2017年9月20日 第1731期 平安银行资金运营中心编制 请阅读正文后重要声明
关键数据一览
当日内容摘要
1、货币市场
货币市场利率多数走高,中长期品种涨幅明显。
2、债券市场
利率债收益率整体波动不大。
3、外汇市场
人民币早盘下探月内新低,汇率料维持较高弹性。
4、黄金商品
市场观望气氛浓重,黄金谨慎收涨。
5、股票市场
A股承压下挫,市场热点稀缺。
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一、市场信息
货币市场:货币市场利率多数走高,中长期品种涨幅明显。周一(9月18日)资金面延续维持紧势,Shibor多数上涨,且短期品种涨幅明显扩大。隔夜Shibor涨6.02bp报2.7560%,7天Shibor涨1.20bp报2.8440%,14天期Shibor涨1.52bp报3.7370%,1个月Shibor涨1.57bp报3.9667%。资金面维持紧势,Shibor多数上涨,隔夜品种大涨7.6bp。隔夜Shibor涨7.6bp报2.8320%,7天Shibor涨2.4bp报2.8680%,14天期Shibor涨1.54bp报3.7524%,1个月Shibor涨1.48bp报3.9815%,1年Shibor涨0.2bp报4.4032%。
债券市场:利率债收益率整体波动不大。早盘财政部进行国债做市支持操作,操作方向为随买,操作标的17附息国债09,参考收益率较前日市场收益率有所下行;国开行续发1、5、10年期,招标利率整体小幅下行。截止日终,国债、国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线涨跌互现,整体波动2BP内。具体来看,国债曲线3年期上行2BP至3.55%;5年期下行1BP至3.61%;7年期稳定在3.69%;10年期下行1BP至3.62%;30年期稳定在4.27%。国开债曲线整体有小幅下行,3年期下行1BP至4.23%;5年期稳定在4.27%;10年期下行1BP至4.21%。中短期票据收益率有所上行, 城投债曲线收益率整体小幅波动。
外汇市场:人民币早盘下探月内新低,汇率料维持较高弹性。周二(9月19日)亚太时段,人民币兑美元即期早盘跌幅有所收窄,盘中一度大跌近370点逼近6.6关口,创本月来新低,中间价亦创出2周低点。本交易日目前人民币兑美元即期报6.5913,盘中一度触及月内新低6.5987,上日收报6.5618,夜盘终报6.5761。人民币兑美元中间价报6.5530,亦创出2周低点,上日为6.5419。人民币兑美元即期成交额为92.51亿美元,上日半日为94.61亿美元。市场对国际美元反弹预期上升,另外市场猜测监管层有意继续扩大金融市场对外开放,人民币汇率弹性料维持较高水平。本交易日午后盘开始的一轮人民币快速调整,并未引发监管层出手。后续仍需关注美联储(FED)议息会议结果是否会超出市场预期。本交易日亚市盘初市场流动性不佳,很少的交易量就可能推动汇价大动,但本周美联储(FED)议息会议支撑美指走强预期,提振境内购汇热情,且周一人民币即期收跌。目前投资者已做好准备,预计本周美联储将发布更加偏鹰派的声明。上周英国央行(BOE)意外谈及可能升息,令投资者大跌眼镜。海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上,美元/人民币1年期品种最新报6.7235, 上一交易日尾盘为6.7110。香港离岸人民币兑美元即期最新报6.5885, 与在岸即期价差倒挂28点,上一交易日尾盘报6.5723。全球汇市方面,本交易日美元/日元徘徊于8周高位附近,主要受美国公债收益率继续自10个月低位强劲反弹的支撑。
