· 本周重点事件回顾与分析
（一）传山东如意集团计划收购英国风衣品牌Aquascutum
中国企业继续展开海外并购的步伐，据彭博消息称，中国纺织品生产商山东如意集团计划以约1.2亿美元从香港上市的YGM贸易(00375.HK)手中收购英国风衣品牌雅格狮丹Aquascutum，目前正在展开尽职调查。
其中一位因信息未公开而要求匿名的人士称，如意集团希望在未来几周内达成最终协议。今年4月，如意集团13亿欧元买下了法国时装品牌Sandro、Maje和Claudie Pierlot母公司SMCP集团的控制权。
10月17日，YGM贸易在交易所发布公告称，与两个独立第三方订立谅解备忘录，计划出售雅格狮丹品牌产品的制造和销售业务及相关的知识产权，涉及交易金额为1.2亿美元约合9.3亿港元，出售价格上调或下调不超过500万美元，但未说明买家身份。
不过，前述知情人士称并不是百分百能够达成交易。截止到发稿，YGM贸易和山东如意集团均拒绝发表任何评论。YGM贸易早前表示已就独家权利向建议买方收取500万美元作为不可退还的订金，交易预计将在明年3月31日前完成。
YGM贸易于2012年以1500万英镑（当时约合1.88亿港元）收购雅格狮丹业务及资产，成为该品牌的全球控制人。YGM贸易主要经营零售及批发品牌成衣、皮具及配饰，拥有MICHELRENE马狮龙、雅格狮丹、法国品牌Guy Laroche和Charles Jourdan卓丹、美国品牌Ashworth雅狮威以及瑞典品牌J.Lindeberg等。
雅格狮丹和Burberry就像孪生兄弟一样，同样是英国的传统奢侈品牌，同样把风衣做得如此出色，但近年来业绩都陷入困境。受大中华区时尚零售市场疲软影响，雅格狮丹母公司YGM贸易(00375.HK)截止到9月的上半财年收入录得3.41亿元，按年下降21%，毛利1.91亿元，下跌25.8%，亏损由上年同期4863万元，扩至6536万元，为了增加现金流弥补亏损，YGM贸易今年8月出售一座物业套现6680万。
今年上半财年，该集团成衣总销售额大跌22.9％至2.86618亿港元，亏损录得7343.5万港元。雅格狮丹是YGM贸易旗下最主要的成衣业务，该集团成衣业务亏损较去年进一步扩大，在大中华地区的销售额下跌了22.1%。值得关注的是，雅格狮丹在英国的服装零售及批发业务收入以英镑计算录得15.8%跌幅。截止至9月底，YGM贸易在半年内关闭了21个销售点。
YGM贸易曾表示，公司经营业务的零售市场出现萎缩，特别是香港和中国内地市场，导致品牌成衣、皮具产品和服饰的零售额和批发额均明显下跌，另外，店铺租金及其他占用支出仍然高企正压制盈利能力。
受出售旗下品牌雅格狮丹的消息影响，YGM贸易(00375.HK)股价今年以来累积上涨了46%。在公布出售雅格狮丹品牌的第二天，该公司股票曾飙涨74%，截止目前该公司市值为1.56亿美元。
（二）“高尔夫服饰第一股”比音勒芬成功登陆深交所
23日，比音勒芬服饰股份有限公司成功登陆深交所中小板，股票简称为“比音勒芬”，股票代码为“002832”。发行价格为26.17元/股，发行数量为2667万股，募资6.24亿元。比音勒芬登陆资本市场受到投资者热烈追捧，开盘瞬间顶格秒停涨43.98%，报涨停价37.68元，市值40.19亿元。
比音勒芬从事自有品牌比音勒芬高尔夫服饰的研发设计、品牌推广、营销网络建设及供应链管理，产品定位于高尔夫运动与时尚休闲生活相结合的细分市场，目标消费群体为高尔夫爱好者以及认同高尔夫文化、着装倾向于高尔夫风格的中产收入以上消费人群，产品分为专业高尔夫系列和生活休闲系列，在产品风格设计上具有鲜明的个性和一贯坚持的风格。
