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一、市场信息

货币市场：资金面收敛，货币市场利率悉数上涨。周二（12月12日）Shibor多数上扬。隔夜Shibor涨3.8bp报2.7260%，7天Shibor涨1.2bp报2.8300%，14天期Shibor涨0.6bp报3.8570%，1个月Shibor涨3.24bp报4.4898%，3个月Shibor跌0.02bp报4.7990%。Shibor多数上扬。隔夜Shibor涨3.8bp报2.7260%，7天Shibor涨1.2bp报2.8300%，14天期Shibor涨0.6bp报3.8570%，1个月Shibor涨3.24bp报4.4898%，3个月Shibor跌0.02bp报4.7990%。

债券市场：利率债收益率整体小幅上行。截止日终，除个别期限外，SKY整体波动1-2BP；国开债收益率曲线整体波动1-3BP，农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动1-3BP。具体来看，SKY_3M稳定在3.97%；SKY_1Y上行1BP至3.76%；SKY_3Y稳定在3.78%；SKY_5Y上行2BP至3.92%；SKY_7Y上行1BP至3.97%；SKY_10Y上行1BP至3.94%；30年期国债收益率上行1BP至4.35%。国开债曲线整体小幅上行，3年期上行1BP至4.71%；5年期上行1BP至4.77%；10年期上行3BP至4.86%。中短期票据曲线收益率小幅上行，曲线更加平坦化。城投债曲线整体小幅上行。

外汇市场：本周美联储加息预期基本消化，美联储有望收紧货币政策。周二在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6212，自11月21日以来首次收于6.62关口下方，较上一交易日跌39个基点。人民币兑美元中间价调贬10个基点，报6.6162。交易员指出，月中客盘购汇需求略有上升，另外近期美元指数稳步小升，也可能影响市场预期，当然目前看人民币并没有摆脱区间横向波动的迹象。他们并指出，市场对本周美联储加息预期基本消化，但明年美联储仍有望进一步收紧货币政策，这可能继续支持美元反弹。预计到达某个临界点，人民币汇率会重新波动起来，但在此之前，机构似乎更愿意做大成交量。外汇市场人士认为，年底处于购汇旺季，私人部门用汇需求增多对人民币汇率造成季节性的下行压力，与此同时，近期美元指数走高，直接影响人民币对美元双边汇率。全球汇市方面，美元兑一篮子货币在两周高点附近持稳，交易员等待从本周美联储会议中寻找新的交投线索。

黄金商品：黄金超跌后现V型反弹，金价重返1240上方。现货黄金周二（12月12日）在触及7月20日以来的新低后出现V型反转，美市盘中最高上探至1246.29美元/盎司，金价重返1240关口。周二美联储FOMC议息会议召开，投资者更多采取了观望态度。本周最重磅的事件是FOMC会议，市场普遍预计美联储将会在周三结束的会议上实施加息，美联储主席耶伦将会举行她任期内的最后一次新闻发布会。日内公布的美国PPI月率为0.4%，好于预期，创2012年1月来新高，暗示着通胀或已逐渐走高。周二全球股市隔夜普遍走高，整个市场目前还是处于风险开启模式，市场对股市的兴趣远大于黄金。德国商业银行（Commerzbank）表示，投资者目前似乎无视黄金，但黄金近几年的表现与去年12月份下滑时一样，12月份金价总会触及到年度或周期性的低点，只是在新年伊始才会上涨。最近几个月黄金疲软”没有明显的原因“，而且黄金将进入传统的销售旺季，尤其是印度和中国等国家的实物需求强劲。然而，从技术方面看，黄金的趋势越来越弱。上周，金价跌破1260美元/盎司的10月低点，周一又跌至1240美元/盎司。如果金价想要在未来几个月反弹，7月低点1200美元/盎司是一个必须保住的支撑位。否则，黄金恐将继续承压。MKS在周二发布的报告中称，在美联储公布利率决定前后，黄金的弱势已成定局，不太可能看到任何重大的支撑，金价将进一步考验1200至1210美元/盎司一线。从阻力角度看，1250美元/盎司将对进一步上涨构成温和的阻力，而主要阻力位在200日均线处，目前为1268美元/盎司。