黄金商品:市场观望气氛浓重,黄金谨慎收涨。国际现货黄金周二(9月19日)小幅收涨,美市盘中最高上探至1311.68美元/盎司,脱离前日低点,但波动幅度较小,市场观望气氛浓厚。美元在美联储货币政策会议召开之际上涨放缓,美联储会议将提供更多的关于紧缩货币政策的线索。周二为期两天的美联储FOMC议息会议召开,市场等待美联储指导意见,会议意味着12月利率将进一步上涨。日内公布的美国8月新屋开工数为118万单元,略高于预期117.4万;但因7月新屋开工数值修正,美国8月新屋开工环比减少0.8%,增长也不及预期。周二美国总统特朗普在联合国大会首秀,他在讲话中表示自大选日以来,美国情况相当良好;股市处于历史高位;朝鲜是一个“堕落的政权”;美国准备好、也愿意且有能力采取军事行动。分析师称,美联储预计将会公布缩减其4.5万亿美元的资产组合的计划,这是十年前金融危机爆发后建立起来的经济增长刺激政策。这对黄金将形成利空,因黄金在实施量化宽松货币政策时受益。金价已从本月初的一年高点1357.54美元/盎司下跌了4%,美元从低点反弹,对朝鲜的核危机担忧的缓解减少了黄金的需求,避免了风险。现在市场重点关注美联储和及可能会更高的利率,这提高了持有无息资产黄金的机会成本,黄金可能会回落1300美元/盎司。但美国和朝鲜的对立关系对黄金仍然是有支撑的。从技术上看,1300美元/盎司对黄金也是强支撑,即便是跌破此价位,也会激发新的需求,因此在目前情况下采取双向交易的模式可能是一个比较好的投资体验。
股票市场:A股承压下挫,市场热点稀缺。周二(9月19日),A股走势偏弱,三大股指午后跳水,中小板指一度跌逾1%,随后银行股拉升护盘,指数跌幅有所收窄。上证综指收盘跌0.18%报3356.84点,失守20日均线;深成指跌0.62%报11083.9点;创业板指跌0.77%报1880.3点;中小板指跌0.84%报7503.86点。两市成交5238亿,较上一日基本持平。盘面热点稀缺,个股跌多涨少。房地产一枝独秀,中房地产4天3板,华远地产、苏州高新、广宇集团、信达地产、苏州高新涨停。芯片概念股依旧活跃,博创科技涨停,国科微一度涨停。快递股盘中爆发,圆通速递直线封板,顺丰控股、申通快递、韵达股份集体跟涨。受利好消息刺激,航空WiFi概念股走强,辉煌科技涨停。次新股相对活跃,永安行涨停。周期股、券商股前高后低,对大盘施压明显。新能源汽车、苹果产业链概念股纷纷回落。杭州完成停牌自查复牌下跌并拖累高送转概念,达安股份跌停。后市上证综指将维持在3250点到3400点区间内震荡波动态势,策略方面应坚持盈利驱动、拥抱龙头,消费和金融股表现有望占优。此外,建议适当增配酒店和地产股等,而对资源品板块应谨慎。四季度市场可能面临一定的变数,重点推荐:1,业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强的白马消费龙头以及大金融板块。2,部分受益通胀的农业相关品种。3,估值较低、业绩向好的地产以及建筑行业龙头。就基本面来看,A股市场并没有系统性风险,谈论周期股行情结束也为时尚早。短期可关注处于相对低估值区间的个股补涨机会,而代表新型战略性工业化的产业将成为后市最具确定性的热点扩散方向。目前并未看到增量资金进场迹象,按估算的结算金数据来看,市场已经连续三周位于0.40的上轨上方,短期市场回调风险加大。过去一周市场表现平稳,但板块结构出现了明显变化:顺周期的资源板块下跌,逆周期的地产、建筑和消费板块上涨。这或许表明,四季度的行情异动已经初现端倪。
二、要闻速览
央行:支持北京房贷利率调整。近日,北京地区多家银行相继上调首套房贷款利率,调整后首套房贷利率较基准利率上浮5%-10%成为主流。人民银行营业管理部也注意到了这一点。房贷利率调整是银行在北京市严格实施房地产市场调控、市场利率整体上扬的背景下,根据市场资金水平变化、自身资产负债管理需要所采取的自主行为,符合政策要求和导向,对此人民银行营业管理部积极支持。2017年3月以来,北京市出台了一系列房地产市场调控政策措施并取得了初步成效,银行作为房地产信贷政策的执行主体,主动配合房地产市场调控工作,通过提高个人住房贷款利率抑制需求过度增长,有利于进一步巩固北京市房地产调控所取得的成效。从本次房贷利率调整时间和调整幅度看,是各家银行根据资金成本变化、同业竞争情况、自身市场规模、经营策略和资产负债管理需要进行的自主调整,部分银行通过提高房贷利率压缩个人住房贷款业务规模,加大对实体经济信贷支持力度。从具体利率水平看,各银行根据各自成本不同,进行了自主差异化定价,大型银行资金成本较低,首套住房贷款利率上浮幅度也相对较小,普遍为基准利率上浮5%;中小型银行资金成本压力较大,首套住房贷款利率普遍为基准利率上浮10%或以上。此外,从全国范围来看,除北京以外,近期上海、深圳、南京等地区商业银行陆续提高首套房贷利率水平,首套房贷利率水平较基准利率上浮5%-10%已成为全国房地产市场重点调控城市的普遍现象。
