· 本周重点事件回顾与分析
（一）勤上股份拟将LED业务出售曾因剥离主营业务遭深交所问询
7月8日，勤上股份公告称，初步计划将半导体照明业务相关资产及负债以现金的方式出售给温琦女士(或其指定的第三方)。温琦为勤上股份实控人之一，公司预计本次交易可能构成关联交易。
勤上股份曾于2016年并购了龙文教育，公司也迎来双主营布局。2017年5月底，勤上股份曾公告称，拟剥离占营业收入92%的半导体照明业务。
勤上股份称，本次半导体照明业务交易为现金交易，预计不会导致公司实际控制权变更，但交易具体方案尚未最终确定，对公司实际控制权的最终影响需根据最终的交易方案确定。目前，公司已与温琦女士签署了关于本次交易的《资产转让意向书》。但具体交易方案尚未最终确定，正式协议尚未签署。
据了解，该意向书没有排他性。意向书签订后，勤上股份仍可就标的资产寻找其他意向受让方或采取拍卖方式处置标的资产。
曾因出售主营业务遭深交所问询
此前勤上股份曾因出售营业收入占比92%的半导体照明业务而遭深交所问询。此外，此前勤上集团由于筹措资金用于降低其质押公司部分股票的平仓线，引入2家投资机构。截至7月3日，上述两家投资机构并未实际出资。
7月7日，勤上股份回复深交所问询函称，半导体照明产业经过前些年的较快速发展，近年来发展速度持续放缓。现阶段行业存在企业众多、成本居高、利润空间缩窄、产能相对过剩、价格战等行业现状。受此影响近两年公司在半导体照明行业的经营业绩已出现了一定的下滑迹象。为集中公司优势资源投入教育行业，公司拟将半导体照明业务进行剥离。
此外，勤上股份认为，在剥离半导体照明资产后，公司剩余教育类净资产不会为负，并且半导体照明资产剥离时理论上不会出现对净资产产生重大不利影响的情形，因此不会导致公司下一年度期末净资产为负而被实施退市风险警示。
勤上股份表示，根据测算，预计2017年广州龙文归属母公司股东的净利润较2016年度将有一定幅度的增长。
控股股东引入的2家投资机构未实际出资
此前，《每日经济新闻》曾报道，已停牌筹划新的重大资产重组事项两月的勤上股份，携龙文教育业绩不达预期等利空消息，于2017年4月25日复牌。复牌当天，勤上股份股价一直躺在跌停板上。
4月25日晚，勤上股份公告称，因控股股东勤上集团、实控人李旭利及其关联人李淑贤部分质押的股票接近平仓线，公司申请自2017年4月26日开市起停牌。
5月17日晚间，勤上股份公告称，勤上集团于近日进行了增资扩股，筹集资金用于降低其相关质押公司股票的平仓线。公开资料显示，此次勤上集团新增注册资本由北京均远投资管理有限责任公司(以下简称北京均远)、南京纯悦企业管理合伙企业(以下简称南京纯悦)出资缴纳。两家公司分别获得勤上集团4088.33万股股份，持股比例均为25.5%。
对应的，此前合计持有勤上集团100%股权的李旭亮、温琦夫妇持股比例则大幅下降。其中，李旭亮持有的勤上集团股权比例由90%下降至44.10%。温琦持股比例由10%下降至4.90%。二者合计持股比例只有49%。
不过，7月4日，勤上股份又发公告称，北京均远和南京纯悦应于2017年6月30日前对勤上集团履行出资义务，但截至7月3日，两家公司均未实际出资。
勤上股份在回复深交所问询函时也表示：目前，李旭亮已经与部分融资方签署了相关协议，有效降低了部分平仓风险。但公司不排除勤上集团质押的公司股票未来存在被平仓的可能，进而导致公司控股股东和实控人变更风险的发生，公司将对勤上集团的质押事项将予以持续关注，并持续履行相关信息披露义务。
（二）深圳的裕鑫丰集团5亿LED产业项目入驻东莞
7月9日上午，位于虎门的中国电子东莞产业园迎来第7家大型企业，来自深圳的裕鑫丰集团东莞产业园项目正式奠基开工。在LED照明领域颇有名气的裕鑫丰集团将在虎门建设一个占地68亩的东莞产业园项目，建成投产后预计年产值将达到15亿元。该公司相关负责人表示，未来将计划把企业总部从深圳搬迁至东莞。
据了解，在虎门落户的“中国电子东莞产业基地”占地1588亩，建设单位为中国电子东莞产业园有限公司。中国电子信息产业集团有限公司（简称：CEC）是中央直接管理的国有独资特大型集团公司，是中国最大的国有IT企业，旗下云集了众多中国知名的IT企业。目前，包括深圳长城开发科技股份有限公司、深圳市爱华电子有限公司等在内的6家大型企业均已在虎门投产运营。
