辽宁地区水泥市场表现一般

市场综述（4月20日）：辽宁营口、本溪地区水泥市场成交一般，水泥价格稳定。从市场获悉，东北地区虽然天气逐渐转暖，但由于产能过剩影响，下游需求一般，企业库存承压，目前企业均以去库存，走销量为主。现本溪地区P.O 42.5散装报价250元/吨，营口地区P.O 42.5散装报价230元/吨。

企业动态

辽宁交通水泥有限责任公司，市场成交量稳定态势，整体变化不大，价格暂稳。现P.O 42.5散装报价250元/吨。

鞍山冀东水泥有限公司，市场需求一般，成交量保持稳定。现P.O42.5散装报价230元/吨。

国际动态

（1）菲律宾基建项目带动水泥行业蓬勃发展

据菲律宾《每日问询者报》4月14日报道，随着菲政府和私有企业不断加大基建项目投入，菲律宾水泥行业迎来蓬勃发展期。

2016年菲政府基建预算高达8000亿比索，各总统候选人均表态加大基建投入，这大大激发了私有企业在马尼拉、宿务等地跑马圈地的热情，进而带动水泥产销量大幅增长。

以菲最大水泥生产企业Holcim为例，该公司水泥产量占菲市场份额高达32%-34%，其遍布各地的水泥厂产能总量高达800万吨，但今年仍有望实现8%-10%的增长。 

（2）尼日利亚丹格特集团斥资十亿美元再建年产量600万吨水泥厂

据尼日利亚《商业日报》4月12日报道，日前，非洲制造业巨头、尼日利亚本土企业丹格特集团在翁多州府奥克佩拉市举行破土仪式，总裁阿里科·丹格特出席仪式并宣告在奥市投资十亿美元兴建的绿地水泥厂正式动工。

据报道，新水泥厂年产量可达600万吨，将于18个月后正式建成并投入生产，为当地提供直接就业岗位达6000个。据悉，由于目前奈拉贬值幅度大，加之项目规模大且所处地形复杂，绿地水泥厂为丹格特集团近期投建的最为昂贵的项目。丹格特集团表示，将建成两条完成由煤碳供电的生产线，并将尼日利亚境内的其他水泥厂约2800万吨至3800万吨产能迁移至此，预计可通过水泥进口替代，为国家节省外汇多达30亿美元。绿地水泥厂将接力此前丹格特集团在奥贡州伊托里市建成的同级别水泥厂。目前，该集团还在伊贝塞运营一个年产1200万吨的水泥厂。丹格特集团此次投建使其在尼日利亚的水泥产能提高到了年产4100万吨的级别。 

尼日利亚联邦政府对丹格特集团陆续投建水泥厂表示欢迎，称尽管国内水泥需求已得到满足，但水泥行业在建设业中的后向一体化给国家带来巨大效益，为国家节省了数十亿美元外汇。尼固体矿产部部长法耶米、尼工业、贸易与投资部国务部长阿伊莎出席了破土仪式，并表示乐见丹格特集团在支持国家减少进口并争取向净进口国转型方面取得成绩，同时也指出，目前取得的进展与布哈里总统提出的改变议程(the change agenda)相吻合，各行各业须携手共进，通过提高本土制造业产能、消费本土产品等方式最终实现进口替代。同时表示，政府正加紧出台应对措施以减小和消除当前国际油价波动及过分依赖进口给尼本币奈拉带来了压力。 

丹格特集团总裁阿科里透露，友好的营商环境是吸引投资的关键因素，翁多州政府在税收、农村金融、基础设施投入等方面的改革与创新，为该州的未来发展提供了一个广阔的平台，为丹格特集团进行投资的重要考量。

行业快讯

（1）华东量价表现依然乐观,随基建升温西北水泥可能存在预期差

从粉磨开工率来看,截至本周,全国提高至57%,整体看较节前提升34个百分点,开工率的小幅提升,反映出目前需求依旧向好。分区域看,华东地区继上周回落之后,本周回升至67%;西南地区开工率提升较为明显,本周提升5%至48%,东北、华北地区继续小幅回升态势;而中南地区开工率回落5个百分点至67%,主要是雨水天气有所增加。