财政存款减少,央行时隔五月再次被动“缩表”。国际投资者的目光,正聚焦于本周举行的美联储政策会议。这个会议结束后,美联储很可能正式宣布收缩资产负债表。中国央行却已经在8月悄然“缩表”。上周央行公布的数据显示,截至8月底,我国货币当局资产负债表规模为347144亿元,较7月底减少3466亿元,是今年3月以后的再次“缩表”。但是,此“缩表”绝非美联储的主动“缩表”。观察人民银行的资产负债表结构,8月“缩表”主要是财政存款减少后央行的一个被动行为,并不意味着收紧银根,对货币政策走向的指导意义有限。现阶段,在稳健中性货币政策的大背景下,相关人士对于央行下一阶段的工具使用、操作节奏、微调手段仍存分歧。8月我国央行资产负债表“缩表”3466亿元。其中,“政府存款”这一科目减少了5323亿元。这与先前市场热议的3月“缩表”情况类似。3月份财政支出加快,央行资产负债表中的政府存款减少7936亿元,比上年同期多减6000亿元左右。“财政支出后会转化为银行体系的流动性,反映为央行资产负债表上政府存款下降、超额备付金上升,虽然静态看并不改变央行资产负债表的规模而仅影响其结构,但动态看,由于央行会相应减少流动性投放,表现为其他存款性公司债权的减少,由此也会产生‘缩表’效应。”央行在一季度的货币政策执行报告中这样解释。确实,8月的央行资产负债表中,“对其他存款性公司债权”科目相应减少5208亿元。这一科目,主要由央行逆回购、MLF、PSL等工具形成。由此可以看出,8月央行资产负债规模的变化,主要与财政存款的变动有关,不能将这一“缩表”视作货币政策取向的变化。相反,在“缩表”的背景下,8月我国储备货币还增长了2795亿元。中国人民银行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成告诉上证报记者,与美联储“缩表”不同,我国央行的“缩表”是被动的。刨除外汇占款、季节性因素外,负债端的政府存款占比较高,且我国的政府存款波动较大,这是影响央行资产负债表规模变动的因素之一。盛松成说:“我国央行资产负债表规模的变化是政策工具组合共同作用的结果,‘缩表’与紧缩并不是同一回事。”人民银行的“缩表”与货币政策走向不存在必然关系。央行行长助理刘国强近日强调,必须要坚持稳健中性的货币政策,使杠杆率有序降下来,这是服务实体经济最重要的环节。如何把握“稳健中性”这四个字背后的预调微调?近期,随着人民币汇率逐渐走稳,呈现弹性特征,市场有一种声音指出,需要降低准备金率。央行最近一次降准是在2016年3月。到今年8月末,外汇占款累计减少2.3万亿元。为了对冲基础货币投放减少,央行主要通过“SLF+MLF+PSL”等工具提供流动性。在民生银行首席研究员温彬看来,这些方法存在两个不足:一是金融机构获得流动性的成本较高;二是中小金融机构不能直接从央行获得MLF等工具的支持。因此,他认为,在当前人民币升值预期强化的背景下,降低法定存款准备金率不仅有空间,也有必要。实施降准后,央行完全可以通过“减少MLF规模+正回购”的工具组合,防止可能出现的流动性过剩,继续保持稳健中性的货币政策基调不变。目前债券利率居高不下,降准有利于缓解市场预期,“严监管+中货币”才是债市的合理政策搭配。与此同时,央行的预期引导能力加强,“降准=宽松”的误读可能性降低。但是,兴业研究昨日发布的一篇题为《来的不是降准,可能是正回购》的报告却认为,进入9月,央行逆回购操作多次暂停,当下余额仅剩900亿元,即将“见底”,这意味着过去坐等逆回购自然到期收回流动性的手段即将无效。如果未来央行希望继续维持“不松不紧”,那么就不得不考虑精准调节流动性的新手段。这篇报告称,考虑到经济数据不存在快速回落的可能性、去杠杆仍需要推进、季末将有财政支出的补充以及外汇占款有望转正,央行或仍有回笼资金的需要,其中重启尘封近3年的正回购,是个可以考虑的选项。
