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一、市场信息

货币市场：资金面整体整体仍维持紧平衡，货币市场利率涨跌互现。周五（12月15日）银存间质押式回购1天期品种跌12.04bp报2.6939%，7天期跌2.72bp报2.9185%，14天期跌8.24bp报4.1625%，1个月期跌70.34bp报4.5728%，1个月以上品种加权平均利率多数上涨。Shibor结束连续两日全线上扬。隔夜Shibor跌7.9bp报2.7240%，7天Shibor涨0.3bp报2.8710%，14天期Shibor涨0.1bp报3.8710%，1个月Shibor涨2.8bp报4.5814%，3个月Shibor涨0.31bp报4.8175%。

债券市场：利率债收益率整体小幅波动。早盘，国债新发3个月期、续发30年期，招标利率整体下行。截止日终，SKY整体波动1-5BP；国开债收益率曲线整体波动1-2BP，农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动1-2BP。具体来看，SKY_3M下行5BP至3.97%；SKY_1Y稳定在3.78%；SKY_3Y下行1BP至3.77%；SKY_5Y下行4BP至3.85%；SKY_7Y下行2BP至3.94%；SKY_10Y下行2BP至3.89%；30年期国债收益率稳定在4.36%。国开债曲线整体小幅下行，3年期下行2BP至4.73%；5年期下行2BP至4.77%；10年期下行3BP至4.8%。中短期票据曲线收益率小幅波动。城投债曲线涨跌互现、小幅波动。

外汇市场：欧洲央行鸽派言论打压欧元，美元指数小幅走低。周五在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6084，续创两周新高，较上一交易日涨4个基点，本周累计上涨91个基点。人民币兑美元中间价调贬80个基点，报6.6113，调贬幅度创12月13日以来最大，本周累计调升105个基点。交易员指出，欧洲央行鸽派言论打压欧元，但美国税改议案角力也限制美元指数反弹空间，人民币中间价反应隔夜美指表现，但市场价仍由客盘主导，短期出方向概率不大。他们并表示，美元兑人民币长端掉期本周冲高至1130点后小幅回落，表明企业购汇需求持续性并不强，预计长端掉期走势仍会维持区间波动；当前市场没有明显的升贬值预期，料跨年后个人购汇额度重新释放后的影响也会非常有限。全球汇市方面，美元指数小幅走低，美国国会为修改税改议案而争执不休令市场信心受挫。美元兑日元刷新逾一周新低至112.03，日内跌幅扩大至0.32%。澳元兑美元涨0.32%，已连涨五日，创逾一个月新高至0.7691。

黄金商品：黄金持稳延续涨势，周线连跌三周后终收阳。现货黄金周五（12月15日）小幅上涨，美市盘中最高上探至1261.81美元/盎司，但金价在创出日高后转跌，逐渐失去其温和上涨的动能，不过黄金仍录得连跌三周后的首根阳线。日内公布的美国12月纽约联储制造业指数为18，低于前值和预期；美国11月工业产出月率为0.2%，也低于前值和预期，对黄金较为有利。隔夜，俄罗斯央行削减其主要利率0.5%，这对卢布形成了一定的支撑。分析称，周五市场仍处于风险情绪开启模式，美元及美股继续上涨，美股再度创出新高。周四有报道称，几位共和党参议员将对新的税改法案进行阻挠，增加了市场的忧虑。而近期的美股上涨很大程度上是基于公司税率将进一步调低的预期。美国税改法案在立法之前的不确定性使得投资者有些摇摆。美国共和党参议员Rubio助手周五表示，Rubio仍旧会对税改法案投反对票，但还没有看到税改内容。若美国税改方案流产，将对黄金形成极大支撑，但目前看来这种可能性也不是很大。其他方面，加拿大央行行长波洛兹周四曾将购买比特币作为投资与赌博相提并论，分析师称此评论有对比特币直接警告的意味。最新数据显示，周五比特币继续上涨，涨幅7.13%，报17573.50美元。技术方面看，黄金的任何进一步的上涨，都面临1261美元/盎司附近的直接阻力，在此之上，反弹势头可能会进一步延伸到在1268附近的200日均线。下行方面，1252-50美元/盎司现在似乎成为即时支持，如果跌破，可能会使黄金变得脆弱，继续测试1240的水平支撑。从下周走势看，Kitco 周五（12月15日）发布的每周黄金调查显示，多数参与者都认为黄金将延续美联储加息之后出现的涨势，有可能会测试200日均线。