8日，同样来自深圳的裕鑫丰集团在产业园内正式动工建设，成为第7家入驻的企业。据裕鑫丰集团董事长潘裕丽介绍，裕鑫丰集团东莞产业园项目占地面积68亩，建筑面积10万平方米，计划总投资5亿元，将建设成为裕鑫丰集团LED芯片、封装、应用照明、车用照明的研发、制造和营销中心，将有力推进集团LED产业的全面升级和创新发展，形成产业集群效应，以更为有效地整合集团全产业链资源。产业园建成后，年产值将达到15亿元以上。根据规划，该产业园预计在2018年年底建成投产，届时，该集团计划将企业总部从深圳宝安西乡搬迁至东莞虎门。
虎门镇副镇长黄沛民在昨日的奠基开工仪式上表示，裕鑫丰是入驻中国电子东莞产业园的7家企业之一，该公司具备整合上游LED芯片、中游封装、下游应用照明全产业链优势。项目的启动建设，将树立虎门镇智能装备制造的标杆，近一步完善工业产业布局，为全镇工业经济注入新的动力。
· 本周重点政策跟踪分析
（一）补贴政策转向LED产业链中下游加速整合
根据中国轻工业网数据统计，2016年1-6月，全国照明行业累计完成主营业务收入2,132.73亿元，同比增长5.78%，LED行业累计完成产量2,962.92亿只，同比增长19.21%。随着技术进步的推动和市场需求的拉动，LED照明产业将进入新一轮高速增长期，朝着更高光效、更低成本、更高可靠性和更广范应用方向发展，并逐渐开启跨领域交叉融合，形成更高技术含量与附加值的产品，2016年LED照明产业发展继续延续高速增长态势。
LED景气度回升，关注封装环节预期差：LED行业经历了洗盘之后竞争趋于理性，生产厂商的盈利能力正在逐渐恢复。从各个环节来看，我们认为芯片行业集中度已然较高，行业格局明显，市场也有充分的认识和预期；应用环节受益照明及小间距等应用的需求增长，各厂商渠道能力决定了其盈利状况；而中游封装环节受益过程相对滞后，行业集中度仍有较大提升空间，加之补贴政策的转向等因素，目前还不被市场普遍认可的封装企业有望迎来新的发展机遇。对于下半年芯片价格走势，我们认为总体稳定，继续涨价的概率不高。此轮芯片涨价是因为之前压价太低，现在只是补涨，回归合理的价位，而芯片产品同质化严重，未来继续涨价的概率不大。
行业集中度提升，龙头企业受益：大陆LED上游芯片公司目前基本走向寡头垄断，2016年底前十大芯片厂商市场份额达到77%。我们认为芯片行业格局的稳定是整个LED产业稳定的基石，芯片行业集中将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度，有利于整个行业持续健康发展。2014年中国LED封装市场前十名厂商市占率合计达45.6%，行业洗牌持续进行，产业集中度逐步提升。数据显示封装企业数量2016年底预计只有1000家左右，到2020年将仅剩下500家，木林森、国星、鸿利三大厂商营收占比从08年的6.4%提升到了16年的13.6%，行业集中度明显提升，但封装的集中度提升明显慢于芯片，行业洗牌仍在继续。芯片集中度提升后，中小封装厂商获得芯片的能力减弱，同时没有议价能力，而成本端却较大厂高，产品竞争力持续下降，最终将中小封装厂商逐渐淘汰，行业龙头将从中受益。
补贴政策转向，中下游加速整合：上游芯片补贴正在逐步收窄，从产业链源头抑制了LED芯片产能无序扩张，并且有望将补贴转移至中下游环节，有利于从需求端拉动LED产业链。目前仅对龙头企业进行补贴，一些中小型企业再拿补贴的可能性较小。木林森2009年和2010年几乎没有任何政府补助，补贴占比为0%，而同期三安的补贴占比高到31%和59%；2011年木林森收到少量补贴，占净利比例仅6.2%，同期三安补贴占比达到历史最高的75.9%；随后木林森年收到补贴较为稳定，大约在三千万左右，占比起伏较大，三安光电的补贴占比逐渐降低。政府补贴向中下游移转，从根本上改善了LED整体产业供需格局，LED产业链有望整体受益而进一步转暖。
国际大厂委外生产，中国厂商迎机遇：由于LED行业竞争激烈，中国大陆厂商成本优势明显，一些国际大厂逐渐将生产委外，中国大陆厂商迎来新的机遇，未来有望获得更多的话语权。海外封装巨头在通用照明器件的竞争力逐渐弱化，包括日亚、欧司朗、Lumileds、三星在内的国际大厂，不断寻求差异化市场，避开产能上的劣势，将一些订单转到国内封装厂进行代工。