股票市场：沪指下挫逾1%，航空、保险领跌。周二（12月12日），A股回吐前一日涨幅，权重板块整体低迷，题材股鲜有亮点。上证综指收盘跌1.25%报3280.81点，失5日均线；上证50跌1.7%；深成指跌0.9%报11043.21点；创业板指跌1%失守1800点。两市成交3786亿元，较上日略有缩减。市场人气低迷，资金参与热点低。航空股领跌大市，欧浦智网闪崩跌停，中国国航、东方航空均跌逾5%。保险股回落明显，中国太保跌逾4%，中国人寿跌逾3%。券商股亦表现不振，财通证券跌逾4%，中原证券跌逾3%。此外，煤炭、军工、银行、水泥、钢铁板块均有不同程度下跌。题材方面，大数据概念分化，数据港、海量数据、银信科技涨停，易事特、荣之联、拓尔思等多股下跌。次新股遭遇杀跌，香飘飘、乐歌股份、合力科技、宏达电子跌停。锂电池板块冲高回落，华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业仍有较大涨幅。此外，5G、新零售、共享单车同概念股跌幅靠前。个股方面，大股东持股恢复拍卖，*ST东数连续3日涨停；紫光集团及一致行动人四度举牌，文一科技连续2日涨停；牵手新浪“微博”运营主体，众应互联涨停。

二、要闻速览

媒体：参众两院最新税改方案，企业税21%，个人税最高37%。两位知情人士向CNBC表示，目前版本的税改中，企业税率将为21%。该税改还将把最高个人税率下调至37%，并将房屋抵押贷款利息扣除额提高至75万美元，高于此前众议院版本中50万美元的上限。这个版本也会将传递扣除率降低到20％。税赋转由合伙人缴纳的公司（pass-through）的税率下调至20%。CNBC援引一名知情人士称，新公司税率将于2018年生效。但一名白宫官员表示，这些细节还在讨论之中。市场预计，特朗普将于2017年底前正式签署批准税改立法。在特朗普签署之前，立法者需要解决此次参议院通过的法案与上个月众议院所通过法案两个版本间的区别问题。预计下周一参众两院代表就会开始着手解决两个版本之间的分歧，最终拿出一份法案呈交给总统。如果一切顺利，特朗普将在今年底正式签署该法案。此前，就公司税率一事，《华盛顿邮报》援引知情人士报道，共和党领导人正在考虑22％的公司税率，以求降低税改所带来的赤字。在众议院和参议院分别通过的税收立法版本中，公司税率都计划下调到20％。据福克斯新闻此前的报道，美国总统特朗普在采访时表示愿意就税改的重要部分——企业税进行谈判。他还表示，将会考虑将企业税设置在22%。特朗普表示，企业税需要从35%降至20%，但结果可能是22%，也可能是20%，最终结果出来的时候才会明了。根据国会预算办公室（Congressional Budget Office）的分析，参议院共和党这次制定的税收计划将在十年内将赤字增加1.4万亿美元，这包括由于该法案制定而需要额外偿还债务的钱。

英国通胀再创六年新高，第二次加息还会远吗？英国国家统计局（ONS）周二发布的数据显示，衡量通胀的核心指标11月CPI涨至3.1%，既创2012年3月以来最高（当时录得3.5%），也是近六年来首次突破3%的关口。由于通胀涨超2%的目标至少1个百分点，英国央行行长卡尼需要给财政大臣哈蒙德写信加以解释，相关信件计划于明年2月发布。此前经济学家预计11月CPI持平于前三个月的数据3%。相比于CPI，英国央行的通胀衡量指标逐渐转向CPIH，即在CPI的基础上加入了业主居住者的住房成本。这一指标在11月录得2.8%，与10月前值持平。ONS声明表示，CPI涨超3%，主要由于休闲和文化类产品与服务价格涨至2010年以来最高，尤其要归功于电脑游戏价格上涨。机票费用的环比跌幅也小于去年同期，参与助推了通胀。但杂货商品、计算机设备、旅行与金融服务的价格下降，部分抵消了通胀的上行压力。不少经济学家都预言，英国通胀可能已经触及或接近峰值。脱欧公投导致的英镑汇率深跌提升了进口成本，也是通胀上行的关键动力，但明年中旬这一传导机制可能减弱。市场关心通胀数据是否令英国央行在周四作出更为鹰派的利率决议，也有分析指出，实际工资增幅要落后于通胀，即普通英国人的购买力下降，英央行的下一次加息会等待更久。受此心理影响，英镑兑美元在通胀发布后一度上涨0.2%，刷新日高至1.3365，随后基本回吐了全部涨幅。11月初，英国央行在十年来首次加息25个基点，成为继美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。市场普遍对此解读为“鸽派”加息，因为会议纪要删去了关于未来需要的加息次数可能超出市场预期的表述。英国央行行长卡尼在记者会上表示，英国未来的通胀率仍让人担心，未来三年可能需再加息两次，以便让通胀回到2%的目标。退欧是英国经济前景的最大决定因素，退欧谈判结果料是英国央行未来利率调整的最大驱动因素，也是不确定性所在。分析师对英国下一次加息的时点也意见不一。Aberdeen Standard Investment首席经济学家Lucy O’Carroll对英国《金融时报》表示，占英国经济2/3的服务业成本和定价都在上涨，将传导给整体通胀，代表应尽快加息，否则有损消费支出这一经济引擎。但Pantheon Macroeconomics分析师Sam Tombs认为，通胀已在11月触顶并开始回落。鉴于食品通胀转向温和、油价上涨不会持续，预计CPI在明年底跌回2%的目标，代表英国央行会至少等待12个月再加息。

