东北浮法玻璃市场近期市场行情扶摇直上

市场综述：据了解， 自2015年7月份旺季以来，东北浮法玻璃市场一改往年持续处于价格洼地局面，近期市场行情亦有“扶摇直上”之势，今年年后市场未出现之前多数业者预料的下跌行情。笔者认为主要有以下几点原因：

首先，供应方面较之前出现锐减。目前仅有5个主要原片生产企业，在产产能为8600吨/日，而东三省整体需求量也不在少数，对于消化一定原片量起到支撑作用，而近期本溪玉晶二线处于热修中，虽然对市场影响不大，但也减少了市场的供应量。据笔者调研市场供应分配大概如下：黑龙江市场佳星货源占40%，双辽迎新可以占60%，而营口信义主要供应厚板；吉林市场主要是双辽迎新和本溪玉晶占领；辽宁多为本溪玉晶、营口信义和凌源中玻供应。整体分配较有秩序。

其次，部分货源可以出口，减少国内竞争。笔者得知，本溪玉晶有一条850吨生产线主做出口用，还有一条生产线主发京津地区，因此仅余下约一条生产线的量供应东北地区；而营口信义亦有部分货源进行出口和水运南下；凌源中玻少量货源可发至京津唐地区。如此下来，5家生产企业真正留在东北的货源已经减少了相当一部分。

再次，由于前几年多数经销商在冬储时采购一定量的货源之后，下游需求并未起到较强支撑，厂家走货价格不断下滑，因此多数经销商未得到客观盈利甚至陷入亏损局面，在今年冬储初期打款积极性并不高涨，但后期随着厂家的灵活政策以及外围市场等因素的影响，不少用户开始进行适量采购进行冬储。

另外，年后有较长时间仍是以前期打款客户提货为主，多数在4月中旬完毕，但目前仍有个别厂家还未走完预付款客户的货，加之近期市场需求逐渐启动，市场上交投氛围亦有转暖，厂家库存整体偏低位，这对于厂家调涨价格起到较强支撑。

最后，虽然厂家价格“稳步小涨”，但是市场上流通的货源多是前期经销商冬储存货，目前主流卖价在55-56元/重量箱，较近几年行情已有转好，部分生产企业表示可以扭亏为盈。再者，即使在市场需求还未启动、整体运行不佳的情况下，生产企业也多进行协同小幅调涨，有效稳定下游浮躁心态。

综合分析，随着后期市场需求渐渐转暖，加之目前厂家整体库存处于低位水平，笔者认为，今年东北市场或表现“亮眼”，短期或将维持盘整局面，暂不具备下行条件。

行业快讯

（1）山东药玻：经营稳健的药玻龙头，扬帆再启航

山东药玻（600529）是国内最大的医药玻璃制造商，产品涵盖从玻璃瓶到丁基胶塞、到铝塑组合盖一整套的药用包装产品（主要为模制瓶，营收占比40%+，全国市占率约70%），业务范围涉及60多个国家地区（国外收入占比约30%），与上药、哈药、辉瑞等1200多家中外制药厂建立稳定供货关系，行业竞争力突出。公司历史经营业绩增长稳健，仅在2011、2012年业绩连续两年下滑，主要由于2011年国家“限抗”政策的推出，行业需求下滑、竞争加剧，公司最主要的模抗瓶业务遭受打击，2011年公司营收上市以来唯一一次出现负增长。2013、2014年重新恢复增长。受益于成本改善，2015年、2016年毛利率提升带来盈利双位数增长。

产品结构升级，迈入高端医药包装领域：药包材安全性渐受重视，低硼硅玻璃易与药品反应带来健康隐患，近年来政策大力推动使用中性硼硅玻璃；中性硼硅玻璃成本高，但高附加值的药品对成本不敏感；中性硼硅玻璃将是未来趋势，市场需求空间巨大。目前国内中性硼硅玻璃依赖进口，公司募投项目投建18亿只一级耐水药用玻璃管制瓶，投产后有望加速国产替代进程，进一步优化产品结构，大幅提升盈利能力（税后利润率达到28%）。

混改突破，员工持股比例大幅提升彰显未来发展信心：公司控股股东为沂源县国资委（持股18。47%）。此次定增对象中其中淄博鑫联为公司董监高及部分中层管理人员持股平台，增发成功后，管理层持股比例将由1。06%提升至7。40%，持股比例大幅提升，彰显对公司中长期发展信心。

（2）信义玻璃冀扩能提升效率

  信义玻璃为内地玻璃产业链的主要製造商之一，另外亦为内地最大的浮法玻璃生产商，浮法玻璃亦为集团的主要收入来源。去年度，集团的销售额按年上升5。5%至114。6亿元，其中浮法玻璃的收入升6。6%至50。22亿元，佔总收入的43。8%。虽然内地的玻璃需求下跌，但由于中央对新增浮法玻璃生产线施行更严格之环保法规，反而令内地去年浮法玻璃的整体产能供应下跌，料为集团带来更多机遇。

去年全年，集团纯利升55%至21。13亿元。受到材料成本及能源成本减少，以及生产效率提高，整体毛利率由25。2%上升至27。3%。集团目前已开展海外首个项目，在马来西亚的第一期项目，建立一条优质浮法玻璃生产线以及一条低辐射镀膜玻璃生产线预期今年下半年投产，有望受惠于较低之生产及能源成本及税务优惠。另外，随着内地扶持新能源发展，集团亦于安徽省建立首个风力发电场项目，惟成效和业绩贡献仍有待观望。

目前集团计划分拆全资附属公司信义汽车玻璃香港企业有限公司，以介绍形式在创业板上市，值得留意。走势上，4月14日升至5。48元遇阻回落，期后高位整固，昨日重上20天线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，14日RSI突破5日线，整固后有望再上，宜候低5元吸纳，若以大成交突破5。5元阻力，升势有望持续，不跌穿4.8元续持有。

一周浮法玻璃价格汇总（5.6-5.11）