媒体:欧洲央行就QE未来出现分歧。19日,欧洲央行官员就是否在10月确定QE具体结束日期出现分歧,这增加了欧洲央行继续QE政策的可能性。关于强势欧元的担忧导致了官员之间出现不确定性及意见分歧,部分官员希望能够在必要时延长或扩大购债项目;QE决策的部分要素可能要推迟至12月决定。据其中一名消息人士透露,坚持鹰派观点的官员主要来自于较富裕的北方,例如德国,他们已经做好了逐渐削减购债项目并退出QE;而持鸽派观点的官员主要来自南欧,他们只希望减缓每月购债增速和QE增速。这名消息人士还透露,现在就要看欧洲央行10月26日如何决议了。到底是在那时候开始欧元区的新阶段还是把问题拖到12月再谈,一切都将见分晓。关于强势欧元,鹰派官员认为,这是欧元区经济向好的表现;但鸽派官员却认为,这反映出欧元区的两大贸易伙伴美国和英国经济的疲弱,不利于未来欧元区的经济发展。一名消息人士称:“强势欧元是欧元区面临的最紧要问题。”受稍早有关欧洲央行的报道影响,欧元出现短线下挫,欧元区国债收益率出现短线下跌,欧洲Stoxx指数转为上涨。本月7日,欧洲央行公布利率决议,维持三大利率不变,同时维持月度购债计划600亿欧元不变,符合市场预期。欧洲央行主要再融资利率、隔夜贷款利率、隔夜存款利率分别维持在0.0%、 0.25%、-0.4%。欧洲央行声明称,若有必要,目前的QE计划将维持到2017年12月或以后。声明提到,若前景恶化,或金融条件与通胀持续调整道路不相符,可以提高QE规模和延长持续时间;净购买将和到期资产再投资同时进行;预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平,远超QE实施期限。
OPEC第二大产油国可能分裂,新一轮原油战争开打?在库尔德武装实际控制下的伊拉克北部产油省份基尔库克 (Kirkuk) ,将于9月25日举行全民公决寻求独立。不论结果如何,全民公决的如期举行,已成为库尔德自治政府与巴格达方面斡旋的“筹码”,并可能引爆库尔德控制区石油出口利益分配上长期存在的矛盾。石油输出国组织(OPEC)第二大产油国走向分裂,发生地区性冲突冲击国际油价的风险大幅攀升。自2014年开始伊斯兰国 (ISIS) 在伊拉克境内疯狂扩张,并一度攻占北部重要城市摩苏尔,集中聚居在伊拉克北部省份的库尔德人孤立无援,在当地自治政府的指挥下成为了抗击伊斯兰国扩张的中坚力量。过去三年中,在美伊联军和库尔德武装的步步紧逼下,伊斯兰国疆域向叙伊边境收缩;而巴格达与埃比勒(Erbil,库尔德自治政府的“首都”)之间,在收复疆土分配问题上的分歧也愈演愈烈。库尔德武装从伊斯兰国手中逐渐夺回了基尔库克省的控制权。日产量逾100万桶的基尔库克油田是伊拉克的产油“心脏”,占伊拉克全国石油产量(432万桶/日)的近三成。2014年7月11日库尔德武装收复该油田之后,巴格达方面就提出了严正抗议,称若库尔德自治政府不将油田归还给伊政府,将面临“严重后果”。 将于9月25日在基尔库克省举行的全民公决,受到巴格达方面的强烈抵制,伊拉克总理阿巴迪公开抨击库尔德公决“违宪”,不承认其合法性。(9月19日)伊拉克中央政府授权总理府“采取一切手段”保证国家的统一。库尔德自治政府领导人马萨德·巴尔扎尼(Massoud Barzani)驳斥了公决破坏国家稳定影响民族团结的指控,并誓言要将全民公决进行到底。著名战略智库欧亚集团中东北非部门主管Ayham Kamel表示,“尤其是在Kirkuk油田的归属问题上,巴格达方面绝对不会允许分裂独立的情况出现。”包括德国在内的部分西方政府反对公决的举行,认为公决结果将极大地妨害对伊斯兰国的联合作战,并导致伊拉克国内紧张局势升级。以色列政府则公开表示支持公决,从地缘战略上将库尔德武装视作制约伊朗和其他阿拉伯国家的重要缓冲。美国政府对公决持反对态度,不过库尔德武装一直以来都是美国在中东地区的重要盟友,双方合作关系在反恐战争期间贯穿始终。美国石油巨头雪佛龙自2012年与库尔德自治政府签署石油开发合同以来,一直在伊拉克北部的库尔德控制区开展业务工作。