· 本周重点事件回顾与分析
(一)ETF流入放缓致今年二季度黄金需求整体下降
世界黄金协会(World Gold Council)最新发布的《黄金需求趋势报告》显示,2017年第二季度全球黄金需求为953吨,较2016年同期下降10%。受此影响,2017上半年黄金总需求为2004吨,同比下降14%。
世界黄金协会中国区董事总经理王立新认为,相比于2016年上半年创纪录的流入量,黄金ETF本季度的流入大幅回落,这也是今年前两季度黄金需求整体下滑的主要原因。同时,2017年上半年全球央行净购金量为177吨,相比去年同期下降3%。此外,金条和金币投资需求上升,金饰和科技需求也有积极表现,与2016年同期相比两者均实现适度增长。
与去年同期创纪录的速度相比,今年二季度黄金ETF流入大幅放缓。不过,总持有量依然维持增长态势。2017年第二季度增持56吨,使得上半年总流入量达到168吨。其中,欧洲ETF的增持表现最为强劲,其黄金ETF总持有量达到978吨。
“金条和金币投资则一扫低迷,呈现反弹态势。其中,今年二季度需求与2016年同比增长13%,达到241吨;从而使得上半年总需求同比增长11%,达到532吨。这主要归功于印度摆脱了去年的低迷状态,有了较强的市场表现。本季度,正处于经济复苏期的土耳其也表现出了强劲的市场需求,双位数的通胀和相对稳定的货币促进了这一增长。” 王立新表示。
与低迷的2016年相比,今年的全球金饰市场呈现出强劲需求,全球黄金珠宝需求量为480吨,但总量依然没有达到长期平均值位。今年二季度8%的需求增长主要来自于印度市场。各国央行购金需求持续上升,净购买量达到94吨,同比去年增加20%。但相比最近几年,步调较为平缓。自上世纪80年代以来,今年二季度土耳其央行首次大幅增加了其黄金储备。
科技产业的黄金需求连续三个季度呈现增长态势,2%的增长率使得总需求达到81吨,这主要得益于无线充电技术和LED屏显功能的广泛开发和应用。同时,2017下半年各大智能手机厂商频繁的新品上市计划也推动了内存芯片的生产。
世界黄金协会市场信息部负责人Alistair Hewitt表示,“比起去年同期,2017年上半年黄金需求下降14%,但从某些方面来说,市场表现仍优于去年。去年的增长主要源于ETF创纪录的流入速度,但同时消费者需求下滑。截至目前,ETF流入在欧洲和美国市场表现稳定,金饰需求也处在复苏状态,并在印度呈现稳步增长态势。此外,零售投资与科技需求也在同步增长。”
值得关注的是,尽管从全球范围来看,2017年二季度全球黄金需求同比下降,但中国二季度金条和金币的市场需求却比去年同期增长了56%。
“中国民众对于货币贬值以及对国家针对一、二线城市房地产市场实施限制政策的担忧,刺激了黄金作为高品质流动资产的需求。”王立新表示,考虑到今年一季度同比30%的增长和去年四季度创历史纪录的增长,他认为这种“逆季性”增长进一步说明,中国消费者、尤其是那些高净值群体对金条和金币已形成了稳定的习惯性投资需求。
(二)并购标的旗下金矿获采矿许可 银泰资源45亿收购案迎利好
近日,黑河洛克收到国土资源部颁发的《采矿许可证》,矿山名称为黑河洛克东安金矿(以下简称东安金矿),主要开采矿种为金、银矿。
今年3月,银泰资源曾发布资产并购预案,拟发行股份购买上海盛蔚矿业投资有限公司(以下简称上海盛蔚)99.78%的股权。《每日经济新闻》记者注意到,上海盛蔚拥有的核心资产为黑河洛克95%股权、吉林板庙子95%股权和青海大柴旦90%股权,上述三大核心资产均为黄金矿山企业,主要业务为黄金勘探、开发及生产业务。
其中,黑河洛克涉及的矿业权为东安金矿,地处黑龙江省,矿区面积为0.1386平方公里,生产规模达14.85万吨/年。截至2003年7月31日,东安探矿权范围内的保有金金属量2.43万千克,平均品位8.79克/吨,银金属量20.85万千克,平均品位75.4克/吨。2003年7月31日至今,矿山没有投产,储量未发生变化。
据此前评估机构出具的评估报告显示,东安金矿采矿权的评估价值约为17亿元。银泰资源表示,黑河洛克拥有的东安金矿黄金品位高、盈利能力强,其评估值占公司拟收购的全部矿业权评估值的54.42%。
值得一提的是,此前黑河洛克的矿山开发还因未缴纳相关滞纳金而受到影响。据银泰资源发布的《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》显示,黑河洛克因为2008年逾期支付探矿权价款产生约1285万元滞纳金,该笔滞纳金需于采矿权许可证办理前缴纳完毕,待黑河洛克向国土资源部提供占用矿产资源储量登记书,并缴纳探矿权价款滞纳金后,即可正式领取采矿证,报告期内,矿山尚未生产。
并购计划尚需证监会批准