供应恐慌加剧，盘中英国天然气期货暴涨23%、布油创两年新高。供应恐慌扰动欧洲天然气市场，英国近月天然气价格创下八年最大涨幅，欧洲油气板块指数触及一个月高位。据金融时报报道，英国最大输油管线Forties Pipeline System因计划外的修复工程而关闭数周，令本就因冬季供暖而偏紧的供应进一步趋紧。然而雪上加霜的是，奥地利Baumgarten天然气站发生爆炸，进一步威胁天然气供应前景。上述消息引发市场对天然气供应危机的担忧，英国近月天然气期货价格大涨23%至73.7 p/therm，创2013年12月以来盘中新高，创2009年以来最大涨幅。英国现货天然气价格周一一度暴涨30%，创下2013年新高。最终，截至当地时间下午5点，英国近月天然气期货涨11%，收报66.31 p/therm。原油价格也应声上涨，布伦特2月原油期货一度上涨1.6%至65.70美元每桶，创两年多新高。此后，随着投资者获利了结，国际原油价格回落。布伦特2月原油期货收跌2.09%，报63.34美元/桶。

剑指中国？美欧日声明针对过剩产能国增强合作。主要工业国家对中国等产能过剩的国家发出最新警告。美国时间本周二，美国贸易代表Robert Lighthizer、欧盟贸易委员Cecilia Malmström和日本经济贸易产业省大臣世耕弘成发布联合声明，称将增强协作，以消除其他国家产能过剩等问题带来的不公平贸易行为。声明称，上述三位代表均认为，在一些重要领域出现严重的产能过剩，大规模扭曲市场的政府补贴造成了不公平的竞争环境。“针对这一严重担忧，我们一致同意，在WTO和其他论坛增强三方协作，以求消除第三方国家的这些及其他不公平扭曲市场和贸易保护主义行为。”路透报道指出，虽然声明没有点中国的名，但它反映出工业大国对中国贸易早已有之的担忧。在声明发布前，英国《金融时报》就援引声明草案内容称，欧盟、美国和日本将矛头对准了“产能严重过剩”的钢铁等领域，以及不合法的补贴。也是在发布声明前，路透等媒体提到，本周二Cecilia Malmström表示，中国不是唯一催生钢铁等领域产能过剩的国家，可中国的工业政策显然影响了全球经济体。Malmström说，我们认为中国是一大问题，但其他国家也是。如果说Malmström的口气咄咄逼人，那么美国政府最近对中国展开的贸易调查和反倾销裁定行动更是来者不善。上月特朗普才秀完孙女唱中文歌，最近美国政府就对中国发动贸易三连击。上月28日美国商务部宣布，将对中国出口的合金铝片展开双反调查。这种本国企业并未要求官方就主动启动调查的做法三十年来罕见。两天后，美国政府公开拒绝承认中国具有市场经济地位。这意味着未来面对反倾销诉讼时，中国将继续遭受“不公平待遇”。计算反倾销税时采用所谓符合自由市场经济地位的第三方国家数据定价，而不是以中国本土的生产成本和价格进行核算。也是在上月末，特朗普政府的高级经济事务外交官员David Malpass对《金融时报》表示，美国与中国的综合经济对话（CED）止步不前，目前也没有重启对话的计划。上周二，美国商务部宣布，初步裁定将向原产自中国的越南钢铁产品加征高额关税。这是美国商务部第一次无视原材料在第三国再加工的过程，直接根据原材料产地来源征收惩罚性关税，在中美贸易纠纷中意义重大，恐将打开令贸易战激化的“潘多拉魔盒”。不过，美国并不是只针对中国采取行动。本月10日开幕的WTO部长级会议上，美国方面拒绝在最终公报中使用“多边贸易体制的中心地位”和“支持发展必要性”等字眼。特朗普政府认为当前WTO存在两大缺陷：其一，WTO体系已经无法维护美国的贸易权益；其二，WTO体系不受美国控制，且透明度存疑。