随着芯片价格的稳定，将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度；政府补贴向中下游移转，从根本上改善了LED整体产业供需格局；中国大陆厂商成本优势明显，承接海外大厂委托订单有利于增加行业话语权。我们建议投资者积极关注LED行业的投资机会，“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益。
· 本周聚焦
（一）2017照明市场的产品趋势分析
过去一年，LED照明在灯饰市场备受注目。尽管LED照明热潮现已轻微降温，但新的驱动力已在市场出现，推动灯饰业朝着更环保和智能化的方向发展。
全球主要市场已相继禁售大部分白炽灯，促使消费者寻觅环保的替代品，灯饰业者认为这将有利LED产品的销售。消费者需要更换老旧照明产品，尤其是室内灯具，亦将带动市场需求。智能科技对灯饰业的发展仍然发挥重要作用。
香港国际春季灯饰展(春灯展)期间，香港贸发局研究部以问卷形式即场访问了234名买家及139名参展商，借此了解业界人士对市场前景以及来年灯饰市场产品趋势的看法。
2017年市场前景乐观
受访买家和参展商对2017年灯饰市场前景普遍持乐观态度。他们的观点与2016年10月香港国际秋季灯饰展(秋灯展)举办时大致相同。有40%的受访买家和62%的受访参展商预期，2017年销售额将会增加，仅有4%的受访买家和8%的受访参展商持相反意见。
受访的灯饰业者认为，2017年海外市场增长前景稳健，所有市场的得分都在中立水平的3分以上(评分由1至5)。中国内地超越北美洲及西欧，成为2017年最具增长潜力的外地市场，获得3.65分。业界对新兴市场的信心也有所增长，与上一届灯饰展相比，所有非传统市场均获较高评分，例如东盟国家获得3.44分，拉丁美洲获得3.37分，中东获得3.36分，东欧获得3.33分，印度获得3.29分。北美洲和西欧仍然是传统市场中前景最佳的市场，分别获得3.6分和3.57分。
LED照明热潮降温
过去一年，LED及环保照明在灯饰市场大受欢迎，不过预期今年销售增幅或将放缓。仅有18%的受访者认为，LED及环保照明是2017年增长潜力最大的产品类别，而2016年10月秋灯展上持这一意见的受访者比例则高达40%。LED照明热潮之后，预计灯饰配件及零件类别将成为今年增长潜力最大的产品类别，约38%的受访者认为2017年这类产品的销售额增幅最大，上一届展览会仅有6%的受访者持这一意见。
灯具需要汰旧换新室内照明受惠最大
LED产品价格下降，兼具节能及寿命较长等优点，用来替代现有灯饰十分合适，这有助推动LED产品销路。近半受访者(48%)认为，未来两年，在这股更换灯具的需求中，室内家居照明将成为最大受益类别，其次是室内办公室及商业照明(42%)。预期户外照明(招牌及广告灯具除外)(25%)以及室内工业照明(23%)等其他照明类别亦将在一定程度上受益。
（二）2017年6月全球7W/9W灯泡价格趋势分析
根据DigitimesResearch研究表明，2017年6月，中国市场7WLED灯泡(相当于40W白炽灯)的平均零售价格从2017年4月份上涨了13.6%至26.7人民币元(3.9美元)，而9W(相当于60W白炽灯)的价格则上涨1.6%至32.2人民币。
DigitimesResearch表示，6月份日本40W和60W等效LED灯泡的平均零售价格分别为1417日元(13.0美元)和1834日元，分别比4月份增长了9.0%以及下滑了6.1%。
6月份全球其他市场40W和60W等效LED灯泡的平均零售价情况如下：韩国为7590韩元(6.8美元，比4月份上涨1.1%)以及12480韩元(涨1.8%);美国为17.20美元(涨8.2%)和19美元(跌1.0%);欧洲为6.20欧元(7.0美元，下降12.7%)和8.30欧元(跌3.5%)。
6月份在韩国市场销售的飞利浦40W等效LED灯泡和欧司朗60W等效型号的平均流明价格比分别为140.2流明/美元和240.5流明/美元。
在发光效率方面，三菱电机在日本市场上的40W等效LED灯泡和60W等效型号在6月份的平均水平分别为95.5lm/W和108.2lm/W。
