沙河玻璃集体再涨 领衔市场

市场综述（4月25日）：据了解，德金小板3.5/3.7/4.8mm上调0.1元/平方；正大小板上调0.1-0.3元/平方；鑫磊小板3.5mm上调0.1元/平方；元华小板5mm上调0.1元/平方；迎新小板上调0.1-0.25元/平方，大板上调0.1-0.4元/平凡；鑫利小板上调0.1-0.3元/平方，大板上调0.1-0.2元/平方；海生小板上调0.1元/平方，大板上调0.1元/平方。

周末沙河市场出库保持在良好状态，25日报价再次集体上涨，奠定沙河当前全国最高涨势。从价格走势及市场出口情况来看，加工企业需求保持在正常水平，部分企业订单较好；经销商当前提货增加生产企业库存维持在较低水平。后期沙河可能出现的产线冷修也促使当前企业间价格竞争调整。从国内市场来看，沙河涨势不断，其他地区则以稳定为主，个别地区企业下调促销。短期内沙河价格或仍震荡上行。

行业分析

华中玻璃市场依旧延续3月下滑走势

4月份清明节后，华中玻璃市场依旧延续了3月份的下滑走势，相较于华北沙河市场小步拉涨以提振市场、促进出货的策略，华中多数厂家面临诸多压力，选择了见效更明显降价措施，各种优惠政策“由暗转明”，成交重心一路下移。截至目前，湖北市场浮法白玻主流成交价格在52元/重量箱左右，处于2016年开年以来的价格底部。

我们认为，导致4月份华中玻璃价格下滑的主要原因除了市场需求面的周期变化，产能进一步扩张起到了巨大的催化作用。武汉长利年后武昌产区由于搬迁，两条生产线先后放水冷修，短暂缓解了当地的供应压力，但随着3月份洪湖1200吨新线推出产品，市场供应再次增量。此外，醴陵旗滨600吨生产线点火投产，加重了业者对后市的担忧情绪，厂家未雨绸缪，不得不通过采取各种政策提前降库；下游客户担心价格下滑，采购更为谨慎。此外，4月上旬清明假期、降雨天气导致市场需求有所放缓，伴随着湖北、湖南厂家新线引头子，价格下滑已是预料之中。

虽然价格低位导致当地厂家盈利更加困难，但在另一方面却有效阻止了沙河货源的流入，同时助推厂家进一步扩展了江浙、重庆市场。市场调研，由于沙河市场连续拉涨，自3月下旬开始沙河进入湖北市场货源就开始逐渐缩减，截至目前已基本阻断；华东市场价格自江苏华尔润停产清算后一直保持相对较高水平，华中货源凭借相对便利的水运条件以及价格优势，迅速抢占沿江市场份额。因此，4月份华中地区原片生产商虽然面临较大的白玻产能扩张压力，但通过不断向外“转嫁”，自身库存也得到了一定控制。

目前来看，华中玻璃企业整体库存呈稳步削减态势，多数厂家基本能够维持产销平衡，少数库存可销略大于产。下游市场转暖带动原片厂家出货，除南方部分地区受强降雨天气影响出货不畅，华北、华东、华中市场整体交投不断好转。而华中市场在经历产能置换、价格调整后，上下游心态趋于稳定，价格有望企稳。

虽然武汉长利1000吨汉南二线月底可能复产点火仍如一枚“定时炸弹”，随着5月份市场刚需支撑逐渐稳固，以及合理有效的货源疏导，或在一定程度上缓冲产能增大带来的负面效应。此外，面对更加高于与往年的成本压力，当前华中绝大多数原片生产企业利润已十分微薄，面对5月份“小旺季”即将来临，厂家继续下调价格的可能性较小，在4月份夯实价格、稳固市场信心才是重中之重。

上游资讯

纯碱：弱势维稳运行

25日国内纯碱市场行情呈现弱势维稳局面，临近月底，市场交投氛围欠佳，成交量锐减，受前期订单影响，厂家出货稍显顺畅。整体来看，国内纯碱厂家开工依然保持高位运行，开工情况基本维稳运行，个别厂家仍在检修中，整体企业开工率没有做明显调整，实际库存压力表现明显，下游玻璃及化工产业整体需求弱势前行。国内纯碱市场成交主要以灵活走量为主，厂家多以整理库存运行为主，近期下游需求波动不大，纯碱生产企业仍以控量稳价操作模式为主。

