与往年同期相比，今年7月的金融数据明显偏强，体现出了显著的强季节性特征。
中国央行公布数据显示，7月新增人民币贷款8255亿元，高于市场预期的8000亿元；社会融资规模增加12200亿元，超过预期的10000亿元。
九州证券全球首席经济学家邓海清表示，7月社融增量、新增信贷环比大降，主要因为季节性因素。从历史经验来看，2014-2016年7月的信贷、社融均仅为当年6月的50%以下，而今年的7月信贷环比降幅不到50%，社融回落幅度仅为30%。
金融数据与经济数据“背离”
与7月消费、投资等关键经济数据的全线不及预期相比，7月的金融数据整体好于预期，两者出现了一定程度上的背离。
对此，兴业宏观分析师王涵团队表示：
一个可能的解释是，金融数据是名义指标，在价格上升的过程中，维持同样规模实际增长所需的融资量本身趋于上行，金融数据强于经济数据也属正常。
该团队认为，不弱的金融数据也显示7月经济的下滑可能并不像经济数据反映的那么剧烈。
季末特征？
7月金融数据和经济数据都有一个类似特征，即一些变量在季度末异常变化后，在季度初会反向变化。
中金固收研究团队称，这种特征引发了数据波动，因此，不能仅以单月数据波动下结论。总体来看，如果剔除一些异常波动因素，金融数据尚未超脱正常范围，也不会引发货币政策明显的调整，货币政策在总量基调上可能仍是不松不紧。
华尔街见闻在《6月没那么好，7月或许没那么差——读懂全线放缓的中国经济数据》一文中提及，年初至今，工业生产呈现了神奇的季末效应，即3 月和 6月跳升、随后的 4 月和 7 月又显著回落。制造业投资从去年三季度开始也呈现开季首月显著下滑，而后季中不断上升的特点。
新增信贷仍稳健
对于7月新增信贷环比锐减，国泰君安分析师覃汉、尹睿哲分析称，结合半年度效应和地方债置换影响这两个因素来看，7月信贷表现其实算得上“稳健”：
6月“天量”信贷中可能有部分额度因“半年末因素”提前，一定程度上导致6月数据被“高估”，7月数据被“低估”；
7月地方政府债置换提速（净供给增加7500亿，6月在4600亿左右），对信贷数据形成负面影响。
至于7月信贷超出市场预期，邓海清团队认为，信贷政策的滞后性或许是重要原因，而不一定意味着经济非常好。“上半年是典型的‘宽信用+紧货币’，央行放松信贷额度以对冲债券融资、非标融资的大幅下滑，7月债市融资恢复，但信贷政策具有延续性或滞后性，导致信贷规模仍高。”
另外，今年以来，企业普遍存在债券融资转信贷融资的需求，而7月的信贷超预期恰恰是在债券融资回升的背景下实现的，由此反映出企业的信贷需求依然强劲。
信贷支持实体经济力度不弱
企业中长期贷款新增4332亿，少于居民中长期贷款的4544亿增量。
交通银行(601328,股吧)金融研究中心连平、陈冀等认为，尽管如此，但这并不意味着目前信贷对于实体经济的支持要弱于对居民的信贷：
原因在于7月地方债务置换的规模可能明显较前几月规模更大，7月的置换规模可能约占今年已置换规模的三分之一，对于企业信贷的下沉效应可能多达2,000亿以上。因此，信贷对于实体经济的支持并不弱。
社融超预期
对于社融超出预期的原因，国泰君安固收分析师覃汉、尹睿哲分析，主要是债券融资大幅回升：
从结构上看，7月债券融资规模增长2840亿元，是边际上变动最大的项目，对应于5月下旬以来信用债市场企稳，说明债券市场融资功能在下跌冲击后开始逐步恢复正常。
背离的M2与杠杆复辟论
国泰君安覃汉团队发现，7月M2体现出一个明显特征：续创新低，与“基础货币稳、信贷偏强”的大环境背离。
国泰君安认为，这反应出“金融深化”进程逆转的大方向不变。
M2偏弱的重要原因或许与财政存款有关：7月财政存款增长1.2万亿，大幅强于季节性且超过去年营业税补缴时期水平创造历史新高。此外，信贷较上月大幅回落7092亿，其与财政存款共同对7月M2增速形成了较强的拖累。
覃汉团队表示，7月以债券托管量/（托管量-待购回余额）的杠杆率水平再度回落至相对正常的水平，说明6月的杠杆率大幅回升与季节性因素有一定关系。按照央行的解释，现阶段M2更多是一个“金融指标”，对“经济”的指示意义已经明显下降：“随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降，对其变化可不必过度关注”。