股票市场：沪指跌0.8%，钢铁领跌大市。周五（12月15日），A股连续弱势下探，上证综指收跌0.8%报3266.15点；深成指跌1%报10988.12点；创业板指跌0.58%报1783.97点。两市成交3767亿元，处于阶段低位。本周，沪指跌0.72%，录得周线五连阴；深成指涨0.58%，结束此前四周连跌。盘面个股跌多涨少，市场人气低迷，量能掣肘股指走势。新零售概念股连续上涨，秋林集团、中百集团、华联综超、商业城先后涨停。雄安概念逆市逞强，冀东装备、启迪设计、四通新材、红墙股份涨停。细胞免疫治疗概念再度爆发，佐力药业、和佳股份、北陆药业涨停。人工智能概念股活跃，汉王科技涨停，中科信息、川大智胜亦有出色表现。钢铁股领跌大市，三钢闽光跌停。此外，国产芯片、高送转、5G、银行、ST、次新股板块跌幅靠前。

二、要闻速览

新华社：2018年金融严监管不会放松,“暴钱”将逐步回归理性。2017年，理财市场“画风”大变。股票也好，理财产品也罢，今年的投资，少了前些年追求暴利的“燥热”，多了一份稳中取胜的“淡定”。展望2018年，在经济稳中求进的背景下，金融业严监管将持续发力，求“稳”或仍将是普通人投资理财的主流。对于搏击股市的投资者而言，永远都是“几家欢乐几家愁”，2017年也不例外。不止是股民收益分化，不同市场之间的“分化”也是2017年A股的最大特点。截至12月15日收盘，上证综指年内累计实现5.24%的涨幅，大幅“跑赢”创业板指数的-9.08%。同期，被称为“漂亮50”的上证50指数累计上涨23.32%。监管部门权威人士介绍，尽管市场行情分化明显，但全年股市投融资功能明显增强，市场波动率明显降低，稳定性正在加强。以上证综指为例，2017年以来振幅为13.98%，明显小于2016年25.44%和2015年71.95%的振动幅度。再来看看对于投资者技术没那么高要求的余额宝、P2P、银行理财等产品，不难发现，2017年各类产品的收益率没有“大起大落”，稳健成为主题词。今年以来，以余额宝为代表的“宝宝”类产品的七天年化收益率普遍上扬超4%后逐步回落。目前，余额宝七天年化收益率降至3.9%附近。与几年前“宝宝”类产品7日年化收益动辄超5%、6%相比，今年“宝宝”类产品的收益率相对稳定。同时，网贷之家数据显示，年初8.58点的网贷行业预期收益率指数，已经跌至12月2日的7.2点。从行业整体看，P2P年化收益率下降1个多点。今年银行理财热度不减。从去年10月开始银行理财收益率不断攀升，今年6月底更是达到高峰。数据显示，去年10月至今年６月，银行理财产品平均预期收益率从3.65%升至4.4%。下半年开始，随着资金面维持紧平衡状态，市场利率趋稳，银行理财收益率波动幅度进一步收窄。在业内人士看来，2017年投资理财产品的发展趋势与经济宏观形势、监管政策变化和投资者理念转化等因素密切相关。值得注意的是，2017年金融领域防控风险、重拳治理乱象的监管政策密集出台。无论是规范资本市场并购重组、再融资和减持，还是打击银行体系资金空转、套利，亦或是全面清理非法金融行为等，都在深刻的影响着你我的“钱袋子”。随着投资市场的深刻变化，投资者的风险偏好也悄然转变，关注重点也逐渐由“高收益”转向“安全稳健”。 在宏观经济稳中求进的大背景下，2018年，金融业防风险、严监管的力度不会放松，这意味着金融市场上的“暴钱”将逐步回归理性，同时也给投资理财产品带来一些新变化。目前，金融机构资管业务规模已经突破100万亿元。老百姓理财需求越来越旺盛。央行近日联合相关部门就资管业务征求意见，明确将打破刚兑，备受市场关注。业内人士指出，如果保守的投资者是冲着刚性兑付购买银行理财的话，那么今后可能要选择存款、货币基金、国债等相对低风险的投资方向了。同时也不排除短期内理财市场可能出现增幅、收益率都下降的情况。

深交所：将加快推进创业板改革。12月16日，由中国商业报道领导者21世纪经济报道发起主办，深圳国际交流合作基金会联合主办，前海股权交易中心协办的“2017亚洲产业与资本峰会”在深圳隆重召开，峰会主题为“新时代·新动能·新机遇”。 深交所副总经理李鸣钟在主题演讲《打造创新资本形成中心推动资本市场和科技创新协同发展》中提到，为贯彻落实党和国家的政策要求，深交所将加快推进创业板改革，一是优化市场定位和制度安排，研究支持符合国家发展战略、行业地位高、研发能力强、发展潜力大的创新型企业上市，提高创业板的包容性。二是积极推进新三板向创业板转板试点，加强不同层次市场间的有机联系，健全多层次资本市场。此外，深交所将提升服务效率，强化“上市资源培育工程”，建立覆盖企业上市前、上市中、上市后全程服务体系，并积极拓展“科技金融信息平台”。在加强一线监督方面，李鸣钟表示，为贯彻依法全面从严监管，深交所将完善上市协议，充实监管手段，补齐制度短板。同时，加强科技创新应用，提升科技监管水平，推进企业画像等重大项目的应用及实施，强化所内所外监管协同协作，防控和打击各类违法违规行为，促进资本市场改革发展和稳定运行。