石油焦：铝价涨势如虹，石油焦市场价格稳中上行

三大集团石油焦市场：铝价涨势如虹，铝企复产加速。国内石油焦市场需求量稳步增加，25日国内石油焦市场价格继续稳中上行。中石化各炼厂今日焦价均持稳，受铝价上扬支撑，各炼厂出货均无压。沿江地区荆门石化石油焦出货良好，炼厂无库存积压。长岭石化石油焦因指标维持在3#B外销量明显增加，交投良好。九江、安庆石化今日石油焦出货平稳，下游客户按计划采购。华东地区石油焦市场交投平稳，扬子、金陵高硫焦近期出货尚可，但指标硫含量依旧较高。金山、高桥石化高硫焦近期出货相对平缓，库存位置中低位。镇海炼厂焦化装置预计本周三4.27日左右停工检修，目前该厂常减压装置已停车。华北地区燕山石化计划5月初全厂停工检修，该厂石油焦出货平稳，库存保持中低位，因马上要停工检修，因此出货无压力。济南石化今日石油焦出货良好，下游业者按需采购；青岛石化石油焦近期指标相对稳定，微量元素也良好，因此炼厂无库存出货良好。青岛大炼油4月份石油焦出货较佳，无库存交投。华南地区茂名石化焦化装置开工时石油焦日产量维持在1800吨/日左右，出货表现平稳。

中石油方面，今日东北地区中石油方面各炼厂基本按需操作，临近月底各炼厂价格方面均无调整意向，多已执行前期订单为主。大庆、抚顺低硫焦出货正常，库存位置中位；锦西石化石油焦出货良好，炼厂无库存。辽阳石化、吉林石化中硫焦均出货良好库存维持低位。西北地区铝锭市场交投良好，对石油焦市场需求日益向好。铝价的推涨使得铝企开工率持续增加，对原料的需求明显增加，百川预测后期西北地区焦价市场交投将继续向好。

地炼石油焦市场：

25日山东地炼石油焦产量共计20450吨，开工率64.18%。25日地炼焦市仍旧保持交投良好之势，部分炼厂焦价持续上涨。山东滨阳燃化有限公司、滨州京博石化有限公司25日石油焦虽报价稳定但成交价格均有小幅推涨，滨阳燃化石油焦目前硫含量2.0%左右，京博石化石油焦硫含量位于1.5%以内；山东日照岚桥港口石化前期石油焦抢货现象十分严重，25日焦价上调30元至成交800元/吨，相较其他炼厂该厂石油焦性价比仍然很高；富海华联石化石油焦硫含量虽稳定在1.5%左右，但近期钒含量波动至600ppm左右，出货尚可；山东寿光鲁清石化石油焦日产1000吨，硫含量一直稳定在3.0%左右，仅灰分稍有偏高0.6%左右，今日报价上调20元至820元/吨，成交小幅优惠；山东垦利石化低硫焦出货良好，今日焦价再度小幅推涨20元/吨。天津东盛工贸有限公司焦化装置已经出焦，但指标并未达到之前预期，目前配比原料中，预计五一附近指标方可稳定。

燃料油：华南船燃供需两淡 成交价格持稳

25日，亚洲燃料油现货市场大幅推涨，新加坡180CST燃料油现货价至204.4美元/吨，较前一工作日上涨13.38美元/吨。

华南地区国产沥青料估价在1650-1750元/吨，国产油浆估价1800-1900元/吨，均较昨日平，区内燃料油成交气氛平稳运行，虽然国际外盘继续推涨，但华南市场理性为主，业者多按需操作观望心态不减。

非标油市场，今华南地区主营市场国标柴油报价全线回稳，下游接货心态平平，成交看量优惠，虽然国际原油继续推涨，但暂对华南市场无明显推升，区内非标油价格疲软居稳，短期或难有明显波动。

高温煤焦油：周初已见利好

煤焦油市场周初见利好，主产区主流1450-1600元/吨。河北市场暂稳运行，上午普阳招标存利好提振，但焦企仍以华丰作指引，等待下午华丰招标；唐山报盘在1450-1500元/吨，高位成交在个别，僵持观望，短期补涨整理，世园会即将开幕，焦企存限产计划。山东市场大稳小动，南强北弱，焦企探涨情绪依存，下游采购积极性较好，市场短期存上行空间。山西交投尚好，焦炭近日累计上调多，对焦企存支撑，个别厂家存提产计划，但因焦煤采购较为困难，预计焦企开工上调幅度受限，因此煤焦油将继续处于供小于求的状态，价格坚挺续市。河南观望邯郸，业内看涨。西北、东南局部存上调可能，如乌海、陕西、黑龙江、辽宁一带，主产区存利好支撑；新疆、青海波动预计波动不大，宁夏观望乌海市场；吉林执行月订单。西南市场以稳为主。

下游资讯

（1）恒大地产36亿收购嘉凯城 回归A股进程加速

4月24日，恒大地产发布公告称，以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购了嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿，占到其总股本的52.78%，成为嘉凯城的控股股东。业内人士表示，此次成功控股A股上市房企后,恒大地产将拥有境内资本市场A股上市平台,完成了回A的重要一步，其香港私有化的步伐也将提速。