超级星期四即将来袭：五位“央妈”利率决议，中欧经济数据揭晓。在本周四（12月14日），至少有五家央行将公布利率决议。除了万众瞩目的美联储、欧洲央行以及英国央行，瑞士央行和挪威央行也将公布最新利率决议。值得注意的是，中国11月经济数据、欧元区12月PMI数据也将在当日公布。据CME“美联储观察”，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为90.2%美联储此次加息几乎“板上钉钉”，投行认为可关注经济展望与点阵图。巴克莱认为，明年经济增长预测可能略有上调，通胀预测或大致维持不变。野村则指出，在耶伦最后一次以美联储主席身份出席的新闻发布会上，她可能会指出通胀仍低于FOMC 12个月的目标，但也会强调经济增速的提升。考虑到环保限产的拖累，且去年基数上升，多数分析师认为，11月工业增加值稍有下滑。值得一提的是，当月六大发电集团日均煤耗同比转负，高炉开工率同比跌幅扩大。根据机构预期，受制造业影响，固定资产投资增速同样将低于前值。社会消费品零售方面，机构普遍认为，“双十一”将刺激消费需求，网上销售额的高增长将提振11月零售增速，预计社会消费品零售总额同比增速小幅增加。根据此前公布的数据，欧元区正在稳步复苏。预计本周公布的数据将显示，欧元区经济增长的势头将在四季度延续。欧央行行长德拉吉将在北京时间周四21:30召开发布会。欧央行在10月宣布，明年1-9月，月度购债规模从600亿元减半。预计欧央行在本月将披露月度购债规模减半的具体措施。

政府关门再添疑云，共和党参议员称不能支持鲁莽的增加债务。共和党参议员Rand Paul周二表示，他“不能昧着自己的良心投票，支持继续加大已经达到20万亿美元的债务”。他在Twitter上写道：“我承诺肯塔基州，投票反对鲁莽的赤字开支，我会这样做的。”Paul的推特并没有表明他会因赤字问题反对共和党的税收法案。他在随后的推文中澄清说，减税“从来不是问题”。目前尚不清楚Paul的立场是否会影响开支法案的谈判。上周四，美国国会参议院、众议院批准过渡性开支法案，维持政府运转至12月22日。随后的周五，特朗普签署短期政府融资议案为法律。但是，由于美国民主党和共和党在这一问题上的分歧仍然很大，任何一方面双方无法达成妥协都可能成为美国政府关门的导火索。特朗普在今年早些时候称，将结束奥巴马时期的DACA计划(童年抵美者暂缓遣返计划)，对众议院来说，想要逆转这一结果只剩下三个月左右的时间。共和党方面认为，不应将DACA纳入美国政府支出法案。民主党则正相反，他们也将这次政府支出法案当成最后的机会。众议院少数党领导人Nancy Pelosi就表示，不会通过一个没有DACA的方案。而共和党方面，保守派则很坚决地认为DACA不能被包括在最终的方案中。在这一方面，共和党坚持认为美国国防部的预算应当被增加，甚至威胁称可能因此而投票反对之后的过渡性开支法案。要解决这一问题，一个选择是给出一个一直持续到明年9月的较高等级国防开支的立法计划，同时伴随一个针对其它方面目前等级的短期财政计划，持续到明年1月。在这方面，民主党人的态度至关重要，要在参议院通过这样的计划，至少需要8名民主党人投下同意票。在此前的税改法案投票中，参议院多数党领袖Mitch McConnell为了得到缅因州参议员Susan Collins的票而答应其会在年底前支持后者的两党联合奥巴马医改修改条款。但共和党内的保守派则是坚决要推翻奥巴马医改的。上周为了达成此次的过渡性开支法案，共和党方面曾经表态在下一个开支法案中不会包括奥巴马医改中的“分摊成本减免(CSR)”的开支。今年美国的德州、佛罗里达州以及波多黎各都遭遇了重大的飓风袭击，因此两党都有不少议员希望增加救灾支出。白宫在上个月表示，要增加440亿美元的救灾款，而这将是美国政府灾后的第三批救灾款。但很多议员认为这些钱对于此次受灾的这些地区而言，实在太少。此外，白宫还坚持这些救灾款来自预算中的非国防开支支出中，这可能会遭到民主党方面的反对。民主党方面希望更新儿童医保项目，并且在对抗鸦片类药物危机的问题上有更多支出。儿童健康保险计划(CHIP)在今年9月到期，两党都有不少议员希望能够更新这一项目。为了争取民主党方面的赞成票，共和党表态在下一个过渡性法案中将会加入CHIP计划。 而在鸦片类药物危机的问题上，特朗普曾经表态称这是今年美国的公共健康紧急问题，但他没有称其为“国家紧急问题”，而后者是能够得到更多联邦拨款的。因此，目前针对鸦片类药物危机的问题，到底能得到多少开支还难以确定。

附：重要声明

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