虽然目前黑河洛克已收到《采矿许可证》,可说金矿、银矿已摆在银泰资源眼前,但公司最终能否抱回眼前的金矿、银矿,目前来看还不一定。对于这笔作价45亿元的交易,监管层保持着高度关注。
7月27日,银泰资源收到证监会下发的《中国证监会行政许可项目审查二次反馈意见通知书》,银泰资源在公告中表示,公司发行股份购买资产事项能否获得证监会核准尚存不确定性。
由于此次交易中,银泰资源实控人沈国军持有上海盛蔚19.29%的股权,并且其取得这部分股权的资金全部来源于借款,因此证监会要求公司说明上述贷款的具体资金来源。
除此之外,证监会对银泰资源此次交易中的价值评估也很关注。证监会提出,标的资产的评估折现率较低,且核心采矿权低于市场可比案例平均水平,要求公司补充披露评估折现率取值的合理性。
8月3日,《每日经济新闻》记者以投资者身份致电银泰资源,据公司董秘办一位工作人员表示,目前公司正在准备回复证监会提出的问题,回复后会及时公告。对于上述并购事项的推进,该工作人员表示需看证监会对公司的回复有什么意见,有可能直接安排上会讨论,但也不排除要求公司再做反馈的可能。
· 本周重点政策跟踪分析
(一)伦敦曝光黄金藏量:59.6万根金条 价值2270亿英镑
英国首都伦敦一直被视为全球最大的黄金交易市场,但没有人能确切说出究竟储藏了多少黄金。这一“秘密”如今首次曝光:金条59.6万根。
伦敦金银市场协会公布最新数据显示,今年3月伦敦黄金储藏总量约7500吨,总价高达2270亿英镑(约合2万亿元人民币)。
其中约5100吨储藏在英格兰银行、即英国中央银行,占68%,略低于美国联邦储备系统、即美国央行6700吨的藏金量。其余约2500吨在投资者手中,通过银行或伦敦金银市场协会成员结算所进行交易。
汤森路透年度黄金调查显示,全球作为贵金属的黄金总量估计为18.72万吨,伦敦只占了4%。
瑞士联合银行集团分析师乔尼·特韦斯说:“了解全球最繁忙的城市之一的金库里藏了多少金条,像电影里那样,或许对外行人而言会很有趣。”有关黄金市场的细节与信息越多,越有助于理解市场动态。
黄金交易价格今年上涨10.44%,目前约为每盎司1267英镑(11254元人民币)。由于美联储很可能会在今年再次上调利率,导致黄金价格受压,一些投资者已经对购买黄金失去兴趣。
一些经济分析师说,伦敦金银市场协会晒出黄金藏量意在提高市场透明度,鼓励投资者买入。
· 本周聚焦
(一)黄金需求飙升逾50% 中国黄金储备或突破2万吨
中国是世界上最大的黄金市场。由于近期投资者寻求避免金融和政治风险的需求,上半年,中国黄金需求量飙升了一半以上。
根据中国黄金协会发布的新闻中的数据,与去年相比,黄金的销售量上升了约51%,为158.4公吨,整体黄金消费上涨至545.2吨,上涨10%,其中的380.2吨是珠宝销售;工业及其他用途黄金消费上涨9%。2017年上半年已经过去,分析认为,中国的黄金储备可能突破2万吨,其中4000吨所有由央行持有。
尽管自从2016年10月以来,央行再也没有官方宣布过增加黄金持有量,但这并不代表中国人就不再购买黄金了。自2013年以来,中国市场对黄金的热情一直非常高涨,中国居民对实物黄金的兴趣也越来越高,实物黄金在中国居民的投资中也逐渐起到更重要的作用。
上海黄金交易所
从数据的角度来说,六月份从上海黄金交易所提取的黄金数额为156吨,今年来,仅从上海黄金交易所提取的黄金数额已经达到984吨,相比2015年创纪录的1178吨下降了约16%。在美联储涨息、全球市场不确定性加剧的投资环境下,投资者普遍将黄金作为财富的储备。中国黄金协会秘书长张永涛对媒体称,2017年全年,中国对黄金的需求量可能达到1000亿吨。
要想计算中国的私人地上黄金储备量,我们需要了解黄金的进出口量和黄金的开采量。由于现在对环境保护的要求与矿井资源的枯竭,今年上半年中国国内黄金产量及原料进口量共计241.5吨,下降了约6%。
2017年黄金进口量上涨
中国黄金出口额可以说是非常小的,主要是因为在国内市场出口黄金是被禁止的,另外,虽然通过上海自贸区可以出口黄金,但是根据联合国COMTRADE的数据,2017年至今只有英国和印度从中国进口了非常少量的黄金。
不过中国对黄金的进口自2010年后大幅增加。其中不少是通过深圳自贸区从香港进口。虽然2017年前五个月香港也从中国大陆进口了23吨黄金,但是更多的是向中国大陆出口或转口,出口及转口的黄金达到333吨,也就是说,2017年上半年,中国大陆从香港净进口311吨。
大陆从香港净进口黄金
英国在2014年和2015年都向中国出口了大量黄金,但是根据欧盟统计局的数据,今年截至到目前为止,尚未向中国出口黄金。此外,瑞士和澳大利亚今年上半年分别向中国进口了172吨和23吨黄金。