境外上市的内地企业要回归A股，实施私有化是关键的一环。资料显示，去年恒大地产连续回购股票，共计达到约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元，大股东的持股比例已近75%，距离私有化仅一步之遥。“恒大要完成私有化,下一步的动作就是回购剩余约25%的流通股份”，证券分析人士认为，上市公司私有化一般会溢价回购小股东手上的股份，据中概股私有化的过往经验来看，通常回购价格会比前一天收盘价有超40%的溢价，高的甚至达数倍。以此计算，回购价或将超过其8.4港元的历史最高股价。

随着A股市场逐渐走强，越来越多境外上市的内地企业争取回归A股。资料显示，截至目前，共有32家中概股正在进行私有化，香港上市的内地企业也有不少在谋求回归，如刚刚在上月底宣布私有化的万达商业，借壳上市成为这些企业回归A股的主要途径。数据显示，2015年，在A股市场成功的借壳交易达50单，总交易额突破3580亿元，两个数字均创十年来新高。

业内分析师认为，目前在香港上市的内房股与A股地产股估值差距较大。以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。由于内地投资者对于大型内地龙头房企的认可度高，回归A股有助于估值提升、回归合理。

（2）补贴少了 新能源车企怎么赚钱

虽然中国汽车市场整体向好，但过去十余年的高速增长已经告一段落。

中汽协数据显示，今年一季度，国内汽车销售达到652.67万辆，同比增长5.98%，增幅比上年同期提升2.08个百分点。其中乘用车销售566.90万辆，同比增长6.75%，增幅比上年同期减缓2.20个百分点。

受价格和供需关系影响，车企普遍面临单车利润率下降等问题，在此背景下，新能源成为车企都在发力的关键点之一。从政策上看，发展新能源，是汽车行业节能减排、以及越来越严格的燃油消耗限值下的必经之路；而从企业盈利上看，在国家强力补贴之下，新能源也能在一定程度上利好企业的盈利水平。

从上市车企发布的财报可见，2015年，包括宇通以及比亚迪等车企，财务报表上都直接受惠于新能源车，不过，从2016年开始，包括上海在内的地方 政府率先调整了新能源补贴标准，从2017年开始，国家新能源补贴也将正式退坡，对于试图从新能源行业中获得红利的车企来说，必然面临调整和挑战。而对于新能源供应链，如动力电池行业来说，将也是如此。如何把握政策红利，迅速提升自我实力，适应市场，成为新能源产业链上所有企业都应该考虑和应对的问题。

2015年，上市车企年报中表现最为亮眼的部分非新能源莫属。宇通客车去年获得国家和地方政府的新能源汽车推广应用补贴高达68.6亿元，相当于净利润35.35亿元的近2倍。比亚迪新能源汽车销量虽然仅为5.8万辆，但其业务收入几乎与传统汽车业务持平。

在车市低迷的大环境下，新能源确实已经成为车企的“利润奶牛”，动辄5、6万甚至是10万元左右的补贴金额，给部分车企通过灰色手段牟利的动力。有 媒体报道称，去年新能源车企骗补金额高达10亿元，也正因如此，财政部、科技部、工业和信息化部、国家发改委联合发布《关于开展新能源汽车推广应用核查工 作的通知》（下称《通知》），对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。

而地方政府也启动了对于新能源补贴的调整。日前，上海市发布了新的新能源补贴政策。从今年1月1日到2017年12月底，购买新能源车特别是插电式 混动车型的消费者，仍将享受到国家给予的3万元财政补贴，但上海市地方补贴政策较此前的3万元减少至1万元，补贴总额从6万元减少到4万元。 对于满足国家插混车技术要求的车型，也同时满足发动机排量小于等于1.6L、混合动力模式下百公里综合油耗小于或等于5.9L以及油箱容积小于或等于 40L三个条件，则可以获得额外1.4万元地方补贴。

上海新能源推进办公室的一位人士告诉《第一财经日报》记者，其实这种调整也是顺应国家对于新能源政策的导向变化，以促进企业优胜劣汰。而记者也从市场上了解到，在政策颁布后，此前在上海市场上销售火爆的比亚迪，也正在对旗下车型的油箱大小进行调整，以适应市场。而包括沃尔沃、江淮等多家车企的新能源 销售也受到一定影响。

上海补贴调整可以说是国家政策趋势的“风向标”。在业内人士看来，新能源市场其实已经走出了第一步，而接下来的“十三五”，将是考验企业能否摆脱政 策扶持，独立前行的关键阶段。补贴退坡将是大趋势，摆在企业面前的问题是，在成本压力完全落到自身头上时，企业能否通过技术进步，实现突围。对企业来说，技术和成本的挑战，才刚刚开始。

一周浮法玻璃价格汇总（4.19-4.25）