比音勒芬采用轻资产的品牌运营模式，致力于附加值较高的业务链上游的设计、研发和业务链下游的品牌运营和销售渠道建设，产品生产环节外包。公司采取直营和加盟相结合的模式，目前主要在一二线城市的核心商圈、机场、知名高尔夫球会会所开设直营店；在其他城市的高档商圈，则主要以加盟店方式销售。截至2016年9月30日，公司共有601家销售终端门店，主要位于国内大型高端商场、主要机场、知名高尔夫球会所等，覆盖了国内主要城市的核心商圈。
· 本周重点政策跟踪分析
（一）中国调整部分商品进出口关税 1月起实
据财政部发布消息，经国务院关税税则委员会审议通过，并报经国务院批准，自2017年1月1日起，我国将调整部分商品的进出口关税。
据介绍，明年关税调整将秉承创新驱动发展的理念，继续鼓励国内亟需的先进设备、关键零部件和能源原材料进口，以进口暂定税率方式降低集成电路测试分选设备、飞机用液压作动器、热裂解炉等商品的进口关税。
为丰富国内消费者的购物选择，还将降低金枪鱼、北极虾、蔓越橘等特色食品和雕塑品原件等文化消费品的进口关税。为回应国民对医疗和健康的关注，降低生产抗癌药所需的红豆杉皮和枝叶、治疗糖尿病药所需阿卡波糖水合物的进口关税。
为充分发挥关税对国内产业的保护作用，明年对此前实行暂定税率的丙烯酸钠聚合物、具有变流功能的半导体模块等商品的进口关税税率进行相应调整。明年还将取消氮肥、磷肥和天然石墨等商品的出口关税，适当降低三元复合肥、钢坯等商品的出口关税。
为扩大双边、多边经贸合作，加快实施自由贸易区战略，明年我国将继续对原产于25个国家或地区的部分进口商品实施协定税率，其中需进一步降税的有中国与韩国、澳大利亚、新西兰、秘鲁、哥斯达黎加、瑞士、冰岛、巴基斯坦的自贸协定；商品范围和税率水平均维持不变的有中国与新加坡、东盟、智利的自贸协定，以及亚太贸易协定；同时，内地分别与港澳的更紧密经贸安排(CEPA)将适当增加实施零关税的商品范围，海峡两岸经济合作框架协议(ECFA)的商品范围和税率维持不变。
2016年9月，我国实施了部分信息技术产品的最惠国税率首次降税，这一优惠将在明年上半年继续实施，并于明年7月1日起启动第二次降税。2017年，我国还将继续以进口暂定税率方式执行APEC环境产品降税承诺，并继续给予有关最不发达国家零关税待遇。
此外，2017年我国还将对进出口税则税目进行调整，调整后的税目总数将增加至8547个，税目结构将更加符合国际贸易发展的实际需要。
（二）土耳其大幅调高地毯纺织品等68项产品关税
土耳其经济部于本(105)年12月8日发佈第2016/9548号政府公报，公告对自各国(注：与土国已有签署自由贸易协定或关税同盟等国家除外)进口地毯、纺织品、雨伞及手杖等68项产品课徵附加关税，其中66项增加课税20%，另2项各增加8%及10%。
整体来看，由现行2%-12%关税税率，调高至10.7%-32%左右。经济部国际贸易局已将相关讯息通知纺拓会、人造纤维、织布、纺纱、毛纺织、丝织、针织、地毯、不织布、体育用品、製伞、塑胶製品及家具等相关公会转知会员厂商因应。
土耳其此次调高上述68项产品关税，适用对象包括我国、日本、中国大陆等，涵盖税项包括HS5701、5702、5703、5704、5705、6301、6303、6304、6305、6306、6307、6308、6601、6602、6603、6702等。
至于欧盟、欧洲自由贸易联盟(EFTA)、南韩、马来西亚因已与土国签署FTA或成立关税同盟，则不予调增。
经检视大多数前述产品项目(约49项)，土国并未于WTO承诺约束税率，至于其他少部分产品(约6项)，土国虽有承诺之约束税率，但经此次调高关税后之税率，仍在约束税率范围之内。因此，虽然初步看来，并无违反土国于WTO之承诺，但此为今年以来土国第3度大幅调高关税。