另一方面是黄金的开采量,而这部分我们是有公开数据的,中国黄金协会在4月底曾经发布过一个数据,即第一季度中国国内黄金产量为101吨,由于没有第二季度的数据,我们可以暂且估计第二季度黄金开采量与第一季度持平。
今日黄金价格(USD),数据来自Apmex
我们从1994年开始计算。Precious Metals Insights(PMI)估计,1994年中国人拥有2500吨黄金首饰。
那么,1994年央行的官方储备是394吨,中国国内矿产量90吨。所以,我们1994年的出发点是:
2500(珠宝)+ 394(官方储备)+90(采矿)= 2984吨
从这里开始,我们可以每一年累计计算国内矿产量和净进口量。央行在2007年以前从国内矿山进行官方采购,但在2007年之后将这些收购转移到了国际市场。2001年官方黄金增长(105吨)和2003年(100吨)从国内黄金开采量减去,2009年的增量(454吨)则不需要从国内黄金开采量中减掉。
在图表中,绿色,蓝色和灰色条代表私人黄金储备量,到目前大概是16193吨。红条反映了中国人民银行的官方黄金储备,我们可以认为实际上有4000吨。那么,截至2017年6月,中国国内市场的总黄金储量可能已经有20193吨。
(二)若能突破1350美金阻力 金价将很快上涨
黄根据一名市场分析家的观点,如果黄金价格突破1350美金/盎司的阻力位,那么将见到一波迅速的上涨。
“在未来6-12个月,金价将探测头顶1350美金/盎司左右的阻力位。如果该阻力位被突破,那么金价可能见到一波快速的上涨。这可能足以将2011-2012年以来一直缺乏的投机资金吸引回黄金”,来自咨询公司State Street Global Advisors的黄金投资主任George Milling-Stanley说。
“在未来6-12个月,金价将探测头顶1350美金/盎司左右的阻力位。如果该阻力位被突破,那么金价可能见到一波快速的上涨。这可能足以将2011-2012年以来一直缺乏的投机资金吸引回黄金”,来自咨询公司State Street Global Advisors的黄金投资主任George Milling-Stanley说。
Milling-Stanley不认为美联储是金价的逆风因素。“我们又回到了美联储将会以经济数据为准的观点,而数据显然没有显示什么在12月之前加息的必要性。这将允许金价上涨一点儿”,他说。
美联储在其最近的会议上宣布将利率保持在1-1.25%不变。美联储还称将“相对尽早”地缩减其资产负债表。美联储的这次会议对金价没有产生什么影响,因为没人认为会加息,而美联储在何时加息方面又与外界沟通得很清楚。
“在那样的前景中没有什么会损害黄金。金价延续了7月份会议前的走势,逐渐升高”,Milling-Stanley说,并表示市场对7月份的会议并没有“许多新东西”需要消化。
谈到美联储缩减其4.5万亿美元的资产负债表的计划,Milling-Stanley同样保持乐观,预计它将不会对金价产生负面影响。“在宣布缩减资产负债表后我们并没有看到价格作出大的反应。这是因为他们(美联储)已预先将事情沟通得很清楚”,Milling-Stanley说。
“在未来6-12个月,金价将探测头顶1350美金/盎司左右的阻力位。如果该阻力位被突破,那么金价可能见到一波快速的上涨。这可能足以将2011-2012年以来一直缺乏的投机资金吸引回黄金”,来自咨询公司State Street Global Advisors的黄金投资主任George Milling-Stanley说。
“美联储表示他们可能每月从资产负债表中拿掉100亿美元。他们抛出这个数字作为一个探测热气球,看看市场是否在任何一个方向受到惊吓”,Milling-Stanley解释说,“但是,市场并没有回应。这在我看来意味着市场认为100亿美元一个月可能是一个合理的速度”。
他又表示金价目前的交易范围在1150-1350美金/盎司之间。在5月末及6月初,金价曾向1300美金大关反弹。之后,金价一路下跌至靠近1200美金区域, 但自那以后又掀起一波反弹。“我预期那将会继续,除非出现坏消息”,Milling-Stanley说。
黄金-加息趋势
Milling-Stanley还指出了金价与加息之间自2015年来发展出的一种有趣的趋势。2015年是美联储自2006年来首次加息。
“在每次加息之前,我们看到人们做多美元,预期利率升高时美元会走高;同时我们见到许多人做空黄金因为他们预期黄金会下跌”,Milling-Stanley说,“一旦加息的事实确认,人们开始逐渐缩减这些交易,因此他们开始卖美元而买黄金。因此出现了与常识相反的情况,在加息之后美元反而倾向于走软而黄金倾向于走高”。