从水泥库容比来看,全国水泥库容比为68.8%,较上周下降近1%。本周库存下降主要集中在华北和东北地区,其中华北地区下降1.5%至72.3%,东北地区下降2.5%至75.8%;华东及西南地区略有下降但幅度不大。从熟料来看,全国熟料库容比继续下降至58%,分区域看依旧是华北和东北地区表现较好,而中南地区熟料库存则回升4%至61%。

价格看,华东地区再次提价,继续领涨。华东本周涨幅12元,相对于节前累计平均涨幅达41元,本周涨幅主要为上海、南京以及南昌地区;西南地区本周价格温和上涨3元,较节前上涨11元;而华北地区则出现小幅回落,本周降价2元,下降区域主要集中在内蒙古。

投资建议:4月份量价持续看好,不过随着华东涨价进入后半程,基建属性更强且尚未启动的西北水泥股相对优势凸显,重点关注:祁连山。3月经济数据整体好于预期,地产销售持续向好拉动地产投资加速,当月同增9.7%,累计同增6.2%,基建投资单月同增22%,累计同增19.2%,信贷1.37万亿。受基数、投资加速和资金到位拉动,水泥产量3月同增24%,累计增速转正为3.5%。基于信贷和草根数据,我们认为4月投资仍将保持较好水平,水泥量价高位能持续,但由于目前来看复苏仍偏结构性,华东价格进一步提升的空间可能会受到其他区域压制。本周热点是金隅股份和冀东水泥合作方案落地,整个方案形成两大改变:对此,我们认为合并将降低竞争,叠加需求回暖拉动弹性,区域景气有望迎来2-3年的持续回升。西北三水泥可能受益此事件催化,特别是随着华东价格上涨进入后半程以及基建加速效应的累计,PB估值仍较低的西北水泥的相对优势开始凸显,首选具备壳预期的祁连山。

（2）周小川：债转股主要为降企业杠杆 政策措施或涉及水泥等产能过剩行业

中国央行行长周小川当地时间14日在华盛顿表示，“债转股”是一个新的计划，尚未完全披露，主要是为了降低企业杠杆，一些细节仍在讨论之中。

周小川当天在与经合组织（OECD）秘书长古里亚共同举行的记者会上做上述表示，经合组织当天发布了一份关于中小企业融资的进展报告。

周小川在回答记者提问时就“债转股”表示，“债转股”主要是为降低企业杠杆，帮助借债过多的国有企业和大型私企降低债务水平，一些政策支持措施可能会涉及一些产能过剩行业，但方案的一些细节仍在讨论之中。

所谓“债转股”是指将银行与企业间的债权关系转为股权关系，以化解企业债务。随着中国总体债务水平上升，企业负债偏高成为突出问题，尤其是房地产、钢铁、水泥等行业。

周小川说，总体来看中国企业部门杠杆率相对较高，风险也高，有三点因素。第一，一些传统国企杠杆率高，一些处于转型阶段的中东欧和中亚国家也存在同样问题，企业缺乏很好的资本基础；第二，中国国民储蓄率高，虽然正尽最大努力鼓励居民消费，但改变是一个渐进的过程，出于家庭和其他因素考虑，很多人依然重视储蓄；第三，中国股市发展历史较短，功能并不完全健全，只有一小部分储蓄用于股市，需推动股市取得更快发展。

他说，希望随着改革与发展的推进，高杠杆现象能得到改善。

周小川表示，目前中小企业面临的问题并不是杠杆率高，而是需要“多样的融资渠道”。他对经合组织发布的中小企业融资报告表示欢迎，强调中国担任二十国集团主席国期间，将支持发展中国家推进中小企业融资工具多元化，愿意达成一份政策指南，鼓励各国为中小型企业和企业家提供替代性融资选项，要求普惠金融全球合作伙伴（GPFI）为落实二十国集团中小企业融资行动计划制定具体计划。

中国央行副行长易纲当天在布鲁金斯学会被问及企业部门杠杆问题时表示，杠杆率相对较高需以渐进方式缓解，包括推进改革，如简化破产程序、打造更好的法治环境、推动市场主体对自身行为更加负责等。

全国水泥价格一览表（4月20日）