· 本周聚焦
（一）服装企业的海外并购 陷阱和馅饼仅一步之遥
投资海外表面上虽然看起来风光无限，令人激动万分。但是作为一种商业行为，其背后的原因估计还是离不开资本运作的目的。
随着中国经济的增长，中国企业试图跻身全球价值链上游的愿望也越来越强烈，越来越多的中国企业开始了海外收购的征程。同时，海外并购的领域也从以往的资源、能源向汽车、服装等更为广阔的领域扩展。
正在加速
从2008年被喻为“中国服装品牌海外并购第一案”的雅戈尔成功完成对美国著名大型服装企业Kellwood(简称KWD)公司旗下男装核心业务部门——新马服装集团的并购算起，中国的服装企业开启海外并购模式已经走过了近9个年头。在这近9年的海外并购历程中，无数的“雅戈尔”为中国服装走向世界，借助国际成熟品牌的渠道和经营模式，快速步入价值链上游提供了宝贵的经验。
例如与雅戈尔并购新马的同年，浙江华鼎集团就以300万欧元买下意大利的整个毛纺织工厂，从设备、技术到人员全部纳入囊中。再到2009年中银绒业以资产方式收购英国道森贸易下属非法人实体邓肯纱厂的业务和资产以及一度闹的沸沸扬扬的中国民企对法国皮尔卡丹的收购事件。这一系列的案例中可见中国服装企业海外扩张步伐正在加快。
特别是中国经济进入新常态之后，国内市场低迷，企业希望通过投资国外新业务来实现资源互补的要求更加迫切。“国内生产成本不断上涨，尤其这一两年，纺织服装出口企业普遍只有不到2%的微利，很多企业都是在微亏的情况下坚持出口，以保全工厂。”福建省纺织服装出口基地商会副会长的陈苍松说。
多方因素共同推动
业界人士指出，中国企业海外并购持续升温是多方因素合力的结果。目前越南、柬埔寨、泰国、印尼等东南亚国家出口欧盟的纺织品只需要征收2%—3%的关税，而中国纺织品出口欧盟需要征收12%左右的关税。这些也都证实了陈苍松说的服装出口企业利润低的观点。在这样的大环境下，海外并购建厂无疑就成了一些企业的无奈之选。例如越南国内最大的纺织厂，其实就是由中国企业天虹纺织集团投资的。
据记者粗略统计，仅2016年就出现了山东如意13亿欧元(约合人民币96.7亿元)收购法国轻奢服饰集团SMCP的控股股权、歌力思2.4亿元收购唐利国际65%的股权及歌力思3.7亿元控股法国时装品牌IRO三起涉及资本过亿元的投资、上海时装品牌维格娜丝又买下了中国消费者极为熟悉的韩国“小熊”Teenie Weenie等等。此外，女装品牌玛丝菲尔、朗姿股份，男装品牌利邦等也均落子于海外并购。
企业扎堆出海，关乎的不仅仅是单个企业的生存，而且是整个区域经济的健康性和产业的完整性。目前国内相对宽松的海外并购政策，中国日益提升的国际影响力也使得国外的服装巨头意识到与中国企业合作的重要性。同时，欧债危机给中国企业提供了低价收购欧洲企业的契机。
在国泰君安首席经济学家林采宜看来，一些发达经济体及巴西等新兴经济体经济，在本轮大宗商品暴跌中严重衰退，当地股权、资产价格相对便宜，这是中企“走出去”并购的好机会。同时，当前各国传统产业在新一轮工业革命的冲击下亟须转型，这为中国企业海外并购和资产“抄底”创造机会。
战略布局才最重要
投资海外表面上虽然看起来风光无限，令人激动万分。但是作为一种商业行为，其背后的原因估计还是离不开资本运作的目的。对中国的纺织业而言，中国服装企业的海外并购案例，成功有之，失败案例也不少。国际经验显示，鉴于信息不对称和文化等因素上的差异，即便并购成功，如何真正产生好的效果亦是难事。国内外研究机构的大量研究也表明，仅仅十分之三的大规模企业并购真正创造了价值，依照不同的成功并购标准，企业并购的失败率在50%~70%之间。