交易所争相上线比特币期货，CFTC警示风险。在低波动的时代里，交易所也在为投资活动低下而犯难。每天都有可能上演过山车行情的虚拟货币，让交易所看到了一丝曙光。芝加哥期权交易所Cboe的比特币期货已经交易了一周，而其竞争对手芝加哥商品交易所CME，将于下周一上线自己的比特币期货。12月1日，CFTC宣布，允许CME及Cboe推出比特币期货，两家公司已证明计划推出的合约及交易安排均符合必要的监管规定。自那以来，比特币现货上涨了约80%。交易所纷纷推出比特币期货，监管机构承受的比特币监管压力越来越大。美国商品期货交易委员会（CFTC）周五发布声明，详细阐述“虚拟货币交易的风险”，呼吁投资者在买入虚拟货币前事先自我教育，并称比特币的交易也应该像其他商品一​​样受到监管。在声明中，CFTC还解释了比特币从卖方“交付”到买方的路径。CFTC在两年前将比特币视作一种商品来监管，但比特币期货的出现，让交付过程有所混乱，CFTC称：客户应有能力：1）占有和控制所有商品，无论是以保证金，或是杠杆或其他融资手段购得的商品；2）在交易发生至多28天后，可以自由使用（在任何特定平台内或外）;以及交易发生28日后，要约人及卖方（包括任何交易中的关联方）不保留任何对客户资产的利益或控制，无论资产是以保证金，杠杆，或其他融资方式获得。类似的28天的要求，已经被应用于小麦、石油及黄金。CFTC还表示，在这些虚拟货币市场上的投机活动，应被视为高风险交易，一如所有的期货产品；客户应该去了解一些信息，比如合约中的指数或是价格是如何确定的。因杠杆及一系列其他因素，期货交易被认为是风险较高的投资活动。期货的保证金制度要求投资者存入一定金额的资金，作为结算和履约保证，对于风险越高的期货资产，交易所要求的保证金越高。Cboe目前的比特币期货要求初始保证金比例为44%，而CME下周即将上市的比特币期货，初始保证金和维持保证金比例分别为47%和43%。上周四，媒体援引知情者消息称，对于部分需要清算比特币期货的客户，高盛提出收取100%的保证金。尽管保证金比例高企，高盛的这一行为仍然被视为是华尔街试水比特币期货的第一步。警告期货市场投资风险之余，CFTC在声明中还给出了虚拟货币现货市场的风险，包括市场操纵，对投资者虚拟货币钱包的黑客攻击，监管缺位，以及高波动。

美国11月工业产出喜忧参半：环比增速明显回落，同比创三年新高。上月美国工业产出环比增速明显逊于前值，但不乏能源产出回升、设备利用率处于近两年高位等亮点。本周五美联储公布，美国11月工业产出环比增长0.2%，预期增速0.3%，10月增速由0.9%上修为1.2%。11月制造业产出环比增长0.2%，预期增0.3%，10月增速由1.3%修正为1.4%。11月工业产出整体环比增速较10月明显滑落，而且美联储数据显示，若剔除能源业，11月工业产出基本零增长。分行业看，11月水电这类公用事业产出增长环比下降1.9%，几乎全部抵消了石油与天然气这类能源产出环比增长2%的影响。稍早公布的美国12月纽约联储制造业指数为18，略低于预期值18.7，也低于11月值19.4。11月工业产出相关数据也有亮点。11月工业产出连续第三个月录得环比正增长，同比增长3.4%，为三年来最快同比增速。公布数据的美联储认为，油气采掘业摆脱了飓风的影响，回到了“正常水平”。11月设备利用率为77.1%，虽然略低于市场预期的77.2%，但已经创下两年半来新高，10月为77%。11月制造业的设备利用率为76.4%，创2008年5月以来新高。另一个好消息是，联储报告称，11月企业设备指数增长0.5%，而且各大类企业设备产出集体增长。这反映出企业投资加快增长。企业投资增加是经济增长得以走强的关键。工业产出数据公布后，美元指数保持涨势，一度涨至93.67，逼近日内高位93.71。