巴格达当局强烈抨击雪佛龙这一决定,指出在没有中央政府批准的情况下,在该国北部地区经营的石油公司都可能被列入政府黑名单。雪佛龙发言人在接受CNBC相关采访时表示,雪佛龙“寻求与所在国家的所有利益攸关方开展建设性合作,而任何全民公决都应由直接参与者投票决定”。挪威油气公司DNO,奥地利OMV集团和英国海湾石油公司在伊拉克境内也有相关业务经营,目前均未就库尔德省份公决一事表态。若伊拉克这个OPEC第二大产油国以全民公决为导火索走向分裂,这些跨国油企在当地业务必然会造成影响,甚至出现油田的全面关停,导致国际油价的大幅飙升。
特朗普最详细税改方案细节流出,15%的企业税率基本不可能了。美国税改详细计划将在25日出炉,但期待已久的“15%梦想税率”可能要落空了。美国政经网站Politico周二援引熟悉税改谈判人士称,在下周即将公布的税改详细计划中,包括财长姆努钦、国会众议院议长Ryan在内的“税改六人组”将放弃15%的“梦想”企业税率,企业最高税率可能从当前的35%降至20%。下周公布的详细计划可能撤销“资本投资完全费用化”的构想,即不会允许企业直接扣除新的资本投资花费。报道称,接近税改进程的人士认为,最终立法的企业税率可能为20%~23%。美国国会参议院多数派领袖McConnell在周二的讲话中表示,下一个重大优先议题是税改,时间在年底之前。事实上,近期包括Marc Short、黑石集团首席执行员苏世民在内的共和党人表示,特朗普想要将企业税降低到15%的目标不太可能实现。姆努钦上周二指出,当前企业税下调前景仍不明朗,可能很难从35%下调至15%。但次日其又表示,力争实现特朗普这一15%的企业税目标。企业税调低到15%的可能性不大。虽然特朗普想将企业税降到15%的目标没有改变,不过最终的结果会是某种妥协。主持特朗普税改的国会与白宫要员共有六人,简称Big Six。除了Brady和姆努钦,另外四人是白宫国家经济委员会主任科恩、参议院共和党领袖Mitch McConnell、众议院议长Paul Ryan和参议院财政委员会主席Orrin Hatch。在8月底的税改“路演”中,特朗普半带威胁地向国会议员喊话,表示美国GDP增速能“明显”超过3%。他列举了减免中产阶级税负等税改原则,但除了公司税率降至15%,鲜有税改细节。他半带威胁地说,不希望国会在税改方面让他失望。
退欧再生枝节:英国外长可能辞职,英镑短线上涨。据英国《每日电讯报》报道,知情人士表示,因不认同英国首相Theresa May的退欧方案,英国外交大臣Boris Johnson可能提出辞职。报道援引接近Johnson的人士称,May考虑英国退欧的方案借鉴“瑞士模式”,但Johnson对此坚决反对,称他“不能(与这种方案)共存”,甚至可能因此在周末前提出辞职。所谓“瑞士模式”,指的是在退出欧盟的同时,加入欧洲自由贸易区,但不加入欧洲经济区。英国如果采用这种模式,将会继续向欧盟出资,并通过双边协定框架管理与欧盟的关系。上述报道提到,与Johnson关系密切的人认为,如果May坚持通过继续向欧盟出资来获得进入这一单一市场的机会,那么Johnson除了辞职就别无选择。不过上述报道同时也提到,在被记者当面问到这个问题时,Johnson表示他不会辞职,并将内阁描述为“一窝只会唱歌的鸟”。 上周六,Johnson在《每日电讯报》发表长篇文章,阐述英国应如何达到“荣誉退欧”。英国媒体认为,Johnson的“退欧”计划部分内容不仅与其外交大臣职位不符,更是与政府立场存在出入。Johnson在文中写道,英国将来不会为进入欧洲市场付费。一旦“退欧”进程结束,英国将借款投资基础设施建设,改革税收制度,并设立适合自己的移民限额。他同时表示,除上述举措外,英国“退欧”后还将获得额外“福利”,即每周可自由支配3.5亿英镑。在“退欧”公投前,以Johnson为代表的“退欧派”阵营就曾称,与其把这笔钱交给欧盟,不如投到英国国家医疗服务系统(NHS)。
附:重要声明
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