上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄认为，国内服装企业大规模的海外并购，除实现资源互补之外，更深层的原因是在于已经实现上市进行资本化运作的服装企业，在服装市场持续遇冷的背景下，不得不对新概念进行追逐，取悦投资者，实现资本化运作。在接受记者采访时程伟雄表示，当往日的电商、O2O等概念不再能够吸引投资者目光时，投资海外时装品牌便成为各个服装企业的首选。
在全球范围内配置资源，降低成本，提升竞争力，提高产品附加值，是一个具有民族经济战略意义的重要课题。虽然资本之路也许强势而快捷，但它也是危险而脆弱的。中国商人们骨子里的浮躁在快速扩张时尤为明显，特别是收购后对品牌的管理更是让人缺乏安全感。似乎都是把扩张当成一种手段，而不是为了打造出自己的“Louis Vuitton”。
事实上，是否成功的进行海外并购并不能作为品牌价值的衡量标准。海外并购行为是否能够帮助中国服装企业实现价值最大化的终极目标？中国服装企业的海外并购热究竟是一种短期现象还是基于未来的战略行为？战略布局有没有想明白才是最重要的。
还有很长的路要走
“通过海外并购，引进先进产品、技术、商业模式及管理系统，这有利于深化供给侧改革，激发企业活力和消费者潜力，优化消费结构，推动中国经济转型升级。”在今年全国两会上，三胞集团董事长、全国政协委员袁亚非公开表示，“海外主要是法律、法规和制度的风险。每个国家的法律体系都不一样，企业需要时刻关注东道国的政策变化。”
可以说中国企业的海外并购之路才刚刚开始，包括法律、文化、风俗习惯等很多方面都还缺乏经验。如中海油斥资185亿美元收购美国优尼科石油公司，最后功亏一篑，未能成功。华为与英国马尼可的并购谈判，最终也因为爱立信的出现而失败。今年2月份，紫光股份拟入主美国西部数据公司的计划正式宣布流产。后据紫光股份公告，该收购事项由于需要履行美国外资投资委员会(CFIUS)的审查程序，公司董事会决议终止收购。加上此前并购美光科技遇阻，紫光已经两度遭CFIUS阻止。“这再次凸显了中国企业在美国寻求投资时面临的严格的政策审批挑战。”业内人士称。
安永交易咨询部并购整合服务合伙人王俊杰就认为：“中国企业家们应该认识到，并购双方的文化差异是巨大的，因为他们面临的不仅仅是来自企业层面的组织文化差异及冲突，还包括国家文化的差异及冲突。中国企业家们应通过成立文化整合小组，来预防文化冲突，实施有效整合。”
（二）服装主业仍待需求东风,多元化布局正当时
11月服装零售数据仍向好，终端需求回暖待观察。11月以来，全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比增长1.9%，较上年同期显著好转，但较10月相比增速有所回落。在本周调研中，服装企业表示四季度零售数据的好转可能与今年北方的早冬和春节时间较早等因素有关，终端销量是否能够持续企稳好转仍有待观察。
服装鞋类出口需求持续回落，纺织品出口小幅增长。2016年12月8日，海关总署公布显示今年前11个月服装出口金额与去年同期(下同)相比下降3%，鞋类下降7.5%，纺织品出口增长2.2%。
原材料涨价持续，成本端仍存压力。截止12月16日，328棉花价格指数、cotlookA指数较前周五分别小幅上涨0.31%、0.19%，粘胶短线、粘胶长丝、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY分别上涨1.31%、0.40%、9.27%、8.07%、7.22%。
人民币兑美元继续下跌。今年自年初以来，受中国经济下行和美元走强双重影响，美元兑人民币汇率一直处于持续下跌的状态。上周人民币兑美元汇率中间价6.8972下跌至6.9508，周跌幅达0.78%。