美国、新兴市场齐头并进，2018年全球经济增幅望创历史新高。IHS Markit 12月14日指出，2018年全球经济可望成长3.2%、创下自2011年以来首度突破3%的纪录。IHS Markit首席经济学家Nariman Behravesh指出，欧元区、日本经济成长力道触顶走平的同时，美国与新兴市场的成长动能预料将进一步攀高。美国去年经济成长率为1.5%，Behravesh预期今明两年将分别达到2.3%、2.6%。经济基本面与日益升温的就业市场将成为消费者支出、资本支出以及房市的助力。IHS表示，欧洲今年的实质GDP将达2.4%、优于预期，明年预估仍有2.2%的佳绩。意大利、西班牙的不良贷款以及英国硬脱欧为欧洲经济持续扩张的潜在威胁。英国明年经济成长率预估将自2017年的1.5%降至1.1%。IHS预估2018年布兰特原油均价为56美元，其他商品价格可能呈现区间剧烈震荡。美国原油产量续扬以及中国需求下滑应该会压抑原油价格涨势。关于中国，IHS预估2018年经济成长率将自2017年的6.8%降至6.5%，主要是受到工业产能过剩、债务负担以及房屋供给过剩等基本面问题影响。IHS预估2018年日本经济成长率将达1.2%，主要是受惠于外销、内需以及2020年东京奥运基础建设投资。新兴市场经济成长率将从2017年的4.7%升至4.9%。IHS Markit预估亚太、拉丁美洲新兴经济体的表现将优于新兴欧洲与撒哈拉以南非洲地区。IHS预期经济衰退的风险依旧很低、预估美国美联储2018年至少会升息3次。不过，通货膨胀预估仍将低于央行设定的2%目标。IHS Markit坦承贸易摩擦的风险的确很高、但大规模贸易战的机率则是非常低。全球目前的扩张力道相当强劲且同步，只有黑天鹅事件或巨大冲击才会让全球经济成长偏离轨道。美联储(FED)主席耶伦(Janet L. Yellen)13日在任内最后一次联邦公开市场委员会(FOMC)利率决策会议会后记者会上接受提问时表示，股市以外的金融稳定指标不仅尚未亮出红色警讯、可能连橘色讯号也还没出现。耶伦13日坦承联邦公开市场委员会对于通货膨胀驱动因素的理解不够完美、未来将持续仔细观察实际通货膨胀与通货膨胀预期相对于对称通货膨胀目标的发展，并将在必要时调整货币政策。

俄罗斯意外降息50个基点，超出市场预期。当全球“央妈”争相加息的时候，俄罗斯却在今年第六次降息了！俄罗斯央行周五宣布，将基准利率从8.25%下调至7.75%，下调50个基点，下调幅度大于预测；同时保持2018年上半年继续降低基准利率的可能性。考虑到暂时性因素的影响，俄罗斯央行预计2017年末通胀年率会在3%以下，但是将在2018年末接近4%。此外，2017年底，GDP增速预计会在1.7%至2.2%之间。实际上，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜在11月22日就表示，俄罗斯央行将继续逐步降低关键利率。她还曾说，缺少外部冲击的情况下，关键利率将在1至2年内降低至6%至7%之间。此次作出下调利率的调整，俄罗斯央行主要基于通胀风险评估，以及对经济活动的预测。其中，原油减产协议和食品价格是两个影响通胀的重要因素。11月30日，OPEC与俄罗斯等产油国在维也纳达成协议，同意将原油减产协议延长到2018年底。俄罗斯央行指出，原油减产协议的延长降低了短期内通胀的风险，但是结构性劳动力短缺、家庭储蓄倾向变低等原因让中期风险仍然存在。减产协议的延长降低了未来一年能源价格的不确定性，也降低了相关通胀的风险。然而通胀上升偏离中期预期的风险依然占上风。另一方面食品价格也是通胀的一个重要不确定因素。俄罗斯总统普京周四表示，今年俄罗斯粮食产量有望达到1.305亿吨，创下历史新高，这对食品价格下行产生了较大压力。今年11月，俄罗斯食品价格通胀年率已经下跌至1.1%。与此同时，今年俄罗斯的通胀水平也降至历史低点2.5%。然而由生产力提高和长期储存设施短缺造成的农产品供给增长，还将继续对消费者价格增长产生下行压力。不过俄罗斯央行认为，随着2017丰收大年的过去，这个因素对通胀的影响会减弱。复兴资本（Renaissance Capital）俄罗斯的首席经济学家Oleg Kouzmin在接受彭博社采访时也认为，俄央行加快货币宽松的步伐，可能是为了不让通胀在很长一段时间内大幅偏离预定的目标。

附：重要声明

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