经济扩张，截至去年12月，美国经济已连续扩张了103个月。参照过去ISM制造业与经济的关系，2017年的平均ISM制造业PMI读为57.6，为13年最佳，代表美国GDP的年化增速高达4.5%。这些数据与周二公布的12月美国Markit制造业PMI终值走势趋同。Markit终值意外上修至55.1，创2015年3月以来最高。产出增速创11个月最高，新订单增速创10个月新高，就业增速创2014年9月以来最快，投入价格通胀涨至过去四年中的第二高，商业对产出预期的乐观情绪也创2016年1月以来次高。有分析指出，订单与产量增长令美国制造业实现了2004年以来的最佳年度表现。12月制造业增长主要受国内商业投资、全球经济改善以及美国家庭消费稳定驱动。尽管上个月公布的ISM半年度调查显示，企业预计资本开支将在2018年放缓，但订单分项指数创近14年新高，意味着未来数月制造业产出将继续保持强势增长。另一项数据显示，美国11月营建支出环比上涨0.8%，高于预期的增速0.5%，支出总额增长至1.257亿美元，创纪录新高，10月前值则从增速1.4%下修至0.9%。与此前公共建设激增的趋势不同，11月的营建支出主要驱动力是私人建筑项目，包括了非住房与住房项目。11月的私人住房项目支出涨1%，总额至2008年2月以来最高，代表房市将继续支持美国2017年四季度经济增长。私人非住房项目支出涨0.9%，扭转了10月的跌势。整体的私人建筑项目投资增长1%，总额创纪录新高。11月的公共建筑项目支出涨0.2%，10月前值曾跳涨3.5%，创2014年以来最大增幅。州和地方政府的公共建筑支出均报上扬，但联邦政府的公共建筑开支深跌4.8%。数据发布后，美元指数短线上扬10点，刷新日高至92.21，日内涨幅扩大至0.37%，试图摆脱周二所创91.77的2017年9月20日以来盘中最低。美债收益率跌幅收窄，10年期基债收益率上扬至2.462%，两年期美债收益率创九年来盘中新高。美元兑日元涨幅扩大至0.14%，刷新日高至112.45。欧元兑美元跌幅超过50点或0.4%，刷新日低至1.2005。现货黄金微跌0.1%，站稳1315美元/盎司上方。美股三大指数均高开，标普500开盘便突破了2700点关口，三大指数齐创盘中新高。ISM制造业指数由一系列分项指数组成，是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等方面综合发展状况的晴雨表。通常荣枯线为50，高于50被视为制造业处于扩张，低于50意味着萎缩。ISM指数（包括制造业和非制造业）对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。

暴风雪席卷美国东北，纽约和新英格兰现货电价与天然气飞涨。一股强劲冷空气正席卷美国东岸，继本周前期东南部州迎来30年未遇的降雪后，东北部地区周四起迎来大风、暴雪和严寒天气，部分地区的现货供电和取暖燃料价格涨至四年新高。纽约州和新泽西州的部分地区宣布进入紧急状态，从最北部的缅因州到首都华盛顿特区南边弗吉尼亚州的公立学校停课，大多数企业允许员工在家办公，全美超过3600架航班被取消。美国国家气象局预计，纽约市会迎来12英寸（30厘米）的降雪和时速高达60英里（约合96千米）的大风。康涅狄格州的降雪可能深达15英寸（38厘米），夜晚气温降至零下20摄氏度。本周美国本土92%以上地区的气温都不足零摄氏度，大部分地区气温较均值下降15~25华氏度，打破了一个世纪的纪录。至少已有13人死于暴风雪相关的恶劣天气。有电力市场分析师认为，这次的暴风雪被称为“气象炸弹”（bombogenesis），即风暴中心气压快速下降。类似的天气在2014和2016年都曾出现，去年10月曾造成缅因州50万家庭供电中断，但本次的威力和影响程度可能赶不上2014年1月的极地涡旋（polar vortex）。不过美国东北部的新英格兰地区面临天然气输送管道的基建压力，一旦造成断电或取暖燃料供给短缺，可能需要好几天才会恢复。这场风暴已经造成美国东南部（特别是佛罗里达州）7.2万家庭和商业断电，业内特别担心狂风和暴雪带来沿海洪潮和树木倒塌，影响输电和分销系统，电厂也可能因为严寒无法正常运作。彭博社援引Genscape数据称，负责美国东部13个州及哥伦比亚特区电力系统运作和管理的PJM Interconnection基准现货电价，在周四美东上午9-10点间暴涨了126%，至273.23美元/兆瓦时，是2014年3月以来的同时段价格最高，期间的电网负荷超过126700兆瓦，而且只升不降。美国现货天然气价格也涨至全球最贵。据爱迪生联合电气公司（Consolidate Edison）统计，用于供暖和发电的现货天然气在纽约地区触及175美元/百万英热单位，暴涨了60倍，而全美基准的亨利官网中枢（Henry Hub）管输天然气现货均价仅为2.93美元/百万英热单位。据知情人士透露，美东其他主要交易地区（即新英格兰地区）的此类现货天然气价格也涨至150美元/百万英热单位，周四可能会收于三位数。这一价格将比英国的天然气期货贵了14倍，也比大部分亚洲国家进口的LNG（液化天然气）价格贵了9倍。不过财经媒体CNBC援引PA Consulting Group能源分析师Ryan Hardy的数据没有那么吓人，纽约地区的现货天然气价格涨超17美元/百万英热单位，既是全国基准价格的6倍，也接近四年最高。Bespoke Weather Services首席分析师Jacob Meisel表示，美国东北部版的“气荒”主要由于基建跟不上，当地居民反对在人口稠密地区新建输送天然气管线，导致美东Marcellus页岩气产区的产能输送不出来，其他州份的天然气也不能批量运进来。NYMEX 2月天然气期货曾在新年第一个交易日涨近3%，站上3美元/百万英热单位的关口，创一个月新高。自12月22日以来涨超12%，是2016年12月以来的最大单周涨幅。截至发稿，其价格报2.873美元/百万英热单位，日内跌超4%，不过仍近一个月高位。但多数经济学家看衰严寒天气对美国经济的长期影响。道明证券首席美国宏观策略师Michael Hanson表示，如果未来两个季度的经济增速不及预期，都可能拿这一周做挡箭牌。但对美国非农就业等重要数据的影响不会很高，反而能推涨电暖气、避寒衣物等非必需消费品的销量。

附：重要声明

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